當(dāng)華為成為友商，應(yīng)該學(xué)李想的不止何小鵬

作者|劉星志 來源|盒飯財經(jīng)(ID：daxiongfan)

“內(nèi)部面對華為的心態(tài)是統(tǒng)一的：80%是學(xué)習(xí)，20%是尊敬，0%是抱怨。”

相比何小鵬與余承東在AEB上的激辯，選擇不和華為吵架的李想，在三季度財報會上進一步向華為釋放善意，“作為一家初創(chuàng)企業(yè)，在邁入1000億元收入規(guī)模的時候，遇到一家實現(xiàn)過近萬億元收入規(guī)模的科技榜樣，我們感到非常幸運和興奮，這是我們的真實心態(tài)。”

主動避戰(zhàn)一方面是由于問界強勢回歸，理想需要暫避鋒芒，另一方面，隨著理想銷量節(jié)節(jié)攀升，有關(guān)技術(shù)路線和產(chǎn)品的質(zhì)疑聲逐漸減弱，李想也沒有必要在微博上“大殺四方”了。

當(dāng)下，理想可能是比亞迪以外活得最滋潤的國內(nèi)車企。11月9日，理想汽車公布2023年第三季度財報。三季度，理想營收346.8億元，同比增長271.2%，創(chuàng)歷史新高，同期經(jīng)營利潤和凈利潤分別為23.4億元和28.1億元，實現(xiàn)連續(xù)四個季度盈利。

值得注意的是，理想三季度毛利率達到22%，遠超特斯拉的17.9%，只比比亞迪低0.1個百分點，

這不僅是理想的勝利，也是增程式這一技術(shù)路線的勝利。盡管增程式是“過渡技術(shù)”早就是行業(yè)共識，但其生命周期之持久顯然超出了行業(yè)預(yù)期。

今年1月，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國增程式電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》預(yù)測，2025年增程式電動汽車銷量有望突破50萬輛。根據(jù)36氪爆料，理想2024年規(guī)劃銷量將達到80萬輛，其中絕大部分是增程式電動車。

增程式提振銷量的另一個范本是問界新M7。理想發(fā)布財報的同一天，余承東在華為智慧出行解決方案發(fā)布會上透露，問界新M7系列上市50天，累計大定已達8.6萬輛。

在增程=銷量的現(xiàn)實面前，其他車企選擇打不過就加入。曾辟謠研發(fā)增程式的小鵬推出了增程式飛行汽車；比亞迪旗下的高端品牌仰望U8沒有使用DMI，而是擁抱增程式；姍姍來遲的小米汽車，在首款純電汽車還未正式發(fā)布之際，就被爆出組建增程式研發(fā)團隊的消息。始于理想的增程式風(fēng)暴，正席卷車圈。

01

理想是當(dāng)之無愧的年度“黑馬”。

從交付量來看，今年三季度，理想累計交付新車105108輛，同比增長296.3%，月交付量在35000輛上下。到了10月，理想交付量40422輛，突破40000大關(guān)，是小鵬的2倍，蔚來的2.5倍。

截至10月31日，理想全年交付累計284647輛。接下來，理想將挑戰(zhàn)11月4.5萬輛、12月5萬輛的目標，倘若實現(xiàn)，理想全年交付量將達到38萬輛，遠超年初制定的30萬輛目標。

這還是目標下調(diào)后的結(jié)果。今年年初，理想團隊給出36萬輛的全年交付目標，在考慮到經(jīng)濟形勢問題，以及組織結(jié)構(gòu)調(diào)整可能帶來的增長停滯，李想力排眾議，將目標下調(diào)至30萬輛。“我最近每天都在拼命錘自己的胸口，今年唯一沒聽團隊的就是全年目標。”李想在微博表示。

在李想的“錯誤指揮”下，理想遇到了和特斯拉首次實現(xiàn)全年盈利時同樣的煩惱——產(chǎn)能不足。“這兩個季度，因為一個錯用一票否決權(quán)的白癡，活活累死供應(yīng)鏈團隊，拼命地追供應(yīng)量。”李想表示。

此外，11月9日晚的財報電話會上李想表示，之前遇到的供應(yīng)瓶頸問題都已經(jīng)順利解決了，理想在北京和常州有兩個生產(chǎn)基地，常州生產(chǎn)基地有三條產(chǎn)線來生產(chǎn)L6、L7、L8、L9。“理想的產(chǎn)能可以滿足未來兩年的銷售目標。”

強勁需求加持下，理想各項財務(wù)指標也全線走高。

三季度，理想錄得346.8億元的季度營收，前三季度累計營收821.2億元，隨著四季度交付量進一步提高，全年營收破千億板上釘釘。

值得注意的是，在一只腳邁進千億俱樂部之際，理想保持了超20%的毛利率。三季度理想汽車業(yè)務(wù)毛利率22.0%，目前理想和特斯拉之間的毛利率差距已經(jīng)從二季度2.6個百分點擴大到三季度4.1個百分點。

營收、利潤雙雙大漲的理想，現(xiàn)在最愁的可能是錢怎么花。三季度，理想自由現(xiàn)金流132.2億元，現(xiàn)金儲備也從737.7億提升至885.2億。

雖然在規(guī)模上，理想與第一梯隊的比亞迪等車企還有不小的距離，但從盈利能力上看，理想的利潤率與比亞迪旗鼓相當(dāng)，凈利潤超過了廣汽?？梢哉f，理想和比亞迪，是今年活得最滋潤的兩家國內(nèi)車企。

值得注意的是，這兩家車企的重心，都不是純電車型。DM車型占據(jù)比亞迪銷量的半壁江山，理想則是All in增程式，全部銷量都來自增程式車型。反觀純電陣營，特斯拉國內(nèi)市場增速疲軟，新勢力中的小鵬、蔚來仍持續(xù)虧損，為了降本，“輕易不裁員”的李斌剛剛砍掉了蔚來10%的崗位。

02

財報發(fā)布當(dāng)天，李想連發(fā)兩條微博，為增程式站臺。

“中國自主品牌，還在堅持多檔PHEV的車企，會在未來一兩年都轉(zhuǎn)換成增程式的技術(shù)路線。這個判斷可以2025年來驗證。”李想在微博上說。

隨后的微博里，李想開始向李書福、魏建軍兩位車圈老前輩“帶貨”。“我認為長城系和吉利系都會轉(zhuǎn)向增程式路線。”

李想的信心，不僅來自自家汽車的銷量大漲，還有增程式在內(nèi)的混動車型整體增速的走高。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，今年1-8月，混動車型銷量同比增長89.6%，遠高于同期純電車型的19.7%。

實際上，自新能源起勢開始，關(guān)于增程式和純電兩種技術(shù)路線孰優(yōu)孰劣的爭論就持續(xù)不斷。

在很長一段時間里，增程式的擁躉都只有李想一人，反對者中除了一部分新勢力，甚至還有傳統(tǒng)車企。

何小鵬曾對外透露，小鵬研究過增程路線，但最終放棄，原因是內(nèi)部認為該路線會很快被淘汰；李斌則認準了純電路線，不做折返跑；大眾中國前CEO馮思瀚更是直接炮轟增程式是一種“糟糕的解決方案”，是幾年前他們就放棄的“落后技術(shù)”。

但增程式汽車在國內(nèi)的生命力遠超何小鵬等人的預(yù)期，這一“糟糕解決方案”的銷量節(jié)節(jié)攀升，反倒是由于純電車型銷量不振，上任不到三年的馮思瀚被大眾撤換。

尤其是在“價格戰(zhàn)”愈演愈烈的當(dāng)下，增程式路線的成本優(yōu)勢，正成為國內(nèi)車企應(yīng)對激烈市場競爭的武器。

與其他插混車型相比，增程式汽車的結(jié)構(gòu)更為簡單，技術(shù)實現(xiàn)難度更低，供應(yīng)鏈管理也更容易；而與純電車型相比，增程式電動車電池容量小，成本也就更低。

除了車輛本身以外，不論是充電還是換電，走純電路線的車企都要在補能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面投入大量資源，進一步拉高著運營成本。

而在消費端，增程式超長的續(xù)航里程、更高的性價比等因素疊加，擊穿了消費者的心理防線。

“價格戰(zhàn)”無疑也為增程起勢添了一把火。車企進入“價格戰(zhàn)”階段，意味著汽車行業(yè)整體供過于求，走向買方市場階段。換言之，當(dāng)下的市場走勢由用戶決定，用戶愿意買單的技術(shù)，才是“先進技術(shù)”。

增程路線的優(yōu)勢因此開始凸顯。增程車型既可以將電池上省下的成本用在內(nèi)飾、懸掛等配置上，在用戶體驗上與同價位段產(chǎn)品拉開差距，退則可以大幅降價，同時保持健康的毛利率。今年8月起，理想推出最高3.1萬元的優(yōu)惠政策，但促銷帶來的增量，讓理想三季度毛利率不降反升。

03

隨著理想銷量攀升，問界新M7不到兩月大定超8.6萬輛，越來越多車企選擇加入增程式陣營。

動作最快的是零跑和長安。去年底，長安深藍CEO鄧承浩表示，不論是PHEV（插混）還是REEV（增程式），未來十年甚至更長都大有可為。今年4月，零跑增程版本C11上市，次月銷量隨即破萬；長安深藍增程版上市后，在該車系銷量占比達到八成。

隨著增程起勢，競爭不可避免，投資者對理想未來業(yè)績的焦慮也在加劇。

在三季報發(fā)布后的電話會上，華為和問界被反復(fù)提及。對此李想直言，當(dāng)下華為和理想的產(chǎn)品形成了競爭。

目前，問界M系列是理想L系列最直接的競爭對手，而天風(fēng)國際證券分析師郭明錤在今年8月透露，華為正與江淮汽車合作開發(fā)百萬級MPV，或?qū)⑴c理想MEGA形成競爭。

面對華為，一向懟天懟地的李想一直是“學(xué)生”姿態(tài)。今年6月，理想在微博上列出了自己學(xué)習(xí)華為的一長串書單；問界上市后，理想內(nèi)部秋季戰(zhàn)略會上，華為代替比亞迪，成為理想的頭號對手。

理想內(nèi)部從上到下如臨大敵的情緒也反映在了股價上。在公司業(yè)績不斷突破新高背景下，理想股價在8月觸頂后持續(xù)走低，10月底才開始反彈。

而與此同時，A股“華為線”公司在過去兩個月股價則持續(xù)走高。10月19日，江淮汽車公告宣布，擬以掛牌方式轉(zhuǎn)讓兩家與蔚來合作的工廠，由此，市場對“華為和江淮汽車合作”預(yù)期升溫，江淮股價連續(xù)四個漲停。

面對投資者的擔(dān)憂，理想汽車銷售與服務(wù)副總裁鄒良軍在電話會上回應(yīng)稱：“頭部車企的集中效應(yīng)會越來越明顯，相信已經(jīng)積累的用戶基礎(chǔ)和市占率，會在之后愈加激烈的市場份額競爭中，支持理想汽車的交付量和市場份額繼續(xù)提升。”

可以預(yù)見的是，乘著增程式東風(fēng)，理想業(yè)績將維持上漲勢頭，但隨著華為、小米等競爭對手入局，理想的市場份額、毛利率等指標將迎來新的挑戰(zhàn)。

除競爭對手以外，投資者關(guān)注的第二大問題，是公司的純電戰(zhàn)略。

由于理想L系列今年的熱銷，投資者普遍不擔(dān)心家族新成員L6的前景，而是將目光放在了明年即將發(fā)售的幾款純電車型上。其中，號稱“50萬以上銷量第一”的理想旗艦MPV車型MEGA將在年底發(fā)布，明年2月開啟交付。

這意味著，理想即將開啟增程和純電并行的“雙線作戰(zhàn)”，李想一面要繼續(xù)為增程式站臺，一面又要宣傳自家純電產(chǎn)品技術(shù)的先進性。財報電話會上就有投資者提問稱，如何平衡技術(shù)領(lǐng)先性和消費者認知的關(guān)系。

對此，李想表示，公司純電車型將堅持三個原則：“充電的突破”（充電速度和充電基礎(chǔ)設(shè)施）、“空間的突破”（理想所有產(chǎn)品都將做到同級空間最大）、“造型的突破”（堅持把未來幾十年后的設(shè)計放到現(xiàn)在，突破各級別車型設(shè)計風(fēng)格）。

短期來看，吃到增程式第一波紅利的理想現(xiàn)金流充裕，但隨著其產(chǎn)品線擴張，經(jīng)營復(fù)雜度提升，充電設(shè)施等方面的投入也將加大。用錢的地方越來越多，加上越來越激烈的競爭，理想的資源分配和運營能力即將面臨考驗。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：盒飯財經(jīng)(ID：daxiongfan)，作者：劉星志