2000多元1公斤仍供不應(yīng)求！魚子醬，一門隱秘而暴利的生意？

作者|紅餐產(chǎn)業(yè)研究院 來源|餐飲供應(yīng)鏈指南(ID：cygylzn)

供不應(yīng)求的狀態(tài)下，供應(yīng)商們迎來了發(fā)展機(jī)遇。

魚子醬供應(yīng)商，正加速走向臺(tái)前。

本月初，魚子醬供應(yīng)商杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司（以下稱“鱘龍科技”，873394.NQ）披露了沖刺北交所的最新進(jìn)展，目前上市輔導(dǎo)備案材料已獲浙江證監(jiān)局受理。3月1日，該公司在新三板掛牌。

香港魚子醬供應(yīng)商富原集團(tuán)則在2月更新了招股書，繼續(xù)沖刺美股上市。

從公開披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，這兩家試圖擁抱資本市場的供應(yīng)商，近幾年靠魚子醬賺得盆滿缽滿。魚子醬，果真是一門隱秘而暴利的生意嗎？

01

毛利率高達(dá)80%，

魚子醬供應(yīng)商悶聲發(fā)財(cái)

不同于普通水產(chǎn)品，魚子醬的生產(chǎn)加工準(zhǔn)入門檻較高。

一方面，魚子醬的原料主要來自鱘魚卵，而鱘魚的養(yǎng)殖周期較長，一條鱘魚從魚苗成長為能夠產(chǎn)卵并進(jìn)行魚子醬加工的成年魚，通常需要7-15年，而鱘魚長到4齡才可以鑒別雌雄，這也意味著整個(gè)投資回報(bào)周期很長。

另一方面，鱘魚已被列入CITES 附錄Ⅱ（即“瀕危野生動(dòng)植物種國際貿(mào)易公約”，主要包括那些雖未瀕臨滅絕，但若對(duì)貿(mào)易不嚴(yán)加管理，有可能變成有滅絕危險(xiǎn)的物種），魚子醬加工監(jiān)管十分嚴(yán)格。

在我國，從事鱘魚人工繁育、養(yǎng)殖及加工，需要取得多項(xiàng)資質(zhì)許可。魚子醬及鱘魚肉制品出口前，既要通過國家瀕危物種科學(xué)委員會(huì)的專家論證，也要在CITES秘書處注冊(cè)備案并取得備案號(hào)。

漫長的投資回報(bào)周期、嚴(yán)格資質(zhì)及審批程序之下，國內(nèi)真正具備魚子醬生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)不多。

據(jù)“九行”報(bào)道，截至2023年年底，國內(nèi)約20家企業(yè)獲得鱘魚子醬的生產(chǎn)許可證。

△圖片來源：卡露伽魚子醬抖音旗艦店

由于規(guī)?；B(yǎng)殖鱘魚的門檻較高，有實(shí)力做魚子醬生意的企業(yè)不多，頭部2家企業(yè)就占了近半的市場份額。據(jù)EUMOFA 數(shù)據(jù)，鱘龍科技是全球最大的魚子醬生產(chǎn)商，生產(chǎn)約全球1/3 的魚子醬。四川的魚子醬生產(chǎn)商潤兆漁業(yè)則生產(chǎn)全球12%的魚子醬。

在這樣的競爭格局下，供應(yīng)商手握議價(jià)權(quán)，利潤也頗為可觀。從幾大頭部魚子醬供應(yīng)商業(yè)績表現(xiàn)來看，生產(chǎn)、銷售、出口魚子醬可以說是一門利潤頗豐的生意。

△圖片來源：鱘龍科技公開轉(zhuǎn)讓說明書

以鱘龍科技為例。其9成收入來自魚子醬，綜合毛利率逼近70%。2021年-2023年上半年，該公司的綜合毛利率分別為65.88%、67.05%、69.65%，逐年增長。其中，魚子醬產(chǎn)品的毛利率超過70%。2023年上半年，其魚子醬產(chǎn)品在境內(nèi)和境外的毛利率分別為82.51%、72.19%。

鱘龍科技去年上半年?duì)I收僅2.11億元，凈利潤超過0.91億元，將近營收的一半。這樣的利潤水平，放在很多水產(chǎn)品加工企業(yè)身上，都是很難想象的。

△圖片來源：富原集團(tuán)招股書

2021年8月才開展魚子醬業(yè)務(wù)的富原集團(tuán)，同樣利潤驚人。

招股書顯示，2021年、2022年，富原集團(tuán)營收分別為1.96萬美元、851.29萬美元，憑借魚子醬業(yè)務(wù)，富原集團(tuán)一舉扭虧，2022年凈利潤達(dá)到191.78萬美元。

水產(chǎn)養(yǎng)殖公司獐子島（002069.SZ），也早就盯上了魚子醬生意，2011年參股了云南阿穆爾鱘魚集團(tuán)（以下稱“阿穆爾”），目前持股比例為18%。從獐子島發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，近幾年來，阿穆爾的魚子醬生意也干得風(fēng)風(fēng)火火。2021年、2022年，阿穆爾的凈利潤分別為753.96萬元、1299.42萬元，2022年的凈利潤增長近7成。

今年1月，四川魚子醬供應(yīng)商潤兆漁業(yè)旗下的魚子醬品牌芙思塔獲得了超億元融資，投資方峰尚資本曾表示，芙思塔過去三年銷售額實(shí)現(xiàn)了翻番。

魚子醬供應(yīng)商們賺得盆滿缽滿背后，魚子醬產(chǎn)品依然供不應(yīng)求。

02

1公斤賣到2000多元，

魚子醬依然供不應(yīng)求

與鵝肝、松露并稱為西餐三大頂級(jí)食材的魚子醬，價(jià)格出了名的貴。

淘寶平臺(tái)今年年初發(fā)布的《2023淘寶隱藏土特產(chǎn)報(bào)告》顯示，若是以單克價(jià)格計(jì)算，國產(chǎn)魚子醬平均每克的價(jià)格為8.5元，進(jìn)口魚子醬的平均每克單價(jià)則為12.9元。

在京東平臺(tái)上，單份魚子醬的規(guī)格通常是10g、20g、30g起步，10g規(guī)格的魚子醬，價(jià)格已經(jīng)來到了百元上下。

△圖片來源：《2023淘寶隱藏土特產(chǎn)報(bào)告》

以魚子醬品牌“卡露伽”和“芙思塔”為例。

京東平臺(tái)顯示，卡露伽一款7年魚齡的10g鱘魚子醬，售價(jià)超過100元；一款10年10g的鱘魚子醬，價(jià)格則為215元。芙思塔一款15年魚齡的達(dá)式鰉鱘魚子醬，10g的價(jià)格逼近400元（魚子醬主要指腌漬而成的鱘魚卵，鱘魚的年齡、品種，魚子醬的卵徑大小、顏色、口感、含鹽量等因素，都會(huì)影響魚子醬的價(jià)格高低和分級(jí)）。

這也意味著，消費(fèi)者即便只是品嘗一勺普通等級(jí)的魚子醬嘗嘗鮮，可能也要花上三位數(shù)的價(jià)錢。頂級(jí)魚子醬，一勺少則幾百元，多則上千元。

據(jù)吉尼斯世界記錄，世界上最貴的魚子醬“Almas”，其原料來自白化鱘魚，這類白鱘十分罕見，1盒32盎司（約907.2g）的 Almas魚子醬價(jià)值約合15萬元。

高端食材魚子醬，近幾年來賣得越來越貴，但是供應(yīng)商們?cè)诤Ｍ鈪s是不愁生意。

海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年這5年里，我國的鱘魚子醬出口數(shù)量已經(jīng)從139.8噸增長至275.8噸，實(shí)現(xiàn)了翻倍式增長。出口均價(jià)則從232.66美元/kg提升至了299.94美元/kg，漲幅約3成。

出口價(jià)格年年走高的背后，則是供不應(yīng)求的消費(fèi)市場。

過去，野生鱘魚是魚子醬的主要原料。隨著野生鱘魚資源減少，各國也相繼立法禁止野生魚子醬的貿(mào)易，以保護(hù)鱘魚的可持續(xù)發(fā)展。這也使得野生魚子醬的供應(yīng)急劇減少，并逐漸退出市場供應(yīng)。

在2000年后，人工養(yǎng)殖鱘魚的養(yǎng)殖技術(shù)不斷進(jìn)步，養(yǎng)殖鱘魚的產(chǎn)量也逐漸提升，人工養(yǎng)殖魚子醬逐漸成為了市場供應(yīng)主力。但人工養(yǎng)殖魚子醬產(chǎn)量難以滿足消費(fèi)需求，市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到飽和狀態(tài)。

中國漁業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國鱘魚的養(yǎng)殖產(chǎn)量從2010年的3.5萬噸提升至2022年的13.10萬噸。雖然人工養(yǎng)殖鱘魚的產(chǎn)量不斷增加，但由于鱘魚的養(yǎng)殖周期長、技術(shù)門檻高，人工養(yǎng)殖魚子醬產(chǎn)量要彌補(bǔ)野生魚子醬退出的缺口，短期內(nèi)還很難實(shí)現(xiàn)。

早在2009年，第六屆國際鱘魚養(yǎng)護(hù)大會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)就表明，彼時(shí)，全球魚子醬市場年供給缺口已接近900噸。而CITES發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2009年-2022年，雖然魚子醬的貿(mào)易量從不足50噸提升到近550噸，但距離高峰期的消費(fèi)量還存在差距。20世紀(jì)80年代時(shí)，魚子醬的產(chǎn)量一度達(dá)到了1988噸。

市場供不應(yīng)求，供應(yīng)商趁勢(shì)發(fā)展。

根據(jù)“第一財(cái)經(jīng)”報(bào)道，最近幾年鱘龍科技的銷量迎來了年均兩位數(shù)增長，2021年還經(jīng)歷了訂單翻倍暴漲。

該公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也顯示，其魚子醬產(chǎn)品單價(jià)則從2021年的2077.86元/kg漲到2023年上半年的2458.86元/kg。2022年，其魚子醬產(chǎn)品的單位價(jià)格也同比增長了10.92%。

據(jù)“宜都發(fā)布”消息，今年春節(jié)期間，湖北清江鱘魚谷特種漁業(yè)有限公司（以下稱“清江鱘魚谷”）的魚子醬產(chǎn)品銷售比去年同期增長了一倍多，其中禮品市場是去年同期的20倍。

消費(fèi)市場的旺盛也給了供應(yīng)商們擴(kuò)充產(chǎn)能、繼續(xù)加碼魚子醬的信心。餐飲供應(yīng)鏈指南注意到，國內(nèi)多個(gè)鱘魚產(chǎn)區(qū)內(nèi)的魚子醬生產(chǎn)商，都透露了擴(kuò)充產(chǎn)能的計(jì)劃。

鱘龍科技在公開轉(zhuǎn)讓說明書中指出，公司各大養(yǎng)殖基地的實(shí)際養(yǎng)殖容量已接近設(shè)計(jì)容量，未來計(jì)劃擴(kuò)充鱘魚養(yǎng)殖規(guī)模。鱘龍科技董事會(huì)秘書許鵬飛則在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，魚子醬的市場的需求遠(yuǎn)未飽和，鱘龍科技計(jì)劃5年內(nèi)在四川等地?cái)U(kuò)建成倍的新產(chǎn)能。

清江鱘魚谷也在新建一個(gè)面積超7000平方米的加工廠，預(yù)計(jì)年底完工。據(jù)“成都發(fā)布”消息，潤兆漁業(yè)也在著手?jǐn)U建產(chǎn)能。今年潤兆漁業(yè)位于雅安天全的鱘魚生產(chǎn)基地計(jì)劃擴(kuò)魚池、增產(chǎn)量。

03

外銷熱、內(nèi)銷冷，

魚子醬難上國人餐桌

眼下，魚子醬供應(yīng)商們爭相擴(kuò)充產(chǎn)能。實(shí)際上，國產(chǎn)魚子醬長期以出口為主，國內(nèi)的消費(fèi)量十分有限。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2018年，我國的鱘魚子醬出口量超過了128噸。而中國水產(chǎn)流通與加工協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國鱘魚產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，該年我國的魚子醬消費(fèi)量尚不足10 噸。對(duì)比之下，出口量與內(nèi)銷量，可謂天壤之別。

睿略咨詢發(fā)布的《魚子醬市場規(guī)模與增長趨勢(shì)分析》則顯示，2022年全球魚子醬市場規(guī)模達(dá)37.42億元，中國魚子醬市場規(guī)模僅3.02億元，不到一成。

相對(duì)空白的國內(nèi)市場，意味著還有很大的增長空間。

經(jīng)過幾年的發(fā)展，國產(chǎn)魚子醬的內(nèi)銷趨勢(shì)已有所加強(qiáng)，國人的接受度也在提升。

2020年，鱘龍科技的魚子醬在李佳琦直播間開賣，并進(jìn)入盒馬門店進(jìn)行銷售。隨后幾年，其國內(nèi)銷售收入占比也有所提升。鱘龍科技相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)外稱，2023年其魚子醬產(chǎn)品在國內(nèi)市場的銷量攀升至20噸，2022年這一數(shù)據(jù)還為10余噸。其境內(nèi)銷售占比也由2021年的19.64%提升到了2023年上半年的27.05%。

在公開轉(zhuǎn)讓說明書中，鱘龍科技還透露出，未來的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃中，將加強(qiáng)跨界合作，進(jìn)一步開發(fā)中餐市場。

卡露伽魚子醬進(jìn)入了國內(nèi)多家高端餐廳。據(jù)卡露伽魚子醬公眾號(hào)消息，2023上海米其林指南榜單中的20多家餐廳都運(yùn)用了其魚子醬產(chǎn)品。

魚子醬的重要產(chǎn)區(qū)雅安，根據(jù)雅安市農(nóng)業(yè)農(nóng)村局消息，2023上半年，雅安市生產(chǎn)銷售魚子醬21噸，外銷13.5噸，內(nèi)銷7.5噸。

潤兆漁業(yè)董事長助理曾柄瑞也曾對(duì)外稱，2023年，該公司國內(nèi)銷售額同比上升了4成，且多為B端企業(yè)客戶。

目前，盡管一些精致餐飲、高端餐飲已經(jīng)有了不少中西結(jié)合的魚子醬菜品，如魚子醬鵝肝蒸蛋、魚子醬烤鴨、魚子醬釀杏仁豆腐等等。不過，魚子醬供應(yīng)商們?nèi)孕枰泵娴囊粋€(gè)現(xiàn)實(shí)困境是，由于高端食材的特性，魚子醬的消費(fèi)場景相對(duì)受限，市場也相對(duì)小眾。

要真正走進(jìn)中式餐飲市場，既需要消費(fèi)者強(qiáng)化自身的消費(fèi)習(xí)慣，也需要企業(yè)研發(fā)出適配更多消費(fèi)場景的魚子醬產(chǎn)品。而這個(gè)過程也非一日之功。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：餐飲供應(yīng)鏈指南(ID：cygylzn)，作者：紅餐產(chǎn)業(yè)研究院