政策組合拳來襲，A股成交額破萬億

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|張昕迎 來源|時代財經(jīng)APP(ID：tf-app)

8月28日開盤，三大指數(shù)集體爆發(fā)，均漲5%以上。截至收盤，滬指漲1.13%，收報3098.64點；深成指漲1.01%，收報10233.15點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.96%，收報2060.04點。全市場上漲個股超3600家，其中41家漲停。資金方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，滬深兩市今日成交額11266億，較上個交易日放量3603億，不過北向資金賣出超80億。

圖片來源：Wind

個股方面，早盤一度大漲超10%的東方財富（300059.SZ）最終回落收漲3.86%，同花順（300033.SZ）漲3.81%；銀行股中招商銀行（600036.SH）漲2.22%；白酒中貴州茅臺（600519.SH）漲0.55%；新能源中寧德時代（300750.SZ）漲0.95%；三大運營商中國電信（601728.SH）、中國聯(lián)通（600050.SH）收漲2%以上，中國移動（600941.SH）漲幅回落至0.98%。

8月27日傍晚，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告稱，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。緊接著，證監(jiān)會又打出包括優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管，進一步規(guī)范股份減持行為及調(diào)降融資保證金比例在內(nèi)的一套“組合拳”。

8月28日，彼得明奇私募基金合伙人譚昊在接受時代財經(jīng)采訪時表示，“這一次的政策組合拳是在比較深的層次應(yīng)對和解決市場的問題，對比此前（8月18日）的11條，市場的反應(yīng)比較消極，因為大家覺得當(dāng)時的政策（降傭金等）并沒有真正地觸及到深層次的問題。”

“但這一次不同，這一次組合拳的核心首先是信心和預(yù)期的扭轉(zhuǎn)，在資本市場，信心和預(yù)期永遠是第一重要的”，譚昊說，“（這幾條政策）不是一個分散的概念，是經(jīng)過提綱挈領(lǐng)的、自上而下的一個政策設(shè)計，還是非常有組合效應(yīng)的。”

一

下調(diào)印花稅或可減少千億交易費用

上述政策中最受投資者關(guān)注的當(dāng)屬印花稅，這是自7月24日政治局會議后，資本市場頗為關(guān)切、引發(fā)熱烈討論的問題。

8月27日晚，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對時代財經(jīng)表示，“這次直接下調(diào)印花稅高達50%，一年將減少上千億的交易費用，對廣大投資者來說是及時雨，也是很多投資者期盼已久的重大利好。預(yù)計會對本周乃至未來很長一段時間的市場走勢形成正面的推動，推動市場大幅反彈。”

譚昊也表示，“在A股的交易費用里面，印花稅是大頭。（減半之后）從交易的維度來講，會對活躍市場、尤其是相對短期的交易、量化交易會起到一些促進的作用，大幅降低了交易成本和交易費用。”

往前追溯，本次調(diào)整是A股印花稅史上的第十次調(diào)整。

據(jù)中銀證券8月18日一份研報統(tǒng)計，自1990年首次征收印花稅以來，A股交易印花稅共經(jīng)歷3次上調(diào)、6次下調(diào)，多發(fā)生于市場過熱和過度低迷時期。

以時間最近的兩次下調(diào)來看，2008年4月24日，印花稅由3‰下調(diào)至1‰，當(dāng)日上證指數(shù)暴漲9.29%；2008年9月19日，印花稅由雙邊征收改為單邊征收，當(dāng)日上證指數(shù)暴漲9.45%，所有A股股票漲停。

中銀證券研報同時指出，市場對于2008年的兩次下調(diào)反應(yīng)迅速且顯著，除了上證指數(shù)首日漲幅超9%外，該波行情持續(xù)5～6個交易日，累計漲跌幅分別達14.7%和21.2%。

“按照歷次印花稅調(diào)整后的滬指表現(xiàn)來看，（印花稅下調(diào)之后）雖然不是最底部位置，但離底部位置不遠”，8月27日，有券商人士告訴時代財經(jīng)，“現(xiàn)在確實可以積極一些了，目前科創(chuàng)50、科創(chuàng)100指數(shù)基本已經(jīng)突破歷史最低點。”

下調(diào)印花稅有助于降低投資者成本，從而促進市場成交規(guī)模。

據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，目前我國股市現(xiàn)有個人投資者超過2.2億人，占全市場投資者的 99.76%，其中持股市值10萬元以下以及10萬元至50萬元的小微投資者占比分別為 87.87%、8.12%。

二

減持新規(guī)“最給力”

緊接印花稅重磅政策，證監(jiān)會連續(xù)推出包括《證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡 優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》、《證監(jiān)會進一步規(guī)范股份減持行為》、《證券交易所調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求》三份公告。

在優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排方面，證監(jiān)會明確指出，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。值得注意的是，房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

對此，楊德龍對時代財經(jīng)表示，“（這條政策）體現(xiàn)了一定的規(guī)范性，但是考慮到當(dāng)年房地產(chǎn)上市公司資金面緊張，所以規(guī)定房地產(chǎn)不受破發(fā)、破凈的影響，這也是為了穩(wěn)定市場預(yù)期。”

對于規(guī)范減持這一政策，有分析認(rèn)為是“最強利好”。

證監(jiān)會要求，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份?？毓晒蓶|、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執(zhí)行。

同時，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

證監(jiān)會還表示，正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。

譚昊向時代財經(jīng)分析稱，“股東減持這個政策是非常給力的，資本市場要長期活躍，不能僅僅承擔(dān)為上市公司融資的功能，還有非常重要的投資端的功能，為參與者持續(xù)創(chuàng)造回報。”

8月27日晚，也有市場人士向時代財經(jīng)分析稱，“（減持新規(guī)）會改變原來企業(yè)在景氣期瘋狂上產(chǎn)能、利用高PB溢價在二級市場套現(xiàn)的模式。現(xiàn)在的企業(yè)如果不產(chǎn)生利潤、不分紅，就要想一想產(chǎn)能還上不上、有沒有必要再融資。新規(guī)將大股東和小股東的利益綁定在一起，因此也有回報股東的必要性。”

融資保證金比例方面，證監(jiān)會規(guī)定，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。證監(jiān)會表示，在杠桿風(fēng)險總體可控的基礎(chǔ)下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤活存量資金。該政策將自今年9月8日收市后實施。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：時代財經(jīng)APP(ID：tf-app)，作者：張昕迎