A股快速飆升 實體經(jīng)濟(jì)將生存堪憂？

12月8日(本周一)，A股再次上演攻城略地式逼空行情，在成交量仍超萬億的配合之下，滬指終于成功站上了3000點關(guān)口。盡管證監(jiān)會官員多次提醒：股市有風(fēng)險，中小投資者應(yīng)量力而行。但中小股民們嘴邊都念叨著：“最大的風(fēng)險不是滿倉，而是空倉”的調(diào)侃之語。

毋容置疑，本輪逼空行情就是資金推動的，一方面央行近期的降息令，喚醒了投資者對未來貨幣寬松的期待，這使得央行一直努力維護(hù)其去杠桿的形象已蕩然無存。另一方面存款保險意見出臺、銀行退出機(jī)制的建立、利率市場化步伐的推進(jìn)，讓機(jī)構(gòu)投資者看到銀行業(yè)的好日子已到頭了。再加上經(jīng)濟(jì)形勢開始進(jìn)一步惡化，機(jī)構(gòu)投資者想通過將股指抄高，在高位大量減持銀行股，以便規(guī)避潛在的金融風(fēng)險。

平心而論，此次央行降息實不得已，敏銳的投資者可從今年以來，央行頻繁使用創(chuàng)新定向降準(zhǔn)操作方式，意在給實體經(jīng)濟(jì)輸血打氣，但是中小微企業(yè)的生存環(huán)境依然堪憂。11月PMI為50.3%，比10月回落0.5個百分點，為近8個月以來新低。在不得已的情況下，央行這次才宣布非對稱降息，希望通過全面降息來給實體經(jīng)濟(jì)注入更多的流動性。

但事與愿違，央行的這次非對稱降息卻激活了A股市場，而實體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問題更加嚴(yán)峻了。自降息之后的十幾個交易日，A股在連破5道關(guān)口之后，于昨日站上了闊別已久的3000點。這就意味著，央行的此次降息不僅無法幫助實體經(jīng)濟(jì)，反而使中小微企業(yè)“失血”更加嚴(yán)重。我們不禁要問，大量貨幣之水都流向了A股市場，那實體經(jīng)濟(jì)該咋辦?

首先，降息只會增強(qiáng)資金流向虛似經(jīng)濟(jì)的欲望。由于實體經(jīng)濟(jì)的賺錢效應(yīng)無法在短期內(nèi)與股市相比，甚至干十年實體經(jīng)濟(jì)，還不如買目前炙手可熱的一只券商股。

貨幣主義大師弗里德曼曾將貨幣形象比喻成水，哪里有賺錢效應(yīng)，那里來錢速度快，資本就會流向哪里，這是資本逐利的本性使然。所以，這次央行的降息本意是拯救實體經(jīng)濟(jì)，但是卻又一次讓大量的資金流向了虛擬經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步加劇了實體經(jīng)濟(jì)的失血程度。

再者，本輪降息無疑給人們一個錯誤的預(yù)期，就是未來降準(zhǔn)降息乃大概率事件。本周一人民幣匯率大跌0.36%至6.1727元，創(chuàng)下四個月來的新低，這是因為大量資金結(jié)匯意愿較低購匯意愿上升。面對央行未來可能會繼續(xù)放水，大量資金出于避險的本能，要么選擇流出中國，要么流向現(xiàn)在頗具賺錢效應(yīng)的A股市場，這會造成實體經(jīng)濟(jì)流動性更加匱乏。所以降息不僅救不了實體經(jīng)濟(jì)，而且還會加重其融資難的困境。

好在本次中央經(jīng)濟(jì)會議將會定調(diào)，會議決定繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策可能意味著明年政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域仍將保持較大的投入力度，其主要著眼于為經(jīng)濟(jì)增長托底，而貨幣政策仍然定調(diào)為穩(wěn)健。這意味著，未來連續(xù)多次降準(zhǔn)降息等觀點將難以成為現(xiàn)實。

最后，股市急劇走高，會損及金融穩(wěn)定和加劇實體經(jīng)濟(jì)流動性緊張，政府部門應(yīng)該采取審核監(jiān)管措施，抑制股市杠桿率的攀升速度。一直聽說經(jīng)濟(jì)、樓市要去杠桿，而這次我們的股市卻是在加杠桿，而這個杠桿就是融資融券交易。

近期A股之所以連漲500點，都是源于滬深兩市融資余額高達(dá)8189億元，而兩市融券余額僅64億元，足見內(nèi)地股市已成為“跛腳鴨”。而對于股市來說，加杠桿的風(fēng)險在于，造成股價大起大落的同時，也會讓更多投資者遭遇慘重?fù)p失，這并不利于股市的穩(wěn)定。試想大量社會資金都被股市所吞噬，那么我們的實體經(jīng)濟(jì)該怎么辦呢?誰還愿意去搞投資，去創(chuàng)業(yè)呢?

A股市場在短期內(nèi)大起大落，大喜大悲，并不利于其自身的發(fā)展成長，而且對實體經(jīng)濟(jì)來說無疑是一場惡耗。一方面A股市場會吸納大量的社會資金，使得實體經(jīng)濟(jì)的流動性問題更加嚴(yán)重，這不利于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，另一方面A股市場的賺錢效應(yīng)，使得人們無心創(chuàng)業(yè)和投資，使得實體經(jīng)濟(jì)更加凋蔽。而這次央行的降息更是無法解決中小企業(yè)的流動性問題。所以A股的飆升和央行的降息只能使中小微企業(yè)的流動性問題更加惡化。