茶百道赴港上市：營收不及蜜雪一半，凈利率高于蜜雪

作者|紅餐編輯部 來源|紅餐網(wǎng)(ID：hongcan18)

茶百道正式加入沖擊“新茶飲第二股” 的行列。

今年6月，茶百道完成創(chuàng)立以來首筆融資時，業(yè)內(nèi)就盛傳茶百道在謀劃上市。

群眾的眼睛是雪亮的。

昨日（8月15日）晚間，四川百茶百道實業(yè)股份有限公司（簡稱“茶百道”）正式向港交所遞交上市申請，獨家保薦人為中金公司。

至此，茶百道正式加入沖擊“新茶飲第二股” 的行列。

值得一提的是，根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)計算，目前茶百道的估值超過175億元，創(chuàng)始人夫婦王霄錕與劉洧宏的身家超過140億元。

01.

3年間門店增長超10倍

加盟店占比高達99%

隨著招股書的公開，市場得以了解茶百道的經(jīng)營情況。

茶百道創(chuàng)立于2008年，起源地在成都。2018年之前，全國總門店數(shù)只有百余家，這一局面在2018年放開加盟后迎來轉(zhuǎn)折——2019年，茶百道門店數(shù)正式突破500家。

根據(jù)招股書，到了2021年，茶百道門店數(shù)已超5000家，這意味著，三年間茶百道門店數(shù)增長約10倍。

截至今年8月8日，茶百道門店數(shù)已達7117家。

△圖片來源：紅餐網(wǎng)攝

除了總門店數(shù)，我們從招股書中，還可以看到以下幾個核心數(shù)據(jù)：

1、營收不及蜜雪的一半，凈利率卻高于蜜雪

招股書顯示，茶百道2020年-2022年收入分別約為10.80億元、36.44億元和42.32億元；2023年第一季度收入約為12.46億元。同期期內(nèi)利潤分別約為2.38億元、7.79億元、9.65億元和2.85億元。

對比此前蜜雪冰城披露的招股書，茶百道的營收稍顯遜色。

2021年，蜜雪冰城營收為103.51億元；同期，茶百道營收為36.44億元，不及前者一半。2022年一季度，蜜雪冰城營收為24.34億元，茶百道的這一數(shù)據(jù)為8.15億元。

不過，茶百道在凈利率上的表現(xiàn)更為突出。2021年，蜜雪冰城的凈利率為18.53%，而茶百道則達到21.40%。

2、加盟店高達99%，去年閉店率僅1.1%

截至2020、2021年及2022年，以及2023年3月31日，茶百道門店數(shù)量從2242間、5077間、6361間增至6597間，截至今年8月8日進一步增至7117間。

值得注意的是，茶百道加盟店占比非常高。對應(yīng)上述各截至時間點，茶百道分別有2240家、5070家、6352家、6588家及7111間加盟店。加盟店數(shù)量均占茶百道門店總數(shù)99.0%以上。

盡管開店加速，但過去三年茶百道關(guān)閉的門店并不多。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，2020年-2022年，茶百道關(guān)閉門店分別為3家、13家、76家，合計92家，同期相應(yīng)的閉店率為0.1%、0.2%、1.1%。2023年第一季度，茶百道關(guān)閉門店45家，閉店率僅為0.5%，關(guān)店率低于行業(yè)水平。

市場布局方面，2022年，茶百道覆蓋了全國321個城市。

其中，一線城市、新一線城市、二線城市、三線城市、四線城市及以下城市的門店數(shù)占比分別是10.8%、29.1%、21.2%、19.2%和19.7%。除了一線城市門店密度相對較低之外，其余城市的門店分布均較為均衡。

02.

沖刺“新茶飲第二股”

茶百道還有不少挑戰(zhàn)

根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，茶百道是中國前十大新式茶飲企業(yè)中增速最快的一家企業(yè)。

在過去三年間（2020年至2022年）零售銷售額年復合增長率也最高。2022年，茶百道門店的零售額達到約133億元，2020年至2022年年復合增長率達139.7%。

此外，該報告還顯示，2022年按零售額計，茶百道在中國新式茶飲店市場排名第三，市場份額占比6.6%，與第一名相差3.4%，與第二名僅相差0.3%。

但想要“超二追一”也并非易事，身后的競爭對手們也在步步緊逼。

今年以來，一眾茶飲品牌掀起規(guī)模擴張賽。

4月，茶百道宣布門店數(shù)突破7000家，并向萬店規(guī)模發(fā)起沖刺；同月，滬上阿姨也表示年內(nèi)預計新增3000家門店，年底的目標是“保8000沖10000”。年初，古茗提出2023年要開出3000家店的目標，根據(jù)紅餐大數(shù)據(jù)，截至8月11日，古茗門店數(shù)已達8199家。

對于茶百道而言，壓力不言而喻。

拋開激烈的市場競爭，回到茶百道本身，上市之前，仍有不少問題待解。

1、與蜜雪冰城相似，靠“賣貨和賣設(shè)備”賺錢。

值得注意的是，茶百道看起來似乎是經(jīng)營著TO C的生意，但實際上，茶百道似乎和蜜雪冰城一樣是披著奶茶外衣的供應(yīng)鏈公司，向加盟商銷售貨品及設(shè)備，才是茶百道的核心業(yè)務(wù)。

招股書顯示，2020年-2022年，茶百道的貨品和設(shè)備銷售收入占總收入的90%以上，特許加盟費用和加盟費收入占比約5%。

這種類似于S2B2C的商業(yè)模式，核心在于通過供應(yīng)鏈優(yōu)勢和標準化流程，降低加盟商的運營成本，提高整體盈利能力。

蜜雪冰城擁有完善的供應(yīng)鏈體系，能夠以較低的價格向加盟商提供高品質(zhì)的食材和包材。

不過，與蜜雪冰城自建供應(yīng)鏈不同，茶百道主要依賴于第三方供應(yīng)商及其它業(yè)務(wù)伙伴為其提供原材料及服務(wù)。

招股書顯示，2022年茶百道從其前五大外部供應(yīng)商（包括乳制品、糖、果汁等配料、包裝材料等）的采購占比就高達37.4%。

顯然，在上游供應(yīng)鏈的打造上，茶百道并不占優(yōu)勢。

而其也在風險披露時承認，“我們依賴第三方供應(yīng)商及其它業(yè)務(wù)伙伴為我們提供原材料和服務(wù)，若失去任何該等供應(yīng)商或其它業(yè)務(wù)伙伴，或若彼等的運營發(fā)生任何嚴重中斷，我們的業(yè)務(wù)可能受到重大不利影響。”

或是為了解決這一問題，無論是6月獲得的融資，還是此次公布招股書，茶百道方面均表示，將主要用于提高整體運營能力并強化供應(yīng)鏈能力。

2、加盟店的管理力度仍有待加強。

不容忽視的是，加盟商的管控難題是行業(yè)的普遍痛點，茶百道也不例外。

茶百道在招股書中提到，開放加盟帶來規(guī)模擴張優(yōu)勢的同時，也伴隨著重大挑戰(zhàn)，包括加盟商管理、加盟店盈利預期、供應(yīng)鏈支持能力以及關(guān)鍵原材料的質(zhì)量控制管理等。

△圖片來源：紅餐網(wǎng)攝

加之，隨著門店規(guī)模的擴大，要確保所有門店都能夠規(guī)范運營變得更加困難，尤其是在食品質(zhì)量、食品安全、衛(wèi)生和服務(wù)質(zhì)量方面，要保證數(shù)千門店的同一款茶飲有著同樣的口味并非易事。

而上文提到，茶百道的加盟店占比高達99%，管控難題在其身上尤為顯眼。

此前，茶百道已經(jīng)暴露出其在加盟店管理方面的缺陷。比如在銷售前端，過去幾年，茶百道曾不止一次被曝出使用過期原料、食品安全不達標等問題。紅餐網(wǎng)注意到，在黑貓投訴上關(guān)于茶百道的投訴有多達1625條，且大部分均與食品安全相關(guān)。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：紅餐網(wǎng)(ID：hongcan18)，作者：紅餐編輯部