ChatGPT拯救英偉達(dá)？

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|劉星志 來源|盒飯財經(jīng)(ID：daxiongfan)

英偉達(dá)營收凈利雙降的現(xiàn)實(shí)，亟待AIGC拯救。

ChatGPT風(fēng)潮席卷全球之際，除了開發(fā)商OpenAI，以及背后的大股東微軟，還有一家公司同樣獲益不小，它就是提供AI算力芯片的英偉達(dá)。

北京時間2月23日凌晨，英偉達(dá)對外公布了去年四季度及全年業(yè)績報告。2023財年，英偉達(dá)營收270億美元，幾乎與上年持平；凈利潤43.68億美元，同比下滑55%。盡管營收有所放緩，但數(shù)據(jù)中心（含AI）全年收入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的150.1億美元，占總營收的55.6%。

去年四季度，英偉達(dá)營收60.5億美元，同比下降21%；凈利潤14億美元，同比下降53%。雖然營收、利潤同比均大幅下滑，但仍高于外界預(yù)期。受PC市場低迷等因素影響，外界對英偉達(dá)四季度及全年業(yè)績下滑早已有心理預(yù)期。

借助ChatGPT的熱度，英偉達(dá)業(yè)績放緩的影響很大程度上被AIGC浪潮掩蓋，盡管AI行業(yè)對需求的提振要到今年下半年才有可能兌現(xiàn)。

英偉達(dá)的財報電話會幾乎成了一場AI宣講會，據(jù)推特上一名用戶粗略估計，短短五分鐘時間里，英偉達(dá)23次提到AI。

英偉達(dá)CEO黃仁勛在會上表示，技術(shù)突破的累積已經(jīng)將AI帶到一個拐點(diǎn)，生成式AI引發(fā)了采用AI戰(zhàn)略的緊迫感。

受益于AIGC浪潮帶來的潛在需求，今年以來，英偉達(dá)股價上漲超40%。“正是由于該股的表現(xiàn)，人們對該股的預(yù)期有所提高。”伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)半導(dǎo)體行業(yè)高級分析師Stacy Rasgon表示。

此外，為了幫助企業(yè)進(jìn)入AI領(lǐng)域，英偉達(dá)還推出了旗下AI云服務(wù)產(chǎn)品，目前英偉達(dá)已與甲骨文云達(dá)成合作，用戶可通過甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施上的英偉達(dá)DGX云，訪問英偉達(dá)DGX AI超級計算機(jī)。

值得注意的是，據(jù)《華爾街日報》報道，2月22日，英偉達(dá)與微軟簽署了一項為期十年的云計算協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，微軟將把其Xbox PC游戲整合到英偉達(dá)的GeForce Now云游戲服務(wù)中，以此來換取英偉達(dá)對微軟收購動視暴雪交易的支持。

與OpenAI的重要投資者微軟的關(guān)系緩和，未來或?qū)⑦M(jìn)一步推動英偉達(dá)AI相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

一

單從業(yè)績來看，英偉達(dá)在2022年過得并不理想。在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、汽車業(yè)務(wù)營收屢創(chuàng)新高之下，游戲業(yè)務(wù)成為了業(yè)績的最大拖累。

一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，重要的中國市場受疫情等因素影響，需求放緩；另一方面，由于以太坊政策變化，挖礦不再依靠算力，顯卡挖礦的時代走向了終結(jié)，大量“礦卡”流向市場，反過來又使得游戲業(yè)務(wù)的需求更加疲軟。

礦工、玩家均不再大量購買顯卡，即便新鮮出爐的RTX40系列供不應(yīng)求，也無法阻止英偉達(dá)游戲業(yè)務(wù)的下滑態(tài)勢。

雖然游戲業(yè)務(wù)已不再是英偉達(dá)的營收支柱，但這部分業(yè)務(wù)的持續(xù)下滑，讓英偉達(dá)股價全年震蕩下跌。2022年3月29日，英偉達(dá)股價最高達(dá)到286.56美元，而到了12月30日，股價僅146.14美元，9個月時間里股價腰斬。

然而令人意想不到的是，去年底，ChatGPT引爆科技圈，由于這類生成式AI依賴的人工智能處理能力正是英偉達(dá)GPU的優(yōu)勢所在，英偉達(dá)在二級市場滿血復(fù)活，兩個月內(nèi)股價上漲超40%，回到去年3月的水平。

此外，去年四季度，英偉達(dá)游戲業(yè)務(wù)營收18.3億美元，同比下降46%。游戲業(yè)務(wù)的下滑仍是公司業(yè)績低迷的主要因素，但這一業(yè)績已遠(yuǎn)超出外界15億美元的預(yù)期，剛剛官宣的與微軟的合作也為游戲業(yè)務(wù)打了一針強(qiáng)心劑。

如管理層在財報電話會上所言：“游戲顯卡庫存危機(jī)已基本結(jié)束”。隨著游戲業(yè)務(wù)有望觸底反彈，AI對算力需求的增加，英偉達(dá)給出了新一季度營收65億美元的預(yù)估，高于華爾街此前預(yù)計的62億美元。

一系列利好消息下，英偉達(dá)股價在財報發(fā)布當(dāng)天的盤后交易中一度上漲17%。

二

在C端用戶眼中，英偉達(dá)是一家以顯卡硬件賺錢的公司。然而實(shí)際上，英偉達(dá)本質(zhì)上是出售算力的公司，單憑游戲玩家的顯卡算力需求，遠(yuǎn)無法撐起英偉達(dá)數(shù)千億美元的市值。

從2020年起，黃仁勛就多次在公開場合宣稱“英偉達(dá)不是一家游戲公司，而是一家AI公司”，英偉達(dá)官網(wǎng)也將自己定位為“人工智能計算領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者”。

英偉達(dá)能夠搭上AI這列快車，源于其在軟硬一體上的投入。

在GPU硬件的基礎(chǔ)上，英偉達(dá)衍生出了基于通用計算的CUDA軟件生態(tài)。CUDA生態(tài)的快速增長，使得英偉達(dá)擁有軟件和硬件的雙重規(guī)模效應(yīng)。CUDA是英偉達(dá)推出的通用并行計算架構(gòu)，該架構(gòu)使GPU能夠解決復(fù)雜的計算問題，逐漸具備了與CPU分庭抗禮的能力。

英偉達(dá)在這方面的投入早在十多年前就已開始。2006年，英偉達(dá)推出CUDA平臺，支持開發(fā)者用熟悉的高級程序語言開發(fā)深度學(xué)習(xí)模型，靈活調(diào)用英偉達(dá)GPU算力，打破了GPU向通用計算領(lǐng)域的限制。

該架構(gòu)推出后，受到科技界和學(xué)術(shù)界的追捧，但彼時尚處早期的AI行業(yè)并未給英偉達(dá)帶來太多實(shí)際回報，直到十多年后，這一價值開始被市場認(rèn)可。英偉達(dá)股價從2016年初的30美元左右，飆升到2018年10月的292美元，一度被資本市場譽(yù)為“AI芯片第一股”。2020年7月，英偉達(dá)市值首次超越英特爾，成為當(dāng)時美國最大的芯片上市公司。

在這一領(lǐng)域的長期儲備，讓英偉達(dá)在ChatGPT商業(yè)化早期就吃到了第一波紅利。從去年12月中到今年2月中，兩個月時間里，英偉達(dá)股價走勢畫出一個漂亮的“V”字。

值得注意的是，在此之前每一波科技浪潮中，都能找到英偉達(dá)的身影。不論是虛擬貨幣、元宇宙，還是自動駕駛、ChatGPT，哪里需要芯片和算力，哪里就有英偉達(dá)。

去年四季度，英偉達(dá)汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.94億美元，同比增長135.2%，這些收入主要來自于自動駕駛和人工智能駕駛艙解決方案。隨著新能源車增長帶動自動駕駛滲透提升，汽車業(yè)務(wù)對英偉達(dá)的營收貢獻(xiàn)正變得越來越大。

三

股價瘋漲后，分析師對英偉達(dá)未來的市場表現(xiàn)開始呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢。

樂觀的一派認(rèn)為，隨著ChatGPT爆火，AI行業(yè)紅利不斷釋放，英偉達(dá)股價還有進(jìn)一步提升的空間；悲觀一派則認(rèn)為，外界對英偉達(dá)的預(yù)期過高。

如Wedbush分析師Matt Bryson在近日采訪中重申了對英偉達(dá)的中性評級和175美元的目標(biāo)價。Bryson表示：“我們擔(dān)心，雖然英偉達(dá)的AI業(yè)務(wù)潛力仍然巨大，但這種預(yù)期來得太高、太快，特別是考慮到數(shù)據(jù)中心開支收縮。我們（對英偉達(dá)股票）持觀望態(tài)度。”

去年四季度，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收雖創(chuàng)新高，但增速跌落至11%。硅谷大廠收縮，對數(shù)據(jù)中心的需求增長乏力，直接影響著英偉達(dá)的業(yè)績表現(xiàn)。

目前，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)已經(jīng)超越游戲業(yè)務(wù)成為英偉達(dá)的營收支柱，占營收比重超過50%。Bernstein Research的半導(dǎo)體高級分析師Rasgon預(yù)計，到明年，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心部門營收占比可能會進(jìn)一步提高到60%。這意味著，該業(yè)務(wù)面臨的任何不利因素，都會對英偉達(dá)整體業(yè)績造成極大影響。

另一方面，盡管英偉達(dá)稱霸GPU領(lǐng)域，但并非沒有對手。在通用GPU領(lǐng)域，AMD一直是第二大供應(yīng)商。2022年，AMD數(shù)據(jù)中心營收增長高達(dá)64%；另一家芯片巨頭英特爾也在去年宣布重返獨(dú)立GPU市場。與此同時，大批中小GPU企業(yè)也對新的市場機(jī)會虎視眈眈。盡管有CUDA這一護(hù)城河，但英偉達(dá)并非市面上唯一選項。

更嚴(yán)峻的危機(jī)在于，英偉達(dá)的客戶也有各自的算盤。

財報電話會上高管表示，英偉達(dá)正在更快轉(zhuǎn)向直接向大公司和政府提供AI服務(wù)的“新商業(yè)模式”。這可能會使英偉達(dá)與其他科技巨頭產(chǎn)生利益沖突，其中不乏其大客戶。

從長期來看，科技巨頭普遍傾向于自研芯片。谷歌正在設(shè)計自己的芯片，外界估計微軟也會效仿，而這兩家公司都是英偉達(dá)AI芯片的大買家。

在與客戶關(guān)系日益復(fù)雜，競爭者不斷涌入的背景下，ChatGPT的熱潮，究竟能否幫助英偉達(dá)重回營收、凈利雙增長時代，平添了諸多不確定性。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：盒飯財經(jīng)(ID：daxiongfan)，作者：劉星志