人民幣貶值，外貿(mào)人喜憂參半

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|李益文 來源|時代財經(jīng)APP(ID：tf-app)

人民幣兌美元持續(xù)走低。

6月28日晚間，在岸人民幣跌破7.25關(guān)口，日內(nèi)跌近400點；離岸人民幣跌破7.26關(guān)口，日內(nèi)跌超400點，刷新逾半年低位。6月29日，人民幣中間價報7.2208，下調(diào)107點，貶值至2022年11月10日以來最低。離岸人民幣兌美元短線快速拉升報7.23，隨后下跌破7.25。

值得注意的是，今年在岸和離岸人民幣兌美元匯率累計跌幅均已超過4.6%。

事實上，今年以來，人民幣對美元匯率先漲后跌。1月收復(fù)6.70關(guān)口后震蕩回落，隨后保持在6.8、6.9區(qū)間徘徊前行，但從5月至今出現(xiàn)了一波明顯跌勢，也使得人民幣匯率再次落入7區(qū)間。

對于此次人民幣“破7”，植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，這主要是由中美兩國“截然相反”的貨幣政策所引起，疊加市場上對未來經(jīng)濟(jì)的增長存在擔(dān)憂情緒，導(dǎo)致人民幣匯率短線貶值。

“但目前匯率波動仍屬合理范圍，跌幅尚未達(dá)到去年極值，市場無需過度恐慌。”連平進(jìn)一步解釋道。

一

出口利好但依然承壓

人民幣兌美元匯率走低，對于從事了20年機(jī)械設(shè)備出口的張萍來講，有一種“撿到錢的”喜悅，“出口的機(jī)械設(shè)備以美元結(jié)算，結(jié)算周期長，人民幣匯率的持續(xù)走低意味著利潤的平白增加。”

理論上，人民幣貶值，短期看利好出口公司，這意味著拿到同樣的外幣，可兌成的人民幣更多了。

“人民幣走低對于出口企業(yè)來講肯定是好事情。”福州一長期從事戶外運動品出口的企業(yè)負(fù)責(zé)人6月28日告訴時代財經(jīng)，但今年公司海外訂單不及預(yù)期，積極參加的各類線下展會其效果也不如往年。

武漢市蔡甸區(qū)商務(wù)局的相關(guān)工作人員也向時代財經(jīng)表示，今年以來，商務(wù)局積極鼓勵區(qū)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)走出，現(xiàn)階段企業(yè)所獲訂單數(shù)量仍在持續(xù)跟蹤統(tǒng)計中，但總體形勢并不及預(yù)期。

圖片來源：圖蟲

根據(jù)中國海關(guān)總署6月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，我國進(jìn)出口3.45萬億元，增長0.5%。其中，出口1.95萬億元，下降0.8%；進(jìn)口1.5萬億元，增長2.3%。以人民幣計，這是今年出口增速自2月轉(zhuǎn)正并持續(xù)回暖以來，首次回落至負(fù)值。疊加人民幣近期大幅貶值的因素，以美元計的出口降幅更加明顯。

按美元計價，5月份我國進(jìn)出口5011.9億美元，下降6.2%。其中，出口2835億美元，下降7.5%；進(jìn)口2176.9億美元，下降4.5%；貿(mào)易順差658.1億美元，收窄16.1%。

對此，連平認(rèn)為，世界各主要經(jīng)濟(jì)體的需求仍處于收縮階段，這對我國今年的出口也會造成不小壓力。

“從貿(mào)易角度看，貨幣貶值利好出口，主要集中在勞動密集性產(chǎn)品上，目前我國出口已度過了追求數(shù)量的階段，現(xiàn)階段更多的是要推動結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。”連平表示，出口方面的適當(dāng)壓力有利于推動出口產(chǎn)品由低端向中高端轉(zhuǎn)型。

海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前5個月，我國一些高技術(shù)、高附加值的產(chǎn)品出口保持較快增長。出口機(jī)電產(chǎn)品5.57萬億元，增長9.5%，占出口總值的57.9%。其中，汽車2667.8億元，增長124.1%。

除了進(jìn)出口外，本輪人民幣匯率的持續(xù)走低還對我國金融資本產(chǎn)生不小影響。

“從外國投資者角度看來，為規(guī)避風(fēng)險，必然會拋售資產(chǎn)。”連平指出，人民幣貶值，以人民幣標(biāo)價的資產(chǎn)價值也會同步下跌，股市首當(dāng)其沖。

6月29日，A股三大指數(shù)全天窄幅震蕩。截至收盤，滬指跌0.22%，深成指跌0.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%。個股漲多跌少，兩市超3100只個股上漲。

二

美聯(lián)儲加息進(jìn)程尚未結(jié)束

當(dāng)?shù)貢r間6月28日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行研討會上表示，預(yù)計會出現(xiàn)更多的緊縮力量。鮑威爾重申，多數(shù)決策者預(yù)計今年將再加息兩次，不排除連續(xù)加息的可能性。

“如果你看一下美國上個季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，你會發(fā)現(xiàn)增長強(qiáng)于預(yù)期，勞動力市場的緊俏程度高于預(yù)期，而通脹也高于預(yù)期。”鮑威爾說，“這告訴我們，政策雖然是限制性的，但其限制性還不夠，而且限制的時間還不夠長。”

美國勞工部6月13日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國5月份消費者價格指數(shù)(CPI)同比上漲4.0%，環(huán)比上漲0.1%。這是美國CPI數(shù)據(jù)自2021年3月以來的最小同比漲幅。

對此，美聯(lián)社分析稱，盡管5月CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)一些“積極跡象”，但仍不足以讓美聯(lián)儲的政策制定者相信，困擾美國兩年多的高通脹已接近尾聲。

圖片來源：圖蟲

“目前美聯(lián)儲的貨幣政策屬于緊縮階段，而我國貨幣政策目前比較寬松，除了商業(yè)銀行的存款利率下調(diào)外，多種帶有政策性的利率都出現(xiàn)了小幅度下調(diào)，這導(dǎo)致了中美利差進(jìn)一步倒掛，給市場帶來了一定的貶值預(yù)期。”在解釋本輪人民幣貶值原因時，連平如此說道。

此前，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在6月8日舉行的第十四屆陸家嘴論壇上表示，中國的金融周期相對穩(wěn)健。背后是中國長期堅持穩(wěn)健的貨幣政策。我國貨幣政策堅持以我為主，堅持跨周期和內(nèi)外平衡導(dǎo)向，不跟隨美聯(lián)儲“大放大收”，不搞競爭性的零利率或量化寬松政策。

談及近期人民幣匯率的走低，潘功勝表示，4月中旬以來，人民幣匯率在內(nèi)外部多重因素影響下出現(xiàn)一些波動，但外匯市場的匯率預(yù)期和跨境資金流動保持相對穩(wěn)定。

事實上，自2015年811匯改以來，離岸人民幣曾3次破“7”，時間上分別是2019年8月、2020年2月、2022年9月。其中前兩次用了5個月時間將匯率長期穩(wěn)定在“7”下方，去年則用了3個月。

這一次會怎么走？

連平告訴時代財經(jīng)，隨著一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施落地見效，第三季度中國的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升可能性大，屆時市場對人民幣貶值的預(yù)期也會有所改觀，人民幣將進(jìn)一步的走強(qiáng)。

東吳證券研報指出，綜合基本面和情緒面的判斷，我們認(rèn)為人民幣震蕩偏弱的行情仍將持續(xù)一段時間。10bp降息的效果可能有限，而政策出臺越緩，很可能意味著后續(xù)降準(zhǔn)、降息的壓力和幅度會越大，匯率潛在調(diào)整的壓力也會越大，除此之外，恐慌情緒的釋放往往也是匯率見底的重要標(biāo)志。因此我們認(rèn)為人民幣匯率的拐點可能在第三季度出現(xiàn)（穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策+美聯(lián)儲加息臨近結(jié)束），低點的位置有賴于央行是否會出手干預(yù)。

華西證券研報持相同觀點，認(rèn)為近期美聯(lián)儲頻頻釋放鷹派信號使得美元指數(shù)再度轉(zhuǎn)強(qiáng)，人民幣匯率承壓貶值，市場避險情緒升溫，全球主要股指普遍調(diào)整。往后看，國內(nèi)流動性環(huán)境將延續(xù)寬松，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策也將陸續(xù)出臺，A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍多。三季度而言，待美聯(lián)儲結(jié)束加息周期和國內(nèi)政策效果逐步顯現(xiàn)，人民幣匯率也有望企穩(wěn)回升。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：時代財經(jīng)APP(ID：tf-app)，作者：李益文