滬港通落地 將推動(dòng)A股向價(jià)值投資轉(zhuǎn)變

 今日上午，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在博鰲論壇主旨演講指出，將積極推動(dòng)建立上海和香港股票交易的互聯(lián)互通機(jī)制。中午，中國證監(jiān)會(huì)、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)決定共同決定，批復(fù)了滬港開展互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)。試點(diǎn)正式啟動(dòng)需要6個(gè)月準(zhǔn)備時(shí)間。額度為5500億元，其中，滬股通總額度為3000億元，每日額度為130億元，港股通總額度為2500億元，每日額度為105億元。

從資金流入看，一旦滬港通實(shí)行，將為A股市場(chǎng)注入大量的資金，從而刺激A股上漲，尤其是對(duì)一些價(jià)格長期倒掛的大盤藍(lán)籌股。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2014-2018年中國證券行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，2013年以來，A股市場(chǎng)資金呈現(xiàn)凈流出的狀態(tài)，凈流出額為10771億元，至2013年末，A股市場(chǎng)存量資金約為6300億元。

理論上估算，根據(jù)試點(diǎn)機(jī)制，滬股通總額度為3000億元，每日額度為130億元。如果滬股通能夠成行，那么將為A股市場(chǎng)帶來3000億元的存量資金，至少將直接貢獻(xiàn)40%以上的存量資金。2014年1-2月，A股市場(chǎng)日均成交額為2160億元，而滬股通每日將為A股市場(chǎng)貢獻(xiàn)130億元的成交額，至少將直接貢獻(xiàn)6%以上的交易額。

考慮到香港市場(chǎng)的交易制度，滬港通將推動(dòng)A股市場(chǎng)藍(lán)籌股T+0交易制度的加速落地，而更重要的是，滬港通將從實(shí)質(zhì)上影響A股的定價(jià)機(jī)制，改變A股的交易風(fēng)格。

由于香港股市與西方接軌時(shí)間較早，股市發(fā)展相對(duì)比較成熟，投資者大多是極度重視安全邊際的“價(jià)值型”投資者。而A股市場(chǎng)發(fā)展不成熟，概念炒作盛行。集中表現(xiàn)這一差異的就是浙江世寶（002703，SZ；01057，HK），作為一只毫無業(yè)績可言的股票，浙江世寶自回歸A股后，股價(jià)大幅上漲，目前AH股價(jià)溢價(jià)率達(dá)到了410.1%。盡管存在資金使用成本的問題，但是如此懸殊的價(jià)格倒掛差異，已經(jīng)簡單不能用資金成本來解釋。

2014年4月10日AH股溢價(jià)情況（單位：%）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

所以，滬港通的推行將結(jié)束兩地市場(chǎng)個(gè)股行情的獨(dú)立狀態(tài)，加速兩地市場(chǎng)資金流動(dòng)，從而影響兩地市場(chǎng)的價(jià)格，對(duì)A股市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。A股市場(chǎng)有望從概念炒作向價(jià)值投資轉(zhuǎn)變。