資產(chǎn)證券化不是萬靈丹 仍是任重而道遠

從信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)資產(chǎn)證券化的效能來看，信貸資產(chǎn)證券化的擔子似乎更重，而且在盤活存量資產(chǎn)方面更具可行性和有效性。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2014-2018年中國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，當前，企業(yè)資產(chǎn)證券化涉及中間環(huán)節(jié)較多，企業(yè)融資成本較高，只有在貸款飽和的前提下，企業(yè)才會嘗試資產(chǎn)證券化；此外，企業(yè)資產(chǎn)證券化容易回到依靠“信用”和抵押來融資而不是依靠未來現(xiàn)金流融資的類似信托的老路子上，2014年甚至接下來的幾年信托擠兌和違約壓力較高的趨勢下，企業(yè)資產(chǎn)證券化以盤活資產(chǎn)的途徑應審慎而為。相比之下，信貸資產(chǎn)證券化相對成本較低，而且更加容易監(jiān)管，實操性較強。就目前來看，無疑是資產(chǎn)證券化的首選方式。

加速信貸資產(chǎn)證券化進程，有其“不得已而為之”的急迫性；同時，也有“不足以為之”的瓶頸。相關(guān)法規(guī)和評級系統(tǒng)未完善的背景下，當前信貸資產(chǎn)證券化的試點規(guī)模相對于存量資產(chǎn)來說可謂杯水車薪。2012年信貸資產(chǎn)證券化重啟，額度僅為500億元，2014年，央行要求截至6月將審批4000億元的額度；從已發(fā)行情況來看，截止2014年1月，銀行間市場共發(fā)行30單資產(chǎn)證券化項目，發(fā)行規(guī)模約1127.4億元。千億級別的額度和發(fā)行量，平均下來每家銀行發(fā)行的產(chǎn)品不過幾十億元，難以調(diào)動銀行積極性；與此同時，截至2014年2月份，人民幣貸款存量達到73.86萬億元，千億級別的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模相對于近74萬億元的資產(chǎn)存量來說，盤活的程度微乎其微。因此，信貸資產(chǎn)證券化雖然任重，但卻依然道遠。