信用卡資產(chǎn)證券化勢在必行 千億市場值得期待

 2013年8月底以來，國務(wù)院和央行先后表態(tài)將進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。政府高層一系列的表態(tài)也得到了銀行機(jī)構(gòu)的積極響應(yīng)，除了傳統(tǒng)的工商貸款、住房貸款、汽車貸款等這些較為穩(wěn)定的信貸資產(chǎn)在做證券化試點(diǎn)外，以信用卡應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品也在蠢蠢欲動。

但截止于10月28日，證券市場上仍未出現(xiàn)真正意義上的信用卡資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。作為第一家試水信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)，中信銀行在今年8月份以其信用卡中的部分分期付款資產(chǎn)對接其銀行理財(cái)產(chǎn)品，但該產(chǎn)品也只是“形似而神不似”。而平安銀行作為第二家籌備信用卡資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的銀行，其信用卡資產(chǎn)證券化產(chǎn)品仍處于設(shè)計(jì)階段。

為何信用卡資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化如此艱難？前瞻產(chǎn)業(yè)研究院認(rèn)為，主要原因可以歸結(jié)于以下三個(gè)方面：（1）產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面的問題；（2）產(chǎn)品的增信問題；（3）銀行與證券公司利益分配的問題。其中產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面的問題是最主要的原因，由于信用卡資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要為信用卡應(yīng)收款，其具有循環(huán)購買、期限不定的特點(diǎn)，因此對資產(chǎn)證券化的技術(shù)要求更高。

從美國的資產(chǎn)證券化歷史來看，信用卡資產(chǎn)證券化也是繼MBS、車貸證券化、助學(xué)貸款證券化之后逐漸開展的，是資產(chǎn)證券化的一種必然趨勢。因此我們認(rèn)為雖然目前國內(nèi)信用卡資產(chǎn)證券化面臨著諸多困難，但信用卡資產(chǎn)證券化勢在必行。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院日前發(fā)布的《2013-2017年中國信用卡市場調(diào)研與投資預(yù)測分析報(bào)告》顯示，截至2013年上半年，我國信用卡授信總額達(dá)到了3.98萬億元，期末應(yīng)償信貸總額為1.53萬億元，信用卡授信使用率達(dá)到了38.50%。假定信用卡應(yīng)信貸總額中6%實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，那么市場規(guī)模將接近1000億元，高于2005年以來信貸資產(chǎn)證券化的總規(guī)模。