卡游闖關(guān)IPO：小學(xué)生“集”出一個(gè)“吸金奧特曼”

作者|聚焦數(shù)字 科技的 來源|數(shù)科社(ID：sktxs0)

中國“集換式卡牌第一股”，最快有望在2024年登場(chǎng)。1月26日，國內(nèi)最大的集換式卡牌公司卡游向港交所遞交招股說明書，開啟了港股IPO的闖關(guān)之路。

被稱為“卡牌界泡泡瑪特”的卡游，于2011年在浙江創(chuàng)立，主營集換式卡牌的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在盲盒經(jīng)濟(jì)爆火的2022年，卡游一年賣出了22億盒卡牌，靠賣卡片年入40億元；調(diào)整凈利潤為16.20億元，讓泡泡瑪特都一度望塵莫及。

作為近幾年風(fēng)靡小學(xué)生群體的“硬通貨”——奧特曼卡背后的出品公司，奧特曼IP撐起了卡游營收的半壁江山，向市場(chǎng)展示了“光的力量”有多強(qiáng)大。

然而，隨著越來越多的未成年人沉淪在抽卡的誘惑里難以自拔，這股“光的力量”也越發(fā)為家長們所質(zhì)疑與抗拒。

招股書顯示，2023年前三季度，卡游收入19.52億元，同比下降46.56%，經(jīng)營利潤4.82億元，同比下降73.39%，集換式卡牌銷量約為10.75億盒，較2022年同期的20.87億盒近乎“腰斬”。

面對(duì)疲態(tài)盡顯的營利業(yè)績與日漸乏力的集卡信仰，卡游如何讓市場(chǎng)繼續(xù)相信“光的力量”？

#01

“吸金奧特曼”

1993年，一款名為萬智牌的桌面卡牌游戲經(jīng)由美國公司威世智發(fā)行面世，開創(chuàng)了集換式卡牌的新紀(jì)元。

集換式卡牌游戲，又稱TCG（Trading card game），玩家可通過購買卡包或與其他玩家交換收集到的卡牌，根據(jù)游戲規(guī)則選擇不同作用的卡牌去構(gòu)成卡組，從而進(jìn)行游戲?qū)?zhàn)。這類游戲除了對(duì)戰(zhàn)過程中千變?nèi)f化的游戲體驗(yàn)，前期的集卡、組卡過程也讓一眾玩家樂此不疲。

作為集換式卡牌的鼻祖，美國的萬智牌與日本的游戲王及口袋妖怪是世界三大集換式卡牌，也被公認(rèn)為最吸金的三大卡牌IP系列。

在中國，如果說不少80后的童年記憶都來自于小浣熊干脆面里的一張水滸卡，那么千禧年后的90后一代，大多都可能為國內(nèi)游戲王盜版卡的最大制造商ZZ少年館貢獻(xiàn)過零花錢。

當(dāng)這兩代人已為人父母，陪著孩子再次走進(jìn)文具店想重溫當(dāng)年的回憶時(shí)，便會(huì)發(fā)現(xiàn)00后的集卡“硬通貨”早已變成了奧特曼卡片。

論及近幾年國內(nèi)集換式卡牌市場(chǎng)最火的IP，奧特曼可謂當(dāng)之無愧的“卡牌之王”，其背后的重要推手——卡游，更是扮演著一個(gè)助推國內(nèi)盜版卡牌市場(chǎng)走向正規(guī)軍的開創(chuàng)者角色。

2018年，卡游從《迪迦奧特曼》的國內(nèi)代理商上海新創(chuàng)華手中拿下IP授權(quán)，先后推出了包括歐布、捷德、迪迦等在內(nèi)的多個(gè)經(jīng)典與豪華系列，迅速在市場(chǎng)嶄露頭角。自此之后，其收入增長也隨著這束“光的力量”一發(fā)不可收拾。

招股書顯示，自2018年取得奧特曼IP授權(quán)起至2023年9月30日，卡游基于五十余個(gè)奧特英雄推出共計(jì)274個(gè)集換式卡牌系列，占其集換式卡牌系列總數(shù)的65%。

依托王牌IP奧特曼，卡游僅用時(shí)短短四年就斬獲了行業(yè)頭把交椅：2022年，卡游以71%的市場(chǎng)份額在國內(nèi)集換式卡牌行業(yè)位列第一。

在卡游身上，奧特曼IP亦展現(xiàn)出強(qiáng)大的吸金能力。數(shù)據(jù)顯示，2021年-2022年，卡游總營收分別為22.98億元和41.31億元，經(jīng)營利潤分別為9.32億元、18.03億元，其中，集換式卡牌的收入占比為94.4%和95.1%，奧特曼系列貢獻(xiàn)了絕大部分收入。

與之相比，“盲盒第一股”泡泡瑪特2022年總營收為46.17億元，歸母凈利潤為4.76億元。盡管營收略壓卡游一頭，但凈利潤卻遠(yuǎn)不及后者。2022年，卡游毛利率68.8%，超過泡泡瑪特11個(gè)百分點(diǎn)。

材料簡(jiǎn)單、成本低廉的卡片加上奧特曼這一大IP，成就了卡游過去幾年的暴利生意。然而，隨著一張張印有奧特曼的卡片被放進(jìn)卡包，瞄準(zhǔn)了卡牌市場(chǎng)的小學(xué)生群體，這股“光的力量”也在逐漸走向失控。

#02

為“光的力量”標(biāo)價(jià)

2021年，幾個(gè)高中生因模仿奧特曼被學(xué)校勸退，引發(fā)社會(huì)廣泛關(guān)注。這起事件無意間使得《奧特曼》中那句經(jīng)典臺(tái)詞“你要相信光”再次火遍社交媒體，成為年輕人廣為流傳的網(wǎng)絡(luò)熱梗。

“萬物皆可盲盒”的風(fēng)潮下，象征著“光的力量”的奧特曼卡也迅速成為小學(xué)生社交圈的硬通貨。一張隱藏款卡或者稀有卡，往往決定了持有者在圈子里的社交地位，不熟悉奧特曼，可能連朋友都交不到。

2022年8月，一則“家長花200萬給娃集奧特曼卡沒集齊”的話題登上熱搜，再次引發(fā)熱議。據(jù)報(bào)道，北京一位家長為幫兒子抽齊奧特曼滿星卡，陸續(xù)投入200萬元仍沒集齊全部卡牌。網(wǎng)友在感嘆這位家長財(cái)大氣粗的同時(shí)，也發(fā)出疑問：這就是相信光的代價(jià)？

招股書披露，卡游為旗下獲得授權(quán)的IP產(chǎn)品建立了完善的稀有度體系：根據(jù)產(chǎn)量差異，通常分為普通卡、常規(guī)稀有卡、超級(jí)稀有卡、特級(jí)超稀有卡、光柵稀有卡和極度稀有卡。部分系列還會(huì)引入更細(xì)微的稀有度等級(jí)，如鉑金珍藏及Q版稀有卡，在外觀、質(zhì)感及工藝上各有不同。

以卡游的奧特曼卡為例，分為活動(dòng)卡、黑鉆版、禮盒、炫彩版等傳奇版等多達(dá)二十余個(gè)系列，按照稀有度不同，分為R、SR、SSR、GP、XR等三十余個(gè)等級(jí)。根據(jù)系列和卡牌質(zhì)量不同，出卡概率從1:1到6:432不等。

（圖片截自卡游招股書）

抽卡模式的本質(zhì)是一個(gè)概率游戲，套用盲盒玩法之后，就變成了一個(gè)永無底洞的“燒錢”愛好。

在卡游天貓官方旗艦店，一套奧特曼卡牌的售價(jià)在29.9元-308元不等，但受出卡概率影響，玩家往往可能需要花費(fèi)售價(jià)的十倍、百倍甚至千倍金額，才抽出想要的卡牌或集齊全部系列。如按上述那位家長的200萬購買金額，以最高300元的客單價(jià)計(jì)算，需要購買6666次。

2022年，業(yè)績?cè)鲩L一路高歌的卡游也迎來巔峰時(shí)刻。這一年，卡游獲得紅杉資本和騰訊投資，拿到其成立以來的唯一一輪融資，但暴利生意背后積聚的陰霾也隨之傾瀉而出。

同年8月，人民網(wǎng)發(fā)表評(píng)論：失控的奧特曼卡，該管管了。文中直指未成年人盲選購卡導(dǎo)致的過度消費(fèi)與重金集卡助長的攀比心理等問題。

在此之前，小學(xué)生因買奧特曼卡片畸形消費(fèi)的案例已呼之欲出。社交媒體上，時(shí)有家長反映，孩子沉迷奧特曼卡片與同學(xué)攀比炫耀，更有甚者，偷家里錢去抽卡等。

一位家長表示，自家孩子入坑4年，一直以為是在培養(yǎng)孩子的收藏興趣。直到有一天，這位家長從二手交易平臺(tái)淘來一套最新的奧特曼卡片，孩子卻一臉不滿的讓其退掉，稱不如自己買卡包拆有意思。

這位家長恍然醒悟：原來孩子上癮的點(diǎn)早已不僅限于收藏意義，更多來自靠抽卡運(yùn)氣獲得的快感，“一包8張卡，留1張扔7張，這還能叫愛好嗎？”

#03

市場(chǎng)還相信光嗎？

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年全球集換式卡牌市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到111.3億美元，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模將擴(kuò)大至312.6億美元，復(fù)合年增長率為15.9%。

而在國內(nèi)，集換式卡牌市場(chǎng)規(guī)模由2017年的7億元大幅增加至2022年的122億元，復(fù)合年增長率為78.4%，預(yù)計(jì)2027年將達(dá)到310億元，復(fù)合年增長率為20.6%。

然而，在行業(yè)未來增長空間明顯的一片大好趨勢(shì)下，“集換式卡牌一哥”卡游的業(yè)績卻展現(xiàn)出前所未有的乏力——2023年前三季度，卡游的營收與卡牌銷量雙雙幾近“腰斬”。

對(duì)此，卡游解釋：“集換式卡牌銷量的下降反映出公共衛(wèi)生狀況對(duì)整體社交活動(dòng)及整體商業(yè)環(huán)境的影響，尤其是在2022年末至2023年初期間。隨著公共衛(wèi)生狀況逐步改善，消費(fèi)者透過我們的集換式卡牌享受到更全面的社交體驗(yàn)，我們與業(yè)務(wù)合作伙伴的運(yùn)營逐漸恢復(fù)正常。”

但從其招股書暴露出的種種問題來看，卡游的隱憂顯然不僅來自于外部環(huán)境。

招股書顯示，截至2023年9月，卡游旗下已有44個(gè)IP，包括奧特曼、葉羅麗、卡游三國、斗羅大陸動(dòng)畫、蛋仔派對(duì)、火影忍者、名偵探柯南及哈利波特等知名IP。其中，僅卡游三國為其自有IP，于2023年4月推出，其余IP均為外部授權(quán)。

集換式卡牌生意往往依賴于IP本身。不難看出，卡游近幾年通過不斷擴(kuò)張IP授權(quán)庫，以避免過度依賴于某一個(gè)IP，但效果并不顯著，奧特曼IP仍在它的IP矩陣中占據(jù)主導(dǎo)地位。

過去兩年里，為其不斷吸金的奧特曼IP已然出現(xiàn)“失控”跡象。盡管自2018年以來卡游便與之形成高度捆綁，但奧特曼人物形象類別眾多，卡游并沒有獲得所有形象IP的獨(dú)家授權(quán)。

2023年年初，因使用未授權(quán)的“奧特之父”“奧特曼杰克”“奧特曼艾斯”“奧特曼泰羅”人物形象，卡游被珠海奇奧天尊文化發(fā)展有限公司訴諸侵權(quán)，最終卡游敗訴。而招股書披露，卡游獲得奧特曼獨(dú)家授權(quán)IP的有效期限至2029年，且協(xié)議通常不會(huì)自動(dòng)續(xù)期。

遠(yuǎn)慮之外，近憂明顯。2023年6月8日，國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局印發(fā)《盲盒經(jīng)營活動(dòng)規(guī)范指引（試行）》，要求不得向8周歲以下未成年人銷售盲盒，鼓勵(lì)地方有關(guān)部門出臺(tái)保護(hù)性措施，對(duì)小學(xué)校園周圍的盲盒銷售模式包括距離、內(nèi)容等進(jìn)行具體規(guī)范等。

2023年10月，央廣網(wǎng)再度發(fā)聲：該管管“套路”孩子的“奧特曼卡”了。點(diǎn)名背后是市場(chǎng)監(jiān)管對(duì)于盲盒經(jīng)濟(jì)的不斷收緊與規(guī)范，以及對(duì)未成年人防沉迷的保護(hù)措施日益趨嚴(yán)。

盡管卡游所在的集換式卡牌行業(yè)尚未出臺(tái)明確法規(guī)，但感知到風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)相信這股“光的力量”嗎？

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：數(shù)科社(ID：sktxs0)，作者：聚焦數(shù)字 科技的