A股最大賽道，528家上市公司，誰(shuí)值得看？

（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

作者|愚老頭 來(lái)源|錦緞(ID：jinduan006)

機(jī)械是A股第一大行業(yè)，當(dāng)然是數(shù)量上的。截至2023年5月5日，A股機(jī)械行業(yè)共有528家上市公司，占全部上市公司總數(shù)的10%左右，總市值3.8萬(wàn)億，A股總市值92萬(wàn)億，機(jī)械行業(yè)占4%。

機(jī)械行業(yè)以小、散、亂著稱。機(jī)械行業(yè)500多家上市公司，絕大多數(shù)都是市值三四十億的小公司。作為中游制造行業(yè)的核心，機(jī)械行業(yè)下游對(duì)接汽車、鋼鐵、化工、食品飲料、醫(yī)藥、電新等所有你能想到的行業(yè)，往往幾家小公司就是一個(gè)小細(xì)分行業(yè)，細(xì)碎雜亂。 

總之，機(jī)械行業(yè)大部分公司總體來(lái)說(shuō)，就是“玻璃罐里養(yǎng)蛤蟆，前途光明，出路不大”。下游市場(chǎng)不大，還有周期性，投資過(guò)程就像趕海，不是在翻石頭，就是在翻石頭的路上。

01

機(jī)械行業(yè)的投資邏輯 

1、機(jī)械設(shè)備的需求是下游需求的二階導(dǎo) 

二階導(dǎo)是變化的變化，如果我們開(kāi)車來(lái)比喻，就會(huì)有：

0階導(dǎo)：汽車的移動(dòng)，在里程表上顯示；

1階導(dǎo)：汽車的速度，在速度表上顯示；

2階導(dǎo)：汽車的加速度，踩油門的力度決定；

3階導(dǎo)：汽車加速度的變化率，由踩油門的節(jié)奏決定。。。。。。

機(jī)械設(shè)備的需求取決于下游行業(yè)的需求，但并不是一對(duì)一的關(guān)系，而是由行業(yè)需求增速的增速?zèng)Q定的。當(dāng)行業(yè)產(chǎn)能增速為正，但增速逐年下降時(shí)，對(duì)設(shè)備的需求可能是恒定的，只有當(dāng)行業(yè)產(chǎn)能增速恒定甚至加速的時(shí)候，設(shè)備需求才會(huì)增長(zhǎng)；

機(jī)械設(shè)備需求的變化比行業(yè)總需求的變化要?jiǎng)×摇６A導(dǎo)的數(shù)學(xué)特性就是小幅的變化就會(huì)帶來(lái)整體取值的大幅波動(dòng)，這也是設(shè)備需求高彈性的由來(lái)。

一般情況下，機(jī)械設(shè)備的下游需求往往波動(dòng)不大，除非出現(xiàn)新興行業(yè)和新興需求，這個(gè)時(shí)候機(jī)械設(shè)備上市公司的股價(jià)彈性就非常大，往往小半年就走完了全程，提前見(jiàn)頂，甚至回落。

機(jī)械設(shè)備的需求是下游行業(yè)增速的二階導(dǎo)，而股價(jià)的走勢(shì)又是機(jī)械設(shè)備需求的二階導(dǎo)，這是一個(gè)套娃。

上圖是機(jī)械設(shè)備需求與股價(jià)走勢(shì)的示意圖，需求是黑色線，股價(jià)是紅色線。需求從A一直到E，是螺旋狀上升。從A到C，需求曲線開(kāi)口向下，是凸的，二階導(dǎo)小于0，這個(gè)時(shí)候需求見(jiàn)頂回落，所以股價(jià)一直跌。從C開(kāi)始，需求雖然還是向下，但是曲線開(kāi)口向上，由凸變凹，二階導(dǎo)開(kāi)始大于0，股價(jià)見(jiàn)底回升，一直到E點(diǎn)，股價(jià)見(jiàn)頂，然后又開(kāi)始一輪新的周期。

比較反常識(shí)，也特別容易讓投資者迷惑的是從A到B的階段一和從C到D的階段三，像極了人生的兩大遺憾。

階段一是執(zhí)著了不該執(zhí)著的。收入雖然還是增長(zhǎng)的，但是增速已經(jīng)下滑了。這是多年以來(lái)，機(jī)構(gòu)割韭菜的第一大利器，股價(jià)把多少年的預(yù)期全部加速折現(xiàn)，一口氣漲完，然后留著真信了的人在上面站崗。

階段三則是放棄了不該放棄的，過(guò)早的交出了不該交出的籌碼。需求雖然還在下滑，但是下滑速度放慢，需求即將出現(xiàn)大底，此時(shí)股價(jià)已經(jīng)先于需求見(jiàn)底回升了。

零和博弈的市場(chǎng)，所有的歲月靜好背后都是掩飾不住的刀光劍影。

2、機(jī)械行業(yè)的周期性 

衡量行業(yè)的周期性我們一般用的指標(biāo)是同比增速，值得注意的是有人把同比增速跟一階導(dǎo)聯(lián)系在一起，并不能說(shuō)全無(wú)道理。同比增速是一階導(dǎo)的粗略估計(jì)，只不過(guò)周期是一年，而數(shù)學(xué)意義上的一階導(dǎo)周期用的是“無(wú)限小”這個(gè)數(shù)學(xué)概念。

一階導(dǎo)的走勢(shì)就是股價(jià)的走勢(shì)。二階導(dǎo)的邏輯是當(dāng)二階導(dǎo)大于0，代表需求的增速在加速，或者需求下滑的速度在放緩。在一階導(dǎo)圖上的意義就是直線在向上。

機(jī)械行業(yè)這個(gè)40多月的周期就是我們常說(shuō)的基欽周期。1923年由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·基欽提出，基欽當(dāng)時(shí)分析了美國(guó)與英國(guó)30年的數(shù)據(jù)后，發(fā)現(xiàn)一些重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，比如存貨、物價(jià)、就業(yè)，每隔40個(gè)月左右時(shí)間，也會(huì)出現(xiàn)一次有規(guī)則的波動(dòng)。

基欽認(rèn)為，這個(gè)周期是由存貨造成的，一個(gè)基欽周期，對(duì)應(yīng)了主動(dòng)去庫(kù)存、被動(dòng)去庫(kù)存、主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存、被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，分別對(duì)應(yīng)了經(jīng)濟(jì)的衰退、復(fù)蘇、繁榮、滯漲四個(gè)階段。

從叉車和機(jī)床產(chǎn)銷量的同比增速看，從2009年到現(xiàn)在，確實(shí)有幾輪比較明顯的周期，上一輪周期是從2019年6月開(kāi)始，高點(diǎn)大約在2021年3月份。從股價(jià)走勢(shì)看，出現(xiàn)了兩個(gè)高點(diǎn)，中間差了6個(gè)月。叉車、重卡和工程機(jī)械在2021年3月已經(jīng)見(jiàn)頂，而機(jī)床、激光、化工、鋼鐵的頂部則出現(xiàn)在2021年9月份。

從周期的角度看，機(jī)械行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始了新的一輪基欽周期。大概率從2023年1月開(kāi)始，至少到2024年6月份，整體景氣度都是向上的。

3、機(jī)械行業(yè)為什么做不大？ 

因?yàn)樵O(shè)備行業(yè)在全社會(huì)總的營(yíng)收中占比就不高。我們統(tǒng)計(jì)了2020年A股全部2987家制造業(yè)公司的數(shù)據(jù)，資本開(kāi)支與總營(yíng)業(yè)收入比值的中位數(shù)為6.56%，資本開(kāi)支與營(yíng)業(yè)收入之比最集中的區(qū)域在1%-5%之間，如果考慮到設(shè)備需求大約占到資本開(kāi)支的三分之二左右，A股制造業(yè)公司設(shè)備需求大約占到終端需求的4.37%左右，不到5%。

此外，大部分機(jī)械設(shè)備公司都會(huì)獨(dú)立面對(duì)一個(gè)下游，通用性不強(qiáng)，市場(chǎng)自然就不大。

歸根結(jié)底，上市公司股價(jià)漲，背后的動(dòng)力還是自身的成長(zhǎng)。成長(zhǎng)是一個(gè)體量的概念，指的是收入增加，凈利潤(rùn)提升。上市公司的市值，從本質(zhì)上還是跟企業(yè)的收入和凈利潤(rùn)相關(guān)，研究員比較看重的盈利能力其實(shí)相關(guān)性并沒(méi)有那么強(qiáng)。股價(jià)不變的情況下，無(wú)論是定增還是可轉(zhuǎn)債，背后都是對(duì)原有股東價(jià)值的透支，因?yàn)樗麄儾](méi)有享受到市值增長(zhǎng)的成果，卻提前支付了對(duì)價(jià)。

實(shí)際上，做大比做強(qiáng)難。能夠跑馬圈地的時(shí)候就不要去精耕細(xì)作，規(guī)模優(yōu)勢(shì)不可替代。十八歲的少年熬個(gè)通宵第二天依舊容光煥發(fā)，而中年人臉上堆滿了迪奧、雅詩(shī)蘭黛都掩飾不住的衰老。賽道股高估的核心邏輯短期是資金行為，長(zhǎng)期是成長(zhǎng)，當(dāng)然，你也可以叫做能夠做大的夢(mèng)想。 

機(jī)械行業(yè)做強(qiáng)比做大容易。除了工程機(jī)械等少數(shù)幾個(gè)賽道之外，絕大部分機(jī)械設(shè)備公司的市場(chǎng)空間都不大，而且還經(jīng)常會(huì)面臨周期的考驗(yàn)。

機(jī)械設(shè)備作為一個(gè)二階導(dǎo)行業(yè)，其估值是要打折扣的。因?yàn)槎A導(dǎo)行業(yè)天生的周期波動(dòng)性，盈利往往大起大落，低估值是對(duì)高波動(dòng)性的一種補(bǔ)償。一般來(lái)說(shuō)，A股三十四億市值的公司，估值并不是一個(gè)需要關(guān)注的因素，但機(jī)械行業(yè)不同，三四十億市值的公司，市盈率20倍是一種常態(tài)。

02

機(jī)械行業(yè)的季報(bào)情況 

1、市值分布 

應(yīng)該說(shuō)，機(jī)械行業(yè)上市公司總體以小市值為主，100多億市值的公司在機(jī)械行業(yè)里面已經(jīng)算得上個(gè)中翹楚。

機(jī)械行業(yè)總共528家上市公司，市值中位數(shù)是37億，有四分之一的上市公司市值不到25億。

林園曾經(jīng)講過(guò)注冊(cè)制之后的公司趨勢(shì)：“平庸的公司會(huì)更加的被邊緣化，交易量少，股價(jià)一直震蕩或下跌，只有5%的公司會(huì)持續(xù)上漲”，說(shuō)的就是這些小市值公司。這個(gè)結(jié)論的前提是零和博弈，按照現(xiàn)在每年10%左右的M2增速，只要新增IPO占全部上市公司的比值小于M2增速，小市值公司持續(xù)下跌的邏輯并不成立。當(dāng)然，房?jī)r(jià)不能再漲一波了。

小市值公司又多又亂，就是趕海人最喜歡的海邊，到處都有石頭可翻。

2、收入和歸母凈利潤(rùn)同比增速情況 

全部528家機(jī)械上市公司，1季度中位數(shù)的收入同比增速是6.2%，歸母凈利潤(rùn)是6.6%，凈利潤(rùn)的情況略好于收入。從分季度看，2022年4季度是機(jī)械行業(yè)的盈利低點(diǎn)，全部上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增速中位數(shù)只有1.9%，凈利潤(rùn)則是下滑8.8%，2023年1季度盈利觸底反彈。

制造業(yè)的PMI指數(shù)也可以對(duì)照驗(yàn)證，2022年4季度基本上是一個(gè)低點(diǎn)，從2023年1月份開(kāi)始，制造業(yè)的景氣度就大幅回升。

細(xì)分行業(yè)來(lái)看，能源及重型設(shè)備、其他自動(dòng)化設(shè)備、機(jī)器人、制冷空調(diào)設(shè)備以及儀器儀表收入情況明顯好于其他品類，同比增速的中位數(shù)都在10%以上。凈利潤(rùn)方面，表現(xiàn)最好的是樓宇設(shè)備、制冷空調(diào)設(shè)備、磨具磨料、軌交設(shè)備和其他自動(dòng)化設(shè)備。其中樓宇設(shè)備和磨具磨料兩個(gè)行業(yè)收入只是微增，凈利潤(rùn)增速改善幅度卻很大，主要是原材料成本下降帶來(lái)的盈利改善。

3、ROE水平 

2023年1季度機(jī)械行業(yè)的ROE水平是2021年以來(lái)最低的。分季度看，1季度是機(jī)械設(shè)備行業(yè)的收入低點(diǎn)，下半年確認(rèn)收入比較多。2023年1季度的ROE水平要低于2021和2022年同期。

機(jī)械行業(yè)整體的ROE水平與PPI是緊密相關(guān)的。本輪PPI周期高點(diǎn)對(duì)應(yīng)的是2021年的下半年，所以ROE的高峰也就出現(xiàn)這個(gè)時(shí)間段。2023年1季度PPI依然運(yùn)行在負(fù)值區(qū)間，所以ROE水平整體也處于低位。

從2022年報(bào)的數(shù)據(jù)看，機(jī)械行業(yè)整體的ROE水平跟制造業(yè)整體是接近的。杜邦公式的三個(gè)分項(xiàng)中，銷售凈利率水平表現(xiàn)略好，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低，權(quán)益乘數(shù)也較低。結(jié)果就是盈利能力和負(fù)債水平要優(yōu)于制造業(yè)整體水平，而周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)相對(duì)弱一些。

4、資本開(kāi)支 

機(jī)械行業(yè)的資本開(kāi)支顯然比較激進(jìn)。從2023年1季度的數(shù)據(jù)看，全部機(jī)械上市公司資本開(kāi)支的同比增速中位數(shù)是16.9%，這個(gè)增速顯然不低，表明機(jī)械行業(yè)比較看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。從另一個(gè)角度看，機(jī)械行業(yè)2022年的中位數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是3.8，資本密集度（資本支出與營(yíng)業(yè)收入的比值）的中位數(shù)是7.3%，這意味著現(xiàn)有的資本開(kāi)支足可以保證行業(yè)28%（3.8*7.3%）左右的收入增速。

03

哪些機(jī)械公司值得看？

1、凈利潤(rùn)斷層 

我們選擇機(jī)械行業(yè)2023年1季度歸母凈利潤(rùn)同比增速和營(yíng)業(yè)收入同比增速全部進(jìn)入前20%的公司，得到了下面的一個(gè)表格。

總共43家上市公司，最多的是三個(gè)細(xì)分行業(yè)，分別是其他專用設(shè)備9家，儀器儀表和能源及重型設(shè)備各5家。

其他專用設(shè)備包括賽象科技、中科微至、華依科技、利和興、金馬游樂(lè)、芯碁微裝、中堅(jiān)科技、強(qiáng)瑞技術(shù)、日聯(lián)科技； 

賽象科技主業(yè)汽車用子午線輪胎設(shè)備，上市10多年了，收入沒(méi)怎么漲過(guò)，1季度收入和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了高增，公司的基本面是否發(fā)生變化要看2季度的情況。 

中科微至主業(yè)物流設(shè)備，下游是物流行業(yè)。1季度高增主要還是基數(shù)低，2022年收入微增，但是虧損的。按照在手訂單，預(yù)計(jì)公司收入相比2022年可能有20%的增長(zhǎng)，同時(shí)凈利潤(rùn)可能會(huì)恢復(fù)到2021年的水平。即收入28億，凈利潤(rùn)2.6億左右，困境反轉(zhuǎn)。 

華依科技嚴(yán)格意義上算汽車行業(yè)。公司從2019年開(kāi)始到2022年，4年收入基本沒(méi)什么增長(zhǎng)，但是員工總數(shù)從2021年的387人跳到了2022年509人，收入成本結(jié)構(gòu)中折舊攤銷的占比也從11%提升到了15%。這些員工總數(shù)對(duì)應(yīng)的收入應(yīng)該是5億，相當(dāng)于2022年收入50%增長(zhǎng)。公司主業(yè)是汽車動(dòng)力測(cè)試，賽道上看問(wèn)題不大，只是2022年前2個(gè)季度基數(shù)都不高，收入增速波動(dòng)比較大。但如果華依科技1季度的收入真的代表公司上了一個(gè)臺(tái)階，那就是機(jī)會(huì)了。 

利和興主打華為供應(yīng)鏈概念，做的是檢測(cè)設(shè)備，所以公司在2019年收入到了5.58億之后，最近的3年是一年不如一年。1季度收入高增如果是因?yàn)橐咔槿ツ?季度推遲發(fā)貨，那么1季度的高增就不具參考意義。此外，公司2022年MLCC產(chǎn)線投產(chǎn)，最近幾年研發(fā)費(fèi)用率不斷提升，疊加華為東山再起的話，公司的業(yè)績(jī)有爆發(fā)的可能性。 

金馬游樂(lè)是疫情后增長(zhǎng)邏輯。顧名思義，這公司是做游樂(lè)場(chǎng)設(shè)備的，就是我們常見(jiàn)的海盜船、摩天輪之類的游樂(lè)設(shè)施。公司是中國(guó)游樂(lè)場(chǎng)設(shè)備的龍頭，北京環(huán)球影城有3個(gè)設(shè)備就是這家公司的。疫情3年，公司業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，掙扎在盈利和虧損中間。公司的核心是估值，全年按照6.5億收入，1個(gè)億凈利潤(rùn)，現(xiàn)在估值是25倍。市場(chǎng)稍微樂(lè)觀的話，估值可以到40倍。 

芯碁微裝屬于半導(dǎo)體設(shè)備，一季度收入高增，反應(yīng)了行業(yè)的高景氣，問(wèn)題就是估值，并不是業(yè)績(jī)好公司就會(huì)漲的。如果是20倍的市盈率那當(dāng)然沒(méi)問(wèn)題，安全邊際足夠，問(wèn)題就是現(xiàn)在40倍。 

中堅(jiān)科技是國(guó)內(nèi)最大的園林機(jī)械出口商之一，80%以上的收入靠出口。成本結(jié)構(gòu)上75%都是物料，所以利潤(rùn)很薄，疫情這幾年公司收入穩(wěn)中有升。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于歐美大概率現(xiàn)在要進(jìn)入衰退狀態(tài)，1季度公司收入創(chuàng)歷史新高，這跟大部分人的直覺(jué)有些沖突。還有，估值確實(shí)有些高。 

強(qiáng)瑞技術(shù)跟利和興一樣，同樣屬于華為產(chǎn)業(yè)鏈，只不過(guò)轉(zhuǎn)型很快，最近3年收入穩(wěn)中有升。2023年1月公司公告現(xiàn)金收購(gòu)三維機(jī)電、維德精密、三燁科技三家公司，核心產(chǎn)品為光伏及儲(chǔ)能特種散熱器，客戶包括華為、陽(yáng)光電源等逆變器龍頭企業(yè)，三維機(jī)電產(chǎn)能對(duì)應(yīng)收入是6億。目前市場(chǎng)并不太待見(jiàn)新能源，估值上升空間不大，后續(xù)還是要看新方向的進(jìn)展情況。 

日聯(lián)科技是X射線檢測(cè)設(shè)備供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)可以對(duì)標(biāo)是奕瑞科技和正業(yè)科技。由于有奕瑞科技珠玉在前，所以一上市就有了很高的市場(chǎng)關(guān)注度，借著國(guó)產(chǎn)替代東風(fēng)，1季度收入高增。風(fēng)險(xiǎn)在于公司的銷售凈利率并不高，現(xiàn)在市值120億，TTM的市盈率150倍，顯然性價(jià)比一般。 

儀器儀表包括工大科雅、集智股份、東華測(cè)試、鼎陽(yáng)科技、普源精電； 

工大科雅主業(yè)是供熱系統(tǒng)改造，理論上應(yīng)該屬于環(huán)保一類的公司。1季度收入4400萬(wàn)，高增是因?yàn)榛鶖?shù)低，實(shí)際意義不大。 

集智股份主業(yè)全自動(dòng)平衡機(jī)。平衡機(jī)是一種可以用來(lái)測(cè)定轉(zhuǎn)子不平衡的儀器。機(jī)械中存在著很多做旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)的零部件，包括各種傳動(dòng)軸、主軸、電動(dòng)機(jī)和汽輪機(jī)的轉(zhuǎn)子等，統(tǒng)稱為回轉(zhuǎn)體。平衡機(jī)就是用來(lái)模擬實(shí)際運(yùn)作環(huán)境從而用來(lái)測(cè)試這些回轉(zhuǎn)體的。平衡機(jī)下游新能源汽車行業(yè)目前處于高增階段，公司下游市場(chǎng)看好。

作為檢測(cè)設(shè)備行業(yè)，公司的銷售費(fèi)用率比較高，10%以上，同時(shí)成本結(jié)構(gòu)中人力成本占到25%左右，設(shè)備類企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也在一年以上，ROE和銷售凈利率總體表現(xiàn)一般。可以看，但估值是個(gè)硬傷。 

東華測(cè)試是國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測(cè)試儀器領(lǐng)域的龍頭，下游主要是航空航天、橋梁工程等。公司的ROE從2016年開(kāi)始以每年4個(gè)百分點(diǎn)的斜率逐年提升，從0.58%提升到22.25%，一年一個(gè)臺(tái)階。

作為典型的檢測(cè)設(shè)備公司，銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率雙高，成本結(jié)構(gòu)上物料成本占到全部收入的30%左右。估值略高，TTM市盈率在44倍左右，但總市值不大，不到60億。 

鼎陽(yáng)科技和普源精電都屬于電子測(cè)量?jī)x器，兩家公司的主力產(chǎn)品也都是示波器。對(duì)這個(gè)細(xì)分行業(yè)來(lái)講，綜合考慮行業(yè)增速疊加國(guó)產(chǎn)替代的空間，到2025年之前維持著年均30%的復(fù)合收入增速，是一個(gè)大概率的事件?，F(xiàn)在的問(wèn)題就剩下一個(gè)，估值能不能接受了。普源精電TTM市盈率93倍，鼎陽(yáng)科技55倍。好和便宜很難同時(shí)出現(xiàn)，但貴往往才是最終虧錢的原因。 

能源及重型設(shè)備包括德固特、ST林重、德石股份、電光科技、道森股份； 

德固特主業(yè)節(jié)能和換熱設(shè)備，這在能源價(jià)格較高的背景下顯然經(jīng)濟(jì)價(jià)值凸顯。公司總體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，銷售凈利率20%以上，主要是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低，此外公司管理費(fèi)用也相對(duì)較高。公司的主要問(wèn)題是長(zhǎng)期成長(zhǎng)性很難得到市場(chǎng)的認(rèn)可。 

ST林重因?yàn)?021年報(bào)被會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)直接ST，1季度收入高增也是業(yè)務(wù)處于恢復(fù)中。

德石股份主業(yè)是油服用的各種鉆具，景氣度和下游跟石油天然氣價(jià)格緊密相關(guān)。根據(jù)調(diào)研公告，公司1季度收入和凈利潤(rùn)高增主要跟海外業(yè)務(wù)高增有關(guān)，尤其是俄羅斯。公司現(xiàn)在市值25億，TTM估值29倍左右，如果2季度能夠延續(xù)1季度的勢(shì)頭，市值還有不小的空間。對(duì)于A股的小型企業(yè)而言，市值20億跟市值50億，需要的可能就是一個(gè)短期的業(yè)績(jī)高增。 

電光科技是礦山用防爆開(kāi)關(guān)供應(yīng)商，多年以來(lái)收入比較穩(wěn)定，公司各項(xiàng)指標(biāo)相對(duì)也比較平庸。2022受煤礦高景氣影響，公司收入增長(zhǎng)54%，當(dāng)然這其中也包括收購(gòu)的3家公司的貢獻(xiàn)。公司的股價(jià)并未受煤礦高景氣影響，走勢(shì)平平，目前TTM市盈率33倍，市值30億出頭。 

道森股份現(xiàn)在是雙主業(yè)，以傳統(tǒng)的油氣鉆采設(shè)備起家，收購(gòu)復(fù)合銅箔設(shè)備廠商洪田科技進(jìn)入新能源市場(chǎng)。高增部分是因?yàn)槭召?gòu)之前的基數(shù)比較低。 

磨具磨料細(xì)分行業(yè)有3家，華民股份、德新科技、三超新材；

華民股份，公司已經(jīng)轉(zhuǎn)型做光伏了。 

德新科技，原來(lái)的德新交運(yùn)，后來(lái)收購(gòu)致宏精密開(kāi)始生產(chǎn)極片裁切模具、涂布模頭等。公司1季度收入和凈利潤(rùn)高增，反應(yīng)了公司下游鋰電行業(yè)的高景氣度。萬(wàn)德一致預(yù)期公司2023年收入12.49億增長(zhǎng)115%，歸母凈利潤(rùn)5.51億增長(zhǎng)238%。這個(gè)預(yù)期顯然比較高，目前市值100億，需要預(yù)防業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期之后的雙殺。 

三超新材布局光伏和半導(dǎo)體金剛線業(yè)務(wù)。收入確實(shí)在2022年逐漸體現(xiàn)出來(lái)，股價(jià)也曾經(jīng)一度有過(guò)表現(xiàn)，但最近受新能源整體估值下殺影響，目前走勢(shì)平平。性價(jià)比角度公司值得一看。 

制冷空調(diào)設(shè)備細(xì)分行業(yè)有雙良節(jié)能、冰山冷熱。雙良節(jié)能轉(zhuǎn)型進(jìn)入了光伏行業(yè)，冰山冷熱扣非之后2022年虧損2.73億，1季度收入高增，但凈利潤(rùn)高增主要還是基數(shù)低。跟松下和三洋之間的關(guān)聯(lián)交易，看起來(lái)也比較亂。 

金屬制品行業(yè)有3家，泰嘉股份、富瑞特裝、泰爾股份; 

泰嘉股份也是一個(gè)雙主業(yè)公司，增量來(lái)自于新進(jìn)入的行業(yè)。公司原來(lái)做鋸條，是鋸切行業(yè)的龍頭，后來(lái)收購(gòu)了一家做電源產(chǎn)品的公司叫雅達(dá)，并通過(guò)該公司進(jìn)入光伏逆變器市場(chǎng)。

富瑞特裝主業(yè)是天然卡重卡上的儲(chǔ)氣裝置。1季度收入7.64億，增長(zhǎng)181%，但凈利潤(rùn)只有500萬(wàn)，這種競(jìng)爭(zhēng)烈度應(yīng)該說(shuō)市場(chǎng)還是比較擔(dān)心的。

泰爾股份主業(yè)各類工業(yè)機(jī)器人，帶有一部分人工智能概念。

機(jī)器人行業(yè)有三家，江蘇北人、景業(yè)智能、ST工智； 

江蘇北人主業(yè)新能源汽車焊接機(jī)器人，跟信邦智能和凱爾達(dá)一樣，都屬于工業(yè)焊接領(lǐng)域的通用型機(jī)器人，盈利能力總體一般。江蘇北人客戶相對(duì)比較優(yōu)質(zhì)，包括特斯拉、寧德時(shí)代等。目前公司可歸類為賽道型公司，成長(zhǎng)前景看好，目前市值不到20億，彈性較大。

景業(yè)智能主打核工業(yè)機(jī)器人，屬于專業(yè)集成類機(jī)器人供應(yīng)商。因?yàn)橄掠螛O其專業(yè)，高準(zhǔn)入門檻，因而盈利水平也比較高。公司的銷售凈利率一般都在25%以上，ROE因?yàn)?022年上市之后大幅攤薄有所下滑，目前估值也不低。

ST工智2022年度《內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告》被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了否定意見(jiàn)，掛上ST，短期可以不看。

其他自動(dòng)化設(shè)備有瑞晟智能、田中精機(jī)、邁得醫(yī)療； 

瑞晟智能主業(yè)是為紡織企業(yè)提供內(nèi)部生產(chǎn)所需的吊掛運(yùn)輸系統(tǒng)，屬于智能倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)，此外，公司還生產(chǎn)各類排煙系統(tǒng)。1季報(bào)高增反應(yīng)了下游紡織企業(yè)的景氣程度，同時(shí)公司本身體量不大，天花板還早。2022年報(bào)寫得洋洋灑灑，表明公司還是有訴求。市值只有14億，值得一看。

田中精機(jī)近年來(lái)收入穩(wěn)步下滑，1季度收入高增主要是基數(shù)低。

邁得醫(yī)療主攻醫(yī)療器械，號(hào)稱醫(yī)療耗材的“工業(yè)母機(jī)”，ROE平平，銷售凈利率表現(xiàn)不錯(cuò)，在20%以上。作為醫(yī)用耗材設(shè)備類企業(yè)，公司的邏輯是品類擴(kuò)張，另外的看點(diǎn)是隱形眼鏡代工。

軌交設(shè)備行業(yè)有鐵科軌道、哈鐵科技； 

鐵科軌道生產(chǎn)高鐵上專用的軌道扣件，屬于耗材類產(chǎn)品，每年需求穩(wěn)定。疫情三年，高鐵客運(yùn)量下滑，對(duì)于耗材類產(chǎn)品的需求也低于正常水平，2023年社會(huì)物流恢復(fù)正常，企業(yè)訂單也開(kāi)始回暖，1季報(bào)收入和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了高增。此外，公司還是一帶一路概念，最近一段時(shí)間漲幅較大。

哈鐵科技生產(chǎn)鐵路安全監(jiān)測(cè)類產(chǎn)品。1季報(bào)的高增主要來(lái)自于低基數(shù)，凈利潤(rùn)還是負(fù)的。

激光設(shè)備行業(yè)有聯(lián)贏激光、海目星； 

聯(lián)贏激光和海目星都屬于專用激光類企業(yè)，下游都是鋰電設(shè)備，只不過(guò)兩者各有側(cè)重。聯(lián)贏激光長(zhǎng)于焊接，海目星重點(diǎn)在于切割。從1季報(bào)看，聯(lián)贏激光收入增長(zhǎng)106%，海目星增長(zhǎng)100%，都是翻倍的增長(zhǎng)，TTM估值聯(lián)贏激光26倍，海目星22倍。只不過(guò)兩者的股價(jià)都有些慘不忍睹，聯(lián)贏激光背著特斯拉概念股的名頭，還有過(guò)反彈，海目星連個(gè)像樣的反彈都沒(méi)有。原因就是市場(chǎng)并不待見(jiàn)新能源，市場(chǎng)風(fēng)格不在。從中期的邏輯來(lái)講，市場(chǎng)認(rèn)為鋰電設(shè)備訂單高峰期已過(guò)，將來(lái)每個(gè)季度的高增都是見(jiàn)頂?shù)臉?biāo)志。這個(gè)邏輯目前無(wú)法被證偽，但電池目前技術(shù)進(jìn)步飛快，鈉離子電池已經(jīng)開(kāi)始嘗試量產(chǎn)裝車，半固態(tài)電池同樣也是肉眼可見(jiàn)的未來(lái)，電池設(shè)備并不缺成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，每一次新的技術(shù)進(jìn)步都可能會(huì)帶來(lái)原有設(shè)備的大幅更新?；久嫔?，可以稍微樂(lè)觀些了。

其他通用設(shè)備行業(yè)有瑞晨環(huán)保、大元泵業(yè)； 

瑞晨環(huán)保主業(yè)是合同能源管理，主要是為水泥、鋼鐵等高能耗行業(yè)的風(fēng)機(jī)、水泵等高能耗環(huán)節(jié)提供改造服務(wù)。按照中國(guó)通用機(jī)械工業(yè)年鑒的統(tǒng)計(jì)，通用機(jī)械中水泵和風(fēng)機(jī)的年耗電量占全國(guó)用電量的1/3，占全國(guó)工業(yè)用電量的 40%-50%，應(yīng)該說(shuō)這還是一個(gè)挺大的市場(chǎng)。公司1季度收入高增主要還是基數(shù)原因。公司TTM市盈率39倍，市值23億，如果2季報(bào)收入繼續(xù)高增，那公司就值得看長(zhǎng)了。

大元泵業(yè)是一家做泵的公司。A股有3家純正的泵企業(yè)，凌霄泵業(yè)、大元泵業(yè)和君禾股份，其中凌霄泵業(yè)主業(yè)是各類不銹鋼泵和塑料衛(wèi)浴泵，產(chǎn)品出口過(guò)半。君禾股份主業(yè)潛水泵和花園泵，產(chǎn)品絕大部分出口。凌霄泵業(yè)和君禾股份2022年以及2023年1季度業(yè)績(jī)都出現(xiàn)大幅下滑，只有大元泵業(yè)逆勢(shì)向上。

大元泵業(yè)的成長(zhǎng)來(lái)自于細(xì)分品類熱水循環(huán)屏蔽泵，用在熱泵配套領(lǐng)域，2022年由于歐洲能源價(jià)格飆升，對(duì)熱泵的需求大增，同時(shí)也帶動(dòng)了對(duì)熱水循環(huán)屏蔽泵的需求。但如果三家公司的需求主要都來(lái)自海外拉動(dòng)，那理論上也都會(huì)經(jīng)歷海外衰退的壓力，目前大元泵業(yè)總體估值并不高，TTM市盈率16倍左右。

工控設(shè)備行業(yè)賽騰股份和英威騰； 

賽騰股份是蘋果鏈公司，看點(diǎn)是前期收購(gòu)的晶圓檢測(cè)設(shè)備供應(yīng)商OPTIMA，算是進(jìn)入了半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)鏈。問(wèn)題就是實(shí)控人離婚了，股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)。

英威騰以變頻器起家，國(guó)內(nèi)低壓變頻器市場(chǎng)份額國(guó)產(chǎn)品牌中英威騰僅次于匯川技術(shù)，同時(shí)在商用車電控市場(chǎng)排名第一。公司看點(diǎn)是UPS電源、新能源電控和光伏逆變器這三個(gè)市場(chǎng)都有布局。公司已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度收入同比接近40%，TTM市盈率25倍，市值90億出頭，總體不貴，值得長(zhǎng)期跟蹤研究。

印刷包裝機(jī)械行業(yè)有東方精工。 

東方精工主業(yè)是瓦楞紙包裝設(shè)備，下游的瓦楞紙主要在倉(cāng)儲(chǔ)物流方面，海外收入占到接近90%。1季度收入高增總體還是與海外衰退的預(yù)期有些不那么協(xié)調(diào)。

2、ROE選股 

ROE選股一般不會(huì)用太短的周期，比如一個(gè)季度。我們以2022年報(bào)為基礎(chǔ)，選擇ROE前20%以及銷售凈利率同樣處于前20%的公司?？偣驳玫?4家上市公司，最多的是4個(gè)細(xì)分行業(yè)，其中儀器儀表7家，其他專用設(shè)備6家，能源及重型設(shè)備5家，金屬制品4家。

在機(jī)械行業(yè)，高ROE非常稀缺，我們選出來(lái)的這44家公司中，ROE高于20%的只有21家。這其中值得看的公司如下：

和泰機(jī)電，主業(yè)為水泥等建材行業(yè)提供物料運(yùn)輸設(shè)備，比如板鏈斗式提升機(jī)，膠帶斗式提升機(jī)等。盈利水平很高，ROE能夠做到35%，銷售凈利率高達(dá)45%。公司的經(jīng)營(yíng)狀況跟水泥行業(yè)的景氣度緊密相關(guān)，原材料主要是鋼材。未來(lái)的看點(diǎn)是公司是否能在非水泥行業(yè)比如港口等行業(yè)取得突破，目前市值30億左右，TTM市盈率14倍，有一定安全邊際。

美亞光電一直是資本市場(chǎng)比較喜歡的一家公司。公司在原來(lái)色選機(jī)的基礎(chǔ)上又拓展了口腔CT市場(chǎng)，目前是雙主業(yè)。疫情過(guò)后，口腔CT重拾需求，整體看好。公司的ROE表現(xiàn)一直很出色，是一家可以長(zhǎng)期持有的績(jī)優(yōu)股。

匯川技術(shù)，老績(jī)優(yōu)股了，體量太大，1季報(bào)業(yè)績(jī)一般。

寧波精達(dá)主要看點(diǎn)是生產(chǎn)用來(lái)制造動(dòng)力電池外殼的金屬成形機(jī)床。公司的ROE和銷售凈利率表現(xiàn)都不錯(cuò)，問(wèn)題就是實(shí)際表現(xiàn)出來(lái)的增速不夠快。下游應(yīng)用爆發(fā)性的增長(zhǎng)，年收入增速只有20%多一點(diǎn)。當(dāng)前市值35億，TTM市盈率23倍，安全邊際尚有，就是不能預(yù)期太高。公司目前屬于寧波市國(guó)資委，賽道看好。

漢鐘精機(jī)螺桿壓縮機(jī)領(lǐng)域的龍頭，順著螺桿壓縮機(jī)這條線，公司往光伏和半導(dǎo)體真空泵方向延伸。公司2021年收入增長(zhǎng)很快，31%的增速，2022年收入增速放緩，降到10%，進(jìn)入2023年1季度之后收入增速恢復(fù)到16%，當(dāng)前的TTM市盈率為19倍，有一定安全邊際。

恒立液壓在國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)是僅次于三一重工的存在，液壓系統(tǒng)作為挖掘機(jī)的核心零配件讓恒立液壓隨著上一輪工程機(jī)械的大周期起了一大波，曾經(jīng)也是一只十倍大牛股。2021年3月工程機(jī)械見(jiàn)頂之后，恒立液壓也出現(xiàn)了回調(diào)，但回調(diào)幅度要遠(yuǎn)小于三一重工等工程機(jī)械股。目前恒立液壓的邏輯是通過(guò)產(chǎn)品品類橫向拓展來(lái)對(duì)抗行業(yè)周期向下的壓力。

中重科技為鋼鐵行業(yè)提供自動(dòng)化生產(chǎn)線，ROE水平和銷售凈利率表現(xiàn)較好。1季度收入微增，公司未來(lái)的增長(zhǎng)要看鋼鐵行業(yè)的資本開(kāi)支情況。

怡和達(dá)主要提供FA（工廠自動(dòng)化）零部件一站式供應(yīng)。公司的成長(zhǎng)性和盈利能力都不錯(cuò)，收入增速三年兩倍，ROE和銷售凈利率都在20%以上，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8，都是比較優(yōu)秀的水平。問(wèn)題就是短期估值較高，TTM市盈率45倍，市值250億，已然是一個(gè)龐然大物了。市值繼續(xù)向上必然會(huì)對(duì)估值產(chǎn)生壓力。

快克智能，一家蘋果鏈公司，主業(yè)是精密焊接設(shè)備。公司的盈利能力一直不錯(cuò)，ROE20%，銷售凈利率30%，市場(chǎng)唯一在意的是成長(zhǎng)性，1季度收入增速只有6%。

凌霄泵業(yè)也是一家值得長(zhǎng)期看的公司。主業(yè)塑料衛(wèi)浴泵，經(jīng)營(yíng)管理能力出色，一個(gè)技術(shù)含量不高的產(chǎn)品，能夠做到ROE19%，銷售凈利率28%，由于海外經(jīng)濟(jì)衰退，公司1季度收入同比下滑41%，反轉(zhuǎn)還需要等待，但值得等待。

浙江鼎力主業(yè)高空作業(yè)平臺(tái)。在工程機(jī)械周期沒(méi)有起來(lái)的時(shí)候，浙江鼎力是工程機(jī)械行業(yè)少有的長(zhǎng)牛股。問(wèn)題就在于細(xì)分行業(yè)太賺錢了容易把狼招來(lái)，三一重工、中聯(lián)重科都成立了分公司希望能夠進(jìn)來(lái)分一杯羹。浙江鼎力海外收入占比超過(guò)50%，尤其容易受到美國(guó)貿(mào)易政策的影響。公司的上限比較容易看到，但如果期望不高，單純賺業(yè)績(jī)的錢，應(yīng)該還是可以做到的。

弘亞數(shù)控主業(yè)木工機(jī)械，是輕工家具的上游設(shè)備供應(yīng)商。各項(xiàng)指標(biāo)都不錯(cuò)，問(wèn)題就在于實(shí)控人實(shí)在不省心，不然市值絕對(duì)不是今天這個(gè)數(shù)字。

浩洋股份是一家出口型公司，主業(yè)是舞臺(tái)燈光設(shè)備，主要面向音樂(lè)會(huì)等大型娛樂(lè)活動(dòng)。盈利水平很高，銷售凈利率可以做到將近30%。1季度收入繼續(xù)增長(zhǎng)超過(guò)40%，這個(gè)速度還是驚掉了很多人的下巴，畢竟大家預(yù)期中海外目前是衰退的。

豪邁科技原主業(yè)是輪胎模具，從6億到20億收入只用了3年，預(yù)期到2015年一把打滿，從2017年又新拓展了風(fēng)機(jī)燃?xì)廨啓C(jī)鑄件加工業(yè)務(wù)，新發(fā)展了一個(gè)30億收入體量的業(yè)務(wù)。目前市值240億左右，TTM市盈率20倍，大象起舞難，公司市值的增長(zhǎng)可能需要新的業(yè)務(wù)品類的拓展。

四方光電主業(yè)氣體傳感器和相關(guān)分析儀器，下游包括傳統(tǒng)的空氣監(jiān)測(cè)、醫(yī)療健康、車載等，尤其是汽車方面的應(yīng)用，涵蓋智能座艙、電池管理以及尾氣處理三個(gè)方面，應(yīng)用廣闊，市場(chǎng)逐步擴(kuò)大。2023年1季度收入同比增速只有不到4%，總體還是低于市場(chǎng)預(yù)期。公司的盈利能力還不錯(cuò)，銷售凈利率可以做到25%左右，目前市值55億，TTM市盈率39倍，估值略高，但值得長(zhǎng)期關(guān)注。

容知日新主業(yè)是工業(yè)設(shè)備運(yùn)維服務(wù)，主要下游是風(fēng)電、冶金、化工等，跟東華測(cè)試的主業(yè)接近?？傮w來(lái)說(shuō)，公司盈利能力尚可，銷售凈利率在20%左右，成本結(jié)構(gòu)中物料成本占比不高，人力成本占比較高，此外，銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率雙高。公司當(dāng)前估值略高，TTM市盈率63倍，市值70億。2023年1季度收入高增。

華銳精密主業(yè)機(jī)床用數(shù)控刀具，與歐科億、中鎢高新一起，并稱株洲刀具三劍客。由于下游主要是數(shù)控類刀具，華銳精密的銷售凈利率水平要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他兩家。作為經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的先行指標(biāo)，刀具行業(yè)在2022年底受到了市場(chǎng)的追捧，不但沒(méi)有調(diào)整，反而一直維持高位，進(jìn)入4月之后迎來(lái)大幅回調(diào)。目前估值基本合理，TTM市盈率33倍，市值不到50億。

浙礦股份主業(yè)礦山粉碎機(jī)械，位于浙江湖州，A股還有一家公司主業(yè)類似，叫大宏立，總部成都。浙礦股份業(yè)績(jī)一向比較穩(wěn)健，多年以來(lái)維持著20%左右的年收入和凈利潤(rùn)增速，目前TTM市盈率21倍，市值41億，1季度收入增長(zhǎng)23%。公司下一步看點(diǎn)是鋰電池回收生產(chǎn)線。

智立方屬于蘋果鏈的3C自動(dòng)化公司，主業(yè)光學(xué)檢測(cè)設(shè)備，是蘋果推出AR/VR產(chǎn)品時(shí)繞不開(kāi)的供應(yīng)商，也經(jīng)常會(huì)被市場(chǎng)拿來(lái)炒作。1季度收入增長(zhǎng)22%。

歐克科技主業(yè)是生活用紙類的設(shè)備制造。在這個(gè)行業(yè)，歐克科技做到了35%的銷售凈利率，顯然具備了相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力。利用制紙?jiān)O(shè)備與鋰電池濕法隔膜設(shè)備在某些方面的共通性，歐克科技?xì)⑦M(jìn)了日本制鋼所、德國(guó)布魯克納、法國(guó)ESOPP的市場(chǎng)，目前第一條線正在九江冠力進(jìn)行調(diào)試。當(dāng)前公司市值47億，TTM市盈率27倍，具備一定的安全邊際。成功的概率不好評(píng)價(jià)，可從理論上來(lái)說(shuō)，隔膜設(shè)備這個(gè)細(xì)分行業(yè)，被國(guó)產(chǎn)設(shè)備攻破只是個(gè)時(shí)間早晚的問(wèn)題。

宏華數(shù)科是一個(gè)機(jī)構(gòu)關(guān)注度頗高的公司。核心看點(diǎn)是數(shù)碼印刷在紡織品印刷行業(yè)的滲透趨勢(shì)外加墨水耗材的長(zhǎng)邏輯，公司短期可以靠賣數(shù)碼印刷設(shè)備推進(jìn)收入增長(zhǎng)，長(zhǎng)期則有墨水可以維持高毛利。公司的盈利能力很好，但沒(méi)有想象的那么好，銷售凈利率2022年可以做到28%，ROE15%，市值110億，TTM市盈率48倍。后續(xù)還是需要成長(zhǎng)性的支撐，才能維持住這么高的市值。

杰瑞股份為油田提供各類壓裂設(shè)備，與油田資本開(kāi)支緊密相關(guān)。無(wú)論是收入還是凈利潤(rùn)，公司都處于上升通道。當(dāng)然股價(jià)正好相反。公司歷史上的銷售凈利率一直維持在20%左右，保持的不錯(cuò)，1季度收入和凈利潤(rùn)雙雙高增。

錫裝股份主業(yè)各類壓力容器，下游是石油勘探開(kāi)采行業(yè)，過(guò)去幾年總體收入和盈利都處于上升趨勢(shì)，銷售凈利率也能做到20%左右。剛上市，可以先觀察。

博實(shí)股份主打化工設(shè)備行業(yè)用的機(jī)器人，總體盈利能力不錯(cuò)，銷售凈利率21%。1季報(bào)收入高增，同時(shí)季度收入創(chuàng)歷史新高，是一個(gè)值得長(zhǎng)期跟蹤的標(biāo)的。問(wèn)題是市值略高，將近160億，市場(chǎng)對(duì)估值和業(yè)績(jī)的要求會(huì)越來(lái)越苛刻。

思進(jìn)智能是國(guó)內(nèi)冷鐓機(jī)行業(yè)的細(xì)分龍頭，下游主要是各類緊固件。銷售凈利率可以做到高達(dá)27%，1季度收入下滑，官方回復(fù)是多放了假。從資產(chǎn)負(fù)債表看，存貨量很高，后續(xù)可能確認(rèn)為收入，值得觀察。

鼎泰高科，主業(yè)PCB專用刀具，跟中鎢高新旗下的金洲精工屬于同業(yè)。盈利能力尚可，銷售凈利率接近20%，問(wèn)題就是下游消費(fèi)電子的復(fù)蘇可能不及預(yù)期，1季度收入同比下滑6%。

東亞機(jī)械跟漢鐘精機(jī)一樣，主業(yè)都是螺桿壓縮機(jī)。銷售凈利率20%，TTM市盈率25倍，市值不到40億，問(wèn)題就是1季度收入增速只有3%，復(fù)蘇的跡象表現(xiàn)的不明顯，簡(jiǎn)言之就是很難看到成長(zhǎng)曲線和空間在哪里。

其他的公司，瑞澤科技主業(yè)是IDC，屬于通信行業(yè)，略過(guò)；科達(dá)制造已經(jīng)是鋰資源股了。容旗科技屬于機(jī)器視覺(jué)范疇，估值不便宜；美暢新材，主業(yè)光伏金剛線；東方智造，轉(zhuǎn)型傳媒；東威科技，復(fù)合銅箔設(shè)備龍頭；寧波東力，凈利潤(rùn)來(lái)自于投資收益；東方中科收益來(lái)自于公允價(jià)值變動(dòng)；真蘭儀表中外合資，主營(yíng)燃?xì)獗?；大豪科技主業(yè)下游紡織設(shè)備，前幾年還有白酒資產(chǎn)注入預(yù)期；偉隆股份出口為主，業(yè)績(jī)波動(dòng)來(lái)自于投資收益；越劍智能2022年有高達(dá)3億的資產(chǎn)處置收益；廈工股份2022年的資產(chǎn)處置收益4.63億；四方達(dá)主業(yè)培育鉆石，屬于消費(fèi)邏輯。

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關(guān)于投資 

機(jī)械這個(gè)行業(yè)，少有長(zhǎng)牛股。

下游分散，市場(chǎng)也細(xì)分，每一個(gè)市場(chǎng)做到大概30億左右的體量基本就看到頭了。如果你就在這個(gè)市場(chǎng)里面不出去，也能過(guò)得很好，但天花板也看得見(jiàn)。30億左右的市場(chǎng)，凈利率按10%計(jì)算就是3億，市盈率30倍，100億市值就是絕大多數(shù)機(jī)械上市公司終其一生都摸不到的檻。

企業(yè)市值的擴(kuò)大，必須依靠新的市場(chǎng)的橫向拓展。代表是豪邁科技，除了輪胎模具之外，又橫向開(kāi)拓了風(fēng)機(jī)燃?xì)廨啓C(jī)鑄件市場(chǎng)，兩個(gè)30億加起來(lái)，市值才能摸到200億。

機(jī)械行業(yè)找到真正的成長(zhǎng)股非常難，少有的幾只明日之星估值也讓人下不去手。

在這個(gè)前提下，機(jī)械股投資最重要的是要降低預(yù)期。

降低預(yù)期這事，說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難。

我們都知道，中國(guó)古代制度建設(shè)，有一句著名的總結(jié)就是“外儒內(nèi)法，濟(jì)之以道”，翻譯過(guò)來(lái)就是以儒家倫理道德為中心，以法家嚴(yán)刑峻法為輔助，以道家權(quán)術(shù)政治為手段的治理模式。儒法道三家互為補(bǔ)充，不可或缺。

股市投資同樣也需要這種思維。價(jià)值投資是儒家思維，用恒卦來(lái)描述就是“不恒其德，或承之羞”，既然要做價(jià)值投資，貴在有恒，不然羞辱的事情就如影隨形。法家是技術(shù)派，重“法”、“術(shù)”、“勢(shì)”，對(duì)應(yīng)的是火雷噬嗑卦，“明罰敕法”，合勢(shì)則留，不合勢(shì)則走，絕不拖泥帶水。最后是道家，講究的是研究尊重客觀規(guī)律，看的是復(fù)卦，“萬(wàn)物并作，吾以觀復(fù)”，事物運(yùn)作的規(guī)律是“反者道之動(dòng)，弱者道之用”，這是周期的邏輯。

降低預(yù)期同樣也是一種道家的思維，只不過(guò)不是來(lái)自于傾向于周期的老子，而是莊子的思維。莊子強(qiáng)調(diào)“無(wú)妄”，“游者鞅掌，以觀無(wú)妄”，如果你了解股市總體的收益率情況，對(duì)自己的能力有相對(duì)清晰的認(rèn)知，大概也會(huì)做到“無(wú)妄”，對(duì)收益率沒(méi)有不切實(shí)際的妄想。

在降低預(yù)期的前提下盡量的多翻石頭，用基本面來(lái)選股，拿到自己預(yù)期的收益率就走，是目前來(lái)看投資機(jī)械股最合理的方法。

進(jìn)入5月份以后，4月份的數(shù)據(jù)出爐，看上去都不怎么讓人愉悅。這其實(shí)就是周期剛開(kāi)始向上的正常狀態(tài)，中間會(huì)有反復(fù)，但并沒(méi)有改變周期向上的趨勢(shì)。

再弱的復(fù)蘇也是復(fù)蘇。實(shí)際上經(jīng)過(guò)前期大幅調(diào)整之后，大部分偏周期的機(jī)械股，都已經(jīng)到了可以配置的時(shí)點(diǎn)了。(作者：愚老頭)

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編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：錦緞(ID：jinduan006)，作者：愚老頭