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牙刷行業(yè)還有什么新故事?

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20 斑馬消費(fèi) ? 2023-08-18 17:37:45  來(lái)源:斑馬消費(fèi) E2073G0

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圖源:攝圖網(wǎng)

作者|陳碧婷 來(lái)源|斑馬消費(fèi)(ID:banmaxiaofei)

半年報(bào)披露后,倍加潔直接沖上漲停,讓上半年略顯疲態(tài)的日化板塊,直接炸了鍋。

畢竟,短期來(lái)看,口腔護(hù)理板塊增長(zhǎng)受阻,且成本壓力仍在;長(zhǎng)期來(lái)看,牙刷,這個(gè)長(zhǎng)期缺乏新故事的市場(chǎng),還有什么動(dòng)能?

在去年扣非凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,倍加潔的凈利潤(rùn)在今年上半年繼續(xù)同比增長(zhǎng)96%。當(dāng)然,這只是市值補(bǔ)漲的表象。

根本原因在于,倍加潔以O(shè)DM為主的商業(yè)模式,給包括三巨頭云南白藥、舒客、冷酸靈在內(nèi)的幾乎所有本土頭部口腔護(hù)理品牌供應(yīng)牙刷,堪稱(chēng)行業(yè)基石。在優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)地位的基礎(chǔ)上,倍加潔向下游擴(kuò)張,即將控股舒客的母公司薇美姿。

倍加潔,早已不是那個(gè)老老實(shí)實(shí)做牙刷的傳統(tǒng)工廠了,而是成了口腔護(hù)理行業(yè)隱身幕后的大Boss之一。

牙刷沒(méi)有新故事

按照美國(guó)人的說(shuō)法,十五世紀(jì)末期,明朝第九位皇帝明孝宗朱祐樘,在中國(guó)傳統(tǒng)的“晨嚼齒木”潔牙方式的基礎(chǔ)上,把短硬的豬猔毛插進(jìn)一支骨制手把,發(fā)明了豬鬃刷,這可以看作是牙刷的起源。

1938年,美國(guó)杜邦化工推出以合成纖維代替動(dòng)物猔毛的牙刷,現(xiàn)代牙刷正式起步。

之后,牙刷與牙膏等產(chǎn)品相繼傳入中國(guó),這對(duì)黃金搭檔緊密配合,為提升中國(guó)人的生活質(zhì)量立下汗馬功勞。

經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展,中國(guó)日化市場(chǎng)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億級(jí)別,其中的口腔護(hù)理市場(chǎng)近600億元。但是,牙刷市場(chǎng)規(guī)模,還不到百億級(jí)別,2022年總銷(xiāo)售額約為92億元,在口腔護(hù)理市場(chǎng)的占比不到兩成。

無(wú)論是當(dāng)下,還是未來(lái)的預(yù)期,無(wú)論是放到日化大盤(pán),還是口腔護(hù)理小盤(pán),牙刷市場(chǎng)的想象空間都非常有限。

首先,牙刷的普及率太高了,幾乎達(dá)到了100%。無(wú)論男女老幼,基本每天都要用到牙刷。所以,這個(gè)品類(lèi),沒(méi)什么規(guī)模拓展的空間了。

其次,產(chǎn)品不值錢(qián),單價(jià)太低,盈利能力自然就很有限。牙刷出廠價(jià),平均每支一塊多,毛利率20%,有些弱勢(shì)廠商甚至連10%都達(dá)不到。

另外,牙刷產(chǎn)品創(chuàng)新的空間很小,導(dǎo)致廠商們的溢價(jià)能力很有限。牙膏尚且可以在原材料、功效、使用習(xí)慣等方面賦予新概念,但牙刷產(chǎn)品很難講出新故事。這些年牙刷廠商們?cè)谒⒔z中加入竹炭,設(shè)計(jì)不同的硬度和形態(tài),實(shí)際價(jià)值和接受程度一般般。

這幾年電動(dòng)牙刷的滲透率有所提升,雖然還無(wú)法撼動(dòng)普通牙刷的覆蓋率,但是,替代性已經(jīng)開(kāi)始引起傳統(tǒng)牙刷行業(yè)的警覺(jué)。

在這些掣肘因素的共同作用下,牙刷產(chǎn)業(yè)確實(shí)一直處于幾無(wú)增長(zhǎng)的平淡狀態(tài)。

行業(yè)龍頭倍加潔(603059.SH),此前多年一直如此,從2018年上市前后到現(xiàn)在,業(yè)績(jī)幾乎沒(méi)什么增長(zhǎng)——如果遇上大宗商品的上行周期,處在上游化工巨頭和下游知名品牌的夾縫中,還會(huì)影響公司的盈利能力。

倍加潔為什么行?

倍加潔居然破天荒地支棱了起來(lái)。

2022年,公司營(yíng)業(yè)收入10.50億元,同比增長(zhǎng)1.09%,歸母凈利潤(rùn)9730.85萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)30.12%,扣非凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)101.90%至6483.67萬(wàn)元。

最新披露的2023年半年業(yè)績(jī),延續(xù)了這種趨勢(shì):營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.01%至4.82億元,歸母凈利潤(rùn)3656.69萬(wàn)元,較去年同期提升96.20%。

盈利能力提升的主要原因?yàn)?,主要原材料價(jià)格下降,而產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)上升趨勢(shì),毛利率提升明顯。

2022年,刷絲采購(gòu)價(jià)同比下降7.85%,塑料粒子采購(gòu)價(jià)同比下降7.46%,在公司牙刷出廠價(jià)略有下降的情況下,口腔護(hù)理板塊的毛利率仍然從上年的19.21%上漲至23.69%,提升了4.48個(gè)百分點(diǎn)。

2023年上半年,牙刷出廠價(jià)從上年同期的1.122元,提升至1.245元,漲價(jià)11%。所以,即便刷絲價(jià)格有所上浮,公司業(yè)績(jī)依然大漲。

當(dāng)然,更根本性的原因,是公司的商業(yè)模式。從創(chuàng)立之初一直到現(xiàn)在,倍加潔都堅(jiān)持ODM為主、兼顧自有品牌,國(guó)內(nèi)、國(guó)外市場(chǎng)并重的策略。

具體到業(yè)務(wù)層面,聚焦于大客戶(hù)開(kāi)發(fā)的戰(zhàn)略,公司稱(chēng)之為“山頭客戶(hù)”。倍加潔在中國(guó)市場(chǎng)的ODM客戶(hù)曾包括舒客、冷酸靈、云南白藥(000538.SZ)、藍(lán)田、納愛(ài)斯等口腔護(hù)理品牌,以及屈臣氏、樂(lè)購(gòu)、永輝超市、華潤(rùn)萬(wàn)家等商超——可以這么說(shuō),中國(guó)口腔護(hù)理行業(yè)最大的幾個(gè)本土品牌,旗下的牙刷都是倍加潔供應(yīng)的。

之前,各大行業(yè)里面都隱隱約約存在一條鄙視鏈,大家覺(jué)得明面上的品牌商們,掙得了更多的利潤(rùn),品牌背后的代工廠們,默默無(wú)聞掙點(diǎn)辛苦錢(qián)。

奇怪的是,在牙刷行業(yè)這種分工歧視并不存在。

倍加潔雖然毛利率僅為20%,但三項(xiàng)費(fèi)用特別低,銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用甚至連研發(fā)支出也少得可憐,2020年-2022年的凈利率分別為9.29%、7.20%、9.27%,且無(wú)論市場(chǎng)環(huán)境如何變化,都穩(wěn)如泰山。

以口腔護(hù)理綜合企業(yè)冷酸靈的母公司登康口腔(001328.SZ)為例,公司整體毛利率雖然穩(wěn)定超過(guò)40%,但銷(xiāo)售費(fèi)用高企,特別是近幾年電商渠道一邊壓低毛利率、一邊消耗銷(xiāo)售成本,導(dǎo)致最近3年凈利率分別為9.25%、10.41%、10.28%。

冷酸靈們投入海量資源,做品牌、拓渠道,盈利能力并不比一家開(kāi)工廠的強(qiáng)多少。

順周期,市場(chǎng)更喜歡那些高舉高打的大品牌;一旦進(jìn)入調(diào)整期,還有什么比倍加潔這種小確幸更讓人放心呢?

從遠(yuǎn)期來(lái)看,前面提到的牙刷行業(yè)的幾大弊病,其實(shí)換個(gè)角度看,全是優(yōu)勢(shì)。

牙刷普及率高,是生活必需品,需求穩(wěn)定。如果按照專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的建議,3個(gè)月?lián)Q一次牙刷,中國(guó)市場(chǎng)的年總需求約為56億支,全球市場(chǎng)約為320億支。整個(gè)市場(chǎng),仍然有增長(zhǎng)的空間,市場(chǎng)集中度也有待提升。

牙刷單價(jià)低,炒作新概念的可能性較小,企業(yè)的盈利能力有限,這個(gè)行業(yè)不會(huì)爆發(fā)內(nèi)卷式的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。除了外資控制的高露潔三笑,牙刷行業(yè)幾乎沒(méi)有誰(shuí)是倍加潔勢(shì)均力敵的對(duì)手。

隱形大BOSS

江蘇揚(yáng)州杭集鎮(zhèn),毗鄰京杭大運(yùn)河,離長(zhǎng)江也不遠(yuǎn),自古就是商貿(mào)重鎮(zhèn)。從上世紀(jì)80年代開(kāi)始,當(dāng)?shù)鼐痛罅Πl(fā)展牙刷產(chǎn)業(yè),最終成為中國(guó)牙刷之都。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,杭集鎮(zhèn)一年生產(chǎn)的牙刷總量高達(dá)75億支,產(chǎn)值超百億元,全國(guó)80%的牙刷都出自這個(gè)江南小鎮(zhèn)。

早期,杭集鎮(zhèn)走出了三笑集團(tuán)、倍加潔(曾用名“明星牙刷”)、興盛刷業(yè)、晨潔日化等多家牙刷巨頭。倍加潔廠區(qū)對(duì)面就是三笑集團(tuán),再往南一點(diǎn),是高露潔三笑和江蘇兩面針。

與牙膏行業(yè)一樣,跨國(guó)巨頭寶潔(佳潔士)、高露潔、聯(lián)合利華(中華)、葛蘭素史克(舒適達(dá))等外資巨頭,也對(duì)本土牙刷巨頭們形成了巨大的沖擊。

新世紀(jì)之后,本土牙膏品牌以差異化破局,以修復(fù)為賣(mài)點(diǎn)的云南白藥、主打一站式口腔護(hù)理的舒客、專(zhuān)注于抗敏市場(chǎng)的冷酸靈,成長(zhǎng)為本土牙膏三巨頭。

如今,在牙膏行業(yè),三巨頭逐漸占據(jù)主動(dòng)地位,與外資巨頭們形成勢(shì)均力敵的狀態(tài),漸有壓制之意。接下來(lái),就輪到牙刷行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)了。

2021年,倍加潔通過(guò)參與基金,戰(zhàn)略投資舒客的母公司薇美姿;今年2月,公司與君聯(lián)資本簽署股轉(zhuǎn)協(xié)議,擬繼續(xù)收購(gòu)薇美姿16.4967%股權(quán)。

收購(gòu)?fù)瓿珊?,倍加潔將持有薇美?2.165%的股權(quán),將成為該公司的單一第一大股東,預(yù)計(jì)10月份完成交割。

薇美姿旗下主品牌舒客,近年在功能化口腔護(hù)理市場(chǎng)表現(xiàn)突出,還培育出了中國(guó)最大的兒童口腔護(hù)理品牌舒客寶貝,獲得了相對(duì)較高的盈利能力。

倍加潔與薇美姿強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,一個(gè)提升供應(yīng)鏈能力,一個(gè)補(bǔ)齊C端市場(chǎng)的短板,特別是在電動(dòng)牙刷等高價(jià)值業(yè)務(wù)上,雙方合作可進(jìn)一步鞏固行業(yè)基石的地位。

傳統(tǒng)牙刷玩家三椒口腔等,以及素士科技等電動(dòng)牙刷新勢(shì)力,都在摩拳擦掌,謀求以上市來(lái)推動(dòng)進(jìn)一步的發(fā)展。

另外,新興品牌usmile、參半、BOP等,也都在新品類(lèi)上謀求創(chuàng)新,希望能在這個(gè)轉(zhuǎn)型中的市場(chǎng)中分得一塊蛋糕。

當(dāng)下中國(guó)牙刷行業(yè)面臨的機(jī)遇,與多年前的牙膏行業(yè)一樣:以個(gè)性化突圍的產(chǎn)業(yè)升級(jí),以及本土品牌對(duì)外資品牌的替代潮。

誰(shuí)能成為中國(guó)版的寶潔和高露潔?倍加潔提供了一種產(chǎn)業(yè)資本崛起的可能性。牙刷行業(yè)確實(shí)沒(méi)有新故事,但可以有新的組織模式和操盤(pán)方式。

編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào):斑馬消費(fèi)(ID:banmaxiaofei),作者:陳碧婷 

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