融資熱度下降 電子商務(wù)融資須從感性回歸理性

近年來，電子商務(wù)行業(yè)在我國迅速的發(fā)展，2011年，我國電子商務(wù)市場發(fā)展迅速，中國電子商務(wù)市場交易額達(dá)6萬億元，同比增長33%，2012年有望超過8.5億元。

在高速發(fā)展過程中，資金問題一直是電子商務(wù)企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。2011年度，中國電子商務(wù)融資事件共有95起，其中風(fēng)險(xiǎn)投資83起，總額逾200億人民幣，投融資非?；钴S。在經(jīng)歷了2011年的狂熱后，中國電子商務(wù)企業(yè)估值已偏高，再加上國際融資環(huán)境的趨緊，2012年，電子商務(wù)的整體融資熱度有所下降，資本對電子商務(wù)的追逐逐漸回歸理性。

2012年三季度，中國電子商務(wù)融資事件主要有20起，融資總額為127.86億元，其中風(fēng)險(xiǎn)投資13起，融資金額為34.68億人民幣;企業(yè)并購案例5起，融資金額為4.39億元。發(fā)行企業(yè)債券案例2起，融資額為88.79億元。

2012年第三季度中國電子商務(wù)融資情況(單位：億元)

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

從細(xì)分行業(yè)方面，汽車租賃B2C的融資金額行業(yè)占比為28.9%，位列第1位，百貨B2C網(wǎng)站以26.2%排在第2位，之后則是奢侈品等。

從投資資本類型來看，2012年Q3中國電子商務(wù)行業(yè)投資主要以外幣為主，已經(jīng)披露的外幣投資金額占全部融資的64.4%，相比于外幣投資而言，已披露的人民幣投資金額占總額的17.7%，與中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相同，中國互聯(lián)網(wǎng)投資仍以外幣為主。

從單筆投資來看，單筆投資金額主要集中在1億元至5億元這個(gè)區(qū)間。

從地域分布情況來看，電子商務(wù)企業(yè)融資主要集中在北京、上海等互聯(lián)網(wǎng)與各類投資基金最為活躍的一線大城市。其中，北京發(fā)生11起電子商務(wù)融資案例排名第一，上海億發(fā)生7起融資案例緊隨其后。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院電子商務(wù)行業(yè)研究小組認(rèn)為，在上述數(shù)據(jù)背后，呈現(xiàn)出電子商務(wù)投融資以下特點(diǎn)：

首先，資本對電子商務(wù)的追逐相對保守。在第三季度中國電子商務(wù)投融資市場中，電商企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資金額為34.68億元，較去年同期有所下降。這與電商企業(yè)估值偏高，回報(bào)不確定以及國際融資環(huán)境不佳有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)觀望情緒較重。

其次，企業(yè)債券漸流行，IPO越來越困難。上市電商企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券是個(gè)不錯(cuò)的融資手段。第三季度中，蘇寧電器和攜程網(wǎng)先后發(fā)行80億元和1.4億美元的企業(yè)債券，為企業(yè)募集到了長期發(fā)展資金，對企業(yè)發(fā)展非常有利。第三季度總共5起電子商務(wù)企業(yè)并購事件，其中億蘇寧電器6600萬美元并購母嬰B2C紅孩子最為典型。紅孩子被蘇寧易購收購，也從側(cè)面反映出資本希望沿襲以往互聯(lián)網(wǎng)IPO經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)越來越困難。這是資本希望沿襲以往互聯(lián)網(wǎng)IPO經(jīng)驗(yàn)的一個(gè)失敗。

再次，行業(yè)競爭激烈化，新商業(yè)模式獲青睞。隨著行業(yè)內(nèi)大型B2C網(wǎng)站的融資完成，市場競爭已進(jìn)入白熱化;中國B2C在資本的運(yùn)作下紛紛走向IPO。然而近期IPO市場的趨緊，導(dǎo)致IPO難發(fā)，VC退出困難。風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)軍具有新興業(yè)務(wù)模式的電商的趨勢越來越明顯。從細(xì)分行業(yè)融資規(guī)模可以看出，汽車租賃B2C的融資金額位列全行業(yè)第一位。這主要?dú)w功于神州租車新穎的商業(yè)模式和廣闊的未來發(fā)展空間贏得了風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞。風(fēng)險(xiǎn)投資資金仍繼續(xù)搶灘布局，在行業(yè)競爭上暫居領(lǐng)先地位。

最后，海外融資仍是電商的主要融資方式。越來越多的電子商務(wù)企業(yè)獲得了來自海外投資公司的投資。海外融資給中國電子商務(wù)企業(yè)帶來了大量運(yùn)作資金，同時(shí)也加強(qiáng)中國電子商務(wù)企業(yè)與國外機(jī)構(gòu)的合作，提高了行業(yè)的競爭力。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院電子商務(wù)行業(yè)研究小組認(rèn)為，以上特點(diǎn)反映出我國電子商務(wù)企業(yè)仍處于行業(yè)周期中的成長階段，競爭逐漸激烈，市場細(xì)分化趨勢明顯。同時(shí)，在細(xì)分領(lǐng)域，涌現(xiàn)出一批十分有價(jià)值的企業(yè)，其整體估值還偏低，投資回報(bào)的空間較大，這也是持續(xù)吸引國外風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)駐的原因之一。

此外，筆者分析認(rèn)為，目前，大部分電商仍處于盈利規(guī)模遞增的階段，換句話說，其規(guī)模效應(yīng)還未完全釋放，經(jīng)營業(yè)績不夠穩(wěn)定，這導(dǎo)致企業(yè)IPO困難、VC投資的減少和收購案例的增多，電子商務(wù)行業(yè)“大魚吃小魚”的并購現(xiàn)象將越來越普遍。

總之，“千淘萬漉雖辛苦，吹盡黃沙始得金。”相信通過理性地投資與融資，我國電子商務(wù)行業(yè)終將成為我國經(jīng)濟(jì)中閃耀的明星。