阿里巴巴比港交所更需要菜鳥(niǎo)

 作者|楊知潮 來(lái)源|略大參考(ID：hyzibenlun)

卷電商服務(wù)，必然離不開(kāi)卷物流服務(wù)，這正是菜鳥(niǎo)的使命，也是菜鳥(niǎo)的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于企業(yè)而言，IPO意味著現(xiàn)金流的補(bǔ)充，以及公司發(fā)展進(jìn)入新階段。以這樣的認(rèn)知來(lái)看，3月26日，阿里撤回菜鳥(niǎo)在港交所IPO的選擇似乎難以理解。

但環(huán)境已經(jīng)變了。

這些變動(dòng)包括但不限于：市場(chǎng)流通性處在低點(diǎn)，上市企業(yè)估值普遍偏低。因流通性不足等原因，2023年，有13家上市公司主動(dòng)從港交所退市，還有近10家企業(yè)謀劃通過(guò)私有化、回購(gòu)等方式退出港股。已經(jīng)上市的企業(yè)，包括知乎、微博等知名企業(yè)，也面臨著估值低、交易量低等各種問(wèn)題。

阿里巴巴董事局主席蔡崇信在臨時(shí)電話會(huì)上直言，考慮到菜鳥(niǎo)在集團(tuán)內(nèi)的戰(zhàn)略角色和未來(lái)規(guī)劃，以及目前充滿挑戰(zhàn)的IPO市場(chǎng)環(huán)境，認(rèn)為菜鳥(niǎo)在當(dāng)前或可預(yù)見(jiàn)將來(lái)進(jìn)行IPO并不符合集團(tuán)的發(fā)展策略，而IPO可實(shí)現(xiàn)的任何估值都無(wú)法反映我們當(dāng)前認(rèn)為的菜鳥(niǎo)的真正戰(zhàn)略價(jià)值。

雖然IPO無(wú)法反映菜鳥(niǎo)的真實(shí)價(jià)值，但戰(zhàn)場(chǎng)可以。

重新聚焦電商的阿里巴巴正在面臨多場(chǎng)硬仗，無(wú)論是在物流服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)內(nèi)電商戰(zhàn)場(chǎng)，還是在平臺(tái)爭(zhēng)奪供應(yīng)鏈的跨境電商戰(zhàn)場(chǎng)，阿里巴巴都面臨著眾多強(qiáng)敵。

而在這些硬仗里，阿里巴巴都需要菜鳥(niǎo)。

01

市場(chǎng)

當(dāng)下并不是IPO的好時(shí)機(jī)。對(duì)于徘徊等待在港交所門(mén)口的公司們來(lái)說(shuō)，這幾乎成為共識(shí)。

港股投資者對(duì)新股的認(rèn)購(gòu)熱情正在降低。2023年，港股新上市企業(yè)為73家，同比減少約17家，首發(fā)募資總額為462.94億港元，同比減少57%。

尤其是電商企業(yè)面臨的環(huán)境更為低迷。

當(dāng)下資本市場(chǎng)對(duì)快遞物流企業(yè)的估值處在較低點(diǎn)，上市快遞公司順豐自2023年年初一路走低，市值蒸發(fā)約4成。

可以想象，盡管菜鳥(niǎo)的復(fù)合增長(zhǎng)率仍維持在較高水平，并已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但在市場(chǎng)這樣的環(huán)境下，它仍然很難獲得理想的估值，那就失去了上市的本來(lái)意義。

看看2023年港股最大的IPO案例——極兔便可見(jiàn)一斑。去年10月登陸港股后，極兔股價(jià)從今年年初開(kāi)始持續(xù)下跌，目前已經(jīng)破發(fā)。

極兔的交易量也十分慘淡。3月28日，極兔交易量為95.98萬(wàn)股，換手率僅為0.01%。

4月，極兔即將臨近解禁期，隨著大批股票從大股東手中釋放，極兔股價(jià)又將面臨新的挑戰(zhàn)。即便極兔股價(jià)能夠維持穩(wěn)定，在枯竭的流動(dòng)性面前，股東的回報(bào)周期也會(huì)拉長(zhǎng)。

菜鳥(niǎo)上市的目的之一，自然向股東釋放流動(dòng)性。但看看極兔的交易量，哪里還有流動(dòng)性回饋股東？蔡崇信在電話會(huì)議上也表示：“對(duì)于集團(tuán)而言，一定要去推進(jìn)資本市場(chǎng)交易是沒(méi)有意義的，因?yàn)闊o(wú)法為股東實(shí)現(xiàn)價(jià)值。”

但在決定撤回IPO的同時(shí)，阿里巴巴也直接拿錢(qián)收購(gòu)了部分小股東包括菜鳥(niǎo)員工手里的股份，總對(duì)價(jià)高達(dá)37.5億美元。收購(gòu)要約非強(qiáng)制，股東也可以選擇繼續(xù)持有菜鳥(niǎo)股份。蔡崇信還披露，阿里巴巴希望在6月、7月之前完成收購(gòu)——而上市解禁期遠(yuǎn)比這更漫長(zhǎng)。

顯然，這是一場(chǎng)雙贏。股東拿到了錢(qián)，而阿里巴巴拿到的，是下一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的戰(zhàn)略武器。

02

聚焦

2015年初，位于北京望京綠地中心的3號(hào)樓樓頂掛起了阿里巴巴的logo。彼時(shí)的阿里巴巴，希望打破邊界，完成從電商公司向泛科技公司的華麗轉(zhuǎn)身。

十年里，盒馬成長(zhǎng)為零售巨頭、大文娛做成了長(zhǎng)視頻行業(yè)的前三、餓了么月活達(dá)到七千萬(wàn)、阿里云做到了行業(yè)老大.....電商之外，阿里巴巴幾乎再造了一個(gè)新集團(tuán)。

但變化是世界的常態(tài)，時(shí)代和企業(yè)的重心，也會(huì)隨之發(fā)生調(diào)整。

2023年9月，隨著新管理團(tuán)隊(duì)上任，聚焦成了阿里巴巴的戰(zhàn)略關(guān)鍵詞。阿里巴巴明確“專注于核心業(yè)務(wù)的投資”的基本戰(zhàn)略。至于非核心業(yè)務(wù)，則要收縮投入，追求更明確的資本或利潤(rùn)回報(bào)。

核心是什么？

按照阿里巴巴CEO吳永銘去年11月在業(yè)績(jī)會(huì)上的說(shuō)法，是：互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)、AI驅(qū)動(dòng)的科技業(yè)務(wù)、全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。蔡崇信在日前的臨時(shí)電話會(huì)里也強(qiáng)調(diào)：“我們的目標(biāo)非常明確，那就是在電商領(lǐng)域獲勝。”

一句話，電商最重要，其他往后靠。

要在電商領(lǐng)域獲勝，顯然離不開(kāi)物流。最明顯的表現(xiàn)是，盡管出手了不少股票，不過(guò)快遞公司的股票，阿里巴巴方面卻表示不考慮出售。這也傳遞了阿里巴巴的判斷：物流和電商一樣，都是阿里巴巴絕對(duì)的核心業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。

卷物流，已經(jīng)成為電商行業(yè)的共識(shí)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，京東、拼多多、抖音都動(dòng)作頻頻。京東剛剛宣布了59元包郵的新政策，準(zhǔn)備通過(guò)物流服務(wù)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在跨境電商行業(yè)，SHEIN、Temu、TikTok也來(lái)勢(shì)洶洶，相繼通過(guò)合作擴(kuò)張自己的配送范圍。

圖：京東優(yōu)化59元包郵，拼多多升級(jí)新疆包郵

此刻的阿里巴巴，無(wú)限需要菜鳥(niǎo)這個(gè)電商的“基石”單位的支持。

這也就不難理解，阿里巴巴為什么需要把菜鳥(niǎo)留在自己手里。

早在今年2月底，菜鳥(niǎo)上市進(jìn)度遲遲沒(méi)有消息，阿里巴巴方面就公開(kāi)表示：阿里當(dāng)下聚焦的是推動(dòng)集團(tuán)內(nèi)不同業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，這是價(jià)值最大化的方法。——也就是IPO上市，遠(yuǎn)沒(méi)有菜鳥(niǎo)對(duì)電商競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略價(jià)值重要。

撤回IPO后，菜鳥(niǎo)可以減少精力損耗，符合“聚焦核心業(yè)務(wù)”的集團(tuán)戰(zhàn)略，為接下來(lái)的全球化擴(kuò)張做布局。據(jù)菜鳥(niǎo)CEO萬(wàn)霖的內(nèi)部郵件披露，菜鳥(niǎo)正式員工除了在2025年4月獲得正常的年終獎(jiǎng)外，在2025年8月還將額外獲得一筆同等金額的獎(jiǎng)金。

發(fā)錢(qián)發(fā)糧，意味著撤回IPO的菜鳥(niǎo)，要打大仗了。

03

戰(zhàn)場(chǎng)

盡管資本市場(chǎng)的估值環(huán)境對(duì)菜鳥(niǎo)不利，但無(wú)論是國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)，還是跨境電商市場(chǎng)，都正處在需要物流企業(yè)大展身手的階段。

先看國(guó)內(nèi)。

在低價(jià)的整體趨勢(shì)不變的情況下，國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)再次出現(xiàn)重品質(zhì)、重服務(wù)的訊號(hào)，唯品會(huì)和Costco的翻紅顯示了這代消費(fèi)者的挑剔：折扣當(dāng)然要有，但是服務(wù)和品質(zhì)也要有。站在平臺(tái)角度，價(jià)格和服務(wù)，必須一起卷。“高品質(zhì)、強(qiáng)服務(wù)、低折扣”，正在取代純粹的低價(jià)，成為新的消費(fèi)方向。

卷電商服務(wù)，必然離不開(kāi)卷物流服務(wù)，這正是菜鳥(niǎo)的使命，也是菜鳥(niǎo)的優(yōu)勢(shì)。

時(shí)效是評(píng)價(jià)物流服務(wù)最重要的指標(biāo)之一，菜鳥(niǎo)目前在國(guó)內(nèi)超過(guò)20城均可實(shí)現(xiàn)半日達(dá)，并且與行業(yè)普遍按照的“攬收開(kāi)始計(jì)算”不同，菜鳥(niǎo)的半日達(dá)是從下單開(kāi)始計(jì)算，速度上領(lǐng)先行業(yè)。

菜鳥(niǎo)的服務(wù)提升，最終都會(huì)體現(xiàn)在淘天的服務(wù)質(zhì)量上，從而提升阿里巴巴在電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

在跨境電商戰(zhàn)場(chǎng)，菜鳥(niǎo)的服務(wù)價(jià)值更加關(guān)鍵。

眼下，速賣(mài)通、SHEIN、Temu、TikTok之間，圍繞低價(jià)和供應(yīng)鏈的戰(zhàn)爭(zhēng)還在繼續(xù)。幾家平臺(tái)相繼推出減免傭金等優(yōu)惠政策，招攬商家入駐。另一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)是：擴(kuò)大配送范圍，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至更多國(guó)家和地區(qū)，尤其是搶占處在藍(lán)海的國(guó)家和地區(qū)。

這幾乎是為菜鳥(niǎo)量身定做的游戲。

菜鳥(niǎo)覆蓋200多個(gè)國(guó)家的龐大物流網(wǎng)絡(luò)，為速賣(mài)通提供了更強(qiáng)大的托管能力，有利于速賣(mài)通擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，而也為速賣(mài)通帶來(lái)核心優(yōu)勢(shì)。

由托管模式組成的“Choice”，是速賣(mài)通重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)類型。去年 11 月，阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)總裁蔣凡表示，Choice訂單占比快速提升，未來(lái)比例會(huì)貢獻(xiàn)超過(guò)速賣(mài)通50%的量。

速賣(mài)通主打Choice的選擇幾乎是一種必然。在幾家跨境電商的供應(yīng)鏈出現(xiàn)重疊以后，跨境電商之間不可避免地出現(xiàn)一定程度的同質(zhì)化，而有保障、差異化的物流服務(wù)，是阿里國(guó)際電商絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)力——無(wú)論是更快更優(yōu)的物流服務(wù)、亦或是更大更下沉的配送范圍，都離不開(kāi)菜鳥(niǎo)的國(guó)際物流布局。

按照第三方數(shù)據(jù)，2022年，菜鳥(niǎo)已經(jīng)是全球跨境物流包裹量第一的服務(wù)商，業(yè)務(wù)范圍覆蓋200多個(gè)國(guó)家。時(shí)效方面，菜鳥(niǎo)于去年9月將“十日達(dá)”升級(jí)，目前在十個(gè)以上的國(guó)家都可以實(shí)現(xiàn)“全球五日達(dá)”——2017年菜鳥(niǎo)布局“十日達(dá)”之前，行業(yè)的普遍時(shí)效是30-60天。

在跨境電商獲得成功后，阿里巴巴也在國(guó)內(nèi)電商應(yīng)用了類似的托管體系。據(jù)媒體報(bào)道，1688即將全面接入淘寶，源頭廠商不需要在淘寶開(kāi)店，即可通過(guò)托管服務(wù)直連消費(fèi)者市場(chǎng)。這意味著淘寶將引入大量源頭好貨，打造屬于淘系的白牌商品。而白牌商品的必要設(shè)施，正是供應(yīng)鏈能力。

在眼下的電商戰(zhàn)場(chǎng)里，不論是淘天還是阿里國(guó)際電商，擁有一個(gè)兄弟物流的好處已經(jīng)再明顯不過(guò)。再來(lái)看菜鳥(niǎo)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)電商還是跨境電商戰(zhàn)場(chǎng)，菜鳥(niǎo)都有巨大的發(fā)揮空間。菜鳥(niǎo)暫別了資本舞臺(tái)，但它也即將投身真正的戰(zhàn)場(chǎng)，并從中得到更好的自己。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：略大參考(ID：hyzibenlun)，作者：楊知潮