干貨！2022年中國乙二醇行業(yè)龍頭企業(yè)分析——億利潔能：乙二醇“副業(yè)”年產(chǎn)能有40萬噸

行業(yè)主要上市公司：榮盛石化(002493.SZ)、中國石化(600028.SH)、恒力石化(600346.SH)、華魯恒升(600426.SH)、上海石化(600688.SH)、億利潔能(600544.SH)、新疆天業(yè)(600075.SH)、東方盛虹(000301.SZ)、美錦能源(000732.SZ)、陽煤化工(600691.SH)、衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)、兗礦能源(600188.SH)等

本文核心數(shù)據(jù)：產(chǎn)量、銷量、產(chǎn)能、毛利率、營業(yè)收入、業(yè)務(wù)收入等

1、中國乙二醇行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對比

乙二醇(ethylene glycol)又名“甘醇”、“1，2-亞乙基二醇”，簡稱EG，是一種無色有甜味的液體，作為非常重要的大宗工業(yè)品。乙二醇主要用于制聚酯，滌綸，合成纖維等產(chǎn)品，也可生產(chǎn)合成樹脂PET，纖維級PET即滌綸纖維，瓶片級PET用于制作礦泉水瓶等。也用作汽車用防凍劑。

中國乙二醇行業(yè)龍頭企業(yè)包括億利潔能和億利潔能等，兩家公司在乙二醇產(chǎn)銷量、業(yè)務(wù)收入、產(chǎn)能等方面占據(jù)競爭優(yōu)勢，表現(xiàn)相對突出。

2、億利潔能：乙二醇業(yè)務(wù)布局歷程

億利潔能母公司前身億利建材(集團(tuán))公司于1995年組建成立;隨后2000年更名為億利集團(tuán)，旗下億利潔能同年上市上交所;2011年億利潔能與兩家公司出資建設(shè)內(nèi)蒙古庫布其工園區(qū)，清潔能源、光伏治沙是億利潔能和億利集團(tuán)發(fā)展的主要業(yè)務(wù)方向;億利潔能在內(nèi)蒙古自治區(qū)達(dá)拉特、庫布其分別建有以氯堿、聚酯產(chǎn)業(yè)為核心的一體化現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)園，而乙二醇正是公司煤化工細(xì)分產(chǎn)業(yè)之一。2018年，公司收購新杭能源75.19%的股權(quán)，乙二醇生產(chǎn)能力得到進(jìn)一步提升。2021年，公司的乙二醇產(chǎn)能達(dá)到40萬噸/年。

3、億利潔能：乙二醇業(yè)務(wù)業(yè)績及運營現(xiàn)狀

——企業(yè)經(jīng)營績效：營業(yè)收入在125億元左右波動

2018-2021年，公司的營業(yè)收入先下降后穩(wěn)定在125億元左右的水平上下波動。2018年公司實現(xiàn)營收約170億元，是近幾年的巔峰值，隨后營收下降至125億元波動，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入超過120億元，同比下降約4%。截至2022年一季度，公司的營業(yè)收入約為30億元。

綜合來看，近兩年受氯堿、聚酯行業(yè)景氣度下行的大環(huán)境影響，公司經(jīng)營績效表現(xiàn)較為一般;隨著疫情逐步受到控制，公司的經(jīng)營績效將會有所改善。

——企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：煤炭化工為主要營收來源

2021年，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為多元，其中聚氯乙烯占比最高，占比超過30%;其次是供應(yīng)鏈物流，占比約為15%;熱力及發(fā)電占比接近15%;而乙二醇業(yè)務(wù)占比約為10%。整體來看，公司的營收規(guī)模最大的業(yè)務(wù)仍以煤炭化工為主。

——企業(yè)業(yè)務(wù)運營：目前乙二醇營收約在13億元

2018-2021年，公司乙二醇營業(yè)收入先下降后上升。2018年為公司乙二醇業(yè)務(wù)規(guī)模近兩年最高值，接近17億元;隨后業(yè)務(wù)營收逐年下降，至2021年公司乙二醇業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收再次上升至約13億元，同比上升35%左右。2021年乙二醇業(yè)務(wù)所占比重也有所上升，是近幾年的最大值，達(dá)到10.5%左右的水平。

根據(jù)上文信息，煤制乙二醇業(yè)務(wù)并非公司主要業(yè)務(wù)來源;但是根據(jù)公司公告，億利潔能的乙二醇產(chǎn)能位居國內(nèi)前列。因此，公司的乙二醇業(yè)務(wù)，作為公司煤炭化工產(chǎn)業(yè)其一環(huán)節(jié)，在乙二醇行業(yè)內(nèi)競爭力較強(qiáng)。

——企業(yè)盈利能力：公司乙二醇產(chǎn)品目前處于盈虧平衡點

從毛利率變化情況來看，公司的乙二醇業(yè)務(wù)近兩年存在虧損，2021情況有所好轉(zhuǎn)處于盈虧平衡點。2018-2021年，公司的毛利率先下降后上升。2021年，億利潔能乙二醇業(yè)務(wù)毛利率約為0.5%。綜合來看，公司目前盈利能力較弱。

而近兩年受氯堿、聚酯行業(yè)景氣度下行的大環(huán)境影響，乙二醇行業(yè)內(nèi)公司的產(chǎn)品市場價格較往年同期出現(xiàn)不同程度的下降，這也是公司業(yè)績表現(xiàn)不夠理想的主要原因之一。

——乙二醇產(chǎn)量情況：產(chǎn)量處于平穩(wěn)波動的態(tài)勢

2018-2021年，公司乙二醇產(chǎn)量處于平穩(wěn)波動的態(tài)勢。2019年，公司的乙二醇產(chǎn)量超過30萬噸，是近兩年最高值;2021年恢復(fù)至平均水平，保持在27.5萬噸左右的水平，同比上升約2%。綜合來看，乙二醇價格受到國際原油價格和疫情的影響較大，公司的煤制乙二醇產(chǎn)品也有所波及，產(chǎn)量受到乙二醇價格、庫存情況等因素影響而小幅波動。

——乙二醇銷量情況：產(chǎn)品產(chǎn)銷量基本保持平衡狀態(tài)

2018-2021年，公司的乙二醇銷量變化情況與乙二醇產(chǎn)量變化相似。從一定程度上說明，公司的乙二醇供需基本保持平衡狀態(tài)。2021年，公司的乙二醇銷量接近28萬噸，同比上升約0.1%。

4、億利潔能：乙二醇業(yè)務(wù)區(qū)域布局情況

——乙二醇業(yè)務(wù)銷售區(qū)域：境內(nèi)市場是公司主要銷售市場

2021年，公司的主要銷售區(qū)域集中在中國境內(nèi)。境內(nèi)市場占比超過99%，而境外市場僅占據(jù)約1%的比重。因此，公司目前乙二醇產(chǎn)品主要進(jìn)行內(nèi)銷，海外市場尚未深入涉足。

——乙二醇廠房布局：內(nèi)蒙古是公司主要園區(qū)所在地

億利潔能的現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主要分布于內(nèi)蒙古自治區(qū)達(dá)拉特、庫布其兩大園區(qū)內(nèi)。億利潔能控股子公司鄂爾多斯新杭公司乙二醇項目，位于鄂爾多斯杭錦旗獨貴特拉工業(yè)園區(qū)，采用上海浦景化工乙二醇技術(shù)，規(guī)模產(chǎn)能70萬噸/年，已投產(chǎn)產(chǎn)能40萬噸/年，煤基乙二醇生產(chǎn)裝置規(guī)模位居國內(nèi)前列。綜合來看，公司本質(zhì)上均倚靠乙二醇原料產(chǎn)地進(jìn)行布局，有效節(jié)省運輸成本和生產(chǎn)成本。

5、億利潔能：乙二醇業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃

根據(jù)公司年報信息，公司將持續(xù)推進(jìn)公司能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)高端煤化產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)升級與改造，協(xié)同發(fā)展清潔熱力，持續(xù)推進(jìn)煤炭清潔利用技術(shù)發(fā)展，夯實經(jīng)營業(yè)績，提升市場核心競爭力。具體可以總結(jié)在三個方面，分別是綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展、增強(qiáng)競爭實力和提高經(jīng)營質(zhì)量。

整體來看，公司作為億利集團(tuán)旗下公司，億利潔能的重心放在工業(yè)園區(qū)熱力與多能互補(bǔ)的高效清潔能源投資與運營上，這也是公司將綠色低碳、煤炭清潔利用技術(shù)作為公司主要發(fā)展方向的原因。

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