奈飛化救不了迪士尼

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|畢安娣 來(lái)源|字母榜(ID：wujicaijing)

和奈飛（Netflix）廝殺了快五年，迪士尼終于看到流媒體盈利的曙光，卻在股市遭遇了至暗時(shí)刻。

美東時(shí)間5月7日周二，迪士尼發(fā)布2024財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，總體營(yíng)收基本與去年同期持平，但流媒體業(yè)務(wù)的虧損大幅收窄。整體流媒體業(yè)務(wù)虧損僅1800萬(wàn)美元，而去年同期虧損超過(guò)6億美元。

包含Disney+和Hulu的核心流媒體業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4700萬(wàn)美元，首次實(shí)現(xiàn)盈利。

剛剛在4月贏得了一場(chǎng)代理人之爭(zhēng)，迪士尼此次宣布流媒體虧損大幅收窄，再次強(qiáng)調(diào)2024財(cái)年結(jié)束前實(shí)現(xiàn)流媒體全面盈利的目標(biāo)，無(wú)疑是一個(gè)好消息。在代理人之爭(zhēng)中，爭(zhēng)奪董事會(huì)席位的納爾遜·佩爾茨（Nelson Peltz）對(duì)迪士尼的核心批評(píng)之一便是流媒體的盈利能力。

但市場(chǎng)卻沒(méi)對(duì)迪士尼熱情相待，迪士尼股價(jià)盤(pán)中跌幅一度擴(kuò)大至10%，收跌9.5%，創(chuàng)下近一年半以來(lái)最差的單日表現(xiàn)。

除卻其他業(yè)務(wù)的影響，迪士尼在流媒體業(yè)務(wù)上的重大里程碑來(lái)得有點(diǎn)慢，首次盈利已經(jīng)不足以打動(dòng)投資者，持續(xù)盈利才是迪士尼接下來(lái)的頭號(hào)挑戰(zhàn)。

隨著迪士尼在流媒體賽道頭號(hào)競(jìng)爭(zhēng)者奈飛也專注盈利，甚至宣布2025年開(kāi)始不再定期、持續(xù)披露訂戶數(shù)量，流媒體的戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)。

而迪士尼才剛剛拿到這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的入場(chǎng)券。

2024財(cái)年第二季度，迪士尼總體營(yíng)收220.8億美元，與去年同期基本持平，增長(zhǎng)1%。這一表現(xiàn)低于分析師預(yù)期。同樣低于預(yù)期的迪士尼流媒體平臺(tái)Disney+的付費(fèi)訂閱用戶數(shù)，第二財(cái)季約為1.536億，低于預(yù)期的1.556億。

此外，迪士尼將全年盈利增長(zhǎng)預(yù)期從20%提高到25%，但分析師原本預(yù)期的增長(zhǎng)幅度為25.5%。

迪士尼的收入由娛樂(lè)、體育、體驗(yàn)三大板塊構(gòu)成。其中包含有線電視、直接面向消費(fèi)者（Disney+、Hulu）、內(nèi)容銷售與授權(quán)的娛樂(lè)板塊對(duì)收入貢獻(xiàn)最多，包含主題公園的體驗(yàn)板塊次之。

迪士尼CEO羅伯特·艾格（Rober A. Iger）表示，體驗(yàn)部門(mén)是該季度公司整體增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。包含迪士尼主題公園業(yè)務(wù)的體驗(yàn)部門(mén)的收入在第二財(cái)季超過(guò)83億美元，比去年同期增長(zhǎng)10%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12%。

迪士尼CEO羅伯特·艾格（Rober A. Iger）

但迪士尼同時(shí)對(duì)下一季度的公園業(yè)務(wù)作出了不大樂(lè)觀的預(yù)計(jì)，稱第三季度公園的收入將基本持平，到第四季度才會(huì)反彈。

這份業(yè)績(jī)報(bào)告中最大的一個(gè)好消息，是迪士尼終于看到了流媒體盈利的曙光。第二財(cái)季迪士尼核心流媒體業(yè)務(wù)——包含Disney+和Hulu——營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4700萬(wàn)美元，首次實(shí)現(xiàn)盈利。去年同期，這個(gè)數(shù)字是5.87億美元。

艾格在一份聲明中表示：“考慮到我們僅在18個(gè)月前才報(bào)告虧損達(dá)到峰值，這一點(diǎn)尤其值得注意。”

如果加上ESPN+，迪士尼流媒體整體虧損1800萬(wàn)美元。但這同樣是一個(gè)好消息，要知道去年同期迪士尼流媒體業(yè)務(wù)整體虧損高達(dá)6.59億美元，就連上個(gè)季度的整體虧損也高達(dá)2.16億美元。

迪士尼方面表示，預(yù)計(jì)到2024財(cái)年結(jié)束（對(duì)應(yīng)2024年9月）前，其流媒體業(yè)務(wù)整體將完全實(shí)現(xiàn)盈利。

流媒體的盈利曙光在有線電視收入大幅下滑的情況下顯得更加可貴。第二財(cái)季，迪士尼不包括ESPN在內(nèi)的有線電視營(yíng)收下滑22%至7.52億美元。

然而，迪士尼同樣在流媒體業(yè)務(wù)上作出警告，預(yù)估第三財(cái)季娛樂(lè)流媒體業(yè)務(wù)不會(huì)盈利，Disne+的核心用戶也不會(huì)增加。“我們一直表示，我們的盈利能力不會(huì)是線性的。”艾格解釋道。

多重因素影響，迪士尼的這份業(yè)績(jī)報(bào)告引發(fā)股價(jià)大跌。盤(pán)前股價(jià)暴跌8%，業(yè)績(jī)電話會(huì)議時(shí)跌幅還在擴(kuò)大，盤(pán)中迪士尼股價(jià)跌幅一度達(dá)到10%，創(chuàng)下將近一年半以來(lái)最差單日表現(xiàn)。

外界等迪士尼流媒體盈利已經(jīng)太久。

迪士尼多年來(lái)一直將2024年視為流媒體盈利拐點(diǎn)。早在2019年Disney+上線之初，迪士尼就稱預(yù)計(jì)2024年該平臺(tái)將“實(shí)現(xiàn)真正的盈利”。而通往盈利的路上，迪士尼準(zhǔn)備好了“燒錢(qián)”。彼時(shí)迪士尼就預(yù)估，2020年到2022年Disney+的成本會(huì)走高，虧損可能在2021年達(dá)到頂峰。

迪士尼的預(yù)估幾乎一一應(yīng)驗(yàn)。在2019年上線Disney+之后，迪士尼包含Disney+、Hulu等的流媒體業(yè)務(wù)成本高筑。唯一的問(wèn)題是，這樣的虧損一直到2022年底還在升高。

隨著這個(gè)娛樂(lè)帝國(guó)進(jìn)軍流媒體，曾領(lǐng)導(dǎo)迪士尼15年的艾格終于在2020年底退休，將CEO的位置交由親選的鮑勃·查佩克（Bob Chapek）。查佩克新官上任忙不迭給流媒體點(diǎn)火，激進(jìn)地“燒錢(qián)”換量，向奈飛宣戰(zhàn)。

2022年11月8日，迪士尼發(fā)布2022年第四財(cái)季財(cái)報(bào)，包含流媒體業(yè)務(wù)的直面消費(fèi)者業(yè)務(wù)虧損高達(dá)15億美元，比分析師的預(yù)估高出4億美元。如果從2019年推出Disney+開(kāi)始算起，迪士尼流媒體在這個(gè)時(shí)候已經(jīng)累計(jì)虧損超過(guò)80億美元。

在那次的業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布時(shí)，時(shí)任CEO查佩克依然強(qiáng)調(diào)迪士尼流媒體的用戶訂閱數(shù)，那個(gè)季度Disney+新增訂戶1210萬(wàn)，高于900萬(wàn)的預(yù)期，迪士尼流媒體訂戶總計(jì)已經(jīng)超過(guò)2.35億。

然而在2022年，流媒體行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始回到現(xiàn)實(shí)，不再執(zhí)迷于用戶增量。在那一年早些時(shí)候，流媒體巨頭奈飛遭遇首次用戶流失，開(kāi)始關(guān)注盈利，并很快推出了包含廣告的訂閱模式，進(jìn)一步削弱迪士尼的競(jìng)爭(zhēng)力。

市場(chǎng)給出了誠(chéng)實(shí)的反饋，報(bào)告流媒體季度虧損15億美元的當(dāng)日，迪士尼股價(jià)暴跌13%，創(chuàng)下二十一年來(lái)的最大單日跌幅。

大約兩周后，迪士尼高層巨變，查佩克突然出局，艾格回歸，重新執(zhí)掌迪士尼CEO一職。

回歸后的艾格立刻對(duì)迪士尼進(jìn)行大規(guī)模重組，裁員7000多人，宣布要節(jié)約55億美元的成本，其中包括30億美元的內(nèi)容成本。

重組后的迪士尼包含娛樂(lè)、ESPN體育電視網(wǎng)、公園和體驗(yàn)三個(gè)部門(mén)，艾格對(duì)外強(qiáng)調(diào)追求“更具成本效益、更協(xié)調(diào)、更精簡(jiǎn)”的運(yùn)營(yíng)方式。

一系列措施終結(jié)了迪士尼流媒體虧損的持續(xù)擴(kuò)大。艾格回歸后的首次業(yè)績(jī)報(bào)告、2023財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)顯示，迪士尼流媒體的虧損降到了10億美元的規(guī)模，雖然同比依然大幅增長(zhǎng)，但是比查佩克創(chuàng)下的15億美元季度虧損巔峰相比已經(jīng)向好。

如今，艾格領(lǐng)導(dǎo)下的迪士尼首次實(shí)現(xiàn)核心流媒體業(yè)務(wù)的盈利，那個(gè)“2024年流媒體業(yè)務(wù)全面盈利”的目標(biāo)不再遙遠(yuǎn)。

前有奈飛學(xué)迪士尼推出含廣告的訂閱計(jì)劃，后有迪士尼向奈飛取經(jīng)。

迪士尼已經(jīng)宣布，將在今年6月起打擊禁止用戶間的密碼共享行為，先在部分地區(qū)實(shí)施，9月擴(kuò)展到全球范圍。

本次季度財(cái)報(bào)發(fā)布之際，艾格在電話會(huì)議上說(shuō)，“顯然，我們對(duì)奈飛在打擊密碼共享方面所取得的成果感到鼓舞。”

流媒體已經(jīng)進(jìn)入新的戰(zhàn)場(chǎng)。

繼戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、關(guān)注盈利之后，流媒體巨頭奈飛更進(jìn)一步。其在4月發(fā)布2024年第一季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%，凈利潤(rùn)同比暴漲79%至23.3億美元。同時(shí)宣布，從2025年開(kāi)始，奈飛將不再持續(xù)地、定期地披露其用戶數(shù)量。

迪士尼的流媒體訂戶數(shù)可能也已經(jīng)摸到天花板。Disney+曾在上線16個(gè)月達(dá)成訂戶破億的里程碑，并將2024年的用戶數(shù)目標(biāo)定在2.3億～2.6億。2022年8月，迪士尼2022財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)顯示，迪士尼全球流媒體訂戶總數(shù)達(dá)到2.211億，首次超過(guò)奈飛，其中Disney+訂戶數(shù)1.52億。然而快兩年過(guò)去，迪士尼流媒體的訂戶數(shù)并未有太大增長(zhǎng)，Disney+的最新訂戶數(shù)依然在1.5億水平。

燒錢(qián)換用戶的時(shí)代已經(jīng)徹底過(guò)去，流媒體的下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)是多賺錢(qián)，提高盈利能力。面對(duì)季度凈利潤(rùn)超過(guò)20億美元的奈飛，迪士尼還有很長(zhǎng)的路要走。

迪士尼剛剛結(jié)束一場(chǎng)兇險(xiǎn)的代理人戰(zhàn)爭(zhēng)。知名對(duì)沖基金Trian Partners再度發(fā)起代理權(quán)挑戰(zhàn)，尋求委任納爾遜·佩爾茨（Nelson Peltz）和迪士尼前CFO杰伊·羅蘇洛（Jay Rasulo）競(jìng)爭(zhēng)董事會(huì)席位。

佩爾茨是特里安基金管理公司（Trian Fund Management）的掌門(mén)人，知名激進(jìn)投資者（還是足球明星貝克漢姆大兒子的岳父）。這已經(jīng)不是佩爾茨第一次向迪士尼發(fā)起代理人戰(zhàn)爭(zhēng)。

在2022年11月艾格回歸迪士尼之后，特里安基金就曾推動(dòng)佩爾茨在迪士尼董事會(huì)獲得一個(gè)席位。佩爾茨批評(píng)2019年迪士尼710億美元收購(gòu)?？怂沟臎Q定，以及失敗的接任計(jì)劃（即查佩克接任艾格，但最終艾格回歸），他還表示，多年來(lái)“薄弱的公司治理”侵蝕了股東價(jià)值。

艾格接連在迪士尼發(fā)動(dòng)改革，澄清繼任計(jì)劃、改革流媒體業(yè)務(wù)、削減成本并回收股息，佩爾茨這才罷手，宣布代理權(quán)之爭(zhēng)結(jié)束。

這一次，特里安基金管理公司將持有的迪士尼股票增至3000萬(wàn)股以上，成為其最大的投資者之一，再度發(fā)起代理權(quán)之爭(zhēng)。佩爾茨再度呼吁流媒體盈利的問(wèn)題，并質(zhì)疑董事會(huì)沒(méi)有啟動(dòng)CEO繼任計(jì)劃。

由于迪士尼有超過(guò)35%的股票由散戶持有，他們的投票也可能對(duì)董事會(huì)席位爭(zhēng)奪結(jié)果有重大影響，雙方打起了輿論戰(zhàn)。就連馬斯克也來(lái)湊熱鬧，在社媒平臺(tái)X發(fā)消息支持佩爾茨，迪士尼則投入大量金錢(qián)搞宣傳。

美東時(shí)間4月3日，迪士尼舉辦年度股東大會(huì)，艾格贏得94%的股東選票支持，佩爾茨僅獲得31%的選票，代理權(quán)之爭(zhēng)再度以佩爾茨的敗北落下帷幕。

但其影響仍在持續(xù)，佩爾茨提出的兩大核心問(wèn)題——流媒體盈利能力和CEO繼任計(jì)劃——仍然會(huì)是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

本次季度財(cái)報(bào)并無(wú)大過(guò)、流媒體還大幅縮窄虧損，迪士尼卻股價(jià)大跌，正體現(xiàn)了外界對(duì)迪士尼的審視。Zacks投資管理公司的投資組合經(jīng)理Brian Mulberry在一份報(bào)告中指出，周二的市場(chǎng)反應(yīng)表明，華爾街“對(duì)于未來(lái)幾個(gè)季度的收益，問(wèn)題多于答案”。

“盡管我確信，董事會(huì)席位爭(zhēng)奪戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束，這讓人松了一口氣，但現(xiàn)在人們更加關(guān)注結(jié)果了。”

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：字母榜(ID：wujicaijing)，作者：畢安娣