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白酒首富沉浮史

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20 斑馬消費(fèi) ? 2023-04-27 10:00:16  來源:斑馬消費(fèi) E3792G0

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(圖片來源:攝圖網(wǎng))

作者|楊偉 來源|斑馬消費(fèi)(ID:banmaxiaofei)

今日,珍酒李渡成為“港股白酒第一股”,“白酒教父”吳向東以實(shí)打?qū)嵉?00億元身家,成為新任白酒首富。

白酒行業(yè),高盈利,高估值,造就了一批富豪,除了吳向東,還有迎駕貢酒倪永培,口子窖的劉安省和徐進(jìn),天佑德酒李銀會,等待郎酒上市的汪俊林,以及低調(diào)大佬勁牌吳少勛。

這些人中,大多以白酒混改起家,很多都是直接MBO(管理層收購)。這些略帶“原罪”的財(cái)富積累模式,雖歷經(jīng)20余年,仍一地雞毛。其中,有人身陷囹圄,有人諱莫如深,更多的早已洗白,套現(xiàn)上岸。

下一代白酒富豪的誕生,能否伴隨一些新的故事?

首富吳向東

今日,珍酒李渡(06979.HK)正式登陸港交所主板,成為港股白酒第一股。

2003年,“白酒教父”吳向東收購湖南白酒品牌湘窖和開口笑,6年之后,又收購貴州的珍酒和江西的李渡,組成了中國第四大民營白酒集團(tuán)——珍酒李渡集團(tuán)。

盡管公司強(qiáng)調(diào)自己主攻次高端及以上白酒市場,旗下也多為高端品牌,但是,珍酒李渡的毛利率僅為55%,低于白酒行業(yè)80%以上的整體水平。

而且,公司為了賣酒,投入超高。2020年、2021年及2022年前三季度銷售及營銷開支分別為4.03億元、10.21億元、9.83億元,占營業(yè)收入的比例從16.8%上升到23.1%。

這種白酒行業(yè)罕見的低毛利率、高費(fèi)用率模式,影響了珍酒李渡的業(yè)績表現(xiàn)。去年,公司收入58.56億元,增速大幅下滑,凈利潤10.30億元,略有下降。

曾因醬酒熱而業(yè)績大增的核心品牌珍酒,表現(xiàn)萎靡,2022年銷量下降12.9%,縱有提價(jià)助攻,收入增速也降至9.6%。

不過,這些都沒有影響公司的上市進(jìn)程。珍酒李渡1月中旬披露、3月底通過聆訊、4月底上市,僅耗時(shí)百余天,遠(yuǎn)低于港股9個(gè)月的平均上市周期。募資超50億港元,成為港交所今年以來最大的IPO。

珍酒李渡成功上市,其實(shí)際控制人吳向東,身價(jià)飆升。

此前,“杠桿收購天王”KKR分兩次入股珍酒李渡,按照2022年的投資對價(jià)來算,珍酒李渡的估值接近50億美元,吳向東的間接持股估值超過40億美元。

如今,珍酒李渡成功上市,按照每股10.82港元的發(fā)行價(jià),吳向東持股價(jià)值250億港元左右。如果公司打破港股破發(fā)魔咒,效仿A股白酒行情,那么,這個(gè)數(shù)字將只是一個(gè)開始。

而且,這還不是吳向東白酒帝國的全部。20年前,他創(chuàng)立金六福品牌,通過重營銷、強(qiáng)渠道,一舉成功。之后,他將這種高舉高打的模式復(fù)制到其他白酒品牌的運(yùn)作上,先后將榆樹錢、今緣春、雁峰、無比、臨水、湘山及太白等品牌收入麾下。

此外,吳向東認(rèn)識到渠道的價(jià)值,2005年創(chuàng)立華致酒行。產(chǎn)品、渠道兩手硬,兩大板塊還能互相配合。2019年,華致酒行(300755.SZ)登陸創(chuàng)業(yè)板,成為酒類流通第一股。

盡管華致酒行2022年業(yè)績下滑45.77%,公司的市值有所下跌,吳向東所持股份仍然價(jià)值80億元左右。

僅依靠珍酒李渡和華致酒行這兩家公司,吳向東的身家就達(dá)到300億元,登頂中國白酒首富。

造富神話

時(shí)間回到20年前,人們根本不相信白酒行業(yè)能夠創(chuàng)造出首富這個(gè)物種。

那個(gè)年代富豪榜上的常客,大多來自金融、地產(chǎn)、資源甚至是現(xiàn)在大家看不上的零售行業(yè),郭廣昌、黃光裕、王健林、許家印等人輪流坐莊。互聯(lián)網(wǎng)大佬們集體登堂入室,其實(shí)也沒有多少年。

資產(chǎn)證券化的浪潮,造就了一批又一批白酒上市公司。它們通過一次又一次的提價(jià),明里暗里地炒作,展現(xiàn)出了令人咋舌的盈利能力,動輒80%以上的毛利率、50%以上的凈利率。

行業(yè)老大貴州茅臺(600519.SH),2022年?duì)I業(yè)收入1241.00億元,同比增長16.87%,歸母凈利潤627.16億元,同比增長19.55%;毛利率92.00%,凈利率50.54%。

烈火烹油般的“喝酒”行情爆發(fā),股王貴州茅臺最高市值曾達(dá)到3.22萬億元。還有巔峰期1.36萬億元的五糧液(000858.SZ),4700億元的瀘州老窖、4600億元的山西汾酒和4000億元的洋河股份。

就連行業(yè)排名倒數(shù)的那幾支白酒股,市值也能達(dá)到百億元級別,這在其他行業(yè)簡直無法想象。

頭部公司們均為國資控股,但這并不影響市場參與者們分享資本盛宴。

江湖上一直流傳著林勁峰的故事。這個(gè)生活在深圳的潮汕人,有著異常靈敏的商業(yè)嗅覺。2003年他拿出全部身家1200萬元投資貴州茅臺,2015年退出,持股12年收獲11.43億元,回報(bào)率95倍。

以此為基礎(chǔ),林勁峰拿下徽酒集團(tuán),還成為上坤地產(chǎn)(06900.HK)的大金主,投資業(yè)務(wù)遍布白酒、房地產(chǎn)、金融、家居零售等多個(gè)領(lǐng)域。

“民間股神”林園,也是通過貴州茅臺實(shí)現(xiàn)財(cái)富倍增。2021年的一場公開活動上,他自稱持有貴州茅臺2%的股份,當(dāng)時(shí)價(jià)值超過550億元。

這樣的故事,在白酒資本圈,可太多了。

巴菲特、彼得·林奇等人總結(jié)了一輩子的投資哲學(xué);“中國巴菲特”林勁峰、林園、但斌等人,幾乎只需要干好一件事,重倉白酒,擁抱貴州茅臺。

當(dāng)然,最大程度的白酒造富,起源于混改。此前,中國市場上的主流白酒企業(yè),大多為國營公司。

新世紀(jì)后,其中一部分并不強(qiáng)勢的品牌,借助混合所有制改革,企圖激活企業(yè)發(fā)展,比如劍南春、郎酒、洋河股份,另一些中小型酒廠,被產(chǎn)業(yè)資本收入麾下,重新運(yùn)作,比如吳向東的白酒帝國,以及后來的綜藝系、復(fù)星系、華潤系等。

之后,它們憑借體制活力在充分競爭的白酒行業(yè)中崛起,爭相上市,掌舵者們躋身各大富豪榜。

風(fēng)水輪轉(zhuǎn)

在白酒行業(yè),第一個(gè)被稱為首富的人,應(yīng)該是劍南春喬天明。

早年,白酒行業(yè)有“茅五劍”之說,可見劍南春的江湖地位。作為“川酒六朵金花”之一,其影響力僅次于五糧液。

2003年,劍南春混改,喬天明從綿陽國資手中拿到控制權(quán)。

20年后的2023年3月,一份判決書揭開了劍南春混改黑幕。喬天明向相關(guān)人員行賄38萬元,還伙同他人偽造財(cái)務(wù)資料,隱匿國有資產(chǎn)2.64億元,歸改制后的劍南春。

數(shù)罪并罰,喬天明一審獲刑5年,初代白酒首富轟然倒塌。

即便拋開這些“原罪”,現(xiàn)在的劍南春,與往日風(fēng)光已不可同日而語。現(xiàn)在大家爭論到底是“茅五洋”還是“茅五瀘”,“茅五劍”成為往事。

劍南春在電梯廣告中宣稱自己是“中國名酒銷量前三”,下面卻用一行小字標(biāo)注,僅指水晶劍單品銷量。這個(gè)打擦邊球的廣告,后來被有關(guān)部門認(rèn)定為虛假宣傳。

劍南春規(guī)模到底有多大?跟據(jù)《四川企業(yè)發(fā)展報(bào)告(2021)》顯示,當(dāng)年公司的營收規(guī)模為111.81億元??赡芤呀?jīng)很難排進(jìn)白酒前十了。

在吳向東之前,名義上的白酒首富來自郎酒。根據(jù)上個(gè)月發(fā)布的《2023全球富豪榜》,郎酒掌舵人汪俊林以615億元財(cái)富,位列第251位,白酒行業(yè)第一。

與劍南春一樣,郎酒也經(jīng)歷了混改,由四川瀘州古藺國資變更為汪俊林。日光之下,并無新事。因?yàn)榛旄牡炔豢裳哉f的密事,汪俊林也被請去喝了500多天茶。

近些年,郎酒一直在沖擊醬酒第二股。盡管其收入在2021年就超過了150億元,但一直未能如愿上市。除了A股戒酒等原因外,郎酒改制遺留的各類問題和瑕疵,也是其未能得到監(jiān)管層認(rèn)可的重要原因。

所以,郎酒汪俊林家族這615億元的身家,其實(shí)是個(gè)虛無的概念,遠(yuǎn)不及吳向東這300億元實(shí)在。

可能很難有人相信,安徽是真正誕生過白酒首富的地方。口子窖(603589.SH)實(shí)際控制人劉安省和徐進(jìn),以及迎駕貢酒實(shí)際控制人倪永培——這兩家酒企也是由國企混改為私企??谧咏训腗BO早年也廣受質(zhì)疑,但最終都平穩(wěn)落地,結(jié)局與劍南春和郎酒大為不同,不知原因?yàn)楹巍?/p>

2015年,“徽酒四朵金花”中迎駕貢酒(603198.SH)和口子窖,結(jié)伴上市,劉安省和徐進(jìn),以及倪永培,身家暴漲。盡管他們見到古井貢酒(000596.SH)掌舵人梁金輝,都得尊稱一聲“大哥”,但論財(cái)富,國企領(lǐng)導(dǎo)還是沒法跟上市公司實(shí)控人比。

前幾年,口子窖高端化突出,市值更高,劉安省、徐進(jìn)持股集中,身價(jià)更高。近幾年,迎駕貢酒的業(yè)務(wù)有了實(shí)質(zhì)性的提升,股價(jià)上了幾個(gè)臺階,最新市值遠(yuǎn)超口子窖。再加上劉安省、徐進(jìn)等人不斷減持,財(cái)富規(guī)模早已被倪永培超越。

《2023胡潤全球富豪榜》中,倪永培身家已達(dá)190億元。在珍酒李渡上市前,這可是實(shí)打?qū)嵉陌拙剖赘弧?/p>

造富新可能

除了上述這些叱咤風(fēng)云的人物,白酒行業(yè)還隱藏了一批低調(diào)而實(shí)力雄厚的富豪。其中公認(rèn)的白酒隱形富豪,當(dāng)屬勁牌老板吳少勛。

很多人只知道“勁酒雖好,可不要貪杯”,實(shí)際上,勁牌旗下的白酒品牌毛鋪,在中部市場已經(jīng)占據(jù)相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~。起碼在湖北區(qū)域,過去是枝江、白云邊、稻花香分庭抗禮,現(xiàn)在是毛鋪一枝獨(dú)秀。

勁牌到底有多大規(guī)模?非上市公司,具體數(shù)據(jù)外界不得而知?!秳排朴邢薰?017年社會責(zé)任報(bào)告》披露,當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入104.9億元,納稅25.8億元。有信息顯示,該公司2019年收入已突破150億元。

去年,勁牌斥資9.56億元,在中部核心城市武漢寸土寸金的武昌濱江商務(wù)區(qū)拍地,建設(shè)第二總部,羨煞了一批白酒同行。

而且,這家酒業(yè)巨頭,由吳少勛持股99%,另外1%的股份,也是由其家族成員持有。

除了保健酒和白酒,吳少勛家族近年直接或通過勁牌旗下的正涵投資,擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)版圖,涉及資源、醫(yī)藥、化工、金融、房地產(chǎn)等行業(yè)。

因?yàn)槠煜聸]有上市公司,勁牌系神龍見深不見尾,市場對其實(shí)際規(guī)模缺乏認(rèn)知?!?023胡潤全球富豪榜》認(rèn)為,吳少勛身家200億元,這應(yīng)該是大大地低估了。

另外一名低調(diào)的白酒隱形富豪,同樣來自湖北,稻花香集團(tuán)的蔡宏柱。

稻花香在白酒圈的影響力大不如前,但其憑借與勁牌類似的發(fā)展路徑,低調(diào)崛起:通過白酒這個(gè)現(xiàn)金奶牛,積累巨額財(cái)富,做大在本地的資產(chǎn)規(guī)模。目前,稻花香集團(tuán)的業(yè)務(wù)涉及白酒、物流、旅游,連續(xù)多年入選中國企業(yè)500強(qiáng),2022年排名第379位。

白酒行業(yè)的地域特色,在白酒之外,居然也這么明顯:川酒混改陷危機(jī),安徽盛產(chǎn)酒富豪,悶聲發(fā)財(cái)九頭鳥。

無論是吳向東、汪俊林、倪永培,還是吳少勛、蔡宏柱,其實(shí)都是上一代白酒品牌造就的財(cái)富神話。未來的白酒行業(yè),造富故事如何書寫?

當(dāng)然是那些擁抱了年輕消費(fèi)者,順應(yīng)了未來消費(fèi)趨勢的白酒新勢力們,比如江小白、光良等。它們現(xiàn)在的體量不大,現(xiàn)階段的盈利能力可能也一般般,但是,它們以成長性為基礎(chǔ)的估值邏輯,可能不止白酒這么簡單。

當(dāng)白酒銷量開始走下披路,當(dāng)啤酒只剩變相漲價(jià),當(dāng)黃酒、紅酒日漸邊緣化,酒類市場,更需要一些能擊中未來投資人的新故事。

編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號:斑馬消費(fèi)(ID:banmaxiaofei),作者:楊偉 

本文來源斑馬消費(fèi),內(nèi)容僅代表作者本人觀點(diǎn),不代表前瞻網(wǎng)的立場。本站只提供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。(若存在內(nèi)容、版權(quán)或其它問題,請聯(lián)系:service@qianzhan.com) 品牌合作與廣告投放請聯(lián)系:0755-33015062 或 hezuo@qianzhan.com

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