鐵路融資體制改革 民資何時(shí)成一極

李克強(qiáng)總理再提鐵路融資吸引民資

8月22日，李克強(qiáng)總理到中國(guó)鐵路總公司考察時(shí)提出，加快鐵路建設(shè)不能只靠國(guó)家投資“單打獨(dú)斗”，要拿出市場(chǎng)前景好的項(xiàng)目和競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)吸引民間資本共同參與。而在去年7月24日，李克強(qiáng)總理在主持的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)上就曾說(shuō)，要加快鐵路融資體制的改革，而最重要的是要引入社會(huì)資本的進(jìn)入。

在一年多的時(shí)間里，我國(guó)的鐵路系統(tǒng)確實(shí)在做這方面的嘗試，并出臺(tái)了相關(guān)細(xì)則，向社會(huì)資本放開(kāi)城際鐵路、市域鐵路、資源開(kāi)發(fā)性鐵路和支線鐵路的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)，鼓勵(lì)社會(huì)資本投資鐵路。在4月2日的國(guó)務(wù)院會(huì)議上就提出了設(shè)立鐵路發(fā)展基金，而基金的一部分由社會(huì)資本占據(jù)。并推出鐵路建設(shè)債券發(fā)行，每年向社會(huì)發(fā)行1500億元。

各個(gè)地區(qū)也在嘗試設(shè)立鐵路基金，比如，江西省鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金正在籌備引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2月20日，川南城際鐵路公司的投資主體簽署了協(xié)議，組建后將通過(guò)股份轉(zhuǎn)讓的形式向社會(huì)資本開(kāi)放，比例上不再加以限制，該籌備計(jì)劃經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的各方博弈后，于7月2日正是得以掛牌成立，但成立的主體方主要為鐵總和地方國(guó)有性質(zhì)公司，民營(yíng)企業(yè)尚未涉足。

但就目前的成效來(lái)說(shuō)，僅僅是在做接近這方面的搭橋，很難說(shuō)達(dá)到一定的程度。而我們對(duì)于民營(yíng)資本（是否還可以擴(kuò)大到其他方面，不僅僅是資本）該以哪種方式或者哪幾種方式參與鐵路的建設(shè)或者運(yùn)營(yíng)以及分塊并不是很清晰，在設(shè)置的何種目標(biāo)上也不具體。成效的不明顯應(yīng)該與整個(gè)制度的大環(huán)境相關(guān)聯(lián)，畢竟我國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度是建立在國(guó)有經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的基礎(chǔ)之上的，關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的行業(yè)的主要掌控權(quán)更多的是在政府手中。雖然在上層建筑上予以松綁，但并沒(méi)有在基礎(chǔ)上得到體現(xiàn)。但是我們也可以看見(jiàn)政府在市場(chǎng)化這方面的努力，并且這努力確實(shí)也在向預(yù)期的方面靠攏，只是靠攏的步伐略顯蹣跚。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2015-2020年軌道交通裝備行業(yè)價(jià)值鏈與市場(chǎng)前瞻分析報(bào)告》顯示，合資鐵路的營(yíng)運(yùn)里程占比或?qū)⒔咏?0%。

圖表1：鐵路運(yùn)營(yíng)里程結(jié)構(gòu)（單位：%）

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

我國(guó)鐵路投資在四季度將猛增

鐵總在年初的不斷提升鐵路投資預(yù)算，一度提升到8000億元以上，而根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)上半年的鐵路投資僅完成了2000億元，是當(dāng)初預(yù)算的1/4，可見(jiàn)下半年應(yīng)該是鐵路投資集中投放的重點(diǎn)事件，而比對(duì)去年的數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)的周期行規(guī)律，2013年四季度完成的鐵路投資占全年投資額的48%左右，那么我國(guó)鐵路投資今年的投放時(shí)間也或在四季度。屆時(shí)對(duì)于鐵路設(shè)備的采購(gòu)和重點(diǎn)項(xiàng)目的開(kāi)工將會(huì)有所提速。

圖表2：鐵路投資及在固定資產(chǎn)投資占比（單位：億元，%）

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

由上圖可知，鐵路投資在總體投資中占比在1%左右浮動(dòng)，結(jié)構(gòu)上對(duì)于總體投資的影響并不是太明顯，而關(guān)于與房地產(chǎn)投資互補(bǔ)拉升經(jīng)濟(jì)的替代效應(yīng)相對(duì)較小。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在上半年表現(xiàn)并不理想，并間接的影響到了上游的鋼鐵市場(chǎng)，導(dǎo)致銀行資金鏈條的不連續(xù)間斷，而在上半年我國(guó)鐵路方面的投資彌補(bǔ)擠壓空間的流量并不明顯。

世行在近期的《吸引私有資本參與鐵路發(fā)展》的報(bào)告中，對(duì)中國(guó)提出了幾點(diǎn)建議，其中一點(diǎn)是建立適合私營(yíng)部門(mén)投資的有利可圖的鐵路市場(chǎng)和實(shí)體。筆者認(rèn)為，建立適合私營(yíng)部門(mén)投資的有利可圖的鐵路市場(chǎng)和實(shí)體才是我國(guó)鐵路融資體制中獲得民營(yíng)資本進(jìn)入的根本和完善的表現(xiàn)。而關(guān)鍵點(diǎn)一是市場(chǎng)，一是有利可圖。