背靠羅永浩的星空野望值不值15億？

作者|鐘微、謝東霞  來(lái)源|連線(xiàn)Insight(ID：lxinsight)

尚緯股份，一家電纜公司，突然之間收獲了大量關(guān)注，是因?yàn)樗罱坏搅诵屡笥蚜_永浩，搭了直播電商的順風(fēng)車(chē)。 

7個(gè)月前，羅永浩為了還債，決定進(jìn)軍直播事業(yè)。相關(guān)直播事務(wù)由成都星空野望科技有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)星空野望）進(jìn)行管理。 

羅永浩雖然沒(méi)有星空野望的股份，但兩者有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。星空野望成立于今年4月15日，其法人代表和大股東均為羅永浩的老朋友黃賀，持股25.8%；另外，羅永浩的弟弟羅永秀持股17.2%；深圳小野科技有限公司（小野電子煙）持股14.36%，羅永浩是小野電子煙的聯(lián)合創(chuàng)始人。 

尚緯股份本很難與星空野望、羅永浩產(chǎn)生交集，其從事特種電線(xiàn)電纜的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)業(yè)務(wù)，離直播電商行業(yè)很遠(yuǎn)。 

但國(guó)內(nèi)電線(xiàn)電纜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，尚偉股份似乎希望借力直播電商，提高其股價(jià)、市值以及想象空間。 

尚緯股份正打算收購(gòu)星空野望以拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。11月8日，尚緯股份發(fā)布《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》顯示，公司擬以自有及自籌資金不超過(guò)5.89億元，購(gòu)買(mǎi)成都星空野望科技有限公司合計(jì)40.27%的股權(quán)。 

星空野望截至9月底的凈資產(chǎn)僅為5192.48萬(wàn)元，此次收購(gòu)溢價(jià)率高達(dá)2819.13%，而星空野望最低估值達(dá)到15億元。

尚緯股份有限公司關(guān)于支付現(xiàn)金

購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的公告 

對(duì)一家剛成立半年左右，尚未經(jīng)過(guò)審計(jì)和評(píng)估的企業(yè)，進(jìn)行如此高溢價(jià)的跨界收購(gòu)，迅速吸引來(lái)監(jiān)管方關(guān)注。 

上交所在11月8日向尚緯股份下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，就停牌事項(xiàng)、跨行業(yè)收購(gòu)、交易結(jié)構(gòu)、標(biāo)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)情況、交易作價(jià)、承諾業(yè)績(jī)、前期信息披露和公司控制權(quán)等七個(gè)方面進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)。

上交所要求尚緯股份充分論證這次高溢價(jià)收購(gòu)的合理性，目前尚緯股份還未有回復(fù)。 

另外，星空野望需要承擔(dān)業(yè)績(jī)對(duì)賭，在2020-2023年凈利潤(rùn)不得低于 6000 萬(wàn)、1.13億、1.5億、2億，4年合計(jì)不低于5.23億，否則原有股東要做相應(yīng)補(bǔ)償。 

這樁收購(gòu)，以及其中的主角星空野望與羅永浩，已經(jīng)陷入爭(zhēng)議中。 

爭(zhēng)議聚焦于星空野望這家直播電商公司是否能撐起15億估值，以及未來(lái)是否能夠完成對(duì)賭協(xié)議。 

目前星空野望從成立截至9月底凈利潤(rùn)達(dá)3993.66萬(wàn)元，業(yè)績(jī)十分亮眼，但主要是靠羅永浩一個(gè)人支撐，從10月開(kāi)始，星空野望在嘗試與更多明星藝人簽約，可惜目前收效甚微。 

尚緯股份此前也曾嘗試過(guò)多次外延式并購(gòu)。2018年，尚緯股份曾籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，擬購(gòu)買(mǎi)一家境外氣動(dòng)元件行業(yè)企業(yè)。2015年尚緯股份擬以債權(quán)收購(gòu)四川圣達(dá)的全資子公司峨眉山仙芝竹尖茶業(yè)部分資產(chǎn)，但這兩項(xiàng)交易均以失敗告終。 

目前尚偉股份的公司貨幣資金余額4.39億元，而本次交易所需資金預(yù)計(jì)5.89億元，詳細(xì)的收購(gòu)資金的來(lái)源，還要等待說(shuō)明。而星空野望除了成立時(shí)間短，更是對(duì)羅永浩存在高度的業(yè)務(wù)依賴(lài)，且股東間的代持情形、潛在關(guān)聯(lián)，還要等待進(jìn)一步披露。 

最終星空野望能否成功被收購(gòu)還是未知數(shù)。 

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星空野望能否撐起15億估值？ 

15億元，一時(shí)間引起了星空野望的估值爭(zhēng)議。 

根據(jù)尚緯股份發(fā)布的公告，申請(qǐng)停牌時(shí)，交易雙方初步溝通標(biāo)的公司估值為15-18億。也就是最低估值為15億。 

關(guān)于15億元估值的計(jì)算方式，根據(jù)新腕兒計(jì)算，羅永浩直播半年以來(lái)，有效GMV預(yù)估在10億元左右，結(jié)合20%-30%返傭、早期高昂的坑位費(fèi)測(cè)算，星空野望成立至今毛利約為4-5億元左右。另外，根據(jù)羅永浩9月在脫口秀處女秀上透露的信息，直播帶貨為羅永浩帶來(lái)的收入為2.2億元。 

由此，以4億毛利，去掉幫老羅還債的2.2億，去掉人力、翻車(chē)賠償?shù)绕渌杀镜?000w。那么星空野望在7個(gè)月內(nèi)的凈利潤(rùn)為1.5億元左右。 

以10倍的PE值來(lái)計(jì)算，新腕兒初步估算出星空野望的估值應(yīng)該不低于15億元。這樣看來(lái)，星空野望的估值是合理的。 

PE估值考察的是企業(yè)的盈利能力，10倍PE值并不算高估，但星空野望面臨的爭(zhēng)議是，如果只有羅永浩，未來(lái)能否持續(xù)交出亮眼成績(jī)。

星空野望的業(yè)績(jī)，可以說(shuō)是羅永浩一人支撐起來(lái)的。 

從前錘子科技總是每年在愚人節(jié)做各種活動(dòng)，沒(méi)了錘子科技的羅永浩依舊偏愛(ài)這一天，今年的4月1號(hào)，羅永浩開(kāi)始了人生第一場(chǎng)直播帶貨。 

抖音頂級(jí)流量扶持，加上羅永浩本身的號(hào)召力，這第一場(chǎng)直播帶貨就創(chuàng)造了現(xiàn)象級(jí)的商業(yè)事件。直播中，同時(shí)在線(xiàn)的最高人數(shù)接近300萬(wàn)，累計(jì)觀看人數(shù)超4800萬(wàn)人，最終直播持續(xù)了3小時(shí)17分鐘，成交數(shù)據(jù)突破1.1億元。第一場(chǎng)直播結(jié)束后，羅永浩的抖音粉絲漲了215萬(wàn)。 

愚人節(jié)的首場(chǎng)直播完成后不久，羅永浩抖音賬號(hào)的認(rèn)證改成了“交個(gè)朋友科技首席推薦官”，羅永浩直播業(yè)務(wù)的背后運(yùn)營(yíng)公司，也走到了大眾面前，羅永浩的抖音認(rèn)證屬于成都交個(gè)朋友科技有限公司，該公司正是星空野望的全資子公司。 

直播帶貨正處風(fēng)口，羅永浩也證實(shí)了自己的價(jià)值。據(jù)飛瓜數(shù)據(jù)顯示，從4月份以來(lái)，羅永浩共直播44場(chǎng)，GMV累計(jì)高達(dá)13.7億元。 

從成立以來(lái)至9月底，約半年時(shí)間內(nèi)，星空野望的業(yè)務(wù)收入幾乎都來(lái)自與羅永浩的業(yè)務(wù)合作。

羅永浩直播截圖，圖源交個(gè)朋友官微 

有觀點(diǎn)認(rèn)為，尚緯股份對(duì)星空野望的估值，完全是羅永浩個(gè)人帶貨價(jià)值的體現(xiàn)，因此這個(gè)估值缺乏合理性。 

尚緯股份也在交易公告中坦誠(chéng)，如若未來(lái)羅永浩先生因其個(gè)人形象、名譽(yù)等受損而影響其為標(biāo)的公司提供直播和整合營(yíng)銷(xiāo)等服務(wù)，可能對(duì)上市公司和標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大不利影響。 

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤(pán)和林對(duì)《北京商報(bào)》表示，關(guān)于個(gè)人依賴(lài)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵要看羅永浩在直播帶貨上能不能持續(xù)性地輸出價(jià)值。

目前看來(lái)，羅永浩想要維持其在直播帶貨上的成績(jī)，并不容易。 

在今年3月19日，羅永浩在微博寫(xiě)下了投身于直播帶貨的宣言，其中他給自己定下“能在很多商品的品類(lèi)里做到帶貨一哥”的目標(biāo)。

可是上個(gè)月新腕兒、WeMedia、鳳凰網(wǎng)娛樂(lè)、鳳凰網(wǎng)時(shí)尚聯(lián)合發(fā)布的《9月直播電商主播GMV月榜TOP50》中，9月份羅永浩以2.7億元GMV排在第8位，比8月份的3.8億GMV下滑超1億元。與第一名薇婭的27.9億元GMV相差有十倍。 

羅永浩的號(hào)召力依然在，但沒(méi)之前那么強(qiáng)了，距離帶貨一哥也有一定距離，只靠他一人，恐怕無(wú)法支撐起星空野望的未來(lái)。

2

除了羅永浩，星空野望還有誰(shuí)能賺錢(qián)？ 

尚緯股份與星空野望，在進(jìn)行收購(gòu)談判時(shí)，也簽訂了3年總計(jì)5.23億元的對(duì)賭協(xié)議。

對(duì)賭協(xié)議顯示，收購(gòu)股份完成后，李鈞、羅永秀及龍泉淺秀承諾，星空野望2020至2023年度扣非后歸母凈利潤(rùn)分別不低于6000萬(wàn)元、1.13億元、1.5億元、2億元，合計(jì)不低于5.23億元。 

比照星空野望目前的成績(jī)，這是一個(gè)不容易達(dá)到的數(shù)字。自4月15日成立到9月30日，半年間，星空野望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.69億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3993.66萬(wàn)元。 

星空野望在自4月15日起的第一年，也許可以完成這一目標(biāo)。但問(wèn)題在于，未來(lái)幾年星空野望需要完成目標(biāo)，每年都在不斷遞增。 

而在今年9月之前，星空野望合作的主播僅有羅永浩，表現(xiàn)出對(duì)其嚴(yán)重的依賴(lài)性。 

羅永浩深知這一切需要改變。在與《人物》記者對(duì)談時(shí)，羅永浩提到一個(gè)MCN如果只有一兩個(gè)頭部主播占銷(xiāo)量的絕大部分，資本市場(chǎng)是嚴(yán)重不看好的，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)太高。如果個(gè)人銷(xiāo)售在整個(gè)銷(xiāo)量里占到不到50%，這公司就健康很多。 

可以看出，星空野望在快馬加鞭地建立完善合作藝人矩陣。交易公告顯示，2020年10月起，星空野望陸續(xù)與戚薇、李誕、吉克雋逸、胡海泉、錢(qián)楓等藝人主播建立合作關(guān)系。 

此前羅永浩曾公布雙11直播帶貨清單，幾乎每一天都有新的合作明星上陣。 

李誕可能是星空野望合作明星中最受關(guān)注的。今年9月24日，李誕在交個(gè)朋友直播間迎來(lái)首播，羅永浩做小助理。

李誕帶貨直播首秀，圖源交個(gè)朋友官微 

李誕說(shuō)，本來(lái)只想賣(mài)酒和下酒菜，沒(méi)想到又找到了很多便宜的東西，就順便賣(mài)賣(mài)。這一晚上就賣(mài)了2800多萬(wàn)，訂單數(shù)超過(guò)10萬(wàn)。

但不可忽視的是，這些合作明星的貢獻(xiàn)并不大，星空野望要擺脫對(duì)老羅的依賴(lài)局面，還需要不少時(shí)間。 

上交所的問(wèn)詢(xún)函也指出這一問(wèn)題，因此未來(lái)星空野望經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性、盈利的可持續(xù)性以及業(yè)績(jī)波動(dòng)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)都需要充分評(píng)估。 

上交所要求尚緯股份補(bǔ)充披露，星空野望主要合作藝人或主播的具體情況，包括合作方式、合作期限、合作平臺(tái)、分成安排，已開(kāi)設(shè)直播場(chǎng)次、直播觀眾數(shù)量及粉絲數(shù)量、對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售額、銷(xiāo)售額前十的品牌或產(chǎn)品等，明確上述合作在“抖音”及其他平臺(tái)是否具有排他性權(quán)利。 

按照目前已知的信息，截至2020年10月31日，星空野望合作的主播中，羅永浩的“抖音”平臺(tái)粉絲數(shù)量最多，為1432.9萬(wàn)。按照粉絲數(shù)量排名，接下來(lái)依次為戚薇、李誕、吉克雋逸、胡海泉、錢(qián)楓等。但位列第二的戚薇僅有羅永浩的一半粉絲數(shù)。 

星空野望合作主播相關(guān)數(shù)據(jù)，圖源自尚緯股份公告 

明星雖有一定帶貨能力，但在直播帶貨上面缺乏專(zhuān)業(yè)性。因?yàn)橛兄鳂I(yè)的限制，明星在直播時(shí)長(zhǎng)、直播頻次上不及專(zhuān)業(yè)主播，是否能一直穩(wěn)定地直播帶貨也是個(gè)問(wèn)題。 

尚緯股份看中了羅永浩的直播帶貨能力，但對(duì)于星空野望的未來(lái)預(yù)期收入，也提出了自己的要求，星空野望需要做的是繼續(xù)提升自己的商業(yè)價(jià)值。 

3

尚緯股份能搭上直播電商的快車(chē)嗎？ 

尚緯股份，一家電纜公司給出了星空野望的高溢價(jià)，是不可思議的，而這一切都離不開(kāi)直播電商風(fēng)口。 

2020年是直播之年，從主播李佳琦、薇婭，到快手一哥辛巴，頭部主播代表著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代最新的巨型流量池。 

今年雙十一，徹底成為了直播電商的主戰(zhàn)場(chǎng)?！赌戏饺?qǐng)?bào)》報(bào)道稱(chēng)，大戰(zhàn)正式開(kāi)始的第一天，10月21日凌晨1點(diǎn)半，薇婭與李佳琦的直播間人數(shù)，分別高達(dá)1.3億和1.5億。這一天，因賽集團(tuán)、電聲股份、宣亞國(guó)際等多個(gè)網(wǎng)紅直播概念股漲停。 

直播電商帶火上市公司，已不是新鮮事。2020年1月，A股上市公司新文化，因與李佳琦所在經(jīng)紀(jì)公司美腕（上海）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司合作，此后市值累計(jì)上漲近20億。 

5月，夢(mèng)潔股份放出了消息，宣布與薇婭所在的電商直播機(jī)構(gòu)謙尋文化簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，股價(jià)也是一路攀升。 

資本市場(chǎng)對(duì)星空野望是否也有如此高的認(rèn)可度？從昨天收購(gòu)消息熱度升溫后，尚緯股份的總市值日增4億來(lái)看，羅永浩的帶貨能力還是受資本市場(chǎng)認(rèn)可的。 

但這一切都不能離開(kāi)羅永浩。星空野望和尚緯股份，如今依仗著羅永浩的個(gè)人價(jià)值，正如張大奕背后的如涵控股。 

如涵控股的營(yíng)收一直十分依賴(lài)其頭部KOL張大奕，但受其負(fù)面新聞?dòng)绊懀衲?月份以來(lái)，如涵控股頂級(jí)KOL旗下在線(xiàn)商店所產(chǎn)生的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入明顯下降。與此同時(shí)今年二季度，如涵控股凈虧損5660萬(wàn)元，股價(jià)較發(fā)行價(jià)已跌落近80%。 

而具有代表性的公司還有背靠吳曉波的巴九靈，此前曾打算借殼全通教育上市，但受到了深交所的屢次問(wèn)詢(xún)，最終這場(chǎng)并購(gòu)也以失敗告終。星空野望所面臨的境況也十分相似，這場(chǎng)并購(gòu)也許也要面臨一些阻礙。

上市公司與直播電商牽手事件背后的種種現(xiàn)象，也已經(jīng)引起了資本市場(chǎng)的關(guān)注。新文化和夢(mèng)潔股份高管在股價(jià)大漲時(shí)，轉(zhuǎn)讓股份、減持的行為，讓外界一度懷疑其高管在高位套現(xiàn)。 

同時(shí)，獲得了短期利益的新文化和夢(mèng)潔股份，也很難借此合作推動(dòng)整個(gè)公司的發(fā)展。此前夢(mèng)潔股份由于業(yè)績(jī)層面沒(méi)有超預(yù)期表現(xiàn)，股價(jià)一路震蕩下行，已與合作之前的股價(jià)相差無(wú)幾。 

回到尚緯股份身上，星空野望能否改變其業(yè)務(wù)發(fā)展，其直播電商概念能否給尚緯股份帶來(lái)持續(xù)的市值效益也值得商榷。 

直播電商、頭部主播帶來(lái)的流量，是資本市場(chǎng)所看重的，但這也僅僅只能在短期內(nèi)獲得關(guān)注度和股價(jià)的上漲。這一切想要維持下去，還得看企業(yè)的綜合實(shí)力。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：連線(xiàn)Insight(ID：lxinsight)，作者：鐘微、謝東霞