企業(yè)深度！十張圖帶你看懂土巴兔沖刺內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股成色幾何？

互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)主要上市公司：目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)相關(guān)上市企業(yè)僅有齊屹科技(01739.HK)，與此同時(shí)，土巴兔也在沖刺A股上市。

本文核心數(shù)據(jù)：土巴兔經(jīng)營狀況數(shù)據(jù),土巴兔核心業(yè)務(wù)發(fā)展情況等

1、企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展歷程

土巴兔是中國領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺，利用信息技術(shù)賦能家裝服務(wù)供應(yīng)商，并共同為業(yè)主提供一站式互聯(lián)網(wǎng)家裝解決方案。

自2008年成立以來，公司業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)過三個(gè)階段，目前，公司以從單一的信息服務(wù)平臺發(fā)展為家裝賦能綜合平臺。公司構(gòu)建起互聯(lián)網(wǎng)家裝全方位生態(tài)閉環(huán)，利用技術(shù)和數(shù)據(jù)，為有家裝需求的業(yè)主提供一站式的互聯(lián)網(wǎng)家裝解決方案，為家裝服務(wù)供應(yīng)商、設(shè)計(jì)師和材料商等提供更高效的客戶觸達(dá)渠道，利用互聯(lián)網(wǎng)改造家裝運(yùn)營管理方式，實(shí)現(xiàn)了對傳統(tǒng)家裝產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)參與者的賦能。

從公司業(yè)務(wù)框架來看，在2019年公司逐漸剝離自營家裝業(yè)務(wù)之后，土巴兔核心業(yè)務(wù)主要可劃分為平臺信息服務(wù)業(yè)務(wù)以及廣告業(yè)務(wù)兩大類，各類業(yè)務(wù)具體提供的服務(wù)如下：

2、企業(yè)經(jīng)營情況

經(jīng)過十多年的發(fā)展，公司平臺已經(jīng)積累起了較強(qiáng)的品牌影響力，積累沉淀了與家裝服務(wù)供應(yīng)商和業(yè)主相關(guān)的大量在線內(nèi)容和相關(guān)數(shù)據(jù)，并持續(xù)提升服務(wù)運(yùn)營能力，不斷鞏固在互聯(lián)網(wǎng)家裝領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

據(jù)公司招股說明書顯示，2018年以來，公司營業(yè)收入及凈利潤均呈現(xiàn)上升趨勢，2020年，受疫苗影響，公司營收有所下滑，但在盈利能力較低的自營家裝業(yè)務(wù)徹底剝離之后，公司凈利潤仍實(shí)現(xiàn)正增長，2020年，土巴兔營收和凈利潤分別為61545.3萬元和8659.9萬元。

目前，公司核心線上平臺業(yè)務(wù)毛利率均超過90%，而凈利率卻不足20%，其主要原因是流量費(fèi)吞噬了土巴兔的大部分盈利。

由于線上流量成本持續(xù)上漲以及公司為促進(jìn)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展加大了精準(zhǔn)流量采購，2019和2020年度，公司流量獲客費(fèi)總額及占當(dāng)期收入的比例相比于2018度出現(xiàn)比較明顯的上漲。從公司銷售費(fèi)用構(gòu)成來看，2020年，公司流量獲客費(fèi)高達(dá)2.15億元，占總銷售費(fèi)用的比重為62.54%。

結(jié)合公司盈利情況，在流量成本與日俱增的今天，土巴兔未來的獲客成本或?qū)⒏?，這樣的運(yùn)營模式亟需改變。

3、企業(yè)核心業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

土巴兔以互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺業(yè)務(wù)為核心，依靠互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)，以線上化、智能化的形式連接家裝服務(wù)供應(yīng)商和業(yè)主，從信息推薦、交易保障、質(zhì)量監(jiān)督、評價(jià)反饋等多個(gè)角度，為家裝行業(yè)參與者提供滲透到家庭裝修各個(gè)環(huán)節(jié)的全流程服務(wù)。

目前，以智能訂單匹配服務(wù)為核心的平臺信息服務(wù)是公司主要收入來看，2020年，公司平臺信息系服務(wù)營收占公司總營收的90.77%，其中智能訂單匹配服務(wù)占比為76.25%;廣告業(yè)務(wù)營收占公司總營收的9.17%。

具體到平臺信息服務(wù)業(yè)務(wù)方面，近年來，隨著公司智能訂單匹配服務(wù)的迅速發(fā)展，平臺信息服務(wù)業(yè)務(wù)收入持續(xù)提升。

2020年一季度新冠肺炎疫情爆發(fā)，全國范圍內(nèi)實(shí)施封城、停工停產(chǎn)，由于一季度本身為裝修行業(yè)的淡季，疫情與封城措施的影響使公司所處行業(yè)暫時(shí)進(jìn)入低谷，導(dǎo)致公司平臺信息服務(wù)全年收入相比2019年略有下降，2020年，土巴兔平臺信息服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.72億元，下屬智能訂單匹配服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.69億元。

用戶規(guī)模方面，2018年以來，公司累計(jì)業(yè)務(wù)用戶規(guī)模、裝企用戶規(guī)模以及建材商用戶規(guī)模均在持續(xù)增長，截至到2020年底，公司累計(jì)業(yè)務(wù)用戶規(guī)模突破三千萬名;而裝企用戶也超過11萬家;建材商用戶再創(chuàng)新高，接近1萬家。

廣告業(yè)務(wù)方面，公司向家裝企業(yè)、設(shè)計(jì)師、材料供應(yīng)商、全屋定制廠商及家具電器品牌商等家裝服務(wù)供應(yīng)商提供廣告營銷服務(wù)。公司提供的廣告營銷服務(wù)主要包括CPC及CPT廣告、聯(lián)合推廣、資源置換及其他廣告服務(wù)。2020年，公司廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收5645.68億元，同比增長101.3%。

4、企業(yè)業(yè)務(wù)區(qū)域布局

由于一線城市的互聯(lián)網(wǎng)滲透率更強(qiáng)，業(yè)主與裝企對互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺的接受度相比三、四線城市更高，同時(shí)一線城市居民整體購買力更強(qiáng)，相比消費(fèi)價(jià)格更加關(guān)注裝修質(zhì)量以及對自身權(quán)益的保障，因此土巴兔在持續(xù)開拓一線城市業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，亦在向新一線城市擴(kuò)張，逐漸向三、四線城市下沉市場擴(kuò)張。

近年來，公司的銷售整體較為分散，但仍呈現(xiàn)出一定的地域性特征，2018-2020年，在一線城市包括北京、上海、深圳、廣州實(shí)現(xiàn)的收入規(guī)模占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為38.13%、34.33%和34.11%。

5、企業(yè)研發(fā)投入情況

家裝服務(wù)過程復(fù)雜，涉及到的環(huán)節(jié)多，細(xì)節(jié)要求高，技術(shù)研發(fā)時(shí)需要深入的行業(yè)理解。土巴兔在家裝領(lǐng)域深耕十余年，長期致力于家裝產(chǎn)業(yè)的信息化，憑借深厚的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)積累和大量的數(shù)據(jù)沉淀及算法迭代，公司系統(tǒng)的數(shù)據(jù)分析能力及用戶匹配算法的精確度不斷提升。公司實(shí)現(xiàn)了裝企業(yè)主智能匹配、3D云設(shè)計(jì)、裝企線上店鋪營銷管理系統(tǒng)、訂單管理系統(tǒng)等一系列研發(fā)創(chuàng)新，共計(jì)獲得了91項(xiàng)專利。

自2018年至2020年，公司每年研發(fā)投入分別為6802.89萬元、6763.16萬元和6549.40萬元，占營業(yè)收入的比重分別為11.66%、9.94%和10.64%。核心研發(fā)人員報(bào)告期內(nèi)保持穩(wěn)定，產(chǎn)品研發(fā)梯隊(duì)已基本成型，高素質(zhì)且穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)能夠?qū)I(yè)務(wù)提供強(qiáng)大的研發(fā)支持。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)市場前瞻與解決方案深度分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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