多因素推動啤酒產(chǎn)業(yè)集聚 行業(yè)盈利拐點臨近

從行業(yè)整體來看，2012年全國啤酒產(chǎn)量20萬千升以上的啤酒公司共18家，其合計產(chǎn)量占全國產(chǎn)量77.52%。

1996-2012年產(chǎn)量20萬千升以上啤酒企業(yè)市場份額集中度變化情況(單位：萬千升，%)

資料來源：《2013-2017年中國啤酒行業(yè)產(chǎn)銷需求與投資預(yù)測分析報告》

而新進入者的成本也不斷增加，行業(yè)的進入門檻不斷提高直接導(dǎo)致新進入者難以輕松進入。而高企的產(chǎn)能擴建成本意味著中小啤酒企業(yè)難以進行市場擴張，在大型啤酒企業(yè)不斷蠶食市場的情況下，中小啤酒企業(yè)只能選擇退出市場。

2003年以前國內(nèi)啤酒行業(yè)并購案例中，噸產(chǎn)量的平均收購價格大致是2000-3000萬元/千升，同時期行業(yè)內(nèi)自建產(chǎn)能的噸產(chǎn)能投入金額在1000-1200萬元/千升。2004年至2006年是外資并購國內(nèi)產(chǎn)能的高峰，收購價格也相應(yīng)上升。2010年后國內(nèi)啤酒行業(yè)的并購價格平均在3000-4000萬元/千升。近2年自建產(chǎn)能的單位投入成本雖然也有增長，但基本維持在2000萬元/千升。

通過行業(yè)整體產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的調(diào)整，目前自建產(chǎn)能都主要集中在10萬千升以上，假設(shè)2000萬/千升平均投資計算，10萬千升產(chǎn)能的投資規(guī)模至少在2億元以上，啤酒行業(yè)自建產(chǎn)能的門檻在逐步提升。小規(guī)模企業(yè)的擴張會非常困難，2010年后行業(yè)整體盈利水平緩慢下移，企業(yè)融資更困難。啤酒龍頭公司并沒有放緩產(chǎn)能建設(shè)的進度，無論是燕京啤酒近期公開募集資金對自建產(chǎn)能的投放還是雪花對金威啤酒的并購。預(yù)計2013年后產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的調(diào)整會更快，5萬千升以下產(chǎn)能可能會加速退出。

3、城鎮(zhèn)化助推啤酒行業(yè)發(fā)展，啤酒的需求量正處于快速的回升態(tài)勢中，啤酒行業(yè)的盈利能力有望隨之回升。

2012年中國啤酒人均消費量達到36.2升/年，環(huán)比2011年提升8.64%。過去10年間中國啤酒人均消費量年均增長6.57%。從地區(qū)間人均消費量來看，除北京地區(qū)外，山東、廣東、浙江等啤酒總產(chǎn)量領(lǐng)先的省份人均消費量10年間增長幅度在50%。

從2011年全球啤酒人均消費量水平來看，中國人均消費水平低于日本。日本啤酒銷量歷史數(shù)據(jù)是在上世紀(jì)90年代人均消費量達到峰值，2011年人均消費量比上世紀(jì)90年代頂峰時期下降約30%。根據(jù)估算，在頂峰時期日本啤酒人均消費量在56升/年以上水平，人均消費數(shù)據(jù)基本與2011年浙江、福建、遼寧等地區(qū)相當(dāng)。中國啤酒消費需求仍有增長空間，新型城鎮(zhèn)化是需求持續(xù)增長的驅(qū)動力。

而隨著需求的持續(xù)增長，啤酒行業(yè)低價競爭狀況有望得到改善，從而驅(qū)動行業(yè)盈利能力提升。近十年來，啤酒價格只上漲了4%，僅僅覆蓋了原料成本的漲升，所以，相關(guān)啤酒生產(chǎn)廠商可能會逐步穩(wěn)定的提升價格，從而驅(qū)動著盈利能力的回升。