證券公司或因新興事件的出現(xiàn)而引致新的發(fā)展趨勢(shì)

回顧2013年證券市場(chǎng)的整體運(yùn)行情況，用"糟"來(lái)形容不足為過(guò)。2013年，在全球主要股市紛紛步入牛途，美股和日股不僅收復(fù)金融危機(jī)前的高點(diǎn)，還相繼創(chuàng)出歷史新高時(shí)，A股市場(chǎng)卻反復(fù)筑底，大盤(pán)全年跌幅達(dá)6.75%，連續(xù)第四年跑輸全球股市。

2013年，投資者遭遇了眾多"黑天鵝"事件，如光大證券"8·16烏龍指"事件、昌九生化融資爆倉(cāng)事件、超日債暴跌事件等，而在這個(gè)廣大股民紛紛"傷不起"的年代，作為證券市場(chǎng)主力軍的證券公司卻依舊"笑傲江湖"，賺得缽滿盆滿。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2014-2020年中國(guó)證券行業(yè)深度調(diào)研與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2013年證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1592.41億元，同比增長(zhǎng)22.99%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)440.21億元，同比增長(zhǎng)33.68%；凈利率為27.64%，回升0.63個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）為5.84%，上升了1.10個(gè)百分點(diǎn)；104家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占證券公司總數(shù)的90.43%，該比例較2012年也回升了3.59個(gè)百分點(diǎn)。以上數(shù)據(jù)表明證券公司盈利狀況較2012年有明顯改善。

圖表1：2008-2013年證券公司利潤(rùn)和收入情況（單位：億元，%）

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

2013年，從證券公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來(lái)看，代辦買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)的比重最大，達(dá)到47.68%；證券投資和融資融券的比重均在10%以上，分別為19.19%和11.59%；證券承銷與保薦業(yè)務(wù)的收入比重達(dá)到了8.08%。證券公司收入結(jié)構(gòu)的變化顯示出經(jīng)營(yíng)狀況與股票市場(chǎng)的波動(dòng)呈現(xiàn)正相關(guān)性，反映出行業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴性，但近年來(lái)行業(yè)整體還是呈現(xiàn)出對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴度下降、創(chuàng)新業(yè)務(wù)盈利上升的趨勢(shì)，受托客戶資產(chǎn)管理以及融資融券等業(yè)務(wù)正逐漸發(fā)揮作用，構(gòu)筑證券公司的盈利支點(diǎn)。

圖表2：2012-2013年證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況（單位：%）

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

2014年，外資券商有望入駐、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商或出現(xiàn)、注冊(cè)制推行、資金緊張局面持續(xù)、新三板擴(kuò)容等事件都將深度影響證券公司的發(fā)展。主要有以下幾方面的影響：①證券公司之間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，大券商會(huì)更大，中小券商的生存空間會(huì)被壓縮；②業(yè)務(wù)格局會(huì)發(fā)生變化，低端證券業(yè)務(wù)交由網(wǎng)絡(luò)公司去做，傳統(tǒng)券商做好中高端業(yè)務(wù)，共同把蛋糕做大；③未來(lái)廣譜利率有望再度提高，將會(huì)進(jìn)一步影響券商杠桿業(yè)務(wù)的利差以及機(jī)會(huì)成本；④證券公司將由同質(zhì)化通道的比拼，步入高端資本市場(chǎng)服務(wù)能力的比拼，將一些功能向市場(chǎng)讓渡，會(huì)增大中介提供優(yōu)秀回報(bào)的空間；⑤未來(lái)，融資、轉(zhuǎn)板、做市商、直投都將融入到新三板中去，2-3年后，新三板對(duì)券業(yè)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)將達(dá)到總利潤(rùn)的6%-10%。