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你想象不到,巴菲特有多懂化妝品

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20 錦緞 ? 2023-12-14 09:22:16  來源:錦緞 E1851G0

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(圖片來源:攝圖網(wǎng))

作者|李偏偏 來源|錦緞(ID:jinduan006)

2012年,股神巴菲特他老人家的伯克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway),完成了一筆交易,收購了一家名為Lipotec的西班牙公司。

Lipotec創(chuàng)始人是兩位化學家——Jose Maria Garcia Anton博士和 Antonio Parente博士。他們于1987年創(chuàng)立了Lipotec。

對于絕大多數(shù)公眾而言,Lipotec從來不是一家視野內(nèi)的公司。但對全球化妝品行業(yè)而言,它的出現(xiàn),改變了很多人的命運。

Lipotec的貢獻在于,它研發(fā)出了一種抗皺化學原料——六勝肽(乙?;?8)。

可以這么說,六勝肽及其后續(xù)族系,是諸多化妝品產(chǎn)業(yè)大佬的財富密碼。僅就中國本土公司而言,它亦撐起了“A股化妝品一哥”的半壁江山。

01

七年十倍的殺手锏

相比這兩年A股玻尿酸賽道幾位當紅炸子雞,珀萊雅的輿論熱度并不甚高。但這不妨礙這個本土化妝品第一股悶聲發(fā)大財。

2023年度雙十一期間,珀萊雅銷量超過歐萊雅雅詩蘭黛等一線國際大牌美妝,斬獲天貓、抖音美妝行業(yè)第一。

其中,扛鼎銷量的中堅力量,是其大單品:紅寶石面霜與雙抗精華。

這兩款產(chǎn)品主打的功效是抗衰。抗衰,也是支撐珀萊雅八成業(yè)務營收的核心邏輯:上市7年,股價翻10倍,“抗衰”二字居功至偉。

節(jié)約不簡單的估值邏輯里,六勝肽笑而不語。

上面提到的銷量最高的紅寶石面霜,核心原料成為即六勝肽。 從2020年發(fā)布第一版本,一路圍繞這一核心原料成分升級,讓珀萊雅在資本市場內(nèi)外大殺四方:

·2020年 紅寶石系列1.0,核心成分為六勝肽-8(乙?;?8,以下簡稱六勝肽-8);

·2022年 紅寶石面霜2.0,核心成分為六勝肽-1(乙?;?1,以下簡稱六勝肽-1);

·2023年 紅寶石面霜3.0,核心成分為環(huán)肽-161、亞麻籽環(huán)肽。

能讓萬千太太小姐趨之若鶩,扛著一家十年前還被認為有著山寨感的土味化妝品公司,7年10倍,坐實“A股化妝品”一哥名號,這六勝肽,確實有點東西。

02

六勝肽由來與原理

我們知道,面部皮膚皺紋產(chǎn)生的主因來自于肌肉痙攣,而肌肉痙攣機理在于神經(jīng)元的預熱效應,部分學者認為,這很大程度原因在于大量的SNARE蛋白復合體(可溶性 N-乙基馬來酰亞胺敏感因子激活蛋白受體)。

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圖:乙?;?8通過抑制神經(jīng)遞質(zhì)的釋放來減弱肌肉收縮,來源:公開網(wǎng)絡

2002年,擁有雙化學博士創(chuàng)始人的Lipotec公司找到解法,他們參照SNARE蛋白復合體中的SNAP-25的結(jié)構(gòu),合成了一種小分子活性肽——乙?;?8,即六勝肽。

六勝肽的抗衰機制在于,滲透進皮膚混入SNARE復合體中,通過減少SNARE蛋白質(zhì)合成,來抑制了乙酰膽堿的運輸和釋放,從而削弱神經(jīng)傳遞,且原料濃度ppm(百萬分之一)就可達到減少皮膚收縮和抗拒皺紋的目的。

業(yè)內(nèi)機構(gòu)Blanesmira曾發(fā)布研究稱,健康女性志愿者使用含有50mg/kg的乙?;?8的乳劑治療30天后,進行皮膚形態(tài)學分析,皺紋深度平均減少30%。

接下來具體講講六勝肽的化學機理:

六勝肽與大多數(shù)多肽的合成工藝一樣,采用固相合成技術(shù)(羅伯特·梅里菲爾德于1963年發(fā)明)。

勝肽與氨基酸和蛋白質(zhì)一樣,都是生物分子。氨基酸是構(gòu)成肽和蛋白質(zhì)的基本單位,多個氨基酸通過肽鏈相連就形成了勝肽,最后多個勝肽構(gòu)成蛋白質(zhì)。

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圖:氨基酸、多肽、蛋白質(zhì)關(guān)系,來源:公開網(wǎng)絡

勝肽的命名原則是幾個氨基酸就叫幾肽,前文提到的六勝肽就含有六個氨基酸。勝肽通過氨基酸多少可以分為寡肽(2-10個)和多肽(11-50個),其中寡肽因為分子量小易吸收且作為蛋白質(zhì)合成物之一具備低刺激性,成為抗老三劍客(A醇、玻色因、勝肽)之一。

通過美修大數(shù)據(jù)搜索關(guān)鍵詞勝肽,引出的產(chǎn)品就有超3.6萬多條結(jié)果。

值得注意的是,勝肽家族極其龐大,不同勝肽作用機制大不相同,按照它們在護膚品中的功能可以分為三種:

·信號肽:激活目標細胞內(nèi)特定的信號轉(zhuǎn)導通路,促成膠原蛋白合成,主打抗老、美白、美黑等。

·載體肽:充當運輸?shù)慕巧?,負責傳送一些有利抗氧化和抗衰老的金屬離子,比如錳、銅。可促進膠原蛋白和彈性膠原蛋白的合成,主打修復和抗老。

·神經(jīng)遞質(zhì)抑制肽:抑制特定的信號傳導通路減少神經(jīng)信號傳遞,避免精神肌肉過度收縮,從而達到防止動態(tài)表情紋的目的,市面上流行的品類包括類蛇毒肽、芋螺毒肽、紅蝎毒素、乙?;?8等,珀萊雅應用的六勝肽也屬于此類。

目前,從勝肽原料供給側(cè)看,歐美公司仍是研究開發(fā)最為活躍的地區(qū),也是原料技術(shù)進步的主要推手。據(jù)肽研社數(shù)據(jù)顯示,歐洲是美容肽最大的生產(chǎn)地區(qū),約占35%,其次是北美和中國,分別占32%和18%。

回歸到我國本土原料供應商陣營,當前乙?;?8供應商較多,主要包括浙江湃肽生物、華拓生物、湖北博杰生物、杭州固拓生物等。特別是國產(chǎn)乙?;?8,純度已達到99.8%,其在成本、純度、規(guī)模方面的競爭優(yōu)勢越來越明顯——這也為未來幾年本土化妝品品牌持續(xù)崛起,提前埋好了伏筆。

03

第二熱門抗衰原料

2012年,Lipotec被伯克希爾·哈撒韋收購后,創(chuàng)始人JoseMariaGarcia Anton博士另起爐灶,創(chuàng)立了新公司:LIPOTURES.L,并于2019年推出升級版的六勝肽-1。

也就是這一年起,珀萊雅與LIPOTURES.L建立合作關(guān)系,市值一路起飛。

從珀萊雅紅寶石產(chǎn)品的成分表中,可以清晰的看到,迄今為止,通過對六勝肽結(jié)構(gòu)的修飾和優(yōu)化,產(chǎn)品發(fā)生了兩次技術(shù)迭代:

· 初代:珀萊雅和LIPOTURES.L自2019年產(chǎn)生合作關(guān)系,2020年珀萊雅紅寶石精華采用六勝肽-8;

· 升級:2019年LIPOTURES.L推出活性更高、功效更強的六勝肽-1,對應地2022年紅寶石面霜2.0升級為六勝肽-1,珀萊雅與LIPOTURES.L也從單純的技術(shù)合作演變?yōu)橥顿Y入股;

· 演變:2023年紅寶石面霜3.0的環(huán)肽則是六勝肽首尾相連構(gòu)成環(huán)狀,進而在穩(wěn)定性和滲透性上再次升級。

經(jīng)過兩次更新?lián)Q代,紅寶石面霜價格從259元/50g上漲到359元/50g,但對比雅詩蘭黛線雕精華的980元/50ml也還算平價線——不得不說,女人的錢還是好賺。

但說到底,珀萊雅能把六勝肽添加到平價護膚品中,除了與原料供應商關(guān)系密切外,更重要的原因還是在原料供給側(cè)已經(jīng)形成成熟的產(chǎn)業(yè)鏈條:

經(jīng)過20年的演變,目前六勝肽在化妝品中的應用已經(jīng)較為普遍,初代-升級-演變版本的六勝肽普及度呈現(xiàn)金字塔形狀。

據(jù)美修大數(shù)據(jù)顯示——

1)第一代普及度最高:中國化妝品市場已注冊的含有六勝肽-8的產(chǎn)品數(shù)量約1.4萬件,截至2022年底,六勝肽-8在備案的抗衰成分榜排第二,目前應用的品牌包括海藍之謎、優(yōu)時顏、韓后等;

2)第二代普及度次之:注冊的含有六勝肽-1的產(chǎn)品約7000件,目前應用的品牌包括璦爾博士、夸迪、珀萊雅等。

3)環(huán)肽應用較窄:已注冊的含有環(huán)肽-161的產(chǎn)品有3個,目前備案使用的品牌僅珀萊雅,因此,這是紅寶石面霜3.0的核心賣點。

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圖:2022年抗衰產(chǎn)品備案情況,來源:美修大數(shù)據(jù)

實際上,默克、Lipotec在幾年前就在國外申請了環(huán)肽,但因為中國化妝品備案目錄沒有覆蓋,走新原料審批流程過于復雜而在應用端被擱置。

也就是說,珀萊雅的環(huán)肽-161,相當于在中國市場跑贏了它的同僚們一個身位,的確具備更高等級技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢。

不過必須指出的是,化妝品原料本質(zhì)是精細化工,向來不存在壟斷壁壘。因此,未來環(huán)肽能否成為下一個普遍且主流的抗衰活性成分,大概率只是時間問題。一旦供給側(cè)放量,價格戰(zhàn)不可避免。

也就是說,珀萊雅要守住自己“A股化妝品一哥”的寶座,所面臨的挑戰(zhàn)亦是極為現(xiàn)實的。其未來市值天花板能否繼續(xù)掇升,很大程度仍取決于在原料成分側(cè)能否繼續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先。

04

最后的弦外之音

是為結(jié)語,說點弦外之音。

本文作為我們化妝品系列研究的最新一篇,選擇了一個冷門角度:原料。這在投資者群體內(nèi),實際并非特別主流的公司追蹤視角。

但選擇這樣做的原因,實質(zhì)還是從產(chǎn)業(yè)第一性出發(fā):化妝品的本質(zhì)是精細化工。如何在精細化工——也就是核心原料的基底上,實現(xiàn)清潔、保護、抗衰老、美容修飾的更優(yōu)化,又是所有化妝品公司商業(yè)模式的第一性。

但太陽底下沒有太多新鮮事。無論是油脂、肽、烴、粉質(zhì)、活性劑或是其他化合物,一旦實現(xiàn)了規(guī)模化供給,第二天的市場上,就會出現(xiàn)N個品牌開始售賣。這也是化妝品這個行業(yè),各位重視品牌,重視包裝,重視故事營銷,重視導購(KOL)的重要原因——差異化的護城河極難建立。

這就意味著,沒有對原料及技術(shù)工藝的敏銳性,在二級市場投資化妝品賽道無異于盲人摸象,很容易掉入線性推演的陷阱。

因此對于原料、技術(shù)工藝的追蹤,實質(zhì)理應成為新時期我們對大消費賽道覆蓋的主要著力點——否則,我們真想象不到,巴菲特他老人家有多懂化妝品。

編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號:錦緞(ID:jinduan006),作者:李偏偏 

本文來源錦緞,內(nèi)容僅代表作者本人觀點,不代表前瞻網(wǎng)的立場。本站只提供參考并不構(gòu)成任何投資及應用建議。(若存在內(nèi)容、版權(quán)或其它問題,請聯(lián)系:service@qianzhan.com) 品牌合作與廣告投放請聯(lián)系:0755-33015062 或 hezuo@qianzhan.com

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