資產(chǎn)證券化不是萬靈丹 仍是任重而道遠
從信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)資產(chǎn)證券化的效能來看,信貸資產(chǎn)證券化的擔子似乎更重,而且在盤活存量資產(chǎn)方面更具可行性和有效性。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2014-2018年中國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》,當前,企業(yè)資產(chǎn)證券化涉及中間環(huán)節(jié)較多,企業(yè)融資成本較高,只有在貸款飽和的前提下,企業(yè)才會嘗試資產(chǎn)證券化;此外,企業(yè)資產(chǎn)證券化容易回到依靠“信用”和抵押來融資而不是依靠未來現(xiàn)金流融資的類似信托的老路子上,2014年甚至接下來的幾年信托擠兌和違約壓力較高的趨勢下,企業(yè)資產(chǎn)證券化以盤活資產(chǎn)的途徑應審慎而為。相比之下,信貸資產(chǎn)證券化相對成本較低,而且更加容易監(jiān)管,實操性較強。就目前來看,無疑是資產(chǎn)證券化的首選方式。
加速信貸資產(chǎn)證券化進程,有其“不得已而為之”的急迫性;同時,也有“不足以為之”的瓶頸。相關(guān)法規(guī)和評級系統(tǒng)未完善的背景下,當前信貸資產(chǎn)證券化的試點規(guī)模相對于存量資產(chǎn)來說可謂杯水車薪。2012年信貸資產(chǎn)證券化重啟,額度僅為500億元,2014年,央行要求截至6月將審批4000億元的額度;從已發(fā)行情況來看,截止2014年1月,銀行間市場共發(fā)行30單資產(chǎn)證券化項目,發(fā)行規(guī)模約1127.4億元。千億級別的額度和發(fā)行量,平均下來每家銀行發(fā)行的產(chǎn)品不過幾十億元,難以調(diào)動銀行積極性;與此同時,截至2014年2月份,人民幣貸款存量達到73.86萬億元,千億級別的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模相對于近74萬億元的資產(chǎn)存量來說,盤活的程度微乎其微。因此,信貸資產(chǎn)證券化雖然任重,但卻依然道遠。
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