民營(yíng)房企退市潮起

（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

作者|楊柘 來(lái)源|斑馬消費(fèi)(ID：banmaxiaofei)

沒(méi)想到，在6月6日這樣一個(gè)吉日，藍(lán)光發(fā)展正式終止上市，成為A股首家退市房企。

早前，公司95后董事長(zhǎng)楊武正，還曾興致勃勃地給高管們推薦余華的《活著》一書(shū)。諸多高管已無(wú)心參透其中的奧義，先后拂袖而去——誰(shuí)也不愿意在一顆燙手山芋上枉費(fèi)心力。

這幾乎是出險(xiǎn)房企的一個(gè)共同特征。伴隨高管離開(kāi)，往往不久就揭開(kāi)了流動(dòng)性不足的蓋子。

陽(yáng)光城的朱榮斌、新力控股的陳凱、建業(yè)地產(chǎn)的王俊、以及華夏幸福的吳向東等，莫不如是。

債務(wù)、銷(xiāo)售、融資徹底暴露，外界一覽無(wú)余，有的房企疲于奔命，有的房企輾轉(zhuǎn)騰挪，有的則徹底躺平。

近兩年來(lái)，房企從違約到爆雷，再到瀕臨退市，一如幻燈片一幀接著一幀，諸多戲碼令人扼腕。

起高樓、塌高樓，一夜之間，行業(yè)盛宴到了終局。

張園林兩年前突然退群，成了千億房企新力控股被摘牌的導(dǎo)火索，而羅玉平妄圖鯨吞華夏人壽，成了*ST中天轉(zhuǎn)型過(guò)程中的一大敗筆。

這場(chǎng)退市大潮，席卷了之前無(wú)數(shù)高光亮眼的房企，ST嘉凱、ST泰禾、ST美置、*ST泛海，還有“西南王”金科股份、“河北王”榮盛發(fā)展等等。

曾幾何時(shí)，它們叱咤一方，搶地、拿項(xiàng)目、推新盤(pán)，無(wú)不風(fēng)生水起，成為時(shí)代潮頭上的浪花。

潮水退卻，浪花終究拍落在沙灘上。

排隊(duì)退市

人類(lèi)的悲歡不盡相通，房企也一樣。

雖然國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)緩慢復(fù)蘇，但恢復(fù)到從前，早已不大可能。

在保交付、化解債務(wù)以及加快動(dòng)銷(xiāo)過(guò)程中，房企們?cè)僖步?jīng)受不起一星半點(diǎn)的負(fù)面情緒。

此前，建筑商端恒建筑為了一張2000多萬(wàn)元的商票逾期，向法院申請(qǐng)對(duì)金科股份重整，引該公司股價(jià)5月24日、25日連續(xù)跌停，破天荒地首次跌破1元，上市地位岌岌可危。

后在黃紅云主導(dǎo)下增持，才勉強(qiáng)將股價(jià)拉回1元線(xiàn)以上，昨日收于1.07元。

相較之下，藍(lán)光發(fā)展、*ST中天的命運(yùn)，就悲慘得多。截至5月9日，*ST藍(lán)光連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元，觸及終止上市地位，成為年內(nèi)A股首家退市的房企，于6月6日正式摘牌。

羅玉平早年以建筑施工業(yè)務(wù)起家，靠地產(chǎn)業(yè)務(wù)蟬聯(lián)兩屆貴州首富，在業(yè)務(wù)上的大膽和激進(jìn)，為*ST中天走向衰落埋下禍根。

據(jù)5月18日公告，公司股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，退市鐵板釘釘。目前，公司正在法院主導(dǎo)下，啟動(dòng)預(yù)重整。

藍(lán)光發(fā)展、*ST中天，一個(gè)曾是川企一哥，一個(gè)是貴州大鱷，黯然落幕不免令人唏噓。在它們身后，還有大量同病相憐的同行。ST美置、*ST宋都、*ST嘉凱、ST泰禾以及ST陽(yáng)光城等，股價(jià)長(zhǎng)期徘徊在1元以下，只待最后一次落錘。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，A股有約13家戴帽房企，絕大部分股價(jià)低于1元；港股約有20家房企，處于停牌階段。

遺憾的是，中國(guó)恒大、中國(guó)奧園等也在其中，這些昔日叱咤江湖的房企，怎就淪落到如此地步了？

保“殼”真難

瀕臨退市危機(jī)的房企，首當(dāng)其沖的大事，就是護(hù)盤(pán)，將股價(jià)拉上1元生死線(xiàn)。

金科股份、ST世茂的控股股東尚有資金實(shí)施增持，一些倉(cāng)里連余糧都沒(méi)有的房企以及控股股東，談何容易。

2020年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)顛覆性變化，備受熱寵的高杠桿、高周轉(zhuǎn)發(fā)展模式成為過(guò)去式，民營(yíng)房企集體過(guò)冬。

以*ST中天為例，2021年開(kāi)始大幅虧損，2022年歸母凈利潤(rùn)虧損規(guī)模擴(kuò)大至160.5億元。截至去年末，公司賬面貨幣資金42.42億元，難以覆蓋一年內(nèi)到期的337.5億元非流動(dòng)負(fù)債。

羅玉平原本打算將地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離，賣(mài)給佳源系老板沈天晴，無(wú)奈對(duì)方爽約，還索回15.8億元定金，一度加重了公司化債難度。

ST美置曾計(jì)劃自5月10日起3個(gè)月內(nèi)，在二級(jí)市場(chǎng)增持股份，增持5000萬(wàn)元至8000萬(wàn)元。

不過(guò)，釋放利好未能迎來(lái)股價(jià)上揚(yáng)。截至5月25日，公司收盤(pán)收?qǐng)?bào)0.58元，已連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)低于1元，觸及交易類(lèi)強(qiáng)制退市情形。

榮盛發(fā)展拿出的保殼動(dòng)作，是計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份收購(gòu)新能源資產(chǎn)，改善經(jīng)營(yíng)狀況，但這次臨時(shí)抱佛腳究竟能否逆境翻盤(pán)，還是個(gè)未知數(shù)。

中國(guó)院子的創(chuàng)造者黃其森，對(duì)ST泰禾早已回天乏術(shù)。公司還曾對(duì)外回應(yīng)，大股東和公司管理層正討論穩(wěn)定股價(jià)的措施。

外界還沒(méi)看到相關(guān)措施出臺(tái)，公司就已經(jīng)黃了。6月2日，公司股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，退市大局已定。

退市之后，房企面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境將會(huì)更加惡化，無(wú)論是融資、化債以及持續(xù)經(jīng)營(yíng)等都存在不確定性。

復(fù)牌之后

今年4月初，佳源國(guó)際、匯景控股、上坤地產(chǎn)、大發(fā)地產(chǎn)等集中停牌，主要原因是無(wú)法刊發(fā)去年及今年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告。

摘牌壓力之下，很多房企披露將在化解債務(wù)、融資和銷(xiāo)售上作出努力，以緩解退市風(fēng)險(xiǎn)。

截至目前，僅有4家港股上市房企先后復(fù)牌。

今年3月上旬，停牌11個(gè)月后，佳兆業(yè)集團(tuán)補(bǔ)發(fā)2021年、2022年中報(bào)后順利復(fù)牌，為首家復(fù)牌的港股房企；

3月14日，景瑞控股在停牌1年后復(fù)牌，除補(bǔ)發(fā)相關(guān)年度財(cái)報(bào)，還完成對(duì)49.1億元存款事項(xiàng)的獨(dú)立調(diào)查；

融創(chuàng)中國(guó)停牌9個(gè)月后，在4月13日復(fù)牌。除了發(fā)布債務(wù)重組方案，此前老板孫宏斌自掏腰包4.5億美元為企業(yè)輸血，還將個(gè)人薪酬從2021年的699.3萬(wàn)元降至2022年的24萬(wàn)元，可謂是誠(chéng)意滿(mǎn)滿(mǎn)。

上坤地產(chǎn)于4月19日披露2022年度業(yè)績(jī)后復(fù)牌。

不過(guò)，這些企業(yè)復(fù)牌后，股價(jià)并未有大的改善。

6月6日，佳兆業(yè)集團(tuán)、景瑞控股、融創(chuàng)中國(guó)及上坤集團(tuán)，收盤(pán)股價(jià)分別為0.244港元、0.146港元、1.470港元及0.033港元，較復(fù)牌前還低。

當(dāng)?shù)禺a(chǎn)行業(yè)不再性感，資本的興趣瞬間轉(zhuǎn)移。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：斑馬消費(fèi)(ID：banmaxiaofei)，作者：楊柘