ESG研究系列：換電重卡，新能源車的另一條路線

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|葉子 來源|奇偶派(ID：jioupai)

自電動(dòng)汽車出現(xiàn)以來，就出現(xiàn)了兩種截然不同的補(bǔ)能模式——充電與換電。

但是，在發(fā)展過程中，兩種補(bǔ)能模式卻迎來了截然不同的命運(yùn)。車機(jī)廠商從成本、技術(shù)角度綜合考慮，紛紛選擇了快充的道路；而目前唯一選擇換電模式的國(guó)內(nèi)主流廠商，僅有蔚來一家，而其也曾坦言稱，換電模式本身是持續(xù)虧損的業(yè)務(wù)，而維持該模式運(yùn)轉(zhuǎn)則是為了提高車主的出行體驗(yàn)。

那么，換電模式真的是新能源汽車的“無底洞”嗎？真的沒有哪個(gè)細(xì)分市場(chǎng)能承接該技術(shù)路線嗎？

事實(shí)上，沒有哪一種技術(shù)是面面俱到，也沒有哪一種技術(shù)是一無是處，其“危”與“機(jī)”都藏在了細(xì)節(jié)當(dāng)中。

在乘用車市場(chǎng)發(fā)展受阻之后，換電模式正在新能源重卡市場(chǎng)迎來迅速爆發(fā)，滲透率從2020年0.2%提升至2022年3.7%，換電模式最大的難題——標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一，也在行業(yè)聯(lián)盟的推動(dòng)下，在換電重卡領(lǐng)域中逐漸得到解決。

而在眾多封閉場(chǎng)景，如鋼廠、電廠、礦區(qū)、港口及短途倒運(yùn)場(chǎng)景中，換電重卡也憑借其低廉、快速補(bǔ)能的優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)出了遠(yuǎn)超于柴油重卡的經(jīng)濟(jì)性。

此外，柴油重卡以僅為3%的整車保有率，卻占據(jù)了40%左右的二氧化碳排放量，這也意味著重卡減碳空間遠(yuǎn)高于乘用車，在2030計(jì)劃的推動(dòng)下，重卡減碳勢(shì)在必行。

也正是在行業(yè)端、市場(chǎng)端與政策端的共同推進(jìn)下，換電模式成為了重卡行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的又一方向。

本文將通過分析和研究換電重卡的三個(gè)問題

1、換電重卡產(chǎn)業(yè)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)；

2、復(fù)盤換電重卡滲透率激增的相關(guān)邏輯與發(fā)展推手；

3、我國(guó)換電重卡的發(fā)展邏輯與現(xiàn)狀。

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換電重卡產(chǎn)業(yè)鏈

換電重卡產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游、中游、下游三個(gè)層級(jí)的廠商與運(yùn)營(yíng)者。

其產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為三電系統(tǒng)、換電站設(shè)備供應(yīng)商和電力供應(yīng)商。

其中三電系統(tǒng)分別提供重卡的電機(jī)、電控、電池，代表廠商分別有綠控傳動(dòng)、藍(lán)海華騰、寧德時(shí)代等企業(yè)；而換電站設(shè)備供應(yīng)商的主要代表則為山東威達(dá)、科大智能等企業(yè)。

中游則主要由各類換電運(yùn)營(yíng)商與整車廠商組成。

其中，換電運(yùn)營(yíng)商也有著三類企業(yè)：一類是從電池延伸入局的企業(yè)，如特斯拉、寧德時(shí)代與國(guó)軒高科；另一類則為車機(jī)類運(yùn)營(yíng)商，代表企業(yè)有蔚來、吉利等；而最后一類則是生來專職于新能源充換電服務(wù)的企業(yè)，如協(xié)鑫能科、科大智能等。

而在整車廠商中，也分為三類企業(yè)：一類是以解放、東風(fēng)為代表的大型綜合汽車集團(tuán)；另外一類則是重卡“舊勢(shì)力”，包括斯太爾系演化出的三巨頭；而第三類則是借助工程機(jī)械、攪拌車起家的漢馬、徐工。

下游主要就是重卡車隊(duì)等車隊(duì)運(yùn)營(yíng)方。

而在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，換電站運(yùn)營(yíng)向上綁定電池廠商、車企，共同推進(jìn)多車型標(biāo)準(zhǔn)化問題的解決；向下綁定B端客戶確定投放計(jì)劃，提高運(yùn)營(yíng)效率；此外，在車電分離模式下，還可通過電池資產(chǎn)銀行持有電池資產(chǎn)，進(jìn)入儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

資料來源：奧動(dòng)新能源官網(wǎng)、協(xié)鑫能科公司公告、開源證券研究所

所以，換電站運(yùn)營(yíng)是全產(chǎn)業(yè)鏈的最核心環(huán)節(jié)，也是競(jìng)爭(zhēng)最激烈的地方。

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眾多黑馬企業(yè)隱現(xiàn)

在上游的三電系統(tǒng)、中游的換電運(yùn)營(yíng)商與整車廠商中，都出現(xiàn)了領(lǐng)跑自身所處賽道的佼佼者。

在三電系統(tǒng)中，換電模式意味著“車電”分離，推高了電池的需求，而重卡電池的供應(yīng)商寧德時(shí)代占據(jù)了市場(chǎng)近九成的份額，但換電帶來的利好僅為電池?cái)?shù)量的增加，而且對(duì)于寧德時(shí)代的體量來說，并沒有多大實(shí)質(zhì)性的幫助。

資料來源：電動(dòng)卡車觀察，民生證券研究院

但在電機(jī)與電控設(shè)備中，卻蘊(yùn)藏著巨大的新機(jī)遇：電機(jī)作為電動(dòng)重卡電驅(qū)系統(tǒng)的重要部件之一，呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭；而電控系統(tǒng)作為電驅(qū)總成的核心，各企業(yè)間的技術(shù)實(shí)力差距卻十分巨大，單車價(jià)值量極高。

也正是在技術(shù)的參差不齊與市場(chǎng)的加速發(fā)展的共同推動(dòng)下，眾多電機(jī)電控設(shè)備企業(yè)在幾年內(nèi)快速嶄露頭角。

其中，藍(lán)海華騰以雄厚的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與多年深耕商用車領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，成為了快速發(fā)展的三電企業(yè)之一。

藍(lán)海華騰成立于2006年，并在2016年成功于創(chuàng)業(yè)板上市，在新能源汽車行業(yè)深耕多年，具備雄厚技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

其新能源汽車驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品主要為電動(dòng)汽車電機(jī)控制器。目前產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于新能源商用車、新能源乘用車、新能源物流車、混合動(dòng)力汽車、氫能源汽車領(lǐng)域，產(chǎn)品電壓等級(jí)涵蓋 200V、400V、690V、1140V，產(chǎn)品功率范圍覆蓋0.4kW～3000kW，可滿足各類高、中、低端市場(chǎng)的應(yīng)用需求，且主要系列產(chǎn)品已通過CE認(rèn)證，未來增長(zhǎng)可期。

藍(lán)海華騰五合一控制器 資料來源：公司官網(wǎng)

同時(shí)，公司還持續(xù)加大研發(fā)投入，依靠核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更好搶占市場(chǎng)先機(jī)。采取了矩陣式研發(fā)管理和集成產(chǎn)品開發(fā)模式，將汽車電子、軟硬件等部門組合形成全鏈條研發(fā)體系，高效研發(fā)。同時(shí)還與研究機(jī)構(gòu)、高校和企業(yè)共同設(shè)立了多個(gè)研究中心與創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，目前處于世界前列。

在投資者交流會(huì)中，公司表示，目前已經(jīng)與眾多下游客戶建立起了良好的關(guān)系，與金龍汽車集團(tuán)、北京理工華創(chuàng)、華菱星馬、陜汽集團(tuán)、三一重工、中聯(lián)重科、開沃重工、徐工集團(tuán)、特百佳動(dòng)力、法士特、綠控傳動(dòng)、安凱客車、北汽福田、東風(fēng)小康等多家客戶達(dá)成穩(wěn)定合作關(guān)系

此外，公司還剔除了增長(zhǎng)乏力的造紙機(jī)業(yè)務(wù)，將子公司藍(lán)海永辰“踢”出業(yè)務(wù)矩陣，為企業(yè)后續(xù)在電控賽道的發(fā)展卸下了沉重的包袱。

而在重卡領(lǐng)域之外，公司還持續(xù)跟蹤工程機(jī)械領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，并推出了專門的工程機(jī)械車配套電控設(shè)備，有望成為公司又一增長(zhǎng)曲線。

而在上游三電設(shè)備之外，中游換電站運(yùn)營(yíng)因其承上啟下，鏈接上下游各環(huán)節(jié)的特殊地位，也成為了真正的“兵家必爭(zhēng)之地”。

但是，換電站運(yùn)營(yíng)作為一個(gè)天然重資產(chǎn)的領(lǐng)域，有著極高的進(jìn)入壁壘，同時(shí)也是業(yè)內(nèi)玩家能“搏殺出線”的重要指標(biāo)：

首先，目前的換電標(biāo)準(zhǔn)還未完全統(tǒng)一，換電站需要匹配更多車型。車型的適配是提供換電服務(wù)的基礎(chǔ)，更多的匹配車型，也就意味著更廣的客戶來源。尤其是在中長(zhǎng)期滲透場(chǎng)景中，線路不再封閉，彼時(shí)車型兼容越多的換電站將越容易從賽道中殺出。

次之，換電站運(yùn)營(yíng)需要極強(qiáng)的資金支持。重卡的換電站初始投資額起步便為千萬級(jí)別，而在車電分離模式下，初始投資額甚至達(dá)到了2300萬元。此外日常運(yùn)營(yíng)、電池維護(hù)，都是一筆不小的開銷，而若想要拓展進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域，投資額便需要繼續(xù)增加。、

最后，換電站運(yùn)營(yíng)還考驗(yàn)著一家企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同能力。換電站運(yùn)營(yíng)商如果在產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)有足夠的影響力，便能在推行標(biāo)準(zhǔn)化的過程中擁有“話事權(quán)”，與上游的電池廠與中游的整車廠共同推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化的研發(fā)。而在未來，只有具備一定技術(shù)、擁有多方資源及整合能力的企業(yè)才能從中游換電站運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵之戰(zhàn)中勝出。

三大門檻，限制了入場(chǎng)玩家人數(shù)，但也變相為一些能滿足三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)提供了競(jìng)爭(zhēng)力，其中，協(xié)鑫能科背靠協(xié)鑫集團(tuán)，成功從競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

協(xié)鑫能科是協(xié)鑫集團(tuán)控股的上市公司之一，于2019年成功上市。主要業(yè)務(wù)包括協(xié)鑫電港（換電服務(wù)）、電力交易、清潔能源電站、儲(chǔ)能、配電網(wǎng)絡(luò)等。公司換電站產(chǎn)品聚焦重卡、輕卡、出租車、網(wǎng)約車等下游B端客戶，目前正重點(diǎn)拓展鋼廠、煤礦、電廠等應(yīng)用場(chǎng)景。

公司的換電重卡布局則是自2021年與吉利達(dá)成戰(zhàn)略合作開始，同年11月，公司首個(gè)重卡換電項(xiàng)目在江蘇徐州投運(yùn)。而在2022年，公司多座換電站落地鋼廠、城建、礦山等多個(gè)場(chǎng)景，并且其背靠協(xié)鑫集團(tuán)，有著豐厚的財(cái)力背景，同時(shí)還能為公司在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定上提供幫助。

而在最近與協(xié)鑫能科相關(guān)人員的接觸中，對(duì)方表示能科做換電站是有很大的優(yōu)勢(shì)的，因?yàn)楣驹缭诓季种熬鸵呀?jīng)和眾多車企達(dá)成了合作，而在下游車隊(duì)運(yùn)營(yíng)方面，公司會(huì)與每個(gè)地區(qū)前三甚至前五的車隊(duì)進(jìn)行合作。

此外，協(xié)鑫能科在長(zhǎng)三角、珠三角還有四十多個(gè)發(fā)電廠、二十多個(gè)售電公司，且擁有所需資質(zhì)，可以與換電站打通，進(jìn)行儲(chǔ)能、電池銀行等業(yè)務(wù)的連接，讓協(xié)鑫能科的換電站業(yè)務(wù)成本低于同業(yè)玩家。

總的來說，協(xié)鑫能科通過與整車制造廠商達(dá)成合作的方法，盡可能地匹配了多的重卡換電車型；也背靠集團(tuán)，獲得了大量的財(cái)力支持；還與集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈上下的企業(yè)完成了聯(lián)通，擁有了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，隱隱有黑馬之勢(shì)。

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三大因素推動(dòng)，換電重卡加速

在談過換電重卡產(chǎn)業(yè)鏈的基本狀況與產(chǎn)業(yè)鏈上最重要兩大環(huán)節(jié)上的優(yōu)秀玩家后，再回過頭來看整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，便十分清晰明了了。

總的來說，換電重卡的發(fā)展，主要受到了政策向、經(jīng)濟(jì)向與自身發(fā)展向三大方向的推力。

首先，政策的加碼，是重卡掀起換電潮流的最大推手。

2021年底，為了推動(dòng)換電重卡快速發(fā)展，工信部啟動(dòng)新能源汽車換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作，明確將四川宜賓、河北唐山、內(nèi)蒙古包頭納入為重卡特色類試點(diǎn)城市。

2023年，八部門聯(lián)合發(fā)布文件，重點(diǎn)推動(dòng)公共區(qū)域車輛全面電動(dòng)化，有利于特定場(chǎng)景的 車輛電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。截止目前，全國(guó)已有 20 多個(gè)省、市、地區(qū)都已經(jīng)參與推廣換電重卡，并且經(jīng)過各地近2年的運(yùn)營(yíng)，已經(jīng)積累了換電重卡運(yùn)營(yíng)的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，有利于進(jìn)一步加大推廣換電重卡的信心。 

資料來源：中物聯(lián)公路貨運(yùn)分會(huì)，中國(guó)政府網(wǎng)，工信部，民生證券研究院

在發(fā)布相關(guān)文件外，地方也有額外對(duì)新能源重卡和換電站的補(bǔ)貼政策。

除國(guó)家層面的新能源汽車購(gòu)置稅與購(gòu)置補(bǔ)貼外，四川、廣西、內(nèi)蒙、重慶等多地均有發(fā)布專門針對(duì)換電重卡或換電重卡換電站進(jìn)行補(bǔ)貼的相關(guān)政策。如四川對(duì)換電重卡給予額外300元/度電的購(gòu)置補(bǔ)貼，重慶、山東、內(nèi)蒙古、北京等地則對(duì)換電站運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行一次性補(bǔ)助。

而在與相關(guān)專家的交流中，對(duì)方也表示，雙碳目標(biāo)臨近，時(shí)間節(jié)點(diǎn)十分緊急，各地為實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)任務(wù)重點(diǎn)推動(dòng)換電重卡的落地。

而最重要的則是換電技術(shù)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)或即將出臺(tái)。

面對(duì)用戶的需求，各地都在加速重卡換電標(biāo)準(zhǔn)的制定：2022 年江蘇省加速重卡換電標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一步伐，而北方的包頭市也在中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)組織、一汽解放汽車有限公司的幫助下審定通過了多項(xiàng)換電重卡標(biāo)準(zhǔn)。并且行業(yè)的規(guī)范性、標(biāo)準(zhǔn)性，也在行業(yè)聯(lián)盟與政府的共同努力下，逐漸變得統(tǒng)一起來。

次之，成本的反超，讓換電重卡逐漸由“政策驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)”。

拋開補(bǔ)貼，單純計(jì)算能源價(jià)格，換電重卡經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)力壓柴油重卡。

在假設(shè)柴油價(jià)格為7.61元/L、換電服務(wù)費(fèi)1.1元/kwh下，換電重卡初始購(gòu)置成本較燃油重卡高 84%，但每年能源支出較燃油費(fèi)用降低 39%，假設(shè)使用年限為5年，則換電重卡較燃油重卡全生命周期成本降低近16%。

如果考慮到未來電池成本的下降以及隨之帶來的電池租賃成本下降，若電池成本與電池租賃費(fèi)用均下降10%，則換電重卡全生命周期降本幅度還將提升1.5pct。

而在悲觀情境下，假設(shè)柴油價(jià)格降至5.5元/L，換電重卡仍有經(jīng)濟(jì)性，購(gòu)買電池模式下的生命周期總成本降本幅度也有6%。也就是說，單純從經(jīng)濟(jì)性考慮，當(dāng)前換電重卡已經(jīng)成為車隊(duì)的是首選。

此外，碳交易帶來的利潤(rùn)也不可忽視。

在與一位業(yè)內(nèi)專家的交流中，對(duì)方也向我們測(cè)算了換電重卡在碳交易方面能帶來的利潤(rùn)：每升柴油產(chǎn)生二氧化碳 2.63千克，30臺(tái)車一年的油耗是129.6萬升，一年產(chǎn)生的二氧化碳量就是3408噸，碳交易價(jià)格是55到75元/噸，按最低值55來算，就是 3408*55=18.7 萬元，可以通過碳交易所直接變現(xiàn)，可以公對(duì)公、公對(duì)私賣，也可以掛在平臺(tái)上交易。

而在未來換電站的普及后，換電重卡將不再局限于封閉場(chǎng)景，而是進(jìn)入開放的公路。彼時(shí)，伴隨著行駛里程的增加，換電重卡的經(jīng)濟(jì)性將更加凸顯，在樂觀狀態(tài)下的全生命周期中，甚至有望比柴油重卡降本50%。

最后，在經(jīng)濟(jì)性顯露之時(shí)，重卡與換電模式天然契合的屬性，也推動(dòng)了換電重卡的快速發(fā)展。

換電模式的重卡應(yīng)用場(chǎng)景十分多元化，可以有效解決封閉場(chǎng)景下的續(xù)航里程問題，在港口、礦山、鋼廠、城市渣土等短途運(yùn)輸?shù)哪繕?biāo)市場(chǎng)推廣潛力巨大。

在港口、鋼廠、煤礦等具有作業(yè)區(qū)域不固定但路線固定的封閉場(chǎng)景中，往往有著定點(diǎn)、高頻、運(yùn)輸效率高的要求。對(duì)比燃油重卡車輛常處于怠速或低速狀態(tài)，發(fā)動(dòng)機(jī)熱效率低、燃油經(jīng)濟(jì)性差、污染水平高。而換電重卡一方面能夠有效降低運(yùn)輸成本，另一方面能夠?qū)崿F(xiàn)能源的快速補(bǔ)給，符合短高快的封閉應(yīng)用場(chǎng)景。

而在城市渣土運(yùn)輸、公鐵接駁運(yùn)輸、煤礦到電廠短途運(yùn)輸?shù)榷痰惯\(yùn)輸場(chǎng)景中，往往有著路線固定、單程距離近的特征。換電重卡完全可以實(shí)現(xiàn)單程或往返更換1塊電池，保障運(yùn)輸效率，實(shí)現(xiàn)對(duì)燃油重卡的替代。

而在高速公路運(yùn)輸?shù)拈L(zhǎng)途運(yùn)輸場(chǎng)景中，只需要在加油站邊設(shè)立換電站，幾乎無需新增土地規(guī)劃，便可實(shí)現(xiàn)對(duì)換電重卡的配套，輕松獲得低碳環(huán)保、成本更低的運(yùn)輸選擇。

4

寫在最后

雖然換電重卡在政策、廠商、行業(yè)聯(lián)盟的共同推進(jìn)下，滲透率快速提升，但目前其仍有很多問題存在：

比如短期內(nèi)干線物流換電站建設(shè)難以達(dá)成，純電路線無法快速進(jìn)入開放場(chǎng)景；又比如相比于西北與北部城市，東南沿海電價(jià)相對(duì)較高，并且應(yīng)用場(chǎng)景更少，盈虧平衡點(diǎn)更高；再比如換電重卡每年運(yùn)行里程要達(dá)到一定要求，才能覆蓋前期換電站一次性投入的成本......

實(shí)際上，這都是目前行業(yè)面臨的痛點(diǎn)與困境。

但從當(dāng)下來看，北方礦場(chǎng)、港口、鋼廠等場(chǎng)景下的重卡替代才剛剛開始，而未來這些問題也有望隨著電池容量的不斷升級(jí)與換電站的鋪設(shè)逐漸得到解決。

或許正如中科院院士歐陽明高認(rèn)為：“重卡電動(dòng)化在2022年起步，2023年還會(huì)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增速會(huì)達(dá)到90%-100%，今后換電會(huì)超過50%甚至達(dá)到70%。”換電重卡即將迎來快速增長(zhǎng)的行業(yè)春天。

參考資料：

1.《重卡電動(dòng)化：0-1新興賽道，看好換電重卡放量》，天風(fēng)證券；

2.《風(fēng)起云涌換電重卡開啟高景氣賽道》，民生證券；

3.《換電重卡需求才露冰山一角，政策支撐疊加場(chǎng)景滲透共筑未來增速》，開源證券；

4.《邁向“雙碳”重要抓手，提速滲透擁抱成長(zhǎng)藍(lán)?！?，國(guó)海證券；

5.《性能與經(jīng)濟(jì)性雙贏，換電重卡邁入高速成長(zhǎng)期》，東方財(cái)富證券；

6.《換電模式“死路一條”，換電重卡為什么成功突圍？》，讀懂財(cái)經(jīng)；

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：奇偶派(ID：jioupai)，作者：葉子