煙酰胺啟示錄:化妝品投資的本質(zhì)是什么?
作者|李偏偏 來(lái)源|錦緞(ID:jinduan006)
回顧剛剛過(guò)去的2023年,化妝品市場(chǎng)有不少動(dòng)向值得關(guān)注——環(huán)肽、重組膠原蛋白、細(xì)胞能量等概念乘風(fēng)而起;曾被高高捧起的富勒烯卷入致癌風(fēng)波,被重重摔下;除此以外,塵埃里還有數(shù)不清被市場(chǎng)遺忘的昔日黃花……
跌宕敘事里,卻有一位意氣風(fēng)發(fā)的原料老將,死死守住各大品牌化妝品成分表,舔舐著獨(dú)一份的關(guān)注與榮譽(yù)。它就是煙酰胺。
根據(jù)藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù),在“成分黨風(fēng)潮影響下,美妝品牌齊刷刷向原料端發(fā)力,去年全年備案的原料達(dá)69起,較2022年同比增長(zhǎng)64%。五花八門的原料中,更大概率的避開(kāi)雷區(qū)、尋得潛力股,成為美妝投資者的新方法論。
因此,長(zhǎng)紅20年的煙酰胺,尤其值得復(fù)盤和研究,以探尋其中蘊(yùn)藏的種種價(jià)值啟示。
01
注腳1:爆款藏在最廣闊的賽道里
1985年,喬布斯離開(kāi)蘋(píng)果公司,滿懷期待地要?jiǎng)?chuàng)造出“新”一代的超強(qiáng)硬件NeXT:比蘋(píng)果公司的麥金托什界面功能更好的圖形用戶界面,比麥金托什能處理更高級(jí)任務(wù)的操作系統(tǒng)。
這項(xiàng)事業(yè)花費(fèi)了他好幾年時(shí)間,就在他不分晝夜地開(kāi)發(fā)那異常復(fù)雜的計(jì)算機(jī)時(shí),一種大量生產(chǎn)的、可廣泛應(yīng)用的圖形用戶界面——微軟Windows上市了。
Windows沒(méi)有麥金托什先進(jìn),更不用說(shuō)和NeXT界面相比較了,甚至與計(jì)算機(jī)及應(yīng)用程序之間也不是完全吻合協(xié)調(diào)。但它價(jià)格低廉,最重要的是可以運(yùn)行于廉價(jià)且功能日益強(qiáng)大的個(gè)人計(jì)算機(jī)之上;而到了20世紀(jì)80年代后期,大量的PC機(jī)制造廠商開(kāi)始生產(chǎn)個(gè)人計(jì)算機(jī)了。
當(dāng)喬布斯研制NeXT時(shí),他全神貫注地與心中的對(duì)手競(jìng)爭(zhēng),可最后,他發(fā)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手完全不是想象中的那個(gè),而是更為強(qiáng)大——來(lái)自需求市場(chǎng)的偏好。行業(yè)變遷如潮汐,需求市場(chǎng)就像月球的引潮力,這種力量之強(qiáng)大,令曾在20歲便預(yù)見(jiàn)了全球化產(chǎn)業(yè)方向的喬布斯,也無(wú)能為力。
很大程度上,煙酰胺能夠叱咤原料江湖數(shù)十年,就在于實(shí)用且穩(wěn)定地嵌合了需求市場(chǎng)偏好。
經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)快時(shí)緩,主流審美此起彼伏,唯“膚白”是全世界美的母題。如果真的去考證,會(huì)發(fā)現(xiàn)《詩(shī)經(jīng)》中“手若柔夷,膚如凝脂”透露著古人對(duì)膚白的偏好,《外臺(tái)秘要》中“則天大圣皇后煉益母草留顏芳”中藏著武則天的美白秘籍。
癡迷美白的不止黃種人,放眼歐洲,古希臘以鉛制成的鉛白致使伊麗莎白一世血液中毒,放血術(shù)、水蛭吸血術(shù)、甚至用惡臭的“鱷魚(yú)糞”敷臉,都曾在歐洲風(fēng)靡一時(shí);就連黑皮膚的非洲人,也不曾放棄對(duì)白的追求,據(jù)統(tǒng)計(jì),尼日利亞、多哥、南非和馬里,分別有多達(dá)77%、59%、35%和25%的女性日常有使用美白產(chǎn)品的習(xí)慣。
圖:消費(fèi)者關(guān)注的功效宣傳關(guān)注度占比,來(lái)源:美修大數(shù)據(jù)
時(shí)間撥回當(dāng)下,美修大數(shù)據(jù)顯示,即便在需求市場(chǎng)接受了足夠的教育后,抗衰、祛痘、緊致等細(xì)分賽道百花齊放,美白仍然是滿足補(bǔ)水保濕等基礎(chǔ)需求后的第一大需求,其中甚至分化出提亮、防曬、抗糖等細(xì)分場(chǎng)景。京谷農(nóng)業(yè)智庫(kù)預(yù)測(cè),到2026年中國(guó)美白市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到6740億元。
在美白的大潮中,熊果苷、VC、377、曲酸和光甘草定都在不同時(shí)期閃著耀眼的光芒。不過(guò),其中最為矚目的成分還屬煙酰胺。
02
注腳2:實(shí)用主義是打開(kāi)市場(chǎng)的秘鑰
說(shuō)回?zé)燉0?,其?shí)質(zhì)是維生素B3(煙酸)的衍生物,作為護(hù)膚界的萬(wàn)金油,它幾乎可以滿足當(dāng)前所有功效護(hù)膚的需求——控油、抗老、修護(hù)、美白。其中,或許是處于錨定最大的賽道考慮,美妝品牌最初將煙酰胺作為美白成分宣傳,因此在消費(fèi)者心智中,煙酰胺幾乎與美白劃上等號(hào)。
縱使美白成分紛繁復(fù)雜,根據(jù)起效原理,對(duì)應(yīng)黑色素的生命周期三個(gè)主要階段,可以分成三大類:
1)產(chǎn)生:在基底層,有一種氨基酸叫做酪氨酸,與酪氨酸酶發(fā)生反應(yīng)就可以生成黑色素。這一階段的美白成分假扮成酪氨酸與酪氨酸酶發(fā)生反應(yīng),以防止黑色素的形成,代表成分是氫醌、377、嚕忻喏、熊果苷;
2)運(yùn)輸:黑色素形成后,從基底層運(yùn)往角質(zhì)層,作用于這一階段的成分就在于妨礙黑色素的運(yùn)輸,其中代表就是酰胺酸;
3)代謝:最后黑色素從角質(zhì)層脫落,走完一個(gè)完整的生命周期。作用于這一階段的美白成分主要為加速黑色素脫落,也就是去角質(zhì),讓角質(zhì)層中的黑色素離開(kāi)皮膚,代表是水楊酸、果酸、乳酸與A醇。
雖然從作用機(jī)理角度看,煙酰胺解決黑色素的程度不如第一、三步徹底,但卻是個(gè)十足的均衡性選手——因具備極高的實(shí)用性和適配性而廣為使用。
一方面,作用于基底層的成分,需要足夠滲透力才能發(fā)揮作用,比如377因?yàn)楹袃蓚€(gè)苯環(huán)與皮脂相容性較低,造成功效打折;去角質(zhì)的成分同樣多含刺激性,前兩年流行的刷酸就造成了敏感肌的遺留問(wèn)題,氫醌更是因刺激性過(guò)強(qiáng)在國(guó)內(nèi)被禁用。而煙酰胺成分相對(duì)穩(wěn)定、對(duì)皮膚刺激小成了最穩(wěn)妥的美白成分。
另一方面,聰明的愛(ài)美人士立志于從各個(gè)階段對(duì)黑色素進(jìn)行圍追堵截,溫和、穩(wěn)定的煙酰胺,前可承接377、熊果苷,后可搭配A醇等產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)對(duì)黑色素進(jìn)行全生命周期的管理。恰如Windows搭乘計(jì)算機(jī)、與各個(gè)應(yīng)用程序兼容一樣,比起競(jìng)爭(zhēng),煙酰胺與一眾美白成分的關(guān)系更傾向于合理搭配、一榮俱榮。
2022年功效成分榜單Top30,來(lái)源:美修大數(shù)據(jù)
更重要的是,本身就具備控油、修護(hù)等功效,再疊加上其他美白成分,含有煙酰胺產(chǎn)品的對(duì)比組效果自然顯著。以上,身處寬闊且穩(wěn)固的賽道、自身形態(tài)穩(wěn)定且實(shí)用構(gòu)成了煙酰胺成為爆款的底層邏輯。
03
注腳3:“鈔能力”是造神的原動(dòng)力
回顧美妝原料的發(fā)展歷程,最底層的基礎(chǔ)研究+應(yīng)用研究方向上的正確,決定了原料能在消費(fèi)市場(chǎng)走多遠(yuǎn);而工業(yè)化標(biāo)準(zhǔn)決定了原料能否快速進(jìn)入市場(chǎng),營(yíng)銷推廣則決定了產(chǎn)品形象與消費(fèi)者畫(huà)像,也就是說(shuō),原料進(jìn)入消費(fèi)市場(chǎng)的關(guān)鍵,在于其背后美妝品牌的推動(dòng)力。
煙酰胺進(jìn)入大眾視野并持續(xù)引領(lǐng)消費(fèi)者心智的主要推動(dòng)力就來(lái)自于寶潔。
圖:煙酰胺相關(guān)文獻(xiàn)情況,來(lái)源:公開(kāi)網(wǎng)絡(luò),錦緞研究院整理
尤其是,煙酰胺的成名之路很難說(shuō)的上順利,其先后因使用中皮膚表層毛發(fā)變黑、皮膚泛紅,停用后美白效果打折等等問(wèn)題陷入“全網(wǎng)黑” ,除了第一步的研發(fā)與推廣,深度捆綁煙酰胺的寶潔的深遠(yuǎn)作用在于,不斷為其證明與正名,將煙酰胺從谷底捧回神壇。
可查詢到的煙酰胺相關(guān)資料顯示,從開(kāi)始的宣傳功效,到中期的濃度建議,再到后期的回應(yīng)爭(zhēng)議,目前對(duì)于煙酰胺的主要實(shí)驗(yàn)與文獻(xiàn)幾乎全部來(lái)源于寶潔公司。
從實(shí)驗(yàn)、到發(fā)文獻(xiàn),再到在消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)聲,每一次都相當(dāng)于再造了一次原料,背后護(hù)航的自然是品牌“鈔能力”,寶潔財(cái)報(bào)顯示,2022年其研發(fā)投入高達(dá)20億美元,在媒介上花費(fèi)的營(yíng)銷支出為8.6億美元,其中煙酰胺作為核心成分,投入上必然會(huì)對(duì)其傾斜更多。
不過(guò),好在煙酰胺也足夠爭(zhēng)氣,為寶潔帶來(lái)了實(shí)打?qū)嵉睦c名。
一方面,寶潔產(chǎn)品中應(yīng)用煙酰胺的中端品牌有銷量。根據(jù)2023年電商數(shù)據(jù),雙十一預(yù)售期間4天,寶潔旗下含有煙酰胺的OLAY光感小白瓶(280元/30ml)賣出了14萬(wàn)瓶,平均2.5秒就賣出一瓶。
另一方面,應(yīng)用煙酰胺的高端品牌有價(jià)格。美白天花板產(chǎn)品SKII發(fā)光瓶賣到1790元/50ml,也沒(méi)有澆滅貴婦們的變美熱情。
在寶潔一手養(yǎng)大的煙酰胺大樹(shù)下,國(guó)貨美妝業(yè)先后推出了相關(guān)產(chǎn)品,比如珀萊雅晶鉆光透精華(339元/36ml)、薇諾娜淡斑精華(398元/30ml)、自然堂的凝時(shí)小紫瓶(370元/30ml)等都含有煙酰胺,從價(jià)格來(lái)看,國(guó)貨美妝早已悄然走出平替的刻板印象。
國(guó)貨能在定價(jià)上追趕煙酰胺代言人寶潔的產(chǎn)品,在于兩點(diǎn):
· 在產(chǎn)業(yè)鏈端完成了追趕:珀萊雅、丁家宜等品牌的煙酰胺與寶潔師出同源——帝斯曼,帝斯曼是荷蘭的維生素生產(chǎn)巨頭,掌握著全球近半的產(chǎn)能,同樣代表著生產(chǎn)煙酰胺的最先進(jìn)技術(shù)(胺氧化+生物水解:使用固化酶催化法+靶向技術(shù)),將煙酰胺的提純濃度卷到了99%。
· 產(chǎn)業(yè)鏈上的需求放量之后,掌握著核心技術(shù)的煙酰胺生產(chǎn)企業(yè)傲嬌提價(jià),公開(kāi)信息顯示,2023年4月,同樣掌握著煙酰胺生產(chǎn)主要脈絡(luò)的原料廠商Lonza,用一個(gè)月的時(shí)間將原料報(bào)價(jià)提高了16%。
04
煙酰胺啟示錄
如果將原料產(chǎn)業(yè)鏈分為上游原料供應(yīng)、中游產(chǎn)品生產(chǎn)、下游品牌推廣,復(fù)盤煙酰胺的發(fā)展歷程,可以粗略地將萌芽期、概念普及期、應(yīng)用膨脹期、成熟期和衰退期簡(jiǎn)單分為:
前半程:產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)階段,最重要的推手在于下游品牌的宣傳力,品牌依靠突出的“鈔能力”來(lái)為原料發(fā)聲與正名,以打開(kāi)市場(chǎng),這一時(shí)期品牌承受著原料失敗的風(fēng)險(xiǎn)成本,因此享受供給紅利和定價(jià)自由,進(jìn)而掌握著主要的利潤(rùn)點(diǎn);
后半程:原料功效經(jīng)受住市場(chǎng)檢驗(yàn)后獲得確定性,更多的品牌開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng),溯源并對(duì)接產(chǎn)業(yè)鏈上游的原料生產(chǎn)商,因此品牌在供應(yīng)鏈的定價(jià)權(quán)消失。同時(shí),掌握核心生產(chǎn)技術(shù)的廠商話語(yǔ)權(quán)提高,開(kāi)始爭(zhēng)奪原料生產(chǎn)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)點(diǎn)。
圖:2022年功效護(hù)膚成分生命周期情況,來(lái)源:美修大數(shù)據(jù)
將這一規(guī)律發(fā)展到美妝投資上,我們認(rèn)為,根據(jù)原料的生產(chǎn)周期:
1)原料應(yīng)用早期,適合中短期關(guān)注綁定原材料的美妝品牌,因?yàn)檫@類品牌具有占據(jù)消費(fèi)者心智的最大概率,在前期掌握著最厚的利潤(rùn)點(diǎn)。
不過(guò),隨著消費(fèi)市場(chǎng)接受度提高,品牌端競(jìng)爭(zhēng)加劇,后續(xù)大概率陷入以量換價(jià)的歸宿,因此,長(zhǎng)期來(lái)看品牌現(xiàn)金流的穩(wěn)定性來(lái)源于不同生命周期的產(chǎn)品矩陣,這也是為什么營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)的美妝品牌即便有大單品,也設(shè)計(jì)豐富的SKU的原因。
掌握原料最新技術(shù)的供應(yīng)商話語(yǔ)權(quán)開(kāi)始提升,無(wú)論是利潤(rùn)還是現(xiàn)金流都有幾率呈現(xiàn)脈沖式提升走勢(shì),適合用來(lái)長(zhǎng)期跟蹤,甚至晚上車的投資者也有獲取長(zhǎng)尾收益的機(jī)會(huì)。
最后,水深才能魚(yú)大,滿足消費(fèi)者底層需求的賽道(如美白、抗衰等),才能為原料長(zhǎng)期發(fā)展、成長(zhǎng)與壯大提供確定性語(yǔ)境。
編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào):錦緞(ID:jinduan006),作者:李偏偏
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