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國(guó)債期貨創(chuàng)下上市最低價(jià) “錢荒”恐再次來襲

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20 李宇浩 ? 2013-11-14 14:58:56  來源:前瞻產(chǎn)業(yè)研究院 E774G0

截至11月14日收盤,國(guó)債期貨主力合約TF1312收?qǐng)?bào)91.63元,這是繼“六連跌”后,國(guó)債期貨上市以來創(chuàng)下的最低價(jià)。從11月4日以來,國(guó)債期貨主力合約TF1312連續(xù)6個(gè)下跌,之后短暫上升,又連續(xù)2個(gè)下跌,截至11月14日,國(guó)債期貨主力合約TF1312價(jià)格創(chuàng)下上市以來最低價(jià)91.406元,相比11月4日下跌了2.59%,相比9月26日創(chuàng)下的最高點(diǎn)94.614元跌幅高達(dá)3.39%。國(guó)債期貨價(jià)格的大幅下挫直接說明了市場(chǎng)資金近期趨緊。

上市以來國(guó)債期貨TF1312合約價(jià)格走勢(shì)情況(單位:元)

上市以來國(guó)債期貨TF1312合約價(jià)格走勢(shì)情況

資料來源:前資產(chǎn)研究院整理

10月末,我國(guó)廣義貨幣(M2)余額107.02萬億元,同比增長(zhǎng)14.3%,大大超過了預(yù)定13%的目標(biāo),后兩個(gè)月貨幣投放緊縮將不可避免。11月11日,央行發(fā)布《2013年10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》,盡管10月新增貸款5061億創(chuàng)十個(gè)月新低,但是10月末,廣義貨幣(M2)余額107.02萬億元,同比增長(zhǎng)14.3%。根據(jù)年初《政府工作報(bào)告》,我國(guó)廣義貨幣M2預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)擬定為13%左右,目前的M2增長(zhǎng)顯然大大超過了預(yù)定目標(biāo)。

在完成預(yù)定目標(biāo)的情況下,繼10月新增貸款創(chuàng)下年內(nèi)新低,央行貨幣投放量勢(shì)必持續(xù)萎縮,11月和12月新增貸款也將延續(xù)萎縮趨勢(shì)。根據(jù)《2014-2018年中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》的貨幣前瞻,三中全會(huì)后“錢荒”恐再次來臨,而且爆發(fā)的節(jié)點(diǎn)預(yù)計(jì)在12月。

央行偏緊貨幣政策基調(diào)也助長(zhǎng)了市場(chǎng)對(duì)“錢荒”的恐慌情緒。繼11月7日逆回購(gòu)意外暫停引發(fā)現(xiàn)券和國(guó)債期貨市場(chǎng)動(dòng)蕩后,12日中國(guó)央行在公開市場(chǎng)開展7天逆回購(gòu)操作,穩(wěn)定市場(chǎng)短期流動(dòng)性預(yù)期。然而,11日央行對(duì)到期的長(zhǎng)期央票進(jìn)行全額續(xù)做,結(jié)合最新貨幣和信貸數(shù)據(jù)的放緩,凸顯出貨幣當(dāng)局收緊長(zhǎng)期流動(dòng)性,并堅(jiān)持中性偏緊貨幣政策的立場(chǎng)。

而市場(chǎng)情緒反應(yīng)也立竿見影。11月14日,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全線飄紅,其中隔夜拆借利率更是大漲85.20BP至4.1880%,7天利率漲55.80BP至4.1930%,14天利率漲12.60BP至4.4850%,1個(gè)月利率漲7.40BP至5.3250%,3個(gè)月利率漲0.07BP至4.6997%,6個(gè)月利率微漲0.02BP至4.2202%,以上各項(xiàng)數(shù)據(jù)均高于最近5日、最近10日的均值,反映出短期資金面的緊張情況。

2013年11月14日上海同業(yè)拆借利率變化情況(單位:%)

2013年11月14日上海同業(yè)拆借利率變化情況

資料來源:前資產(chǎn)研究院整理

而質(zhì)押式回購(gòu)1天期限(R001)利率飆升80個(gè)基點(diǎn),達(dá)到了4.15%;7天期限(R007)利率飆升76個(gè)基點(diǎn),達(dá)到了4.50%;14天期限(R014)利率飆升20個(gè)基點(diǎn),達(dá)到了4.70%;21天期限(R021)利率飆升15個(gè)基點(diǎn),達(dá)到了5.15%。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于11月9日發(fā)布的10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),我國(guó)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.3%,固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)20.1%,說明經(jīng)濟(jì)超預(yù)期擴(kuò)張,投資需求旺盛,對(duì)于資金的需求增大。而全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)顯示,CPI同比上漲3.2%,漲幅創(chuàng)8個(gè)月新高,其中食品價(jià)格上漲6.5%;工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比下降1.5%,降幅有所擴(kuò)大。

11月和12月食品價(jià)格上漲壓力依然較大,新漲價(jià)因素有所增加,所以CPI依然將上行。經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張需求和CPI的上行壓力決定了央行將保持中性偏緊的貨幣政策,三中全會(huì)后“錢荒”恐再次來襲,由于12月份商業(yè)銀行年終考核、企業(yè)存款外流等因素,“錢荒”爆發(fā)的可能性最大。

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