預(yù)見2023：《2023年中國證券行業(yè)全景圖譜》(附市場規(guī)模、競爭格局和發(fā)展前景等)

行業(yè)主要上市公司：中信證券(600030);華泰證券(601688);中信建投(601066)等

本文核心數(shù)據(jù)：證券行業(yè)競爭梯隊;證券行業(yè)市場規(guī)模;證券公司數(shù)量;證券公司營業(yè)部數(shù)量等

行業(yè)概況

——定義

證券是各類財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權(quán)依票面所載內(nèi)容，取得相關(guān)權(quán)益的憑證。證券市場是指股票、債券、投資基金和其它有價證券發(fā)行和交易的場所，它由股票市場、債券市場、基金市場和其它金融衍生品市場組成。

根據(jù)國家統(tǒng)計局制定的《國民經(jīng)濟行業(yè)分類與代碼(2017)》，證券行業(yè)屬于“67資本市場服務(wù)中”的“671證券市場服務(wù)”，主要包括證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷與保薦、融資融券、客戶資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。

——產(chǎn)業(yè)鏈剖析：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)簡單，下游受眾廣泛

證券行業(yè)在中國發(fā)展多年，目前行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相對成熟。證券產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商以及交易所、金融數(shù)據(jù)平臺等服務(wù)提供商。中游為證券公司。下游主要系擬上市公司、上市公司、銀行、保險公司、基金公司、個人投資者等。

從國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)布局來看，證券產(chǎn)業(yè)鏈上游軟件基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的代表企業(yè)有東軟、方正集團等，硬件基礎(chǔ)設(shè)施的代表企業(yè)有萬達(dá)、碧桂園、中國交建、中國建筑、海康威視等，服務(wù)提供商的代表企業(yè)有東方財富、同花順、Wind等;中游證券行業(yè)的代表企業(yè)包括中信證券、華泰證券、海通證券、中信建投等。下游代表企業(yè)有易方達(dá)、匯添富、中歐、富國等基金公司，中國平安、中國人壽等保險公司，貴州茅臺、比亞迪等上市公司，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等銀行。

行業(yè)發(fā)展歷程：證券市場逐步完善

證券市場是金融市場的重要組成部分，具有融通資本、資本定價與資源配置等功能。證券市場的發(fā)展過程始終與實體經(jīng)濟緊密依存，對引導(dǎo)儲蓄轉(zhuǎn)化為社會投資和促進實體經(jīng)濟發(fā)展具有不可替代的重要作用。

上世紀(jì)90年代初開始，中國證券市場歷經(jīng)三十余年的發(fā)展，主要經(jīng)歷了五個階段：中國證券市場的建立(1978年至1992年)、全國統(tǒng)一監(jiān)管市場的形成(1993年至1998年)、依法治市和市場結(jié)構(gòu)改革(1999年至2008年)、多層次資本市場的建立和完善發(fā)展(2009年至今)。

2023年2月證監(jiān)會公告實施全面注冊制，標(biāo)志著我國證券行業(yè)正加速邁向成熟，具有重大的意義。

行業(yè)政策背景：全面注冊制意義重大

中國證券市場發(fā)展已有三十余年，目前逐步邁向成熟。2020年以來，國務(wù)院、發(fā)改委、證監(jiān)會和國人民銀行等多部門都陸續(xù)印發(fā)了支持、規(guī)范證券行業(yè)的發(fā)展政策，重要內(nèi)容主要有完善證券行業(yè)相關(guān)細(xì)則、推行科創(chuàng)板、成立北交所以及推行注冊制等。2023年2月，證監(jiān)會公布實施全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，標(biāo)志著我國證券市場正式進入注冊制。2020-2023年我國證券行業(yè)具體政策如下：

行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

——供給：2017-2022年證券公司和證券營業(yè)部數(shù)量略有上升

證券行業(yè)公司間產(chǎn)品差異較小，行業(yè)供給主要體現(xiàn)在證券公司數(shù)量以及營業(yè)部數(shù)量等方面。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)證券公司數(shù)量共有140家，較2017年的131家多了9家，略有上升。

從營業(yè)部數(shù)量來看，上交所披露2022年國內(nèi)證券營業(yè)部數(shù)量為11783家，較2017年10873家增長約8.4%，略有增加。2022年營業(yè)部數(shù)量較2021年略有下滑主要系證券市場遇冷以及新冠疫情升級的影響。

總得來看，近五年我國證券行業(yè)供給總體保持穩(wěn)定。

——需求：2022年前三季度證券業(yè)市場規(guī)模下滑

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017年至2021年，國內(nèi)證券業(yè)市場規(guī)模從3113.28億元增長至約4967.95億元，年均復(fù)合增速達(dá)12.4%，主要受益于我國經(jīng)濟發(fā)展帶來的資本市場擴大。2022年前三季度國內(nèi)證券行業(yè)市場規(guī)模約3042億元，同比下降16.95%，主要系2022年疫情升級、俄烏沖突以及美聯(lián)儲加息等因素致使市場遇冷。

注：按營業(yè)收入確定市場規(guī)模

行業(yè)競爭格局

——區(qū)域競爭：證券公司主要集中在北京、廣東和上海地區(qū)

從代表性企業(yè)分布情況來看，中國證券公司主要集中在北京、廣東和上海三個省市;其次是江蘇、浙江、安徽等長三角地區(qū)。此外，四川、西藏、云南、河北、河南、吉林、陜西等多個省份也有當(dāng)?shù)氐淖C券公司。

——企業(yè)競爭：行業(yè)整體集中度有待提高

證券行業(yè)依據(jù)企業(yè)的注冊資本劃分，可分為3個競爭梯隊。其中，注冊資本大于100億元的企業(yè)有中信證券、海通證券、中國銀河、申萬宏源等;注冊資本在50-100億元之間的企業(yè)主要有國泰君安、華泰證券、中信建投以及廣發(fā)證券等;注冊資本在50億元以下的企業(yè)有光大證券、浙商證券、國元證券、財達(dá)證券等。

從集中度來看，目前國內(nèi)證券行業(yè)市場集中度還有待提升。2022年Q1-Q3中國證券行業(yè)CR4為41.89%，較2021年40.35%提升約1.54個百分點。隨著中信證券、國泰君安、中國銀河、華泰證券等頭部公司的規(guī)模進一步擴大，市場集中度未來有望得到提升。

行業(yè)發(fā)展前景及趨勢預(yù)測

——行業(yè)發(fā)展趨勢：市場規(guī)范化、競爭加劇、科技深度運用

2023年2月全面注冊制落地后我國證券市場加速邁向成熟，其在我國實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展中的作用會日益凸顯。未來，我國證券業(yè)發(fā)展將呈現(xiàn)以下趨勢：

——行業(yè)發(fā)展前景：預(yù)計2028年中國證券行業(yè)市場規(guī)模達(dá)6667億元

隨著我國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇、美聯(lián)儲加息周期進入尾聲以及地緣沖突的緩和，前瞻預(yù)計我國證券業(yè)營業(yè)收入規(guī)模在未來幾年將持續(xù)增長，到2028年，我國證券市場規(guī)模有望達(dá)6667億元。

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