奈飛化救不了迪士尼

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|畢安娣 來源|字母榜(ID：wujicaijing)

和奈飛（Netflix）廝殺了快五年，迪士尼終于看到流媒體盈利的曙光，卻在股市遭遇了至暗時刻。

美東時間5月7日周二，迪士尼發(fā)布2024財年第二季度財報，總體營收基本與去年同期持平，但流媒體業(yè)務的虧損大幅收窄。整體流媒體業(yè)務虧損僅1800萬美元，而去年同期虧損超過6億美元。

包含Disney+和Hulu的核心流媒體業(yè)務營業(yè)利潤4700萬美元，首次實現(xiàn)盈利。

剛剛在4月贏得了一場代理人之爭，迪士尼此次宣布流媒體虧損大幅收窄，再次強調(diào)2024財年結(jié)束前實現(xiàn)流媒體全面盈利的目標，無疑是一個好消息。在代理人之爭中，爭奪董事會席位的納爾遜·佩爾茨（Nelson Peltz）對迪士尼的核心批評之一便是流媒體的盈利能力。

但市場卻沒對迪士尼熱情相待，迪士尼股價盤中跌幅一度擴大至10%，收跌9.5%，創(chuàng)下近一年半以來最差的單日表現(xiàn)。

除卻其他業(yè)務的影響，迪士尼在流媒體業(yè)務上的重大里程碑來得有點慢，首次盈利已經(jīng)不足以打動投資者，持續(xù)盈利才是迪士尼接下來的頭號挑戰(zhàn)。

隨著迪士尼在流媒體賽道頭號競爭者奈飛也專注盈利，甚至宣布2025年開始不再定期、持續(xù)披露訂戶數(shù)量，流媒體的戰(zhàn)爭已經(jīng)進入下半場。

而迪士尼才剛剛拿到這場戰(zhàn)爭的入場券。

2024財年第二季度，迪士尼總體營收220.8億美元，與去年同期基本持平，增長1%。這一表現(xiàn)低于分析師預期。同樣低于預期的迪士尼流媒體平臺Disney+的付費訂閱用戶數(shù)，第二財季約為1.536億，低于預期的1.556億。

此外，迪士尼將全年盈利增長預期從20%提高到25%，但分析師原本預期的增長幅度為25.5%。

迪士尼的收入由娛樂、體育、體驗三大板塊構(gòu)成。其中包含有線電視、直接面向消費者（Disney+、Hulu）、內(nèi)容銷售與授權(quán)的娛樂板塊對收入貢獻最多，包含主題公園的體驗板塊次之。

迪士尼CEO羅伯特·艾格（Rober A. Iger）表示，體驗部門是該季度公司整體增長的主要驅(qū)動力。包含迪士尼主題公園業(yè)務的體驗部門的收入在第二財季超過83億美元，比去年同期增長10%，營業(yè)利潤同比增長12%。

迪士尼CEO羅伯特·艾格（Rober A. Iger）

但迪士尼同時對下一季度的公園業(yè)務作出了不大樂觀的預計，稱第三季度公園的收入將基本持平，到第四季度才會反彈。

這份業(yè)績報告中最大的一個好消息，是迪士尼終于看到了流媒體盈利的曙光。第二財季迪士尼核心流媒體業(yè)務——包含Disney+和Hulu——營業(yè)利潤4700萬美元，首次實現(xiàn)盈利。去年同期，這個數(shù)字是5.87億美元。

艾格在一份聲明中表示：“考慮到我們僅在18個月前才報告虧損達到峰值，這一點尤其值得注意。”

如果加上ESPN+，迪士尼流媒體整體虧損1800萬美元。但這同樣是一個好消息，要知道去年同期迪士尼流媒體業(yè)務整體虧損高達6.59億美元，就連上個季度的整體虧損也高達2.16億美元。

迪士尼方面表示，預計到2024財年結(jié)束（對應2024年9月）前，其流媒體業(yè)務整體將完全實現(xiàn)盈利。

流媒體的盈利曙光在有線電視收入大幅下滑的情況下顯得更加可貴。第二財季，迪士尼不包括ESPN在內(nèi)的有線電視營收下滑22%至7.52億美元。

然而，迪士尼同樣在流媒體業(yè)務上作出警告，預估第三財季娛樂流媒體業(yè)務不會盈利，Disne+的核心用戶也不會增加。“我們一直表示，我們的盈利能力不會是線性的。”艾格解釋道。

多重因素影響，迪士尼的這份業(yè)績報告引發(fā)股價大跌。盤前股價暴跌8%，業(yè)績電話會議時跌幅還在擴大，盤中迪士尼股價跌幅一度達到10%，創(chuàng)下將近一年半以來最差單日表現(xiàn)。

外界等迪士尼流媒體盈利已經(jīng)太久。

迪士尼多年來一直將2024年視為流媒體盈利拐點。早在2019年Disney+上線之初，迪士尼就稱預計2024年該平臺將“實現(xiàn)真正的盈利”。而通往盈利的路上，迪士尼準備好了“燒錢”。彼時迪士尼就預估，2020年到2022年Disney+的成本會走高，虧損可能在2021年達到頂峰。

迪士尼的預估幾乎一一應驗。在2019年上線Disney+之后，迪士尼包含Disney+、Hulu等的流媒體業(yè)務成本高筑。唯一的問題是，這樣的虧損一直到2022年底還在升高。

隨著這個娛樂帝國進軍流媒體，曾領(lǐng)導迪士尼15年的艾格終于在2020年底退休，將CEO的位置交由親選的鮑勃·查佩克（Bob Chapek）。查佩克新官上任忙不迭給流媒體點火，激進地“燒錢”換量，向奈飛宣戰(zhàn)。

2022年11月8日，迪士尼發(fā)布2022年第四財季財報，包含流媒體業(yè)務的直面消費者業(yè)務虧損高達15億美元，比分析師的預估高出4億美元。如果從2019年推出Disney+開始算起，迪士尼流媒體在這個時候已經(jīng)累計虧損超過80億美元。

在那次的業(yè)績報告發(fā)布時，時任CEO查佩克依然強調(diào)迪士尼流媒體的用戶訂閱數(shù)，那個季度Disney+新增訂戶1210萬，高于900萬的預期，迪士尼流媒體訂戶總計已經(jīng)超過2.35億。

然而在2022年，流媒體行業(yè)已經(jīng)開始回到現(xiàn)實，不再執(zhí)迷于用戶增量。在那一年早些時候，流媒體巨頭奈飛遭遇首次用戶流失，開始關(guān)注盈利，并很快推出了包含廣告的訂閱模式，進一步削弱迪士尼的競爭力。

市場給出了誠實的反饋，報告流媒體季度虧損15億美元的當日，迪士尼股價暴跌13%，創(chuàng)下二十一年來的最大單日跌幅。

大約兩周后，迪士尼高層巨變，查佩克突然出局，艾格回歸，重新執(zhí)掌迪士尼CEO一職。

回歸后的艾格立刻對迪士尼進行大規(guī)模重組，裁員7000多人，宣布要節(jié)約55億美元的成本，其中包括30億美元的內(nèi)容成本。

重組后的迪士尼包含娛樂、ESPN體育電視網(wǎng)、公園和體驗三個部門，艾格對外強調(diào)追求“更具成本效益、更協(xié)調(diào)、更精簡”的運營方式。

一系列措施終結(jié)了迪士尼流媒體虧損的持續(xù)擴大。艾格回歸后的首次業(yè)績報告、2023財年第一季度財報顯示，迪士尼流媒體的虧損降到了10億美元的規(guī)模，雖然同比依然大幅增長，但是比查佩克創(chuàng)下的15億美元季度虧損巔峰相比已經(jīng)向好。

如今，艾格領(lǐng)導下的迪士尼首次實現(xiàn)核心流媒體業(yè)務的盈利，那個“2024年流媒體業(yè)務全面盈利”的目標不再遙遠。

前有奈飛學迪士尼推出含廣告的訂閱計劃，后有迪士尼向奈飛取經(jīng)。

迪士尼已經(jīng)宣布，將在今年6月起打擊禁止用戶間的密碼共享行為，先在部分地區(qū)實施，9月擴展到全球范圍。

本次季度財報發(fā)布之際，艾格在電話會議上說，“顯然，我們對奈飛在打擊密碼共享方面所取得的成果感到鼓舞。”

流媒體已經(jīng)進入新的戰(zhàn)場。

繼戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、關(guān)注盈利之后，流媒體巨頭奈飛更進一步。其在4月發(fā)布2024年第一季度財報，營收同比增長15%，凈利潤同比暴漲79%至23.3億美元。同時宣布，從2025年開始，奈飛將不再持續(xù)地、定期地披露其用戶數(shù)量。

迪士尼的流媒體訂戶數(shù)可能也已經(jīng)摸到天花板。Disney+曾在上線16個月達成訂戶破億的里程碑，并將2024年的用戶數(shù)目標定在2.3億～2.6億。2022年8月，迪士尼2022財年第三季度財報顯示，迪士尼全球流媒體訂戶總數(shù)達到2.211億，首次超過奈飛，其中Disney+訂戶數(shù)1.52億。然而快兩年過去，迪士尼流媒體的訂戶數(shù)并未有太大增長，Disney+的最新訂戶數(shù)依然在1.5億水平。

燒錢換用戶的時代已經(jīng)徹底過去，流媒體的下一個戰(zhàn)場是多賺錢，提高盈利能力。面對季度凈利潤超過20億美元的奈飛，迪士尼還有很長的路要走。

迪士尼剛剛結(jié)束一場兇險的代理人戰(zhàn)爭。知名對沖基金Trian Partners再度發(fā)起代理權(quán)挑戰(zhàn)，尋求委任納爾遜·佩爾茨（Nelson Peltz）和迪士尼前CFO杰伊·羅蘇洛（Jay Rasulo）競爭董事會席位。

佩爾茨是特里安基金管理公司（Trian Fund Management）的掌門人，知名激進投資者（還是足球明星貝克漢姆大兒子的岳父）。這已經(jīng)不是佩爾茨第一次向迪士尼發(fā)起代理人戰(zhàn)爭。

在2022年11月艾格回歸迪士尼之后，特里安基金就曾推動佩爾茨在迪士尼董事會獲得一個席位。佩爾茨批評2019年迪士尼710億美元收購?？怂沟臎Q定，以及失敗的接任計劃（即查佩克接任艾格，但最終艾格回歸），他還表示，多年來“薄弱的公司治理”侵蝕了股東價值。

艾格接連在迪士尼發(fā)動改革，澄清繼任計劃、改革流媒體業(yè)務、削減成本并回收股息，佩爾茨這才罷手，宣布代理權(quán)之爭結(jié)束。

這一次，特里安基金管理公司將持有的迪士尼股票增至3000萬股以上，成為其最大的投資者之一，再度發(fā)起代理權(quán)之爭。佩爾茨再度呼吁流媒體盈利的問題，并質(zhì)疑董事會沒有啟動CEO繼任計劃。

由于迪士尼有超過35%的股票由散戶持有，他們的投票也可能對董事會席位爭奪結(jié)果有重大影響，雙方打起了輿論戰(zhàn)。就連馬斯克也來湊熱鬧，在社媒平臺X發(fā)消息支持佩爾茨，迪士尼則投入大量金錢搞宣傳。

美東時間4月3日，迪士尼舉辦年度股東大會，艾格贏得94%的股東選票支持，佩爾茨僅獲得31%的選票，代理權(quán)之爭再度以佩爾茨的敗北落下帷幕。

但其影響仍在持續(xù)，佩爾茨提出的兩大核心問題——流媒體盈利能力和CEO繼任計劃——仍然會是外界關(guān)注的焦點。

本次季度財報并無大過、流媒體還大幅縮窄虧損，迪士尼卻股價大跌，正體現(xiàn)了外界對迪士尼的審視。Zacks投資管理公司的投資組合經(jīng)理Brian Mulberry在一份報告中指出，周二的市場反應表明，華爾街“對于未來幾個季度的收益，問題多于答案”。

“盡管我確信，董事會席位爭奪戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束，這讓人松了一口氣，但現(xiàn)在人們更加關(guān)注結(jié)果了。”

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：字母榜(ID：wujicaijing)，作者：畢安娣