市值超千億,極兔卻不能放松警惕
作者|王慧瑩 來源|連線Insight(ID:lxinsight)
八年,極兔創(chuàng)下了快遞行業(yè)最快的上市速度。
10月27日,極兔正式在港股掛牌上市,全球發(fā)售3.266億股,發(fā)售價為每股12.00港元,預(yù)計將收取的全球發(fā)售募集資金凈額約為35.279億港元。
極兔方面表示,未來,這些資金將被用于拓展物流網(wǎng)絡(luò)、升級倉儲能力、研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新等方面。
值得注意的是,Aspex Management、博裕資本、D1 Capital、GLP、紅杉、順豐、淡馬錫、騰訊、高瓴這9大現(xiàn)有投資方均作為基石投資者參與本次發(fā)行,認(rèn)購總金額為1.995億美元。
老股東力挺,但資本市場的反應(yīng)不夠熱烈,今日,極兔出現(xiàn)短暫破發(fā),最終收盤價為12港元/股,與發(fā)行價一致,市值為1057.46億港元。
圖源極兔官網(wǎng)
回顧這家物流公司的發(fā)展,極兔猶如一匹黑馬,攪動了快遞市場原本穩(wěn)定的格局。
2015年,極兔誕生于印尼雅加達(dá),八年內(nèi),極兔成為東南亞快遞市場的老大,還將業(yè)務(wù)拓展至中東和南美洲,開始挑戰(zhàn)世界快遞巨頭FedEx、UPS和DHL。
2019年,極兔強(qiáng)勢進(jìn)入中國市場,僅用一年半就將日單量做到超過2000萬。達(dá)到這一目標(biāo),中通用了16年,圓通用了18年,韻達(dá)用了19年,申通則用了25年。
在競爭更加激烈的中國市場,極兔能取得如此成績,要?dú)w功于低價策略和并購策略。靠低價打開市場后,極兔先后收購了龍邦速遞、百世集團(tuán)國內(nèi)快遞業(yè)務(wù),以及順豐旗下的豐網(wǎng)業(yè)務(wù)。
從極兔招股書上看,盡管 2023上半年極兔的財務(wù)狀況在好轉(zhuǎn),但它仍需要更多彈藥繼續(xù)搶市場,在國內(nèi)和海外的硬仗,極兔依然需要打起十二分精神應(yīng)對。
最近幾個月,國內(nèi)物流行業(yè)可謂十分活躍。在極兔登陸港交所之余,順豐、菜鳥相繼官宣赴港上市。同時,面對國內(nèi)市場的激烈競爭,以及電商出海熱潮帶來的新機(jī)遇,出海成為行業(yè)的共識。
可以預(yù)見的是,新機(jī)遇下仍有新挑戰(zhàn),以上市為節(jié)點(diǎn),極兔這只“兔子”不會停止奔跑,行業(yè)的競爭也會升級。下半場,極兔該如何搶到更多的蛋糕,是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
一
財務(wù)指標(biāo)在轉(zhuǎn)好,
極兔會受到資本市場青睞嗎?
極兔敲開了資本市場的大門。
今早9時30分,極兔速遞股票正式開始交易,市值超千億港元。上市后,極兔成為繼順豐、京東物流、中通、申通、圓通及百世后,又一家上市物流企業(yè),目前市值僅次于中通和順豐。
事實上,從極兔一路狂飆式的發(fā)展可以看到,伴隨提升單量、擴(kuò)大市場,極兔的目的很明確,就是上市。2021年開始,關(guān)于極兔上市的消息就被屢次傳出,極兔想要上市的意圖,猶如司馬昭之心。
當(dāng)然,上市不是件容易的事,需要有足夠性感的商業(yè)故事和合適的上市窗口期。直到今年6月,極兔向港交所提交了招股書,把自身的財務(wù)狀況擺在了臺面上。
需要承認(rèn)的是,過去三年,極兔在一路狂奔的路上難免帶來疲憊和陣痛。
招股書顯示,極兔2020年、2021年、2022年營收分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元,期內(nèi)利潤分別為-6.64億美元、-61.92億美元、15.73億美元;經(jīng)調(diào)整虧損分別為4.76億美元、9.1億美元、8億美元;而從經(jīng)調(diào)整EBITDA上看,極兔2020年、2021年、2022年經(jīng)調(diào)整EBITDA分別為-3.21億美元、-5.28億美元、-2.04億美元。
極兔營收情況,圖源極兔招股書
營收翻倍、資本助推,沒有換來極兔的盈利,和居高不下的營業(yè)成本不無關(guān)系。招股書顯示,2020年、2021年和2022年,極兔的營業(yè)成本17.97億美元、53.97億美元和75.38億美元,每年的營業(yè)成本都高于年營收。
在當(dāng)時,這不禁讓市場為極兔捏把汗。好消息在于,10月16日,通過港交所上市聆訊后,極兔再次更新了招股書,更新內(nèi)容主要是2023年上半年的財務(wù)狀況。
根據(jù)招股書,極兔在2023年上半年營業(yè)收入達(dá)到40.3億美元,同比增長18.5%。此外,極兔的虧損在收窄。招股書顯示,2023年上半年極兔非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下經(jīng)調(diào)整凈利潤虧損2.64億美元,同比收窄37%。
值得注意的是,2023年上半年極兔經(jīng)調(diào)整EBITDA為盈利3916.9萬美元,去年同期虧損達(dá)1.39億美元,同比扭虧為盈,這主要由于東南亞業(yè)務(wù)持續(xù)盈利以及中國業(yè)務(wù)虧損明顯收窄。
此外,極兔延續(xù)了此前的增長態(tài)勢。根據(jù)招股書,截至2023年6月30日止六個月,極兔的全球包裹量為79.7億件,較去年同期的68.3億件增長16.7%。
這意味著,極兔整體業(yè)務(wù)的健康度在提高。其中,營業(yè)成本在收入中的占比不斷下降就是個很好的說明。根據(jù)招股書,2022年上半年,極兔的營業(yè)成本在收入中的占比達(dá)到101.9%,到了2023年同期占比下降至95.2%。
另外,極兔的毛利率也在持續(xù)改善。2020年、2021年及2022年,極兔的毛利率分別為-17.0%、-11.2%及-3.7%。截至2023年6月30日止六個月,極兔的毛利率為4.8%。毛利率轉(zhuǎn)正及穩(wěn)步提高反映了極兔全球運(yùn)營的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)及規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
短時間內(nèi)的迅速成長,業(yè)務(wù)向健康的方向發(fā)展,極兔的上市似乎順利成章。在過去八年里,極兔完成9輪融資,累計超過50億美元。這背后,紅杉中國、高瓴資本、淡馬錫、騰訊等知名投資機(jī)構(gòu)都是極兔的“金主”。
八年時間,極兔一路過關(guān)斬將,走到了上市的節(jié)點(diǎn),未來的挑戰(zhàn)也更大。
今天的市場仍記得2015年5月的一個畫面。雅加達(dá)OPPO發(fā)布會上,時任印度西尼亞區(qū)首席執(zhí)行官李杰當(dāng)著臺下上千名經(jīng)銷商的面宣布了一個重磅消息:他要離開OPPO,興辦自己的快遞公司J&T Express(極兔)。
如今,極兔已經(jīng)成為快遞行業(yè)不容忽視的玩家,走到上市是一個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),但上市后要經(jīng)歷資本市場更為嚴(yán)格的審視目光。
今天是極兔上市的第一天,對于極兔的股價表現(xiàn),有知情人士稱,李杰在內(nèi)部講話中提到,短期股價不重要,看好極兔長期的成長性。
面對激烈的競爭,剛上市的極兔在很長一段時間內(nèi)都不能放松警惕,它還是要拿出硬實力,才能得到資本市場的青睞。
二
在中國市場打硬仗,
極兔需要拿出新打法
中國快遞市場硝煙彌漫,不是秘密。
一直以來,國內(nèi)快遞行業(yè)集中度低、頭部效應(yīng)顯著,經(jīng)歷了一輪輪淘汰賽后,形成了“四通一達(dá)+順豐”的穩(wěn)定格局。直到2020年,極兔的加入,給中國快遞市場添了一份變量。
彼時,為了快速爭奪市場份額,極兔在多個地區(qū)都以低于當(dāng)?shù)乜爝f30%-50%左右的價格招攬客戶。
迅速攻城略地,極兔在中國的單量很快就到達(dá)了日均2000萬單。要知道,行業(yè)一般將日均2000萬單視為企業(yè)的生死線。快遞行業(yè)的生意又苦又累,每單不到1元毛利的背后,是每年持續(xù)上百億元的重資產(chǎn)投入。
提升單量的意義不僅在于爭奪市場,更重要的是利用規(guī)模來降低均攤成本,形成良性循環(huán)。
根據(jù)招股書,2022年極兔在中國的包裹量超120.25億件,占有10.9%的市場份額。2020年第四季度至2022年第四季度期間,極兔是中國主要快遞運(yùn)營商中增長最快的一家。截至2023年6月30日,極兔的網(wǎng)絡(luò)在中國覆蓋超過99%的縣城市區(qū)。
這樣成績的背后,離不開極兔的收購策略。面對一個新市場,相比從0到1搭建網(wǎng)點(diǎn),不如直接收購成熟的快遞公司。
2019年,極兔通過收購龍邦速遞,獲得了營業(yè)資質(zhì),此后便迅速在國內(nèi)起網(wǎng);2021年,極兔斥資68億元收購百世集團(tuán)國內(nèi)快遞業(yè)務(wù),一舉進(jìn)入民營快遞行業(yè)前五行列;2023年5月,極兔斥資11.83億元收購順豐旗下主扛經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)的豐網(wǎng)。
伴隨三次收購,極兔的規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)。2020年-2022年,極兔在國內(nèi)的平均單票收入分別為0.23美元、0.26美元、0.34美元;2023年上半年,在國內(nèi)快遞行業(yè)單票收入整體同比下滑4.3%的情況下,極兔僅同比下滑0.03%。
不過,這期間極兔也避免不了燒錢換增長。以2023年上半年為例,極兔在中國市場仍虧損0.45億美元。對于產(chǎn)生巨額虧損的主要原因,極兔稱,一是在中國的業(yè)務(wù)通過打價格戰(zhàn)擴(kuò)大市場份額導(dǎo)致,二是跨境業(yè)務(wù)及2022年擴(kuò)展至新市場導(dǎo)致成本增加,三是收購百世快遞導(dǎo)致成本增加。
不難看出,相比于極兔在東南亞的順暢開局,極兔進(jìn)入中國快遞市場并沒有想象中那么容易。
國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,今年7月快遞業(yè)務(wù)量同比增長11.7%,業(yè)務(wù)收入同比增長6.0%的同時,快遞單票收入為8.84元/件,同比下降5.08%,環(huán)比下降3.37%。很顯然,行業(yè)價格戰(zhàn)還在繼續(xù)。
這和近幾年中國快遞行業(yè)內(nèi)卷加劇不無關(guān)系。而伴隨著多輪并購、洗牌,快遞行業(yè)的競爭已經(jīng)從單純比拼價格,演變成拼服務(wù)。
整個快遞市場,主要分為時效件與電商件兩類。時效件方面,順豐控股建立起壁壘,其他快遞公司很難與其進(jìn)行競爭;而所謂的價格戰(zhàn)、服務(wù)戰(zhàn),都自然集中在了電商件市場。
在電商這個塊大蛋糕有限的前提下,快遞企業(yè)想要拿到更多的電商件,就要面臨用戶對于時效和服務(wù)質(zhì)量的挑剔,這成為中國快遞企業(yè)的比拼的關(guān)鍵。
以往,極兔的服務(wù)質(zhì)量飽受詬病,為了改善這一狀況,極兔自主研發(fā)了涵蓋全業(yè)務(wù)場景的運(yùn)營管理系統(tǒng)——JMS系統(tǒng)。通過JMS,極兔能合理規(guī)劃包裹的線路,配置運(yùn)輸和網(wǎng)絡(luò)資源,管理復(fù)雜的財務(wù)流程,跟蹤和監(jiān)控包裹的全生命周期,確??蛻舻玫絻?yōu)質(zhì)的服務(wù)體驗,區(qū)域代理及網(wǎng)絡(luò)合作伙伴可以簡單、高效地進(jìn)行運(yùn)營管理。
截至2023年上半年,極兔共擁有約8700個網(wǎng)絡(luò)合作伙伴,運(yùn)營265個轉(zhuǎn)運(yùn)中心,超過8400輛干線運(yùn)輸車輛,其中包括4400多輛自有干線運(yùn)輸車輛及約3900條干線路線,以及超過1.86萬個攬件及派件網(wǎng)點(diǎn)。
實際上,早在進(jìn)入中國市場之時,極兔創(chuàng)始團(tuán)隊及投資人就已經(jīng)預(yù)判了中國市場的難度。即便極兔在東南亞市場做得再好,終究是個低水平的競爭,如果能在激烈的中國快遞市場生存下來,就是成功。
如今,極兔證明了自己在中國快遞市場活下來了,但未來,中國快遞市場仍是場難打的硬仗,極兔想要保持優(yōu)勢,需要拿出新的打法。
三
全球化物流戰(zhàn)爭在升級,
極兔如何搶蛋糕?
伴隨互聯(lián)網(wǎng)的全球化趨勢,物流市場的全球化戰(zhàn)爭也再次升級。
在全球化物流競爭中,極兔是個特殊的存在,在藍(lán)海市場訓(xùn)練商業(yè)模型和效率,到紅海市場廝殺,再到開拓新市場,極兔的每一步都在為全球化做準(zhǔn)備。
正如ATM Capital 創(chuàng)始人、極兔的投資者屈田所說,如今快遞公司迎來了全球化機(jī)遇,而極兔是目前唯一一家具備全球化本地配送能力的物流公司。
極兔最近的一個全球化動作發(fā)生在今年6月。彼時,極兔收購豐網(wǎng),據(jù)《晚點(diǎn) LatePost》消息,極兔和順豐的合作不止于此,順豐或?qū)⒁?% - 2%的比例入股極兔全球。這意味著這兩家快遞巨頭或許將以合作形式,開啟全球化之路。
更早之前,國內(nèi)的電商增勢明顯放緩,快遞行業(yè)競爭激烈,天花板觸手可及,為了尋找新增量,極兔把目光投向了快遞“藍(lán)海市場”中東地區(qū)。
極兔在招股書中表示,中東及拉美地區(qū)電商市場快速增長,2018年-2023年的復(fù)合年增長率為27.5%,預(yù)計未來五年的復(fù)合年增長率為22.6%。雖然目前極兔在新市場的市占率尚不高,但由于這些地區(qū)潛在的高增長率,極兔仍寄予厚望。
2022年,極兔進(jìn)入阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、墨西哥、巴西、埃及等國,再一次從零開始搭建快遞的基礎(chǔ)設(shè)施。根據(jù)弗若斯特沙利文資料,極兔為亞洲首家進(jìn)駐沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西及埃及的成規(guī)模的快遞運(yùn)營商。
僅一個月,極兔便成為了沙特第20家跨境清關(guān)與本地派送的牌證合一的正式持牌運(yùn)營機(jī)構(gòu)。與其他“無證上崗”的物流機(jī)構(gòu)拉開了很大的差距。
需要區(qū)分的是,由于地形、人口、風(fēng)俗習(xí)慣等問題,中東快遞市場的本土化是包括極兔在內(nèi)眾多快遞公司的問題。尤其是對于最后一公里的打通,是對物流企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和配送體系的考驗。
為了提升經(jīng)營效率,極兔中東區(qū)域總部落地沙特,本地團(tuán)隊規(guī)模超兩千人,擁有超過1300輛運(yùn)營配送車輛,在沙特核心7大區(qū)建立了倉儲和分撥中心,并采取直營模式。
據(jù)招股書,極兔表示,此次募資的約30%將用于拓寬公司的物流網(wǎng)絡(luò)、升級公司的基礎(chǔ)設(shè)施及強(qiáng)化公司在東南亞和其他現(xiàn)有市場的分揀及倉儲能力及容量;約30%將用于開拓新市場及擴(kuò)大公司的服務(wù)范圍;約30%將用于研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新;剩下約10%將用作一般企業(yè)目的及運(yùn)營資金需求。
除了在全球各地服務(wù)外,極兔還盯上了跨境電商零售市場,這一市場的發(fā)展同樣會帶動跨境物流的發(fā)展。根據(jù)極兔招股書援引弗若斯特沙利文的資料,全球跨境物流市場預(yù)計2013年-2017年的復(fù)合年增長率為10.5%。
物流全球化的競爭不僅局限于物流本身,更是對產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈全球化的考驗。在眾多挑戰(zhàn)之下,極兔守住自身優(yōu)勢的同時,更要先補(bǔ)齊短板。
本質(zhì)上,離開“大本營”東南亞,每到一個新市場,就相當(dāng)于重新創(chuàng)業(yè)。參考極兔在東南亞的打法,抓住當(dāng)?shù)仉娚膛d起的風(fēng)口,注重運(yùn)營效率和服務(wù),有助于其搶到更多市場蛋糕。而想要進(jìn)行本地化經(jīng)營,物流基礎(chǔ)建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)投資、售后服務(wù)保障等各個環(huán)節(jié),都是對資金、精力和戰(zhàn)略上的考驗。
編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號:連線Insight(ID:lxinsight),作者:王慧瑩
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專注于中國各行業(yè)市場分析、未來發(fā)展趨勢等。掃一掃立即關(guān)注。