報告服務(wù)熱線400-068-7188

同樣是賣水,怡寶為何敵不過農(nóng)夫山泉?

分享到:
20 伯虎財經(jīng) ? 2024-05-10 18:08:10  來源:伯虎財經(jīng) E6327G1

2

(圖片來源:攝圖網(wǎng))

作者|靈靈 來源|伯虎財經(jīng)(ID:bohuFN)

4月22日,怡寶母公司華潤飲料向港交所主板遞交招股書。

若上市成功,華潤飲料將成為華潤集團旗下第18家上市公司,也是繼農(nóng)夫山泉之后港股上市第二個國內(nèi)包裝飲用水龍頭企業(yè)。

行業(yè)第二,華潤飲料的底氣

華潤飲料是華潤集團旗下消費四子之一,以“怡寶”純凈水為主打產(chǎn)品。招股書顯示,2023年,怡寶售出超過146億瓶純凈水。按零售額計算,是中國飲用純凈水的龍頭公司,市場份額達到32.7%。

在包裝水市場,華潤飲料則穩(wěn)居第二。據(jù)灼識咨詢,按零售額計,2023年在包裝飲用水市場,農(nóng)夫山泉市占率達到23.6%,華潤飲料則以18.4%的市占率位列第二,排在第三的樂百氏僅有6.1%。

值得注意的是,早在2015年12月,怡寶、農(nóng)夫山泉的瓶裝水市場占有率分別為20.4%、20.1%,怡寶首次超過農(nóng)夫山泉成為包裝飲用水行業(yè)的“一哥”。不過,次年就被農(nóng)夫山泉反超。

怡寶的快速發(fā)展,離不開華潤集團的加持。

1990年,華潤怡寶的前身——中國龍環(huán)有限公司坐落于改革開放之城深圳,并率先從香港引入包裝水概念。1991年末,怡寶被萬科收購,后因競爭加劇、利潤空間壓縮被進行剝離。

之后,華潤收購怡寶。2001年,怡寶完成全新品牌形象升級,也就是我們所熟悉的“綠瓶”。2004年,華潤怡寶明確了自身定位,要做全國專業(yè)化的飲用水公司。2006年時,怡寶已成為廣東包裝水市場的領(lǐng)頭羊。

與華潤啤酒相似,華潤飲料采用“蘑菇戰(zhàn)術(shù)”,即先占據(jù)小市場中的大份額,再逐漸向外滲透,打造全國性的飲品集群。

招股書顯示,華潤飲料與華潤集團旗下相關(guān)業(yè)務(wù)在銷售渠道、數(shù)字化、原材料采購、工程管理等方面協(xié)同發(fā)展。在銷售渠道,其產(chǎn)品通過華潤萬家遍布全國的商超進行銷售,增加品牌曝光和消費者觸達。

資料顯示,華潤集團業(yè)務(wù)覆蓋消費、置地、大健康等產(chǎn)業(yè)板塊,其中華潤萬家自營門店總數(shù)超過3300家。目前,華潤飲料合作經(jīng)銷商超過1000家,一線銷售員8700+,覆蓋超200萬個零售網(wǎng)點。

根據(jù)華潤集團官網(wǎng),目前所屬企業(yè)中有8家在香港上市,9家在內(nèi)地上市。這也意味著,一旦成功上市,華潤飲料將成為華潤集團旗下第18家上市公司。

估值、利潤不敵農(nóng)夫山泉

盡管位居包裝水行業(yè)第二,但華潤怡寶的估值卻遠低于農(nóng)夫山泉。

根據(jù)今年2月,怡寶第二大股東麒麟控股的交易信息,華潤怡寶估值約為22.75億美元,約合178億港元。相比之下,農(nóng)夫山泉被譽為“液體印鈔機”,最新市值5184.62億港元。

估值相差29倍,這樣的差距也體現(xiàn)在華潤飲料與農(nóng)夫山泉的業(yè)績數(shù)據(jù)中。

單從包裝水營收來看,二者差距還不算大。2023年,農(nóng)夫山泉相關(guān)收入達到202.6億元,華潤飲料則為124.5億元。

但同樣是賣水生意起家,二者的賺錢能力卻大不相同。2023年,華潤飲料毛利率為44.7%,而同期農(nóng)夫山泉的毛利率達到59%。此外,農(nóng)夫山泉的利潤率更是強勢領(lǐng)先華潤飲料,達到28%,是后者的近三倍。

最為直接的原因在于,華潤飲料要多支付一筆合作生產(chǎn)伙伴服務(wù)費。

截至2023年,華潤飲料擁有47條自有生產(chǎn)線,另外以“1+N”形式建立81條合作伙伴生產(chǎn)線。

21-23年,華潤飲料向代工廠支付了19.92億元、20.4億元、20.67億元,分別占總營收比重的17.6%、16.2%、15.3%。

農(nóng)夫山泉則沒有這筆費用。截至2023年,農(nóng)夫山泉擁有106條飲用水生產(chǎn)線及31條飲料生產(chǎn)線,均為自建工廠。

業(yè)內(nèi)觀察者認為,建生產(chǎn)線也是滾雪球的過程,建設(shè)時間越久,產(chǎn)線越早完成折舊攤銷,投資的產(chǎn)線慢慢成為一個賺錢機器。

純凈水需求下滑,多元化亟需成果

截至2024年4月15日,華潤飲料擁有“怡寶”、“至本清潤”、“蜜水系列”、“假日系列”和“佐味茶事”等13個品牌的產(chǎn)品組合,共計56個SKU。

可以看到,華潤飲料的野心并不止于怡寶及其所聚焦的純凈水賽道。早在2011年,華潤飲料就與日本麒麟展開合作,推出多品類飲料業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。2017年,更是將重心轉(zhuǎn)向“非水”飲料。

到2020年底,華潤飲料已覆蓋純凈水、奶茶、咖啡等8大品類,旗下?lián)碛?ldquo;怡寶”“加林山”“魔力”“小主菌”“葡萄假日”等9大自有品牌。

不過,這么多年下來,新業(yè)務(wù)的發(fā)展一直沒有明顯起色。

2017年至2019年,華潤飲料新品銷售額分別為6141.28萬元、8671.04萬元、2.52億元,占比總營收極少。

最新的招股書上,飲料業(yè)務(wù)可以說仍然在原地踏步。2021年至2023年,飲料產(chǎn)品的收入占比分別為4.6%、5.7%和7.9%。怡寶始終是華潤飲料的主打產(chǎn)品,包裝水也自然成為主要類目。

在同行的襯托下,華潤飲料的多元化發(fā)展更顯“捉襟見肘”。目前農(nóng)夫山泉的茶飲料產(chǎn)品營收占比已近3成,功能飲料及果汁飲料合計占2成。根據(jù)農(nóng)夫山泉2023年年報數(shù)據(jù),其茶飲料品類已突破百億營收大關(guān),達126.59億元。

發(fā)展多品類近十年,華潤飲料卻始終沒能改變在消費者心中單一的純凈水形象。這在當下純凈水邁入存量階段、競爭對手強勢發(fā)力的環(huán)境下,并不是一個積極的信號。

一方面,純凈水市場需求在加速下降。

中泰證券研究報告顯示,中國包裝飲用水市場終端銷售額總規(guī)模約2400億元,預(yù)計未來純凈水比例將加速下滑,純凈水到天然水的升級趨勢清晰。這也意味著,純凈水已進入存量階段,將純凈水作為主賽道的怡寶顯然亟需發(fā)展新的增長曲線。

另一方面,農(nóng)夫山泉這樣的強勁對手,還在擠進純凈水賽道,試圖分一杯羹。

4月23日,在怡寶遞表港交所次日,有媒體報道,多位農(nóng)夫山泉員工在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)一張有關(guān)純凈水產(chǎn)品的宣傳圖,瓶身包裝為綠色,被網(wǎng)友調(diào)侃“撞衫”怡寶。

據(jù)了解,目前這款產(chǎn)品尚未上市。但此前有農(nóng)夫山泉工作人員向媒體透露:“農(nóng)夫山泉純凈水即將上市屬實,且該項目非常緊急。”

農(nóng)夫山泉在這樣的時間節(jié)點放出消息,被業(yè)界理解為要攻入怡寶所在的純凈水市場,未來或有可能對華潤飲料構(gòu)成進一步競爭。

背靠華潤集團這棵“大樹”,華潤飲料自身優(yōu)勢無須多言。但過去在行業(yè)中穩(wěn)居老二的發(fā)展,也說明,手上有一副好牌,還得搭配精湛的牌術(shù)。這一點上,華潤飲料或許可以向農(nóng)夫山泉取取經(jīng)。

參考資料:

1、懂財?shù)郏骸杆獭谷辏骸钙垦b水雙雄」的恩怨情仇

2、IPO早知道:華潤飲料沖刺港交所:2023年怡寶銷售額395億元,凈利潤復(fù)合年增長超24%

3、36氪:華潤怡寶沖刺上市,農(nóng)夫山泉半路圍堵

編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號:伯虎財經(jīng)(ID:bohuFN),作者:靈靈

本文來源伯虎財經(jīng),內(nèi)容僅代表作者本人觀點,不代表前瞻網(wǎng)的立場。本站只提供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。(若存在內(nèi)容、版權(quán)或其它問題,請聯(lián)系:service@qianzhan.com) 品牌合作與廣告投放請聯(lián)系:0755-33015062 或 hezuo@qianzhan.com

p43 q1 我要投稿

分享:

品牌、內(nèi)容合作請點這里:尋求合作 ››

前瞻經(jīng)濟學人

專注于中國各行業(yè)市場分析、未來發(fā)展趨勢等。掃一掃立即關(guān)注。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

中國產(chǎn)業(yè)咨詢領(lǐng)導(dǎo)者,專業(yè)提供產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)申報、產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃、可行性報告等領(lǐng)域解決方案,掃一掃關(guān)注。

前瞻數(shù)據(jù)庫
企查貓
作者 伯虎財經(jīng)
財經(jīng)自媒體
185813
關(guān)注
398
文章
4
前瞻經(jīng)濟學人App二維碼

掃一掃下載APP

與資深行業(yè)研究員/經(jīng)濟學家互動交流讓您成為更懂趨勢的人

研究員周關(guān)注榜

企查貓(企業(yè)查詢寶)App
×

掃一掃
下載《前瞻經(jīng)濟學人》APP提問

 
在線咨詢
×
在線咨詢

項目熱線 0755-33015070

AAPP
前瞻經(jīng)濟學人APP下載二維碼

下載前瞻經(jīng)濟學人APP

關(guān)注我們
前瞻產(chǎn)業(yè)研究院微信號

掃一掃關(guān)注我們

我要投稿

×
J