“十三五”末地方國(guó)企資產(chǎn)證券化率有望達(dá)到60%

 “十八屆”三中全會(huì)后我國(guó)國(guó)企改革正式駛?cè)肟燔?chē)道。在中央層面，2015年，國(guó)企改革頂層制度設(shè)計(jì)已經(jīng)完成，2016年2月國(guó)資委披露了“十項(xiàng)改革”試點(diǎn)落實(shí)計(jì)劃，國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)正式向精耕細(xì)作階段邁進(jìn)。在地方層面，截至2016年4月12日，全國(guó)至少已有25個(gè)省出臺(tái)國(guó)企改革方案，近40個(gè)地級(jí)市發(fā)布了2016年的國(guó)企改革工作計(jì)劃，資產(chǎn)證券化、重組調(diào)結(jié)構(gòu)、發(fā)展混合所有制、清理“僵尸”企業(yè)等均成為各地的工作要點(diǎn)。

結(jié)合近期地方和中央的國(guó)企改革相關(guān)政策規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)資產(chǎn)證券化將會(huì)成為我國(guó)地方“十三五”國(guó)企改革的主要路徑選擇。國(guó)有控股企業(yè)的整體上市，被稱(chēng)為國(guó)有資產(chǎn)證券化；各地方政府國(guó)有資產(chǎn)上市的比例稱(chēng)為證券化率。目前我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)證券化整體比例偏低，為此國(guó)務(wù)院國(guó)資委推動(dòng)了央企資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。2015年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委已推動(dòng)了12家央企重組整合，使得其監(jiān)管的央企已由112家減至106家。這其中，五礦中冶、中遠(yuǎn)中海、招商局和中外運(yùn)長(zhǎng)航等整體上市重組，這些舉措使得央企資產(chǎn)證券化的比例進(jìn)一步提升。

但在地方層面，地方國(guó)企資產(chǎn)證券化的比例依然偏低。從2016年初的地方兩會(huì)開(kāi)始，包括上海、廣東、山東、江西、江蘇、吉林在內(nèi)的20余個(gè)省市明確了國(guó)有資產(chǎn)證券化率目標(biāo)，普遍定在50%以上，并明確了相關(guān)細(xì)則和試點(diǎn)安排。以我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的省份廣東為例，根據(jù)廣東省國(guó)企改革方案，未來(lái)五年廣東省希望將省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率由現(xiàn)在的20%提高到60%，主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)整體上市；廣州市則進(jìn)一步明確，至2020年，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的市屬企業(yè)將全部實(shí)現(xiàn)整體上市或至少控股一家上市公司。中部地區(qū)國(guó)企重鎮(zhèn)湖北省也制定了省屬?lài)?guó)企資產(chǎn)證券化的目標(biāo)，根據(jù)方案到2020年湖北全省省屬?lài)?guó)企資產(chǎn)證券化的目標(biāo)為50%。和當(dāng)前約30%的證券化率水平相比，提升空間較大。

總體來(lái)看，目前我國(guó)多數(shù)省份國(guó)企證券化率偏低，國(guó)企證券化率不到30%，提升幅度依然存在較大的空間。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《“十三五”中國(guó)國(guó)企改革市場(chǎng)深度研究與投資機(jī)會(huì)分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2015年，我國(guó)地方國(guó)企資產(chǎn)達(dá)54.96萬(wàn)億元，而資產(chǎn)證券化率總體不到30%，未來(lái)幾年可能有近10萬(wàn)億元地方國(guó)企資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化。

圖表1：我國(guó)主要省份“十三五”資產(chǎn)證券化目標(biāo)（單位：%）

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

在地方政府政策的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)“十三五”期間我國(guó)地方國(guó)有資產(chǎn)證券化率將快速提升。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院初步測(cè)算，未來(lái)幾年內(nèi)我國(guó)地方將有近30萬(wàn)億元的國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)入股市，地方國(guó)有資產(chǎn)證券化率在“十三五”末期有望達(dá)到60%。