馬云12億投恒大足球俱樂部 恒大足球離上市還有多遠(yuǎn)？

6月5日上午11時(shí)11分，恒大集團(tuán)與阿里巴巴集團(tuán)召開戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì)，正式宣布兩大集團(tuán)合作，阿里巴巴將作為恒大俱樂部戰(zhàn)略投資者注資12億元，擁有后者50%的股權(quán)。

兩大巨頭的跨界合作，立即引來(lái)了熱烈的討論，同時(shí)也引來(lái)了資本市場(chǎng)的熱烈反應(yīng)，當(dāng)日下午江蘇舜天、雷曼光電、雙象股份三只中超概念股強(qiáng)勢(shì)漲停。

關(guān)于恒大足球，許家印從俱樂部建立之初就有一個(gè)宏大的計(jì)劃：將足球俱樂部獨(dú)立運(yùn)作上市。在此次新聞發(fā)布會(huì)上，許家印也表示恒大足球俱樂部未來(lái)將進(jìn)行第二輪的增資擴(kuò)股，在未來(lái)達(dá)到條件后將上市。

此次馬云的戰(zhàn)略入股，為恒大足球上市又增加了一筆"財(cái)富"。伴隨著成績(jī)的一路飆升以及商業(yè)合作的不斷進(jìn)展，恒大俱樂部的上市之路似乎變得更加具體。

中超俱樂部總體運(yùn)營(yíng)效益不佳

我國(guó)足球俱樂部起源于上世紀(jì)八十年代。為順應(yīng)世界足球發(fā)展潮流，快速與國(guó)際足球接軌，在國(guó)家體育運(yùn)動(dòng)委員會(huì)和中國(guó)足協(xié)的推動(dòng)下，成立了當(dāng)時(shí)的"大連萬(wàn)達(dá)"、"北京國(guó)安"、"上海申花"等職業(yè)足球俱樂部。各俱樂部完全獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，自負(fù)盈虧。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2014-2018年中國(guó)體育俱樂部行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，目前國(guó)內(nèi)中超俱樂部由16個(gè)成員組成，他們代表了國(guó)內(nèi)最高水平的職業(yè)足球俱樂部。在獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的背景下，各俱樂部不斷加大投入，但是在營(yíng)收上卻不容樂觀。據(jù)《中超商業(yè)價(jià)值報(bào)告》數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年中超公司營(yíng)收上有所突破，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的3.7億元，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)超過1億元。

圖表：2008-2013年中超俱樂部收入情況（單位：萬(wàn)元）

資料來(lái)源：《中超商業(yè)價(jià)值報(bào)告》 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

恒大俱樂部一枝獨(dú)秀

俱樂部的運(yùn)營(yíng)成本非常高，因此，近些年來(lái)各俱樂部的投入數(shù)字也是驚人的。有數(shù)據(jù)顯示，2011年中超俱樂部的經(jīng)營(yíng)成本為20億元，2012年與2013年增長(zhǎng)至30億元，2014年達(dá)到了近40億元。由于盈利水平有限，各俱樂部投入的成本仍相差甚遠(yuǎn)。2013賽季，16家中超俱樂部中，只有廣州恒大和遼寧宏運(yùn)兩家實(shí)現(xiàn)了盈利，其余14家全部虧損。

圖表：2013年各中超俱樂部收入情況（單位：萬(wàn)元）

資料來(lái)源：《中超商業(yè)價(jià)值報(bào)告》 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

許家印對(duì)恒大俱樂部的運(yùn)營(yíng)理念就是"高投入、高產(chǎn)出"，從目前的運(yùn)營(yíng)成果來(lái)看，恒大這種高投入確實(shí)產(chǎn)生了一定的效果，優(yōu)秀的球員引入、成功的經(jīng)營(yíng)管理，成就了恒大這支亞洲最強(qiáng)的足球隊(duì)。尤其是在2013年，恒大不僅將中超聯(lián)賽和亞冠聯(lián)賽兩項(xiàng)冠軍攬入懷中，還在實(shí)現(xiàn)8590萬(wàn)元的盈利，可謂名利雙收。恒大的成功運(yùn)營(yíng)，給中國(guó)的足球俱樂部開了個(gè)好頭。

圖表：2010-2013年恒大投入與盈利情況（單位：萬(wàn)元，億元）

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

恒大俱樂部離上市還有多遠(yuǎn)？

恒大俱樂部的最終目標(biāo)是上市，恒大集團(tuán)董事長(zhǎng)許家印表示恒大足球俱樂部未來(lái)將進(jìn)行第二輪的增資擴(kuò)股，屆時(shí)將估值30億元引入20名戰(zhàn)略投資者，在達(dá)到條件后將上市。

資本市場(chǎng)一直對(duì)足球經(jīng)濟(jì)鏈頗為關(guān)注，尤其伴隨著世界杯臨近，啤酒、博彩業(yè)等世界杯概念股很受追捧，股價(jià)紛紛上漲。足球俱樂部無(wú)疑是A股市場(chǎng)上眾多世界杯投資概念股中的稀缺資源。

目前，國(guó)外一流足球俱樂部進(jìn)軍資本市場(chǎng)并不罕見，如曼聯(lián)足球隊(duì)就于1991年在倫敦股票交易所掛牌上市，資產(chǎn)一夜間暴增100多倍。此前，國(guó)內(nèi)也有一些俱樂部希望借助資本市場(chǎng)，但是長(zhǎng)期虧損將他們擋在了資本市場(chǎng)門外。

就恒大俱樂部而言，雖然當(dāng)前已開始盈利，但是相對(duì)于如此大的投入而言，盈利能力尚不足以進(jìn)入資本市場(chǎng)。而且其在盈利結(jié)構(gòu)上的硬傷，也成為進(jìn)入資本市場(chǎng)的一大阻礙。2013年，恒大俱樂部實(shí)現(xiàn)總收入5億元，其中商業(yè)廣告收入3億元，占了6成，門票收入1.28億元，占25%，其它收入來(lái)自于足球經(jīng)濟(jì)衍生品。而從國(guó)外成熟的俱樂部盈利模式來(lái)看，其票房、商業(yè)收入、電視轉(zhuǎn)播收入基本成三三三的比例，而國(guó)內(nèi)俱樂部在電視轉(zhuǎn)播上幾乎為零。

因此，即使恒大實(shí)現(xiàn)了盈利，但是長(zhǎng)期依賴廣告收入的盈利模式風(fēng)險(xiǎn)過大，在電視轉(zhuǎn)播方面的弱勢(shì)也使得商業(yè)模式存在著嚴(yán)重缺陷。由此看來(lái)，恒大俱樂部的上市之路還很漫長(zhǎng)。