還得是煤老板：不滿自家股價(jià)低估，溢價(jià)50%回購(gòu)，退市！

作者|王磊\曹婷婷 來(lái)源|超電實(shí)驗(yàn)室(ID：SuperEV-Lab)

有錢真好。

就在昨天，內(nèi)蒙古煤炭龍頭民企伊泰煤炭，推出了私有化要約回購(gòu)計(jì)劃，計(jì)劃將香港發(fā)行的H股全部收回私有化，還要以溢價(jià)50%的價(jià)格收回H股股票。

按照昨天的伊泰煤炭的收盤價(jià)每股11.3港元，伊泰煤炭的收購(gòu)價(jià)格在17港元每股。

至于為什么要撤銷H股于聯(lián)交所的上市地位，并不是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善。而是伊泰煤炭的管理層覺(jué)得股價(jià)遲遲不漲并且交易低迷，公司股價(jià)被市場(chǎng)嚴(yán)重低估了。

 來(lái)源：伊泰煤炭

這就是要告訴市場(chǎng)即便是提升50%的價(jià)格，自己的股票仍然有吸引力。

值得注意的是，即便是加上溢價(jià)50%的價(jià)格，這次回購(gòu)價(jià)也沒(méi)有達(dá)到上市第一年18.3元的歷史高點(diǎn)。

受此消息影響，今天伊泰煤炭泰煤炭早盤高開(kāi)近15%，最高報(bào)價(jià)15.88港元，漲幅最高接近48%截至發(fā)稿，伊泰煤炭報(bào)價(jià)15.76港元。

01 

不差錢‍‍‍‍‍

在3月29日晚間舉行的伊泰煤炭董事會(huì)會(huì)議上，董事會(huì)議決批準(zhǔn)了回購(gòu)公司已發(fā)行股本中所有已發(fā)行H股的潛在建議(潛在H股回購(gòu))，最低指示性要約價(jià)為每股H股17港元，并授權(quán)開(kāi)展相關(guān)計(jì)劃及前期準(zhǔn)備工作，預(yù)期潛在回購(gòu)的最低總代價(jià)為55.42億港元。

 來(lái)源：伊泰煤炭

計(jì)劃收購(gòu)當(dāng)前股本的90%，當(dāng)H股回購(gòu)結(jié)束后，公司撤銷H股于聯(lián)交所的上市地位，伊泰煤炭已發(fā)行股本中的B股將繼續(xù)于上交所上市。

伊泰為什么一定要回購(gòu)全部股票并注銷港股上市地位？在公告中則給出了解釋。

“考慮到H股的交易量較低且流動(dòng)性有限，導(dǎo)致公司難以在H股市場(chǎng)有效地進(jìn)行融資。潛在H股回購(gòu)如落實(shí)，將為接納潛在H股回購(gòu)的H股股東帶來(lái)一次性投資收益；H股退市如落實(shí)，將令公司能夠節(jié)省與H股上市監(jiān)管合規(guī)相關(guān)的成本及費(fèi)用，董事認(rèn)為潛在H股回購(gòu)及H股退市將對(duì)公司及其股東整體有利。”

交易量的低迷，也使伊泰煤炭融資的能力受到一定局限，不易通過(guò)股權(quán)融資為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供可用資金來(lái)源。

也就是說(shuō)，伊泰煤炭認(rèn)為港股融資難，而且流通性低，每年不光要花高額的成本來(lái)維護(hù)港股上市地位，自己還不好講“新的故事”。所以寧愿花大價(jià)錢、高溢價(jià)來(lái)回購(gòu)?fù)耸?，也不愿繼續(xù)在港股上市。

的確，伊泰煤炭在港股股本只有3.26億股，港股股本市值為36.84億港元。從昨天的數(shù)據(jù)來(lái)看，成交量?jī)H有360萬(wàn)港元，換手率僅僅為0.1%，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，港股動(dòng)態(tài)市盈率只有2.28倍。

而截至中午休盤，換手率飆升至2.29%，成交額達(dá)到了1.17億，高價(jià)回購(gòu)股本的計(jì)劃，無(wú)疑給伊泰煤炭H股注入一股強(qiáng)勁的活力。

事實(shí)上不光伊泰煤炭面臨融資難、估值低的問(wèn)題，也是近年來(lái)煤炭行業(yè)上市公司面臨的共同難題。

目前正值新能源飛速發(fā)展的時(shí)期，大力提倡“碳中和”模式，煤炭作為傳統(tǒng)行業(yè)勢(shì)必受到?jīng)_擊。

 來(lái)源：伊泰煤炭

而且很多國(guó)家已經(jīng)大幅度減少煤炭使用。甚至已經(jīng)出現(xiàn)了新能源替代煤炭的情況。所以煤炭股行業(yè)長(zhǎng)期走勢(shì)，本就存在著一定的悲觀因素。

再加上，煤炭股的價(jià)格走勢(shì)，往往和商品期貨的走勢(shì)有較強(qiáng)的相關(guān)性，受制于其不穩(wěn)定性，煤炭股低迷也不是沒(méi)有理由的。

但股市的低迷并不意味著企業(yè)就不賺錢了。

伊泰煤炭作為極少數(shù)擁有鐵路的煤炭企業(yè)，不僅在內(nèi)蒙古備受推崇，在煤炭行業(yè)也是不可忽視的存在。

如果說(shuō)山東人的宿命是有編制，那么內(nèi)蒙人內(nèi)心OS：能進(jìn)伊泰和神華就好了。

因?yàn)橐撂┟禾空嬖趯?shí)打?qū)嵉馁嶅X。

昨晚伊泰煤炭發(fā)布擬回購(gòu)公告的同時(shí)，也公布了2022年報(bào)。年報(bào)中顯示，公司總營(yíng)業(yè)收入606.47億元，同比上漲19.68%；凈利潤(rùn)109.75億元，同比增長(zhǎng)26.98%；基本每股收益3.37元/股，同比增長(zhǎng)26.69%。

 來(lái)源：伊泰煤炭

公司全年累計(jì)生產(chǎn)商品煤4830.53萬(wàn)噸，銷售煤炭6600.05萬(wàn)噸，鐵路板塊累計(jì)發(fā)運(yùn)煤炭9053.16萬(wàn)噸，煤化工板塊累計(jì)生產(chǎn)各類油品和化工品140.06萬(wàn)噸，銷售各類油品和化工品145.61萬(wàn)噸。

截至去年年底可供股東分配的利潤(rùn)為311.7億元。

而根據(jù)2022年中報(bào)，2022年中期盈利70.48億元，同比增長(zhǎng)167.85%；總營(yíng)收310.54億元，同比增長(zhǎng)54.0%；每股凈資產(chǎn)為13.906元，同比增長(zhǎng)10.7245%。

去年100多億元的盈利，也意味著伊泰煤炭回購(gòu)全部港股流通股需要的56億港元（約合人民幣49億元），不到半年的時(shí)間就掙回來(lái)了。

真的是有錢任性，既然不被市場(chǎng)認(rèn)可，干脆把散在外面的資本全收回來(lái)，不同你們玩了。

02

 5萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)下中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)

內(nèi)蒙古伊泰集團(tuán)是鄂爾多斯市本土最大的煤炭民營(yíng)企業(yè)，發(fā)展到現(xiàn)在并不是一帆風(fēng)順。

35年前，創(chuàng)始人張雙旺拿著5萬(wàn)元的啟動(dòng)資金，正式開(kāi)啟一段“神奇之路”。

1988年3月，已經(jīng)在某國(guó)企工作了30年的張雙旺看到了煤炭的紅利，帶領(lǐng)了伊克昭盟鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)處20名行政超編人員和經(jīng)批準(zhǔn)調(diào)來(lái)的10名業(yè)務(wù)骨干，和盟行署簽訂了承包原盟鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)公司為期5年的協(xié)議書(shū)。

成立鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)公司時(shí)，除了手里5萬(wàn)元的啟動(dòng)資金，還有40萬(wàn)元的財(cái)政借款，這就是當(dāng)時(shí)30來(lái)個(gè)人手中的全部資產(chǎn)。

在公司成立初期，公司就確定了發(fā)展方向，主要進(jìn)行煤炭的運(yùn)銷?？墒窃趯?shí)踐過(guò)程中，發(fā)展不斷受到打擊。

在成立公司之前，張雙旺先后在杭錦旗皮革廠、機(jī)械廠、石膏廠、綜合廠、工業(yè)局等地方工作過(guò)，在公司發(fā)展初期，就辦了一個(gè)磚瓦廠，那時(shí)的磚瓦正是發(fā)展火熱期，公司發(fā)展逐漸進(jìn)入正軌，但由于一位員工在工作時(shí)受傷，封建迷信的風(fēng)水問(wèn)題嚇退了其他員工。

磚廠賠了錢，張雙旺又拿3萬(wàn)多元，辦了個(gè)露天煤礦，結(jié)果連一塊煤都沒(méi)見(jiàn)到。接下來(lái)搞黃芪，由于人員分配問(wèn)題又賠錢；辦大理石廠，還沒(méi)開(kāi)始就被成本勸退了。沒(méi)幾個(gè)月就折騰完了5萬(wàn)元。但當(dāng)時(shí)搞無(wú)毛絨業(yè)賺了10萬(wàn)元左右，由于超出營(yíng)業(yè)范圍，不僅10萬(wàn)收入被取締，還被罰了兩萬(wàn)。

后來(lái)的張雙旺回想起這段經(jīng)歷就發(fā)笑，竟然會(huì)敢拿著這點(diǎn)錢折騰煤礦廠。創(chuàng)業(yè)初期，共計(jì)虧損了20多萬(wàn)，看著跟著自己出來(lái)闖蕩的人，目前只剩下這21位，張雙旺心想，一定要闖出個(gè)名堂才行。

幾個(gè)人思考了一下，要想在一個(gè)領(lǐng)域里深耕下去，就必需要抓住國(guó)家發(fā)展的機(jī)會(huì)，內(nèi)蒙多的是煤炭資源，或許把煤炭作為一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展對(duì)象，是一個(gè)好路子。

正巧當(dāng)時(shí)國(guó)家能源戰(zhàn)略重點(diǎn)西移，張雙旺等人決定不能“守著金山?jīng)]飯吃”，要打通銷路，把煤運(yùn)出去，于是他們借助包神鐵路、豐準(zhǔn)鐵路、集通鐵路相繼開(kāi)通的機(jī)遇，把公司的主業(yè)變?yōu)?strong>煤炭外運(yùn)。

為解決資金問(wèn)題，張雙旺在農(nóng)行貸款了49萬(wàn)元，先后找了呼鐵局分管運(yùn)輸?shù)念I(lǐng)導(dǎo)不下30次，終于給批了10個(gè)車皮，從烏海往烏拉山拉化肥，賺了第一桶金。

完成第一次承包之后，煤炭的發(fā)運(yùn)車已經(jīng)達(dá)到了40列，1871節(jié)車廂。

1992年，張雙旺把重點(diǎn)放在了煤礦建設(shè)、公路、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施上，于是在力排眾議之下，在1998年11月建設(shè)了準(zhǔn)東鐵路。

在準(zhǔn)東鐵路建設(shè)期間，是全國(guó)煤炭虧損最嚴(yán)重的時(shí)期，伊泰也經(jīng)歷了由國(guó)有控股再到民營(yíng)企業(yè)的轉(zhuǎn)變。2002年之后，整個(gè)煤炭市場(chǎng)終于迎來(lái)跨越式發(fā)展。

伊泰煤炭也于2012年7月在香港證券交易所上市。在2018年，發(fā)布的中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)中，伊泰排名第214位，在中國(guó)煤炭企業(yè)50強(qiáng)中排名第16位，直到現(xiàn)在，伊泰的企業(yè)貢獻(xiàn)率已經(jīng)多年位于地方企業(yè)之首。

伊泰不差錢，目前凈資產(chǎn)也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市值，這次的主動(dòng)退市，也說(shuō)明不想在資本市場(chǎng)玩了，還不如安安心心搞自己的礦。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：超電實(shí)驗(yàn)室(ID：SuperEV-Lab)，作者：王磊\曹婷婷