理想的破綻，在財報之外

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|楊知潮 來源|略大Auto(ID：lveda-auto)

汽車不是互聯(lián)網(wǎng)社交，能像微信一樣獨占市場。這里有一個又一個虎視眈眈的對手，試圖用更低的價格，更高的配置，更獨特的設計來顛覆守擂者。即使強如特斯拉、理想，也不敢說高枕無憂。

理想的二季度財報幾乎挑不出刺。

論銷量，理想剛剛突破3萬大關，已經(jīng)把其他新勢力甩在身后。論毛利，在家家打價格戰(zhàn)的情況下，理想的毛利率依然保持上漲，接近22%。論賺錢，理想的凈利潤率已經(jīng)達到10%左右。

如此完美的數(shù)據(jù)，很容易讓人想起2021年的特斯拉。

那一年的特斯拉正處在真正的巔峰，銷量暴增，利潤翻了6倍，股價翻了四倍。從銷量到利潤，從品牌到技術，特斯拉身上幾乎挑不出破綻。

但一年以后，特斯拉就迎來了最壞的一年。比亞迪崛起，奪走了特斯拉銷冠的名號。供應鏈問題頻發(fā)，一度影響產(chǎn)能。車型的單一、老化，使得一部分消費者流向其他品牌。最終，特斯拉的收入增速大幅度下滑，全年股價跌去近7成。

某種程度上，眼下的理想也像2021年的特斯拉一樣：成績足夠優(yōu)秀，但隱憂依然存在，更是遠遠沒到高枕無憂的地步。

01

收入：銷量一樣好

二季度，理想共交付8.65萬臺新車，同比增長201.6%。也是在第二季度，理想的月銷量突破了3萬大關。

由于單車售價的提高，二季度的收入增長還要更快一些，同比增長228.1%，達到286.5億元，環(huán)比也增長了62.8%。

收入結構來看，相較于蔚來和特斯拉，理想還是更依賴賣車，其他銷售和服務收入僅為6.8億元，占比還不到3%。且增速才173.4%，并沒有交付量的增長快。

銷量增長后，理想的渠道擴展速度也在變快。單季度開店32家，而上一季度，理想僅僅開了11家店。

不過理想的銷售成本增加速度還算合理。二季度，理想銷售、一般及管理費用為23.1億元，同比增長74.3%，環(huán)比增加40.4%，均低于收入的增速。

作為蔚小理中研發(fā)占比長期墊底的一個，理想對研發(fā)投入的加大幅度有限。研發(fā)費用為24.3億元，大幅度增加了58.4%。

絕對數(shù)字不算少，但在收入大增下，理想的研發(fā)費用占比顯得很低：才剛過8%。相比業(yè)績上的成功，這樣的投入還是顯得有些摳了。

02

利潤：能談凈利潤的新勢力

掙得多，花得省，理想的利潤數(shù)據(jù)因此特別好看。

在另外兩家新勢力還在為虧損頭疼時，理想的賺錢能力已經(jīng)越來越接近成熟車企。

二季度，理想的毛利率基本維持穩(wěn)定，為21.8%，此消彼長后，已經(jīng)超過了特斯拉的毛利率，進入全球新能源車企毛利率的第一梯隊。

毛利達到62.4億元，同比增長232%，環(huán)比增長62.7%。

經(jīng)營利潤為16.3億，環(huán)比增加301%，同比扭虧為盈，去年同期為9.78億元。

由于發(fā)展年頭短，外界對新勢力的數(shù)據(jù)考量很少提到凈利潤。但進入今年第二季度，理想的凈利潤數(shù)據(jù)已經(jīng)達到了成熟車企水平。

二季度，理想凈利潤高達23.1億元，同比扭虧為盈，環(huán)比增長147.4%。Non-GAAP凈利潤達到了27.3億元，凈利率直逼10%。已經(jīng)達到了豐田在2022年、以及比亞迪在今年上半年的水平，這對于一家新勢力來說十分不易。

連續(xù)優(yōu)秀的利潤表現(xiàn)后，理想的現(xiàn)金流已經(jīng)養(yǎng)得非常健康。

二季度，理想經(jīng)營現(xiàn)金流為111.1億元，同比翻了十倍，環(huán)比增長42.8%。自由現(xiàn)金流為96.2億元，環(huán)比增長43.6%?，F(xiàn)金及等價物高達737.7億元，同比增長近90億元。

蔚來小鵬剛剛接受了外界投資，而理想這邊的錢幾乎多到可以投資別人。

03

新動向：新的收入增長點？

8月3日，理想發(fā)布了L9 Pro。相比此前的版本降價3萬元，并對芯片、激光雷達、攝像頭等配置進行縮水，最終弱化了其輔助駕駛能力。算是一種“降價減配”。

此前，蔚來也通過去掉換電服務實現(xiàn)了3萬元的降價，并換來了月銷量突破兩萬的回報。而理想汽車從成立以來一直不以智能化能力著稱，這種降價減配方式更容易被消費者接受。根據(jù)汽車網(wǎng)站的投票，大約4成的消費者愿意選擇縮水的Pro版本。

作為價格戰(zhàn)為數(shù)不多的“遺珠”，理想L系列上市以來一直沒有降價消息，理想L9 Pro的發(fā)售算是第一次，此舉有望再次提振理想的月銷量。

理想二季度的另一個重大項目，來自智能駕駛。

在6月份的家庭科技日活動上，理想展示了城市 NOA 與通勤 NOA 的開放計劃。據(jù)發(fā)布會介紹，理想通勤 NOA 通過 AI 大模型的幫助，不依賴高精地圖，可以做到接近人類司機的駕駛表現(xiàn)。

這一服務并不收費，但必須要AD max系統(tǒng)的車型才能用，也就是L系列的最高配車型才有。

這意味著，理想的輔助駕駛系統(tǒng)可以幫助品牌單車價格獲得3-4萬元的提升，也算是間接的賣智能駕駛包了。

此外，二季度，理想還公布了品牌的第一臺純電汽車：MEGA。

該車屬于MPV，將于今年四季度發(fā)布。按照發(fā)布會的說法，MEGA將打破高端純電車無爆款的現(xiàn)狀，并成為50萬以上全品類最暢銷的乘用車，不論能源類型或車型。

不過目前的數(shù)據(jù)，國內(nèi)MPV單車的月銷量冠軍大多在1萬臺出頭，MPV想超過各類豪華SUV和轎車，難度遠比L系列的成績大得多。

04

隱憂：理想有裂痕嗎？

理想的勢頭，很像是2021年的特斯拉。

那一年，特斯拉營收超過了500億美元，同比大增71%，凈利潤達到55.2億美元，同比大增665%，完成連續(xù)10個季度盈利。

彼時的特斯拉風頭正盛，幾乎找不到任何弱點：銷量上，特斯拉已經(jīng)成為了全球第一新能源車企，價位也集中在高端。相比理想，特斯拉還有強大的技術能力，以及馬斯克個人魅力加持下的獨特品牌價值。

幾乎想不出特斯拉怎么輸。

然而短短一年后，特斯拉就迎來了至暗時刻。整個2022年，特斯拉的股價下滑約69%，接近7成股價蒸發(fā)，直到今天還沒緩過來。

那一年，特斯拉依然在高歌猛進，但速度比前兩年明顯慢了太多。由于疫情導致的供應鏈問題，各地對電動車取消補助、產(chǎn)能不足、以及競爭對手崛起等種種原因，2022年沒有達到交付量增加50%的銷量目標。

特別是在中國市場。此前兩年，特斯拉在中國市場的收入都以100%以上的速度暴漲著。但來到2022年，特斯拉在華營收大降至31%。遠低于51%的總增速。

這當然離不開中國市場對手的強勁，尤其是馬斯克此前瞧不起的比亞迪。

整個2022年，比亞迪賣了186.85萬輛車，同比增長152.5%，一舉超過特斯拉的131萬輛，成為全球第一新能源車企。在中國市場，比亞迪漢和比亞迪唐嚴重侵蝕著特斯拉的市場空間。

就連特斯拉前董事會成員也不得不承認“特斯拉第一次有了一個真正的挑戰(zhàn)者。”

眼下，理想的挑戰(zhàn)者也不少。

蔚來的月銷量再次破兩萬，重新獲得和理想坐在一張桌子的機會。長城的藍山銷量初具規(guī)模，比亞迪的騰勢N8已經(jīng)上市。30萬以上的高端SUV的豐厚利潤，已經(jīng)有越來越多的品牌眼饞。

汽車行業(yè)不是電力或煙草，沒有絕對的位置優(yōu)勢。汽車也不是互聯(lián)網(wǎng)社交，能像微信一樣獨占市場。這里有一個又一個虎視眈眈的對手，試圖用更低的價格，更高的配置，更獨特的設計來顛覆守擂者。即使強如特斯拉、理想，也不敢說高枕無憂。

馬斯克在去年曾經(jīng)感慨：“前方有暴風雨天氣，但之后會有陽光。”對理想來說，當下當然是陽光燦爛，但保不齊前面也有暴風雨。舒適區(qū)的安穩(wěn)日子，還遠遠沒有到來。

編者按：本文轉載自微信公眾號：略大Auto(ID：lveda-auto)，作者：楊知潮