硅谷硬通貨英偉達，一夜大漲5000億

作者|趙晉杰 來源|盒飯財經(ID：daxiongfan)

但汽車業(yè)務增速暴跌。

正在進行中的生成式AI競賽，拉動英偉達股價一路狂飆。在全球瘋搶英偉達芯片之下，英偉達終于結束了營收連續(xù)多個季度同比下滑的態(tài)勢。

北京時間8月24日凌晨，英偉達發(fā)布截至7月30日的2024財年第二財季財報。第二財季，英偉達營收135.07億美元，同比增長101%，環(huán)比增長88%，創(chuàng)下歷史新紀錄；凈利潤61.88億美元，同比增長843%，環(huán)比增長203%。

除了數據中心業(yè)務繼續(xù)高速發(fā)展外（第二財季營收103.2億美元，同比增長171%，環(huán)比增長141%），游戲業(yè)務也開始回暖，在第二財季實現營收24.9億美元，扭轉下滑態(tài)勢，同比增長22%，環(huán)比增長11%。

黃仁勛：圖源英偉達官網

財報電話會上，英偉達CEO黃仁勛和英偉達CFO科萊特·克雷斯時不時發(fā)出“tremendous（驚人的，極好的）”感嘆。受益于AI芯片驅動的數據中心業(yè)務預期仍將高速發(fā)展，英偉達預測第三財季營收將再創(chuàng)紀錄，達到160億美元，上下浮動2%，遠高于華爾街預期的125.9億美元。

受上述利好因素影響，英偉達盤后股價一度上漲超過10%，目前回落至6.58%。按此計算，英偉達市值一夜大漲約750億美元(約合5453億人民幣)。

Counterpoint高級分析師Akshara Bassi分析指出，盡管宏觀經濟不穩(wěn)定，但對數據中心的巨大投資表明，隨著企業(yè)和云提供商優(yōu)先考慮數據中心轉型，以適應AI工作負載，英偉達在戰(zhàn)略上重新轉向AI基礎設施投資。這一戰(zhàn)略轉變將推動英偉達數據中心實現增長，并鞏固作為AI技術領域關鍵參與者的地位。

面對外界關心的芯片產能供應問題，英偉達CFO克雷斯回應稱，公司正在與各大供應商積極合作，尋求降低生產周期所需時間，預計將在下一財季和下一財年持續(xù)增加產能。

但眼下發(fā)展風光無限的英偉達，背后也藏有隱憂。

原本占比近5%的汽車業(yè)務，在第二財季營收份額滑落至僅剩1.9%，且相比前兩個財季超100%的增長勢頭，該財季內同比增速只有15%，克雷斯稱主要是受到中國市場需求下降的影響。

除了作為新增長曲線發(fā)展不見起色的汽車業(yè)務之外，正在擔當營收支柱的數據中心業(yè)務，也有望遭受來自中國市場的發(fā)展新危機。

在回應可能到來的美國升級對中國AI監(jiān)管措施的影響時，英偉達表示，鑒于產品在全球的強勁需求，公司預計該額外出口限制措施不會立即對數據中心GPU財務業(yè)績產生實質性的影響，“但如果長期向中國銷售數據中心GPU的禁令限制一旦實施，將導致英偉達產業(yè)失去在全球最大市場之一競爭和領先的機會。”

一

連續(xù)六個季度超越游戲業(yè)務，成為英偉達營收支柱的數據中心，再次刷新營收紀錄。

第二財季，英偉達數據中心業(yè)務營收103.2億美元，與上年同期相比增長171%，與上一財季相比增長141%，創(chuàng)下歷史紀錄。

面對外界龐大的AI芯片需求，黃仁勛將英偉達自比為全球AI發(fā)動機，并稱“正在努力為所有客戶提供服務”。

美銀證券半導體分析師維韋克 · 阿里亞甚至將英偉達的AI芯片，比作“硅谷的硬通貨”。

上述硬通貨的典型表現，正在由英偉達領投的云初創(chuàng)公司CoreWeave身上發(fā)生。近期，這家公司宣布融資23億美金，其給予投資機構的抵押物正是其擁有的英偉達GPU。

在盡可能滿足所有客戶需求之外，黃仁勛還在加速產品迭代。

1999年，黃仁勛提出與摩爾定律并稱的顯卡芯片領域“黃氏定律”，即顯示芯片每6個月性能提升一倍，相比摩爾定律的每18個月性能提升一倍，快了3倍。也正是基于更為高頻的更新速度，黃仁勛用更強性能的GPU更好滿足了游戲玩家的操作體驗，為AI芯片時代的來臨提前打好了基礎。

這種快速迭代能力，還在繼續(xù)被黃仁勛踐行：3月份，黃仁勛推出H100 GPU，以滿足企業(yè)日益增長的算力需求；5月份，黃仁勛發(fā)布用256個NVIDIA GH200 Grace Hopper 超級芯片組成的超級計算機DGX GH200；8月份，黃仁勛又帶來了搭載HBM3e內存的新版 DGX GH200，相比H100，其內存增加了1.7倍，帶寬增加了1.5倍。

除了數據中心創(chuàng)紀錄的營收外，英偉達游戲業(yè)務也開始回暖，第二財季營收24.9億美元，與上年同期相比增長22%，與上一財季相比增長11%。

推動英偉達游戲業(yè)務增長的一大助因，離不開PC市場的回暖。Canalys二季度數據顯示，全球PC出貨量達到6210萬臺，盡管仍處于下行周期，較去年同期下降11.5%，但這是自前兩個季度出貨量下降超過30%以來，全球PC市場連續(xù)第二個季度降幅放緩，顯示出市場開始逐步恢復穩(wěn)定。

具體到產品線上，二季度，筆記本電腦出貨量，和臺式電腦出貨量環(huán)比均呈增長態(tài)勢，其中筆記本電腦增長5.7%，臺式電腦增長18.6%。在經歷一段時間的困境之后，PC制造商正逐步恢復生產以滿足消費者需求。

二

供不應求的市場需求，推動英偉達給出了一份超預期的第三財季業(yè)績指引，并預測第三財季營收將達160億美元，再次刷新紀錄。

早在第一財季電話會上，黃仁勛就感嘆，數據中心業(yè)務的“訂單多到不可思議”，英偉達的核心要務是開發(fā)并保證生產盡可能多的符合市場需求的先進芯片。

但真的來到第二財季，外部需求的爆發(fā)仍然超出了黃仁勛的預期。據CoreWeave聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTOBrian Venturo表示，今年一季度，獲取英偉達GPU還很容易，但從4月份開始，市場忽然變得異常緊張，即使現在立即訂購，交貨時間也要等到2024年Q1甚至Q2。

字母榜向一位國內從事大模型開發(fā)的供應商李鵬求證，上述交貨時間得到驗證，據其透露，目前向英偉達發(fā)出訂單需求后，要等待六七個月才能拿到貨。

英偉達芯片究竟缺貨到什么程度？GPU Utils網站曾給出一份測算，僅以H100來說，其缺口就高達43萬張。

“誰將獲得多少H100，何時獲得H100，都是硅谷中最熱門的話題。”OpenAI聯(lián)合創(chuàng)始人Andrej Karpathy對此感慨道。

算力已經成為一眾云廠商發(fā)展大模型、爭奪客戶的戰(zhàn)略級資源。在此形勢下，國內百度、字節(jié)、阿里、騰訊等大型科技公司，也被媒體爆出向英偉達下了總計50億美元的A800芯片訂單。其中，只有10億美元的貨能趕在年內交付，另外八成訂單也要等到2024年才能陸續(xù)交付。

對于國內大廠搶購芯片的消息，英偉達在回應媒體中表示：“消費互聯(lián)網公司和云服務提供商每年在數據中心組件方面投入金額達數十億美元，通常都會提前幾個月下訂單。”

就在財報發(fā)布前一天，有知情人士向媒體透露，英偉達計劃將H100芯片的產量至少提高兩倍，2024年預計出貨量在150萬至200萬顆之間，相較于今年預計的50萬顆出貨量，提升幅度超2倍。

產能提升計劃也側面得到了英偉達的證實。在財報電話會上，被問到英偉達接下來有無提升產能的計劃時，克雷斯提到，英偉達正在與各大供應商積極合作，降低生產周期所需時間，預計將在下一季度和下一財年持續(xù)增加產能。

三

盡管借助AI大模型浪潮的爆發(fā)，當下的英偉達發(fā)展堪稱一片風光，但展望未來，卻潛藏著一些隱憂。

作為新增長曲線的汽車業(yè)務，告別了連續(xù)多個季度超100%的營收高增長勢頭，第二財季，英偉達汽車業(yè)務營收2.53億美元，同比增速下滑至15%，環(huán)比下降15%，且營收占比也從過去近5%，跌至1.9%。

與之對比，2024財年第一財季，英偉達汽車業(yè)務實現營收2.96億美元，同比增速達到114.5%。當時，英偉達在財報中展望，隨著自動駕駛等應用的持續(xù)滲透，汽車業(yè)務有望給公司帶來新的成長性。

隨著英偉達在AI芯片上傾斜更多資源，其汽車業(yè)務的成長可能性正在進一步被削弱。對于汽車業(yè)務的不利境況，克雷斯稱，主要原因在于汽車需求出現了整體下降，特別是在中國市場。

或許是為了重振汽車業(yè)務發(fā)展，近期，小鵬汽車負責自動駕駛副總裁吳新宙，被曝將加盟英偉達，出任全球副總裁，直接向黃仁勛匯報。

撐起英偉達營收支柱的數據中心業(yè)務，也可能遭受新一輪市場打擊。

在傳出美國將升級對中國AI監(jiān)管措施后，中國市場對英偉達的影響就是一個繞不過去的話題。

國內大廠集中下單50億美元芯片時，就有業(yè)內人士分析，其原因之一可能是擔心美國未來出臺更嚴厲的限售令。在此之前，就因為美國監(jiān)管措施影響，英偉達只能向中國市場出售價格更低、且性能被閹割的定制版A800和H800芯片。

據李鵬介紹，國內A800芯片售價在十幾萬元，而A100芯片價格則達到近30萬元，幾乎是前者的2倍。

在評價拜登政府對半導體技術可能實施新的出口限制，進一步限制中國市場獲取A800和H800時，黃仁勛在接受采訪中表示，“如果我們被剝奪了中國市場，我們沒有應急措施。因為世界上沒有其他中國，只有一個中國。”

根據美國半導體行業(yè)協(xié)會（SIA）數據，2022年，中國半導體采購額為1800億美元，占全球半導體采購總額5559億美元的三分之一以上，是最大的全球單一市場。

去年出臺對A100芯片禁令后，摩根士丹利曾評估，此舉對英偉達的潛在影響可能每季度損失約4億美元。如果A800和H800數據中心芯片銷售需要額外的許可要求，美銀分析師預測，這將波及英偉達7%的總收入和10%的數據中心銷售額。按照當前英偉達營收表現來看，其受損規(guī)模或將在50億美元。

對于英偉達在AI芯片領域的霸主地位，投資研究公司GP Bullhound合伙人Inge Heydorn評論道：“我從1994年就開始從事科技領域的投資研究工作，但從未見過現在這種環(huán)境——太依賴單一公司……人工智能真的是增長的最后一根支柱，每個人都在依賴它。如果英偉達表現疲軟，市場就可能出現相當大的回調。”

帶領英偉達從過年小舢板成長為一艘海上巨輪后，黃仁勛將要面對的風浪也將越來越大。

編者按：本文轉載自微信公眾號：盒飯財經(ID：daxiongfan)，作者：趙晉杰