干貨！2021年中國熱電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)分析——建投能源：熱電聯(lián)產(chǎn)裝機(jī)容量及毛利率水平穩(wěn)步上升

在全球碳中和及能源緊張的大趨勢下，熱電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)受益于其能量高效利用和低碳清潔的優(yōu)勢，不斷受到各行各業(yè)的關(guān)注，未來仍將繼續(xù)向好發(fā)展。建投能源作為河北省重要的能源投資主體，其所屬熱電聯(lián)產(chǎn)發(fā)電機(jī)組是京津冀地區(qū)重要的電源支撐，成為我國熱電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)，三年來，其裝機(jī)容量及毛利率水平不斷提升。

熱電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)主要上市公司：恒盛能源(605580)、寧波能源(600982)、世貿(mào)能源(605028)、新中港(605162)、大連熱電(600719)、協(xié)鑫能科(002015)、杭州熱電(605011)、福能股份(600483)、長青集團(tuán)(002616)、內(nèi)蒙華電(600863)、建投能源(000600)、九洲集團(tuán)(300040)、天富能源(600509)等。

本文核心數(shù)據(jù)：建投能源電力及供熱業(yè)務(wù)營收情況、建投能源電力及供熱業(yè)務(wù)毛利率水平等。

1、中國熱電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對比

隨著環(huán)保政策的趨嚴(yán)，熱電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)成為國家鼓勵(lì)發(fā)展的能源方向之一。目前，中國熱電聯(lián)產(chǎn)市場的龍頭企業(yè)有協(xié)鑫能科和建投能源，2020年，協(xié)鑫能源和建投能源的熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組裝機(jī)容量分別為297.91萬千瓦和765.00千瓦。

2、建投能源：熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)的布局歷程

作為河北省重要的能源投資主體，建投能源所屬發(fā)電機(jī)組是京津冀地區(qū)重要的電源支撐，同時(shí)京津冀地區(qū)為資源與負(fù)荷雙中心，有利于公司穩(wěn)定煤炭供應(yīng)，控制采購成本，保持較高的機(jī)組利用率，為公司火電業(yè)務(wù)經(jīng)營提供保障。公司在河北南網(wǎng)電力市場擁有較高的市場占有率，對河北省內(nèi)能源項(xiàng)目開發(fā)具有優(yōu)先參與能力，2020年，公司發(fā)電量達(dá)到391.56億千瓦時(shí)。

3、建投能源：熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營現(xiàn)狀

——裝機(jī)容量情況：熱電聯(lián)產(chǎn)裝機(jī)容量穩(wěn)步上升

2018-2020年，建投能源的熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組裝機(jī)容量穩(wěn)步上升，從2018年的702.00萬千瓦增長到2020年的765.00萬千瓦，增長幅度近10%。

截至2020年底，公司在建項(xiàng)目的計(jì)劃裝機(jī)容量達(dá)到70萬千瓦。在建工程合計(jì)余額達(dá)4.50億元，其中，在建基建工程達(dá)23.01億元，在建技改工程達(dá)20.29億元，項(xiàng)目包括遵化熱電聯(lián)產(chǎn)工程、邢臺(tái)熱電聯(lián)產(chǎn)工程和定州集中供熱工程等，遵義熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目的總預(yù)算金額最高，達(dá)33.40億元。

——供電情況：發(fā)電量有所下降但平均電價(jià)不斷攀升

2016-2020年，建投能源的發(fā)電量呈先增長后降低的趨勢，2018年達(dá)到峰值411.47億千瓦時(shí)，2020年，下降至391.56億千瓦時(shí)。雖然發(fā)電量有所下降，但五年來，公司的發(fā)電量仍舊增長明顯，由2016年的300.28億千瓦時(shí)增長至2020年的391.56億千瓦時(shí)，漲幅達(dá)30.40%。

從2017-2020年建投能源的平均電價(jià)情況來看，公司的電價(jià)呈不斷上升趨勢，由2017年的2610.37元/萬千瓦時(shí)增長至2020年的3006.58元/千瓦時(shí)，增長幅度達(dá)15.18%。

——供熱情況：售熱量四年漲超一倍

2017-2020年，建投能源的蒸汽銷量呈大幅增長趨勢，由2017年的2389.27萬吉焦增長至2020年的4945.08萬吉焦，增長一倍有余。

4、建投能源：三年來熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)營收未有明顯增長

2018-2020年，公司熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)營收基本維持在133億元左右，未出現(xiàn)明顯增長。從供電業(yè)務(wù)營收來看，三年來呈不斷下降趨勢，由2018年的121.76億元下降至2020年的117.73億元，下降幅度不大;從供熱業(yè)務(wù)營收來看，三年來呈不斷上升趨勢，由2018年的12.15億元增長至2020年的15.12億元，由于供熱業(yè)務(wù)營收占比相對較小，未能對公司熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)造成較大助推作用。

雖然熱電聯(lián)產(chǎn)總營收未有明顯增長，但從建投能源的供電及供熱業(yè)務(wù)毛利率水平來看，公司熱電聯(lián)產(chǎn)毛利率三年來呈現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢。其中，供電業(yè)務(wù)方面，公司毛利率由2017年的15.98%增長至2020年的23.68%，增長幅度較大;供熱業(yè)務(wù)毛利率水平由2018年的-16.25%放緩至2020年的-11.10%。

公司供熱業(yè)務(wù)毛利率從2017年開始轉(zhuǎn)為負(fù)值，該年公司的承德熱電項(xiàng)目兩臺(tái)機(jī)組建成投產(chǎn)，控股子公司西電公司、西二公司2-6號(hào)機(jī)組已于2017年冬季向石家莊市區(qū)供熱，公司整體供熱能力大幅提升。從2016年和2017年的成本結(jié)構(gòu)來看，主要增長的費(fèi)用為燃料費(fèi)用和職工薪酬，分別增長約10個(gè)百分點(diǎn)和5個(gè)百分點(diǎn)。

5、建投能源：熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃

目前我國提出了“2030年前達(dá)到碳峰值、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”的重要戰(zhàn)略部署。未來煤電將進(jìn)一步提高煤炭清潔高效利用水平，提升大容量、高參數(shù)、低污染煤電機(jī)組占煤電裝機(jī)比重，充分發(fā)揮基礎(chǔ)電源壓艙石的作用，為電力系統(tǒng)的靈活性和可靠性提供重要保障。

“十四五”時(shí)期，公司也將順應(yīng)能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，堅(jiān)持低碳綠色、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，聚焦能源產(chǎn)業(yè)，以“發(fā)展清潔能源、打造比較優(yōu)勢、加快轉(zhuǎn)型升級(jí)”為核心任務(wù)，堅(jiān)持走“清潔高效、電熱并重”的發(fā)展道路，推動(dòng)傳統(tǒng)能源清潔化、清潔能源規(guī)?；l(fā)展，持續(xù)做優(yōu)增量與調(diào)優(yōu)存量，積極推進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，逐步從電熱生產(chǎn)向用戶綜合用能服務(wù)轉(zhuǎn)變。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國熱電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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