標(biāo)普信用評(píng)級(jí)落戶北京 2018中國(guó)信用評(píng)級(jí)發(fā)展現(xiàn)狀與市場(chǎng)趨勢(shì)【組圖】

近日，標(biāo)普信用評(píng)級(jí)（中國(guó)）有限公司獲準(zhǔn)備案，并允許進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的注冊(cè)。此舉標(biāo)志著國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)正式出現(xiàn)外商獨(dú)資的身影，多數(shù)認(rèn)為將攪動(dòng)中國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)“一池春水”。

但事實(shí)上，標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)三大信用評(píng)級(jí)公司進(jìn)入中國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)由來(lái)已久，卻始終未能引發(fā)“鯰魚(yú)效應(yīng)”，本次以外商獨(dú)資身份出現(xiàn)恐也難以掀起大的變革。而且，標(biāo)普在設(shè)立獨(dú)資公司時(shí)便表示，其信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)是因地制宜改良的方式，與國(guó)際通用的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不盡一致。

不過(guò)，標(biāo)普獨(dú)資進(jìn)入國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)仍有積極意義：一方面會(huì)增加國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，激發(fā)市場(chǎng)活力；另一方面加大信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的開(kāi)放，促使國(guó)內(nèi)外評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)接軌。就目前信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)還有很長(zhǎng)一段路要走。

國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)已初具規(guī)模

我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)是在改革開(kāi)放和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程中，伴隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展而逐步壯大起來(lái)。1981年，我國(guó)恢復(fù)債券發(fā)行，但以政府或準(zhǔn)政府債券為主，沒(méi)有產(chǎn)生對(duì)信用評(píng)級(jí)的需求；直到1987年，企業(yè)債券市場(chǎng)出現(xiàn)，產(chǎn)生對(duì)信用評(píng)級(jí)的需求，才成立了中國(guó)第一家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——吉林省資信評(píng)估公司。

進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量大幅增加，業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化程度不斷提高，評(píng)級(jí)技術(shù)也得到了較大幅度的提升。但是，由于這一時(shí)期債券市場(chǎng)產(chǎn)品相對(duì)單一，債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模較小，同時(shí)受到利率管制影響，信用評(píng)級(jí)結(jié)果在債券和貸款定價(jià)中的作用微乎其微，大大限制了債券發(fā)行主體和貸款企業(yè)對(duì)評(píng)級(jí)服務(wù)的需求，導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)量嚴(yán)重不足，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況普遍欠佳。

新世紀(jì)以來(lái)，加快信用制度建設(shè)被提上議程，社會(huì)各界對(duì)征信業(yè)發(fā)展問(wèn)題開(kāi)始逐步重視，信用評(píng)級(jí)在征信體系中的功能和作用也逐漸得到認(rèn)可。2006年，中國(guó)人民銀行還制定了我國(guó)第一部規(guī)范信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)行為的規(guī)范性文件——《信用評(píng)級(jí)管理指導(dǎo)意見(jiàn)》，為信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)發(fā)展掃清障礙。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)信用評(píng)級(jí)需求不斷擴(kuò)大，政府對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理不斷規(guī)范，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)種類(lèi)不斷增加，信用評(píng)級(jí)行業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)和規(guī)范中整體向好，行業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模。

根據(jù)交易商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2018年三季度，中誠(chéng)信國(guó)際、聯(lián)合資信、大公資信、上海新世紀(jì)、東方金城5大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)共承攬債券產(chǎn)品評(píng)級(jí)1809只，較上季度增長(zhǎng)4.39%，涉及發(fā)行人1206家，出具評(píng)級(jí)報(bào)告的債項(xiàng)共1987只，涉及發(fā)行人1138家。

其中，中誠(chéng)信國(guó)際承攬債券產(chǎn)品評(píng)級(jí)數(shù)量最多，達(dá)547只，占比30.24%；上海新世紀(jì)緊隨之后，承攬債券產(chǎn)品評(píng)級(jí)數(shù)量達(dá)485只，占比26.81；聯(lián)合資信、東方金城承攬債券產(chǎn)品評(píng)級(jí)數(shù)量也超過(guò)300只，大公資信最少，只有148只。

從債務(wù)融資工具承攬量來(lái)看，中誠(chéng)信國(guó)際承攬量達(dá)361只，占比38.61%，環(huán)比提高4.30個(gè)百分點(diǎn)；聯(lián)合資信、上海新世紀(jì)、東方金誠(chéng)和大公資信的占比分別為23.64%、18.72%和10.91%和8.13%。

另外，在評(píng)級(jí)表現(xiàn)方面，截至2018年9月30日，5大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給出的評(píng)級(jí)多集中在AA級(jí)以上。其中，AA級(jí)在各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中占比均最高，東方金城給出的AA級(jí)占比超過(guò)60%。

信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)將進(jìn)一步發(fā)展

雖然我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)取得長(zhǎng)足進(jìn)步，但與美國(guó)相比仍有著巨大差距。例如，我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)多采用向發(fā)行者收費(fèi)的模式，跳過(guò)了向投資者模式的模式。向發(fā)行者收費(fèi)的模式短期有利于促進(jìn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展壯大和聲譽(yù)資本積累，但容易滋生虛假評(píng)級(jí)、利益輸送等問(wèn)題。

再如，我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)監(jiān)管過(guò)多依賴于行政手段而非法律手段。政府對(duì)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)發(fā)展干預(yù)過(guò)多，未充分地發(fā)揮宏觀調(diào)控職責(zé)，未積極培養(yǎng)市場(chǎng)參與者，利用經(jīng)濟(jì)手段促進(jìn)民族評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)展。

有鑒于此，國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)將迎來(lái)進(jìn)一步發(fā)展，具體包括信用評(píng)級(jí)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大、信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)國(guó)際化水平將進(jìn)一步提升、信用評(píng)級(jí)的作用與功能將會(huì)進(jìn)一步發(fā)揮、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)合規(guī)性將進(jìn)一步加強(qiáng)。

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