半導(dǎo)體的第五個歷史大周期即將啟動?
(圖片來源:攝圖網(wǎng))
作者|愚老頭 來源|錦緞(ID:jinduan006)
這是最近市場流傳比較廣的一張圖,焦點(diǎn)是對于半導(dǎo)體行業(yè)周期的判斷。
全球半導(dǎo)體銷售額同比增速的低點(diǎn),最近一次出現(xiàn)在2019年6月,同比下滑16.8%;隨后就開始了一路向上,高點(diǎn)出現(xiàn)在2022年2月,同比增長32.4%;短暫震蕩之后就一路向下,到2023年4月,同比下滑21.6%。
如果這一次的半導(dǎo)體周期從2019年6月份開始,截至2023年4月,已經(jīng)過去了46個月。按照以往半導(dǎo)體行業(yè)42個月的周期,下一波的周期已經(jīng)開始。也就是說正常情況下市場已經(jīng)向上了,但是這個同比增速怎么看都不像已經(jīng)到底了的樣子。
霍華德·馬斯克在他的《周期》這本書里,講了基辛格的一個段子,“有人問:‘基辛格先生,你可以解釋一下昨天波斯尼亞所發(fā)生的事件嗎?’基辛格先生回答道:‘哦,是這樣的,這要從1722年講起······’”,在我們的文化中,“如果要看前途,一定要看歷史”,同樣廣為流傳。
周期是一系列歷史事件的連鎖反應(yīng),要理解現(xiàn)狀,必須要知道一連串的歷史事件所構(gòu)成的大背景。
01
半導(dǎo)體全球分工的三次大轉(zhuǎn)移
世界半導(dǎo)體行業(yè)最早發(fā)源于美國,期間經(jīng)過了三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,從而形成了當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)格局。這三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,都對當(dāng)時的半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)而重大的影響。
美國半導(dǎo)體行業(yè)起點(diǎn)可以大略追溯到1947年,當(dāng)時貝爾實(shí)驗(yàn)室的肖克利、巴丁和布拉頓發(fā)明了世界上第一枚晶體管,消息傳出之后震驚了科研界。1955年,功成名就的肖克利衣錦還鄉(xiāng),回到自己的家鄉(xiāng)圣克拉拉谷,也就是后來的硅谷,創(chuàng)辦了肖克利半導(dǎo)體實(shí)驗(yàn)室,盛名之下,大量的科研人才如雪片般涌來。
但好景不長,在肖克利公司覺得被壓制的八位技術(shù)骨干集體出走,創(chuàng)立了硅谷歷史上最重要的半導(dǎo)體公司之一——仙童半導(dǎo)體公司。
仙童半導(dǎo)體是后來硅谷半導(dǎo)體的搖籃,用喬布斯的話說:“仙童是成熟的蒲公英,一經(jīng)風(fēng)吹,創(chuàng)業(yè)精神的種子就隨風(fēng)四散。”
仙童半導(dǎo)體成為硅谷乃至于全世界半導(dǎo)體人才的環(huán)黃埔軍校。上世紀(jì)80年代有一本暢銷書《硅谷熱》提到這么一個例子:“1969年在森尼韋爾市舉辦的一次半導(dǎo)體工程師大會上,在400位與會者中,只有24人未曾在仙童半導(dǎo)體工作過”。
這個時候我們就會問,為什么半導(dǎo)體的行業(yè)創(chuàng)新會首先在美國出現(xiàn)呢?
因?yàn)閯?chuàng)新、研發(fā)這個活,首要前提是吃飽了撐得。兩次世界大戰(zhàn)之后,曾經(jīng)的科技經(jīng)濟(jì)中心歐洲已是滿目瘡痍,美國當(dāng)時的工業(yè)生產(chǎn)總值高點(diǎn)時占到全球的80%,布雷頓森林體系下,美元與黃金掛鉤,能源物價極低。那是美國工人階級的黃金時代,也是美國相對國力的歷史大頂。
1970年之后,布雷頓森林體系崩塌,再加上兩次石油危機(jī),美國制造業(yè)開始外遷,半導(dǎo)體行業(yè)也不例外。很多人將這次轉(zhuǎn)移歸結(jié)為日本的政策推動,核心標(biāo)志就是1976年3月,日本政府聯(lián)合富士通、日立、三菱、NEC、東芝五家公司,共同實(shí)施的“超大規(guī)模集成電路研究計(jì)劃(VLSI)”。但這些年我們明白,政策只能引導(dǎo),市場的東西還是要靠市場來完成。這次轉(zhuǎn)移的核心推動力是日本家電行業(yè)的崛起。
在1970年之前,半導(dǎo)體行業(yè)的主要需求來自于軍工。美國軍方一直是硅谷終端產(chǎn)品和研發(fā)的大客戶,這種需求利潤率高,但市場有限。進(jìn)入70年代之后,日本在國內(nèi)家電的普及率基本飽和之后,跟汽車一樣,開始在全世界以高性價比的姿態(tài)攻城略地,各種創(chuàng)新進(jìn)步可以說是日新月異。家電成為半導(dǎo)體行業(yè)最大的新增需求來源,半導(dǎo)體行業(yè)的中心自然也開始向日本轉(zhuǎn)移,標(biāo)志就是日本成為世界第一的DRAM(內(nèi)存)生產(chǎn)國。
日本半導(dǎo)體行業(yè)的巔峰出現(xiàn)在1988年,這一年日本在世界半導(dǎo)體市場的份額是50.3%,而美國只有36.8%,進(jìn)入1990年之后市場份額逐年下滑,江河日下,2019年市場份額更是萎縮到只有10%。
很多研究將日本半導(dǎo)體行業(yè)的沒落歸結(jié)于美國的打壓,標(biāo)志性事件是1986年的《美日半導(dǎo)體協(xié)定》。但這只是表象,日本汽車行業(yè)受到的打壓一點(diǎn)都不弱于半導(dǎo)體行業(yè),但為什么日本汽車行業(yè)市場份額不僅沒有縮水,反而是“做大做強(qiáng),再創(chuàng)輝煌”呢。
核心原因是美國換道超車了。進(jìn)入90年代之后,美國的Windows操作系統(tǒng)大獲成功,臺式計(jì)算機(jī)開始走入千家萬戶,半導(dǎo)體行業(yè)的新增市場又回到了美國。沒了下游需求支撐,日本半導(dǎo)體行業(yè)逐步走向衰落也是一個大趨勢。相比而言,燃油車多年沒有什么變革,所以日本汽車就可以延續(xù)原有的輝煌。
臺式機(jī)的時代,日本對產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)チ苏瓶亓?,第二次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移也是順?biāo)浦?。?990年開始,韓國和中國臺灣地區(qū)開始逐步進(jìn)入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈,韓國承接了原來日本的DRAM業(yè)務(wù),臺灣摸索出了芯片代工模式,承擔(dān)了晶圓加工以及封裝測試業(yè)務(wù)。東亞半導(dǎo)體行業(yè)由原來日本一家獨(dú)大,變成了日本、韓國、中國臺灣三足鼎立的產(chǎn)業(yè)格局。
在這個十年里,雖然日本、韓國和臺灣在半導(dǎo)體行業(yè)你來我往,打得乒乒乓乓的,但產(chǎn)業(yè)鏈的核心還是掌握在美國手里。2019年,美國在世界半導(dǎo)體市場的份額是47%。
日本掌握了一部分的半導(dǎo)體設(shè)備和上游的光刻膠之類的原材料,韓國則主導(dǎo)了已經(jīng)變成大宗商品的DRAM市場,臺灣發(fā)展出了臺積電,成為芯片代工龍頭??傮w來說過,日本的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)生態(tài)屬于相對上游,盈利水平較高,但市場不大;韓國主導(dǎo)的DRAM市場競爭激烈,投入巨大,周期性很強(qiáng);至于臺灣,芯片代工行業(yè)資本開支高企,歸結(jié)到起來就是,都不是容易賺錢,也很難賺大錢的行業(yè)。
巴菲特的搭檔查理·芒格就表達(dá)過這樣的觀點(diǎn):“我最討厭那些高資本支出的企業(yè),他們把大部分賺來的錢用來更新維護(hù)設(shè)備,年復(fù)一年,最后指著那堆破銅爛鐵跟我說,看,這是我賺的。”
韓國和臺灣的產(chǎn)業(yè)生態(tài)位,本質(zhì)上從屬于美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈,而且是美國資本相對放棄的環(huán)節(jié)。
最后一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)生在2000年之后,2001年中國加入WTO,在20多年的時間里,成長為世界最大的工業(yè)國,半導(dǎo)體的產(chǎn)業(yè)鏈開始向中國轉(zhuǎn)移。這次轉(zhuǎn)移從最低端的封裝測試開始,一直延伸到芯片加工,設(shè)計(jì),還包括基礎(chǔ)的材料、設(shè)備,零零總總,看上去很熱鬧,但轉(zhuǎn)移到中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模不大。
這三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,充分說明了一點(diǎn),市場才是決定半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈分布的核心要素。需求在哪里,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈就在哪里集聚。
02
半導(dǎo)體行業(yè)的需求與技術(shù)進(jìn)步
技術(shù)創(chuàng)新就像開盲盒,在硅谷,還有那些大企業(yè)的實(shí)驗(yàn)室里,每天都有新發(fā)明的火花閃現(xiàn)。但創(chuàng)新不是像手工耿一樣的自娛自樂,他需要盈利,需要創(chuàng)造需求,需要出現(xiàn)殺手級的應(yīng)用。絕大多數(shù)的創(chuàng)新,得到的結(jié)果都是謝謝惠顧,重在參與,只有極少數(shù)的創(chuàng)新,才會開到大獎。
自有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)至今,世界半導(dǎo)體行業(yè)大約每10年就會出現(xiàn)一次顛覆性的技術(shù)迭代,3-4年有一次小的周期。每次技術(shù)革新都會帶來需求的爆發(fā),勝利者享受鮮花美酒,失意者則黯然退場。
最劇烈的變革出現(xiàn)在前兩次。80年代和90年代是技術(shù)和競爭格局變化最大的兩個時期,也是最富戲劇性最精彩的一段傳奇。
零:1980年及以前——半導(dǎo)體行業(yè)的萌芽期
1980年及以前是半導(dǎo)體行業(yè)的萌芽期。這個時期,市場容量不大,下游主要以軍工為主,美國主導(dǎo),在有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的1976年,市場規(guī)模還不到36億美元,到1980年就增長到98億美元,年化增速28.6%。
一:1981-1990年——家用電器時代
半導(dǎo)體市場的消費(fèi)者教育是在80年代由日本完成的。
1976年,日本的VLSI計(jì)劃實(shí)施,重點(diǎn)攻關(guān)先進(jìn)內(nèi)存制程和半導(dǎo)體設(shè)備,到1984年終于開花結(jié)果,這一年日本DRAM產(chǎn)業(yè)進(jìn)入技術(shù)爆發(fā)期。通產(chǎn)省電子所研制成功1M DRAM,三菱公開展出4M DRAM的關(guān)鍵技術(shù),日立生產(chǎn)的DRAM內(nèi)存,已經(jīng)開始采用1.5微米生產(chǎn)工藝,這些都將同時代的美國遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。也就是在這一年,日本的半導(dǎo)體銷售份額直接從不到10%提升到超過30%。
但半導(dǎo)體行業(yè)不僅僅是大家常見的內(nèi)存和CPU,還有相對低端的微處理器、模擬電路、分立器件等等。日本半導(dǎo)體市場在80年代突飛猛進(jìn)靠的是家電需求的拉動,家電正是這些低端器件主要的下游需求方。
日本家電在經(jīng)歷了從50年代到70年代之間的快速普及之后,內(nèi)卷出了像松下、東芝、索尼這樣的巨頭,這些家電企業(yè)在80年代初開始攻城略地,走向海外市場。日本家電的高性價比,打得歐美家電品牌節(jié)節(jié)敗退,在這個過程中,日本家電和日本半導(dǎo)體行業(yè)互相成就。家電為半導(dǎo)體行業(yè)提供了龐大的市場,而先進(jìn)的半導(dǎo)體行業(yè)使得日本家電的智能化水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開同類歐美品牌。
由于起點(diǎn)較低,這個10年半導(dǎo)體行業(yè)的銷售增速很快,1980年全球半導(dǎo)體銷售額在100億美元左右,1990年就提升到了500億美元左右這個體量,年化增速17.7%。
這個十年也是日本半導(dǎo)體的高光時刻。1988年日本半導(dǎo)體占據(jù)了全球50.3%的市場份額,美國只有36.8%,當(dāng)年的全球半導(dǎo)體十強(qiáng)名單中,有六個來自日本。美國只有德州儀器、英特爾和摩托羅拉入選,剩下的一家則是來自荷蘭的飛利浦半導(dǎo)體。
后面的情節(jié)就是故事會的內(nèi)容了,有一本書《芯片戰(zhàn)爭》,講起這段故事來是繪聲繪色,令人心潮澎湃,拍案叫絕。吃瓜群眾當(dāng)然是喜聞樂見,但沒什么用。
問題的核心在于市場規(guī)模。日本雖然有1個多億人口,人口規(guī)模和市場體量放到歐洲妥妥的巨無霸,但放到全球市場,就是一個兩頭在外的淺碟形經(jīng)濟(jì),缺乏戰(zhàn)略縱深,全球市場實(shí)際掌握在美國手中。
簡單的說,市場在哪里,誰就擁有了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)定義權(quán)。這就是為什么日本自上個世紀(jì)90年代以后一直點(diǎn)歪科技樹的主要原因,只要日本做什么,市場就偏不發(fā)展什么。
二:1991-2000年——臺式計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)時代
90年代開始到2000年,美國換了一條賽道,那就是臺式計(jì)算機(jī)+互聯(lián)網(wǎng)的全球化應(yīng)用。
這是一個偉大的時代,也是美國的全盛時期,繁榮的頂點(diǎn)。美國成為全世界唯一的超級大國,臺式計(jì)算機(jī)帶來了前所未有的互聯(lián)網(wǎng)革命,全球化旗幟高張,朝氣蓬勃,自由主義輕舞飛揚(yáng)。
個人使用的臺式計(jì)算機(jī),最早在上個世紀(jì)70年底就已經(jīng)出現(xiàn)了,80年的蘋果電腦成為最流行的臺式計(jì)算機(jī),但這個時候的計(jì)算機(jī)也就是一臺辦公設(shè)備,主要是用來打印,偶爾還能玩些簡單的小游戲。直到1990年5月,革命性的Windows3.0系統(tǒng)發(fā)布,臺式計(jì)算機(jī)才正式開始走入千家萬戶。
如果僅僅是單純的個人計(jì)算機(jī),結(jié)局就是跟跑步機(jī)一樣,淪落為客廳角落吃灰的高級擺設(shè)。只是恰逢其會,個人計(jì)算機(jī)為后面風(fēng)起云涌的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)打下了基礎(chǔ)。
1988年,原先只限于軍用和超級計(jì)算的互聯(lián)網(wǎng)開始對外開放,1991年6月,連接互聯(lián)網(wǎng)的個人用戶第一次超過了學(xué)術(shù)用戶,這是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展史上的一個里程碑。此后,互聯(lián)網(wǎng)的成長就一發(fā)不可收拾。
1990年美國互聯(lián)網(wǎng)用戶還不到200萬,1995年就增長到了2000萬,到了2000年,美國已經(jīng)有了9000萬用戶,超過世界下剩下的其他所有國家,排名第二的日本也僅有2000萬用戶。每一個用戶都代表至少一個終端,也就是一臺個人計(jì)算機(jī)。
互聯(lián)網(wǎng)第一次將全世界聯(lián)在了一起,在這個基礎(chǔ)上整合了搜索、購物、社交、娛樂等種種功能,成為全球化的急先鋒。
互聯(lián)網(wǎng)堪稱是20世紀(jì)最偉大的發(fā)明,徹底改變了這個世界的本來面貌。
相比家電,個人計(jì)算機(jī)的半導(dǎo)體含量更高,市場也更大。2000年時全球半導(dǎo)體市場規(guī)模已經(jīng)膨脹到了2000億美元,相比1990年時的500億美元翻了3倍,這10年半導(dǎo)體行業(yè)銷售額的年化增長率達(dá)到了17.7%。
在這個時期,借助互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的蓬勃發(fā)展,美國實(shí)現(xiàn)了對日本半導(dǎo)體市場銷售額的反超,轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在1993年,這一年以美國為代表的美洲超過了日本,成為世界第一大半導(dǎo)體銷售市場,這一年也是美國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的起點(diǎn)。
沒有這個背景,我們其實(shí)很難理解2000年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫的瘋狂。在過去幾百年里,全球化都是極少數(shù)頂級精英的特權(quán),互聯(lián)網(wǎng)用很低的成本實(shí)現(xiàn)了這一切,以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的新經(jīng)濟(jì),顛覆了當(dāng)時的一切,從衣食住行經(jīng)濟(jì)政治等方方面面改變了當(dāng)時社會的面貌。
2000年時,全球互聯(lián)網(wǎng)人口不到2億,可全球人口是60億,還有30倍空間!簡單一句樹不會漲到天上去,來解釋這次泡沫未免有點(diǎn)輕佻。
這個10年半導(dǎo)體行業(yè)最顯著的標(biāo)簽就是Wintel聯(lián)盟,一個在個人電腦上由Windows操作系統(tǒng)和英特爾處理器構(gòu)成的同盟,這個組合的影響一直延續(xù)到了今天。
Wintel聯(lián)盟在個人計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上處于統(tǒng)治地位,曾有電腦廠商非常情緒化的稱,“賣一臺電腦能賺100元,其中英特爾拿去了70元,微軟拿去了40元。”(不要計(jì)較數(shù)字),柳傳志也說:“我們生產(chǎn)一臺電腦也就是一把大蔥的利潤。”
市場的威力在這個階段展現(xiàn)的淋漓盡致。那個時候可以與Wintel聯(lián)盟PK的除了蘋果、IBM與摩托羅拉的PowerPC組合之外,還有日本NEC的PC98系統(tǒng)。這個系統(tǒng)用的是NEC的微處理器和操作系統(tǒng),但由于日本市場狹小,在美國半導(dǎo)體聯(lián)盟的壓力之下根本無法立足,到了1999年,連NEC都不再推出該系列的電腦,這也標(biāo)志著日本徹底退出了個人計(jì)算機(jī)主導(dǎo)權(quán)的爭奪。
產(chǎn)業(yè)政策是每個國家自主的選擇。很多文章把這個階段的日本塑造成了類似項(xiàng)羽和普羅米修斯這樣的悲劇英雄,這大可不必。無論是日本、美國還是今天的印度,都可以制定自己的產(chǎn)業(yè)政策,只要你能扛得住政策的反噬。
對于日本來說,這就是市場不掌控在自己手中的外向型經(jīng)濟(jì)所必然面臨的終極考驗(yàn):我給你的,才是你的。我不給你,你不能搶。
三:2001-2010年——筆記本電腦和功能手機(jī)時代
世界上第一臺真正意義上的筆記本電腦出現(xiàn)在1985年,當(dāng)時的IBM和東芝都有類似的產(chǎn)品出現(xiàn)。2000年之后,臺式計(jì)算機(jī)在大幅普及之后增速開始下降,小巧便攜的筆記本電腦成為新的增長點(diǎn)。
筆記本電腦與臺式機(jī)相比,只是體積的變化,主要的零組件跟臺式計(jì)算機(jī)區(qū)別不大。這個時期半導(dǎo)體行業(yè)的主要變化是功能手機(jī)的快速普及。
諾基亞,這個起初主業(yè)為造紙的芬蘭企業(yè),成為了這個時代的寵兒。
諾基亞將簡簡單單的功能手機(jī),做得充滿創(chuàng)意而又功能強(qiáng)大。在諾基亞最高光的年份,全球每賣出兩部手機(jī),就有一部是諾基亞。
功能手機(jī)的機(jī)構(gòu)相對簡單,對半導(dǎo)體的需求增加的并不多。從2001到2010年的這10年,全球半導(dǎo)體的銷售額從2000億美元增長到3000億美元左右,年化增長率3.9%。
四:2011-2020——智能手機(jī)和移動互聯(lián)網(wǎng)時代
這個10年,奠定了當(dāng)下半導(dǎo)體行業(yè)的基本發(fā)展格局。
這個時代的開端要?dú)w功于一個人,那就是史蒂夫·喬布斯。他就像一束光,照亮了這個時代最初的路。
2007年1月9日,喬布斯發(fā)布了第一代iPhone,手機(jī)發(fā)布的那一瞬間,被稱為“改變世界的2分鐘”,2010年,蘋果歷史上最杰出的產(chǎn)品iPhone4發(fā)布,2011年喬布斯逝世。蘋果再無喬布斯,但他的傳奇一直影響至今。
與功能機(jī)相比,智能手機(jī)更像一部縮小版的個人計(jì)算機(jī)。智能手機(jī)的普及,將世界從PC互聯(lián)網(wǎng)時代,進(jìn)一步推向了移動互聯(lián)網(wǎng)時代。
這帶來了一個非常重要,足以改變半導(dǎo)體行業(yè)格局的變化,那就是東升西落,需求和應(yīng)用創(chuàng)新的中心從美國轉(zhuǎn)移到了中國。
單從WSTS的數(shù)據(jù)上看,從2001年起,包含中國在內(nèi)的除日本之外的亞太地區(qū),半導(dǎo)體銷售額就已經(jīng)超過了美洲,2010年,除日本之外的亞太地區(qū),半導(dǎo)體銷售額已經(jīng)是美洲的三倍了。
根據(jù)SIA的數(shù)據(jù),從2015年起中國繼日本之外,從亞太區(qū)剝離出來單獨(dú)統(tǒng)計(jì),也就是從那時起,中國一直都是世界最大的半導(dǎo)體銷售目的地。
水深魚大,市場廣闊的結(jié)果自然就是中國市場也培養(yǎng)出了具備國際競爭力的頂級互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),PC互聯(lián)網(wǎng)時代中國有了阿里巴巴、騰訊、百度、京東,可以說與美國并駕齊驅(qū)。
移動互聯(lián)網(wǎng)時代,中國憑借著世界最多的智能手機(jī)用戶,引領(lǐng)了整個移動互聯(lián)網(wǎng)時代的創(chuàng)新方向。中國的“新四大發(fā)明”——“高鐵、掃碼支付、共享單車、網(wǎng)購”,這其中掃碼支付和共享單車,就是徹徹底底的移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。
中國移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用已經(jīng)反推到了互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)源地美國。抖音和拼多多,這兩個在中國千千萬萬的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用殺出來的開路先鋒,用傳銷般的速度開始占領(lǐng)美國人的手機(jī)。
智能手機(jī)帶動了半導(dǎo)體行業(yè)規(guī)模的進(jìn)一步攀升,全球半導(dǎo)體年銷售額從2010年的3000億美元,進(jìn)一步躍升到4000億美元的體量,年化增速4%。雖然總體增速不高,但考慮到基數(shù),增量依舊很龐大。
在這段時間里,全球半導(dǎo)體行業(yè)構(gòu)建起了全球化的產(chǎn)業(yè)分工體系,美國負(fù)責(zé)整體設(shè)計(jì),占據(jù)了全球接近50%的市場份額,日本占據(jù)上游的半導(dǎo)體設(shè)備和高端原材料市場,韓國主攻大宗的DRAM內(nèi)存市場,臺灣承接了晶圓代工環(huán)節(jié),留給中國大陸的,是勞動力密集型的組裝和封測環(huán)節(jié)。
從這個產(chǎn)業(yè)分工我們可以看出,供給端和需求端的市場,存在著巨大的脫節(jié)。美國所在整個美洲地區(qū),其銷售份額不到25%,卻占據(jù)了接近一半的產(chǎn)業(yè)份額,日本和歐洲,總體產(chǎn)業(yè)份額和其銷售份額是基本匹配的。也就是說,日本的半導(dǎo)體行業(yè)并不是衰落,而只是回到了該有的位置。
半導(dǎo)體行業(yè)供給和需求的主要矛盾體現(xiàn)在中國大陸和中國大陸以外的美國、韓國、中國臺灣地區(qū)。中國地區(qū)的半導(dǎo)體銷售額占到全球的三分之一左右,但供給端的產(chǎn)業(yè)份額卻只有7%,這種狀況明顯的不可持續(xù)。
今天的全球半導(dǎo)體行業(yè),跟90年代的全球半導(dǎo)體行業(yè),屬實(shí)是攻守異位。美國跟當(dāng)年的日本所處的境遇,實(shí)際是一樣的。國小而不處卑,力少而不畏強(qiáng),無禮而侮大鄰,貪愎而拙交者,可亡也。日本的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)份額從1988年的50.3%回落到2022年的9%,用了30多年的時間,美國現(xiàn)在看應(yīng)該用不了這么久了。
忠誠不絕對,就是絕對不忠誠。信任是這樣,供應(yīng)鏈更是。
五:2021至?——電動車?智能駕駛?AI+ VR?
站在10年的維度上,人們往往會高估短期的影響。智能手機(jī)相比功能機(jī),對我們?nèi)粘I畹母淖兛梢哉f是顛覆性的,但對下游半導(dǎo)體行業(yè)的拉動作用也沒有特別明顯。
2020年之后,關(guān)于新科技方向的探索,一直在進(jìn)行。應(yīng)用端從元宇宙到現(xiàn)在的AI,硬件端有折疊屏手機(jī),VR、MR,現(xiàn)在看都是在原來的基礎(chǔ)上小修小補(bǔ)。
目前看最有可能創(chuàng)造新的應(yīng)用領(lǐng)域的,是智能駕駛。任何創(chuàng)新都需要有落地的應(yīng)用,互聯(lián)網(wǎng)附著在臺式計(jì)算機(jī)上,移動互聯(lián)網(wǎng)附著在手機(jī)上,現(xiàn)在最大的終端是什么呢?是汽車啊。
趨勢非常明顯,在汽車完成了電動化之后,妥妥的就是放大版的移動計(jì)算機(jī)。
汽車可以實(shí)現(xiàn)智能駕駛,將人從無聊的駕駛工作中解脫出來。在這個過程中,對整個半導(dǎo)體行業(yè)的拉動將是指數(shù)性的,因?yàn)橹悄荞{駛需要的半導(dǎo)體量非常大。
目前全球半導(dǎo)體銷售額大約在5000億美元左右,如果沒有新的創(chuàng)造性的應(yīng)用出現(xiàn),未來很長一段時間可能會維持在這個數(shù)字上。一輛汽車要實(shí)現(xiàn)L5級別的智能駕駛,按照現(xiàn)在的采購價格,單車至少需要3000美元的半導(dǎo)體,按照全球每年1億輛汽車產(chǎn)量來計(jì)算,這對應(yīng)著3000-5000億美元的新增市場。作為全球第一大個人消費(fèi)品的汽車,每年的銷售額也不過2.5萬億美元。
03
半導(dǎo)體見底了么?
全球半導(dǎo)體行業(yè)從1976年一直到2022年,銷售額的年化增速是11.7%,看上去增速不低,但高增長階段出現(xiàn)在2000年之前,那個時候還可以稱為“高成長,弱周期”,2000年之后,全球半導(dǎo)體年銷售的增速就回到了4%左右,只略高于全球GDP增速,半導(dǎo)體行業(yè)就成為典型的“低成長,強(qiáng)周期”。
我們參照國信證券王學(xué)恒的劃分方法,將中國的基欽周期與全球半導(dǎo)體銷售額的同比增速疊加在一起,得到了如下的一張圖。
我們可以發(fā)現(xiàn),從1995年至今中國總共走過了8輪基欽周期,每一次周期,跟全球半導(dǎo)體行業(yè)同比增速的走勢,基本上是擬合的,大部分的起點(diǎn)和終點(diǎn)是對得上的。往往每一次中國基欽周期的起點(diǎn)和終點(diǎn),對應(yīng)的都是全球半導(dǎo)體銷售額同比增速的低點(diǎn)。
我們拉出最近的兩次周期,如上圖。
2016年的這一波周期從2016年2月開始,全球半導(dǎo)體市場在2016年5月見底,晚了3個月,結(jié)束于2019年7月,而全球半導(dǎo)體市場在2019年6月見底,只差了1個月。
最近的這一波基欽周期結(jié)束于2023年1月,但按照SIA4月份的數(shù)據(jù),全球半導(dǎo)體行業(yè)尚處于下行通道,但已經(jīng)看到了曙光,中國半導(dǎo)體行業(yè)目前看初步見底,美國半導(dǎo)體產(chǎn)能利用率也已經(jīng)開始出現(xiàn)了回升。
總結(jié)下就是,如果過去將近30年的歷史規(guī)律是有效的,那3個月誤差還在合理的范圍內(nèi)。全球包括中國半導(dǎo)體行業(yè),目前已經(jīng)是底部了。如果樂觀一點(diǎn)的表述,那就是反彈一觸即發(fā)。
我們得出的這個結(jié)論,邏輯簡單的說就是,看圖,相當(dāng)于炒股時的技術(shù)分析。
我們通??吹降倪@種基欽周期,背后的支撐是天文周期?;鶜J周期的背后是厄爾尼諾周期。
根據(jù)美國國家海洋和大氣管理局(NOAA)的厄爾尼諾指數(shù)數(shù)據(jù),確實(shí)有比較明顯的周期現(xiàn)象。
從基本面的角度,我們還有必要回顧離我們最近的這一次周期。
在摩爾定律的推動下,半導(dǎo)體行業(yè)單位性能的價格是不斷下滑的,銷售額的增長主要靠銷量的推動。但從2019年7月開始的這波半導(dǎo)體周期卻有所不同,銷售額的增長主要是因?yàn)橐咔閷?dǎo)致的供應(yīng)鏈中斷,并且下游不是消費(fèi)電子而是汽車推動的。
從分月度銷售看,2019年中,全球半導(dǎo)體銷售額降到了350億美元以下,隨后就是周期性的緩慢恢復(fù)。轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2020年中,從2020年下半年開始,因?yàn)橐咔榈脑颍叨热蚧陌雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈,突然就崩了。
典型的是汽車芯片,2021年2月,美國德克薩斯州寒流,德州儀器、恩智浦、三星和英飛凌的工廠紛紛停工,隨后是福島地震,瑞薩電子和信越化學(xué)停產(chǎn),年中,臺灣大旱缺電,進(jìn)入6、7月份,疫情失控強(qiáng)制居家辦公,臺積電這些代工巨頭三天兩頭的停產(chǎn),眼看臺灣疫情緩解,8月份馬來西亞疫情又爆發(fā)了······缺芯背景下,很多原來白菜價的芯片,賣出了黃金價。
缺芯最嚴(yán)重的2022年初,全球半導(dǎo)體月銷售額沖到了500億美元以上的高位。為這種缺芯做的一個注腳就是,2022年初,美國市場新車一車難求,消費(fèi)者不得不轉(zhuǎn)向二手車市場,導(dǎo)致豐田RAV4其2021年款二手車型的平均售價比2022年新款車型高出了將近6000美元。
回顧基本面,有助于我們解決一個問題,那就是推動這一波半導(dǎo)體行業(yè)回暖的驅(qū)動力是什么?
大概率是汽車智能駕駛的升級。
從半導(dǎo)體過去40多年的歷史中,我們可以發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律,每一次半導(dǎo)體行業(yè)的增長,背后都要有殺手級的下游應(yīng)用出現(xiàn),上世紀(jì)80年代,是日本家電,從上世紀(jì)90年代到本世紀(jì)前10年,靠的是PC互聯(lián)網(wǎng),最近過去的這個10年,支撐增長的是移動互聯(lián)網(wǎng)。這一個10年,智能駕駛的概率比較大,因?yàn)槠囍悄荞{駛的市場足夠大,而目前技術(shù)催生應(yīng)用爆發(fā)的奇點(diǎn)時刻即將來到。
華為余承東最近出來講,中國L3級自動駕駛標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計(jì)在6月底發(fā)布。新勢力智能駕駛推廣最激進(jìn)的小鵬,其城市NOA水準(zhǔn)的XNGP預(yù)計(jì)下半年將在十幾個城市陸續(xù)發(fā)布,后續(xù)理想、蔚來也會陸續(xù)發(fā)布各自的城市NOA系統(tǒng),所有這些都是為了迎接明年的特斯拉FSD中國解禁。
最后,我們回到產(chǎn)業(yè)政策上,這是這幾年籠罩在中國半導(dǎo)體行業(yè)應(yīng)用上長久不散的陰霾。
2019年,華為被納入美國“實(shí)體名單”,后續(xù)逐漸加碼,根據(jù)相關(guān)報道,截至2023年3月28日,這個清單上共有1110家企業(yè)和實(shí)體,有相當(dāng)多的企業(yè)都屬于半導(dǎo)體行業(yè)。
產(chǎn)業(yè)政策沒有對錯,只有利弊。
一個產(chǎn)業(yè)政策的出臺,自然會有因?yàn)檫@個產(chǎn)業(yè)政策得到的收益,同樣你也必須承擔(dān)這個政策導(dǎo)致的后果。既然你做初一,就不能怨別人做十五。
既然選擇了開發(fā)頁巖油,成為石油凈出口國,就必然會失去中東的支持。制造業(yè)回流沒有錯,但制造業(yè)回流破壞了現(xiàn)有的國際分工就很難讓全球繼續(xù)接受美元作為全球貨幣。
美國已經(jīng)占到了全球半導(dǎo)體供給端產(chǎn)業(yè)市場份額的接近一半,但本土銷售額不到25%。中國占到全球半導(dǎo)體銷售額的三分之一以上,但供給端的產(chǎn)業(yè)份額不到10%。
在美國半導(dǎo)體協(xié)會的《2023 FACTBOOK》中,在講到美國上世紀(jì)80年代競爭中落后于日本這段歷史時,文章用了這個口徑:“Due to intense competition from Japan based firms, the effect of illegal‘dumping’, as well as a severe industry recession in 1985 to 1986, the U.S. industry lost a total of nineteen worldwide market share points, and it had ceded global industry market share leadership to the Japanese semiconductor industry”。
illegal dumping 翻譯過來就是“非法傾銷”,當(dāng)時美國是全球最大的市場,可現(xiàn)在反過來了,中國才是全球最大的市場。
5月22日,中國國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室公告,美光公司產(chǎn)品不予通過網(wǎng)絡(luò)安全審查。6月16日,美光宣布將在中國西安的封測工廠投資43億人民幣。這世界哪有什么hello kitty,只有是不是值得。
編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號:錦緞(ID:jinduan006),作者:愚老頭
前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人
專注于中國各行業(yè)市場分析、未來發(fā)展趨勢等。掃一掃立即關(guān)注。