證券公司或因新興事件的出現(xiàn)而引致新的發(fā)展趨勢

回顧2013年證券市場的整體運行情況，用"糟"來形容不足為過。2013年，在全球主要股市紛紛步入牛途，美股和日股不僅收復(fù)金融危機前的高點，還相繼創(chuàng)出歷史新高時，A股市場卻反復(fù)筑底，大盤全年跌幅達6.75%，連續(xù)第四年跑輸全球股市。

2013年，投資者遭遇了眾多"黑天鵝"事件，如光大證券"8·16烏龍指"事件、昌九生化融資爆倉事件、超日債暴跌事件等，而在這個廣大股民紛紛"傷不起"的年代，作為證券市場主力軍的證券公司卻依舊"笑傲江湖"，賺得缽滿盆滿。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2014-2020年中國證券行業(yè)深度調(diào)研與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》數(shù)據(jù)顯示，2013年證券公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1592.41億元，同比增長22.99%；實現(xiàn)凈利潤440.21億元，同比增長33.68%；凈利率為27.64%，回升0.63個百分點；行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）為5.84%，上升了1.10個百分點；104家公司實現(xiàn)盈利，占證券公司總數(shù)的90.43%，該比例較2012年也回升了3.59個百分點。以上數(shù)據(jù)表明證券公司盈利狀況較2012年有明顯改善。

圖表1：2008-2013年證券公司利潤和收入情況（單位：億元，%）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

2013年，從證券公司的各項業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，代辦買賣證券業(yè)務(wù)的比重最大，達到47.68%；證券投資和融資融券的比重均在10%以上，分別為19.19%和11.59%；證券承銷與保薦業(yè)務(wù)的收入比重達到了8.08%。證券公司收入結(jié)構(gòu)的變化顯示出經(jīng)營狀況與股票市場的波動呈現(xiàn)正相關(guān)性，反映出行業(yè)經(jīng)營對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴性，但近年來行業(yè)整體還是呈現(xiàn)出對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴度下降、創(chuàng)新業(yè)務(wù)盈利上升的趨勢，受托客戶資產(chǎn)管理以及融資融券等業(yè)務(wù)正逐漸發(fā)揮作用，構(gòu)筑證券公司的盈利支點。

圖表2：2012-2013年證券公司各項業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況（單位：%）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

2014年，外資券商有望入駐、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商或出現(xiàn)、注冊制推行、資金緊張局面持續(xù)、新三板擴容等事件都將深度影響證券公司的發(fā)展。主要有以下幾方面的影響：①證券公司之間的競爭將會加劇，大券商會更大，中小券商的生存空間會被壓縮；②業(yè)務(wù)格局會發(fā)生變化，低端證券業(yè)務(wù)交由網(wǎng)絡(luò)公司去做，傳統(tǒng)券商做好中高端業(yè)務(wù)，共同把蛋糕做大；③未來廣譜利率有望再度提高，將會進一步影響券商杠桿業(yè)務(wù)的利差以及機會成本；④證券公司將由同質(zhì)化通道的比拼，步入高端資本市場服務(wù)能力的比拼，將一些功能向市場讓渡，會增大中介提供優(yōu)秀回報的空間；⑤未來，融資、轉(zhuǎn)板、做市商、直投都將融入到新三板中去，2-3年后，新三板對券業(yè)的利潤貢獻將達到總利潤的6%-10%。