超級(jí)黃金周的最大受益股，是它！

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|市值觀察 來(lái)源|市值觀察(ID：shizhiguancha)

即將到來(lái)的中秋國(guó)慶長(zhǎng)假，很可能是史上熱度最高的一次黃金周：

國(guó)鐵集團(tuán)預(yù)測(cè)，這次假期鐵路日均客流量將接近1600萬(wàn)人次，差不多是春運(yùn)的兩倍。

需求激增之下，火車票再現(xiàn)秒空奇觀。12306系統(tǒng)訪問(wèn)量近日達(dá)到了532億次，相當(dāng)于每個(gè)中國(guó)人刷了30次。

更夸張的還有酒店價(jià)格。

有網(wǎng)友曬出照片，青島某酒店平時(shí)價(jià)格僅為61元，但國(guó)慶節(jié)期間竟然漲到了721元/晚；洛陽(yáng)某酒店平時(shí)價(jià)格為178元，國(guó)慶節(jié)期間也漲到了872元/晚。

01

最大受益者

“十一”黃金周的火爆，其實(shí)是預(yù)期中的事情。

2023年上半年，國(guó)內(nèi)旅游總?cè)舜?3.84億，同比增長(zhǎng)了63.9%；國(guó)內(nèi)旅游收入2.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了95.9%。之前的兩個(gè)重要旅游旺季五一和暑期，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均已超過(guò)2019年同期。

旅游旺季火爆的旅游需求，對(duì)鐵路、航空、機(jī)場(chǎng)、景點(diǎn)等行業(yè)都帶來(lái)了巨大刺激，但是從供求角度而言，受益最大的，無(wú)疑是酒店業(yè)。

鐵路、航空等旅游產(chǎn)業(yè)鏈，參與者大都是國(guó)資壟斷型公司，疫情期間的供給收縮很小，而且價(jià)格由政策決定，相對(duì)比較剛性；

與之相比，酒店業(yè)以民間資本為主，市場(chǎng)化程度更高，供給收縮和價(jià)格彈性都非常明顯。

根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2023年第一季度通過(guò)審核的星級(jí)酒店共計(jì)6324家，較2022年同期減少360家，較2019年同期減少2237家。

另?yè)?jù)攜程數(shù)據(jù)，2023年暑假期間北京酒店均價(jià)同比2022年增長(zhǎng)59%，同比2019年增長(zhǎng)51%。前有“三亞18萬(wàn)一晚的酒店”，后有“月薪2萬(wàn)住不起如家漢庭”，暴漲的酒店價(jià)格，成為被吐槽的焦點(diǎn)。

除了行業(yè)供給不斷出清之外，供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是酒店價(jià)格飆升的重要原因。

2019-2022年，酒店業(yè)向連鎖化和中高端化加速的趨勢(shì)非常明顯，期間中國(guó)連鎖酒店占客房數(shù)的比例從26%上升到35%；按客房數(shù)計(jì)算，經(jīng)濟(jì)型酒店占比從65.2%降為58.6%，中端酒店和高端酒店占比分別從16%和12.5%，增至20%和13.7%。

供給結(jié)構(gòu)的變化帶來(lái)了行業(yè)集中化的提升和價(jià)格上漲，大型連鎖酒店集團(tuán)在此過(guò)程中顯然更為有利。

02

一線龍頭看華住

目前，中國(guó)酒店上市公司有7家，包括在A股上市的錦江、首旅、君亭、華天和金陵；在美股上市的亞朵酒店；以及在港股和美股都已上市的華住集團(tuán)。

剛剛公布的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，各家上市酒店都實(shí)現(xiàn)了較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，上半年旅游和酒店業(yè)的復(fù)蘇，在上市公司業(yè)績(jī)上得到了充分的體現(xiàn)。

按照上半年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)排名，行業(yè)前三分別是華住集團(tuán)、錦江酒店、首旅酒店，三家酒店一線龍頭都擁有超過(guò)5000家酒店，規(guī)模和業(yè)績(jī)都遙遙領(lǐng)先于其他上市酒店。

截至2023年6月30日，錦江酒店數(shù)量合計(jì)達(dá)到11941家，酒店客房總數(shù)達(dá)到1131494間；華住集團(tuán)在營(yíng)酒店數(shù)量達(dá)8750家，酒店客房數(shù)為84.4萬(wàn)間；首旅酒店數(shù)量6161家（含境外2家），客房間數(shù)48.01萬(wàn)間。

從酒店數(shù)量來(lái)看，錦江處于絕對(duì)領(lǐng)先位置，作為全球第二大酒店集團(tuán)，規(guī)模一直是錦江的重要優(yōu)勢(shì)。

但是從運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，華住表現(xiàn)出了強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

2023年上半年，錦江、華住、首旅的日均房?jī)r(jià)分別為254元、305元和240元，入住率分別為68.72%、81.8%和67.5%，平均可出租客房收入分別為174元、250元和162元。在最重要的三大酒店經(jīng)營(yíng)指標(biāo)上，華住集團(tuán)都大幅領(lǐng)先于另外兩大龍頭。

今年上半年，華住中高端酒店增長(zhǎng)了18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于錦江和首旅。中高端酒店數(shù)大幅增長(zhǎng)帶來(lái)的日均房?jī)r(jià)上漲，以及入住率恢復(fù)到高位，是華住各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)大幅上升的主要原因。

在酒店規(guī)模不占優(yōu)勢(shì)的情況下，華住2023年上半年?duì)I收突破100億元，幾乎等于錦江和首旅之和；凈利潤(rùn)20億，是錦江的4倍之多，比其他6家上市酒店的總和還要高出50%以上。

與疫情前的業(yè)績(jī)對(duì)比，更能反映出華住在經(jīng)營(yíng)能力上的優(yōu)勢(shì)。

今年上半年，首旅和錦江的營(yíng)收和凈利潤(rùn)仍然只相當(dāng)于2019年同期的60-70%左右，而華住的營(yíng)收已相當(dāng)于2019年同期的近2倍，凈利潤(rùn)相當(dāng)于2019年同期的近3倍。

▲華住集團(tuán)最近5年中報(bào)盈利，來(lái)源：同花順

市值觀察認(rèn)為，這很大程度上得益于華住的市場(chǎng)化管理模式，以及品牌的打造能力。

三大酒店龍頭中，華住是唯一民營(yíng)控股的公司，創(chuàng)始人季琦是中國(guó)旅游酒店行業(yè)最資深的創(chuàng)業(yè)者之一。在華住之外，他也是攜程和如家的聯(lián)合創(chuàng)始人。目前，華住共運(yùn)營(yíng)超過(guò)30個(gè)酒店品牌，經(jīng)濟(jì)型以漢庭為主，高端型則主打全季，兩個(gè)品牌都深受年輕人喜愛(ài)。

暑期、十一等旅游旺季主要以年輕人為主，正是華住業(yè)績(jī)爆發(fā)的關(guān)鍵時(shí)期。

03

新興品牌看君亭

三大酒店龍頭之外，二線酒店集團(tuán)也在奮起直追。近年發(fā)展勢(shì)頭最快的亞朵和君亭，無(wú)疑是未來(lái)最有潛力的兩家公司。

這兩家年輕的酒店集團(tuán)有幾個(gè)共同特點(diǎn)：都是民資控股、酒店定位于中高端、發(fā)家于中國(guó)最富庶的長(zhǎng)三角區(qū)域，而且在年輕一代群體中都具有較高的品牌認(rèn)知度。

先看酒店資源：

截至2023年6月30日，亞朵集團(tuán)在營(yíng)酒店數(shù)量達(dá)1034家，房間數(shù)達(dá)12.04萬(wàn)間；君亭旗下開(kāi)業(yè)酒店共計(jì)373家，客房數(shù)3.84萬(wàn)間。

作為中國(guó)中高端酒店的第一龍頭，以加盟店為主的亞朵酒店數(shù)量不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于君亭，同時(shí)也是過(guò)去幾年增速最快的酒店品牌。2019年至2022年，亞朵集團(tuán)的客房數(shù)量以32%的年復(fù)合率增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

再看最核心的三大運(yùn)營(yíng)指標(biāo)：

今年第二季度，君亭的平均出租率為73.28%，平均房?jī)r(jià)為478.48元；平均可出租客房收入為為350.63元；亞朵集團(tuán)的平均可出租客房收入為384元，平均房?jī)r(jià)475元，入住率77.1%。

從三大核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)上看，亞朵和君亭相差不大，價(jià)格優(yōu)勢(shì)相比三大酒店龍頭非常明顯，出租率表現(xiàn)也十分優(yōu)異。兩個(gè)新興品牌的崛起，再次印證了中國(guó)酒店消費(fèi)結(jié)構(gòu)向中高端轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。

最后看業(yè)績(jī)表現(xiàn)：

2023年上半年，亞朵營(yíng)收18.67億，同比增長(zhǎng)93%，凈利潤(rùn)2.56億，同比增長(zhǎng)270%，兩項(xiàng)指標(biāo)都已經(jīng)大幅超過(guò)2019年全年；君亭營(yíng)收2.2億，同比增長(zhǎng)57%，凈利潤(rùn)2008萬(wàn)，同比增長(zhǎng)36%，還沒(méi)有完全恢復(fù)到2019年的水平。

顯然，亞朵所走的行業(yè)內(nèi)通行的加盟擴(kuò)張模式，使其當(dāng)下的業(yè)績(jī)規(guī)模和增速都遠(yuǎn)超以死磕直營(yíng)為主的君亭。

雖然規(guī)模和成長(zhǎng)性略遜于亞朵，但是就十一長(zhǎng)假期間的業(yè)績(jī)彈性而言，君亭可能會(huì)更勝一籌。

“十一”期間，正逢杭州亞運(yùn)盛會(huì)召開(kāi)，超長(zhǎng)假期和亞運(yùn)盛會(huì)的雙重刺激下，杭州期間整體旅游訂單同比增長(zhǎng)超過(guò)5倍，酒店預(yù)訂量同比增長(zhǎng)超過(guò)8倍，是全國(guó)增速最高的城市之一。

從杭州起家的君亭，顯然更為受益。其位于浙江省內(nèi)的酒店收入，在亞運(yùn)會(huì)前就出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。

今年上半年，杭州千越君亭酒店平均可出租客房收入同比上升82%，比 2019年同期增長(zhǎng)42%，寧波歐華君亭平均可出租客房收入同比2022年上升109%，比2019年同期增長(zhǎng)40%，杭州Pagoda君亭設(shè)計(jì)酒店平均可出租客房收入同比上升213%，同比2019年同期上升30%。

本屆杭州杭州亞運(yùn)會(huì)，君亭還是官方接待酒店，公司在杭州及寧波、溫州、金華、紹興、湖州等五個(gè)亞運(yùn)協(xié)辦城市核心區(qū)及賽場(chǎng)周邊有超過(guò)70家酒店、1.2萬(wàn)間客房用于亞運(yùn)接待工作。

按照上半年酒店已售客房平均房?jī)r(jià)計(jì)算，20天的亞運(yùn)會(huì)和亞殘運(yùn)會(huì)時(shí)間，君亭酒店的亞運(yùn)接待收入將達(dá)到1.2億元左右，加上普通旅客的住店收入，君亭酒店在長(zhǎng)期前后不到1個(gè)月的收入，可能會(huì)接近2億元，跟上半年整體營(yíng)收已不相上下。

顯而易見(jiàn)，這次超長(zhǎng)假期里，受雙重利好驅(qū)動(dòng)的君亭酒店，應(yīng)該是所有上市酒店中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最有爆發(fā)力和彈性的一家。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：市值觀察(ID：shizhiguancha)，作者：市值觀察