中國(guó)首富，又賺了把快錢

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|市值觀察 來源|市值觀察(ID：shizhiguancha)

臨近年底，A股市場(chǎng)波瀾不興，但自12月15日以來，A股疫苗龍頭萬泰生物狂拉3次漲停，8個(gè)交易日股價(jià)暴漲超過60%，市值增長(zhǎng)近400億。

最近3年連續(xù)問鼎中國(guó)首富的鐘晱晱，作為實(shí)控人持有萬泰生物73%的股份，此番暴漲其身家再增近300億元，成為低迷行情中為數(shù)不多的贏家。

01

領(lǐng)跑千億賽道

萬泰生物股價(jià)暴漲，源于九價(jià)HPV疫苗的超預(yù)期進(jìn)展。

在近日與投資者的交流中，萬泰生物表示，公司九價(jià)HPV疫苗III期主臨床試驗(yàn)V8期訪視的現(xiàn)場(chǎng)工作已完成，正在進(jìn)行標(biāo)本檢測(cè)工作。由于公司之前已有二價(jià)HPV疫苗，九價(jià)HPV疫苗可以按照迭代疫苗政策進(jìn)行上市申報(bào)。

這意味萬泰生物的九價(jià)疫苗有可能大幅縮短上市時(shí)間，如果一切順利，最快有望在2024年下半年就實(shí)現(xiàn)上市。

資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)九價(jià)疫苗的期待如此之高，并非沒有緣由。

目前，中國(guó)市場(chǎng)上用于宮頸癌預(yù)防的HPV疫苗總共有5種，只有默沙東一家擁有九價(jià)疫苗，2種國(guó)產(chǎn)疫苗分別來自萬泰生物和沃森生物，都是二價(jià)疫苗。

由于二價(jià)疫苗只能覆蓋2種HPV病毒，今年以來在銷量和價(jià)格上都開始出現(xiàn)大幅下滑。

今年上半年，萬泰生物的二價(jià)疫苗銷量?jī)H突破千萬支，比去年同期下降了50%以上，今年7月，萬泰生物以116元/支的價(jià)格中標(biāo)廣東省HPV疫苗采購(gòu)項(xiàng)目，比之前的價(jià)格也大降近70%。

與之相比，九價(jià)疫苗能夠覆蓋9種HPV病毒，預(yù)防90%誘發(fā)宮頸癌病毒的感染，是規(guī)格最高、研發(fā)難度最大的疫苗品種，其價(jià)格和市場(chǎng)需求也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過二價(jià)疫苗。

今年上半年，默沙東九價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)1468萬支，同比增長(zhǎng)了57.85%，由于九價(jià)疫苗的適用人群已拓展到9歲至45歲的女性，更多女性開始轉(zhuǎn)向效果更好的九價(jià)疫苗。

盡管默沙東的九價(jià)疫苗為1298元/支，幾乎是萬泰二價(jià)疫苗的10倍，但是在國(guó)內(nèi)一直處于供不應(yīng)求狀態(tài)。憑借九價(jià)疫苗的壟斷地位和超高價(jià)格，默沙東占據(jù)了中國(guó)HPV疫苗90%的市場(chǎng)份額，而默沙東疫苗的國(guó)內(nèi)獨(dú)家代理商智飛生物，近年來的業(yè)績(jī)股價(jià)更是漲到天際。

在消費(fèi)趨勢(shì)和價(jià)格差距的刺激之下，國(guó)內(nèi)藥企研發(fā)九價(jià)HPV疫苗研發(fā)的熱情高漲，其中有萬泰生物和沃森生物等5家企業(yè)相關(guān)疫苗產(chǎn)品進(jìn)入III期臨床階段。此次萬泰生物披露的研發(fā)信息表明，公司很有可能在激烈競(jìng)爭(zhēng)中勝出，獲得國(guó)內(nèi)首支九價(jià)HPV疫苗的上市批文。

按照最新規(guī)定，目前國(guó)內(nèi)有3億多適齡群體，按照10%左右的3針接種率，九價(jià)疫苗的遠(yuǎn)期市場(chǎng)規(guī)?？赡艹^1000億。而萬泰生物的九價(jià)疫苗上市后，價(jià)格預(yù)計(jì)在1000元左右，相比進(jìn)口產(chǎn)品有300元的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，可能會(huì)快速擠占默沙東的市場(chǎng)份額，公司業(yè)績(jī)的想象空間極大。

事實(shí)上，國(guó)產(chǎn)疫苗的進(jìn)口替代效應(yīng)，在二價(jià)疫苗上市后就表現(xiàn)得非常明顯。

今年前三季度，國(guó)內(nèi)二價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)共333批次，其中萬泰生物、沃森生物分別獲得批簽發(fā)301批次、24批次，葛蘭素史克8批次。國(guó)產(chǎn)疫苗更高的性價(jià)比，讓進(jìn)口產(chǎn)品的市場(chǎng)份額被極大壓縮。

市場(chǎng)對(duì)于萬泰生物的上市前景、以及對(duì)默沙東疫苗的沖擊，顯然有充分預(yù)期。

萬泰生物九價(jià)疫苗最新進(jìn)展公布之后，智飛生物股價(jià)大跌超過10%。昔日的A股疫苗之王，依靠代理而躺贏的好日子可能不多了。

▲來源：同花順

02

醫(yī)藥版圖

2001年，鐘晱晱控股的養(yǎng)生堂收購(gòu)萬泰生物95%股份，這筆交易只花了不到2000萬，日后卻成為鐘晱晱另一個(gè)重要財(cái)富增長(zhǎng)極。

彼時(shí)的萬泰生物，主要還是做體外診斷試劑，涉及艾滋病毒（HIV）、乙肝病毒（HBV）等，在行業(yè)中的存在感并不高。

鐘晱晱接手后，開始把業(yè)務(wù)重點(diǎn)向疫苗方向轉(zhuǎn)型，2003年主導(dǎo)了HPV二價(jià)疫苗的研發(fā)。

HPV疫苗是預(yù)防宮頸癌的最有效手段，宮頸癌因此成為第一個(gè)可以通過疫苗接種提前預(yù)防的癌癥。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，HPV疫苗的接種率平均在60%以上，但是我國(guó)HPV疫苗接種率不高，2020年前還在3%以下。

巨大的差距，意味著巨大的提升空間和市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

2019年12月30日，萬泰生物二價(jià)HPV疫苗獲得中國(guó)藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)、世界第四個(gè)預(yù)防宮頸癌產(chǎn)品。

二價(jià)HPV疫苗的上市，成為萬泰生物業(yè)績(jī)起飛的催化劑。

2019年-2022年，萬泰生物的營(yíng)收從11.84億增長(zhǎng)111.85億，漲了近10倍，其中疫苗的營(yíng)收占比從30%以下增長(zhǎng)到75.9%，貢獻(xiàn)了絕大部分營(yíng)收增量。

主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向疫苗之后，公司的盈利能力更是大幅提升。

2019年到2022年，萬泰生物凈利潤(rùn)從2.09億增長(zhǎng)到2022年的47.36億，漲了20多倍，其中疫苗產(chǎn)品貢獻(xiàn)了近80%的利潤(rùn)。在醫(yī)藥行業(yè)中，疫苗的毛利率是最高的，萬泰生物疫苗業(yè)務(wù)毛利率更是達(dá)到了93.99%，跟醫(yī)美行業(yè)類似，比茅臺(tái)還要高。

▲來源：同花順

業(yè)績(jī)的起飛，帶來了股價(jià)的爆發(fā)。萬泰生物的市值從上市之初的40億左右，漲到了1800億，增長(zhǎng)超過40倍，為鐘晱晱登頂首富寶座加上了新的籌碼。

如今，二價(jià)疫苗紅利雖然已逐漸褪去，但是萬泰生物在九價(jià)疫苗的最新進(jìn)展，以及疫苗行業(yè)的廣闊市場(chǎng)空間，仍然在續(xù)寫著鐘晱晱醫(yī)藥版圖的財(cái)富故事。

03

財(cái)富密碼

鐘晱晱在杭州市文聯(lián)的家屬大院長(zhǎng)大，幼時(shí)和馬云是上下樓鄰居。兩人的父親，據(jù)說是杭州文聯(lián)的同事。

和馬云一樣，鐘晱晱也是高考失意的文科生。兩次高考落榜后，馬云在第三次高考被杭州師范學(xué)院英語系錄取，而鐘晱晱沒有再次堅(jiān)持，選擇了浙江“電大”中文系。

與馬云不同的是，鐘晱晱不愛拋頭露面，不愛高談闊論，似乎沒有宏大的產(chǎn)業(yè)愿景，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)也不熱衷，他的成功，在中國(guó)富豪圈內(nèi)堪稱異類。

過去20年，中國(guó)首富大都來自房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)圈，依靠傳統(tǒng)實(shí)體產(chǎn)業(yè)成為中國(guó)首富并多次蟬聯(lián)的，除了鐘晱晱之外，絕無僅有。

從創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷來看，鐘晱晱喜歡四處尋找各種傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，種過蘑菇、養(yǎng)過蝦、甚至還做過保健品，但是始終對(duì)房地產(chǎn)敬而遠(yuǎn)之，即使在地產(chǎn)暴利的年代，他也沒有涉足過房地產(chǎn)。

鐘睒睒說，產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向讓90%的企業(yè)家去做房地產(chǎn)，我也動(dòng)過心，但是我沒有去做。一是因?yàn)槲业男愿窭餂]有阿諛奉承的習(xí)慣，我不喜歡打交道，不喜歡喝酒，所以我做不成房地產(chǎn)，二是因?yàn)橘Y本導(dǎo)致的房地產(chǎn)泡沫，會(huì)讓中國(guó)的經(jīng)濟(jì)未來會(huì)承擔(dān)相當(dāng)大壓力，所以我不能做房地產(chǎn)。

最近幾年，不少地產(chǎn)企業(yè)陷入債務(wù)困境，互聯(lián)網(wǎng)公司也面臨行業(yè)變局，只有低調(diào)的鐘晱晱保持著穩(wěn)健的財(cái)富地位。

2020年，農(nóng)夫山泉和萬泰生物相繼上市，鐘晱晱此后三年連續(xù)問鼎中國(guó)首富，個(gè)人身家一度突破了6000億，位列世界第六富豪，刷新了中國(guó)富豪世界排名的新高。

更重要的是，鐘晱晱不像地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)富豪那樣只是紙上富貴，他從來不缺現(xiàn)金流，過去幾年，僅農(nóng)夫山泉就為鐘晱晱帶來了超過200億的分紅。

與房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)相比，消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)或許缺乏短期暴富機(jī)會(huì)，但是長(zhǎng)期成長(zhǎng)性極強(qiáng)、周期性極弱、現(xiàn)金流極好，政策面也相對(duì)友好，專注于兩個(gè)黃金賽道的行業(yè)布局，才是中國(guó)首富異軍突起又異常穩(wěn)健的財(cái)富密碼。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：市值觀察(ID：shizhiguancha)，作者：市值觀察