定力與潛力：水井坊上半年重回雙位數(shù)增長(zhǎng)

（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

作者|市值觀察 來(lái)源|市值觀察

7月26日晚間，水井坊發(fā)布2024年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.19億元，同比增長(zhǎng)12.57%；凈利潤(rùn)達(dá)到2.42億元，同比增長(zhǎng)19.55%。

營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，在白酒行業(yè)振蕩調(diào)整的關(guān)鍵階段，水井坊再次展現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)酒企的定力與潛力。

01

戰(zhàn)略聚焦，穩(wěn)步推進(jìn)

面對(duì)白酒復(fù)雜的發(fā)展局面，水井坊沒(méi)有盲目的四面出擊，而是聚焦戰(zhàn)略核心，放大自身優(yōu)勢(shì)。

在產(chǎn)品布局上，水井坊主抓高端化，持續(xù)推動(dòng)酒體向高品質(zhì)、高價(jià)值進(jìn)擊。2021年和2022年先后推出新典藏、新一代井臺(tái)，通過(guò)升級(jí)酒體和包裝拔高價(jià)值定位，精準(zhǔn)卡位高線次高端及高端，去年借助水井街酒坊考古發(fā)現(xiàn)25周年的契機(jī)推出全新超高端產(chǎn)品“水井坊·第一坊”，把產(chǎn)品結(jié)構(gòu)再次向上拉高。

今年上半年，水井坊在聚焦高端產(chǎn)品線的同時(shí)加大了對(duì)臻釀八號(hào)等次高端產(chǎn)品的扶持力度。到現(xiàn)在，水井坊高端化布局的大框架已經(jīng)基本形成，今后可以根據(jù)市場(chǎng)的需要和變化隨時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整優(yōu)化。

渠道層面，水井坊的策略是聚焦關(guān)鍵城市和核心市場(chǎng)，集中優(yōu)勢(shì)資源做大基本盤，目前公司覆蓋的城市中60%屬于核心八大市場(chǎng)，80%屬于前十二大市場(chǎng)。水井坊很早之前就提出要構(gòu)建高效互利的廠商利益共同體，今年上半年在市場(chǎng)不斷波動(dòng)的態(tài)勢(shì)下，公司繼續(xù)推動(dòng)與重點(diǎn)區(qū)域的經(jīng)銷商和商業(yè)伙伴保持穩(wěn)固的合作關(guān)系，從而確保了業(yè)務(wù)依然能夠健康可持續(xù)發(fā)展。

品牌層面與產(chǎn)品布局高度協(xié)同配合，今年上半年，水井坊繼續(xù)拉升品牌勢(shì)能，聯(lián)合中國(guó)文聯(lián)民間文藝藝術(shù)中心和25位國(guó)寶級(jí)匠人，以“獅心領(lǐng)路”活化非遺傳承的新表達(dá)，進(jìn)一步夯實(shí)水井坊高端白酒的品牌認(rèn)知。

與此同時(shí)，C端消費(fèi)者培育工作也正在如火如荼的展開(kāi)，截止到今年上半年，水井坊在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)的體驗(yàn)式消費(fèi)者培育活動(dòng)“白酒學(xué)坊”已成功舉辦153場(chǎng)活動(dòng)，遍及38座城市，水井坊文化美學(xué)館與體驗(yàn)館已覆蓋20余個(gè)省份和80多個(gè)城市，這些活動(dòng)都獲得了廣泛好評(píng)和熱烈反響，為公司接下來(lái)的市場(chǎng)開(kāi)拓奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

水井坊打的是一套組合拳，隨著這些舉措持續(xù)向縱深展開(kāi)，公司的發(fā)展已逐步進(jìn)入上升通道，最直觀的表現(xiàn)就是財(cái)報(bào)持續(xù)復(fù)蘇。

水井坊業(yè)績(jī)從去年二季度開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)，到三、四季度則逐步升溫，其中2023年Q3收入同比增速超20%，Q4收入同比增速超50%，帶動(dòng)去年全年?duì)I收實(shí)現(xiàn)6%的增長(zhǎng)。進(jìn)入2024年，增長(zhǎng)勢(shì)頭得到進(jìn)一步強(qiáng)化，一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.38%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.82%，二季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.6%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.3%。

過(guò)去一年的時(shí)間里業(yè)績(jī)始終保持向上，可見(jiàn)水井坊的戰(zhàn)略方針是有效的，以目前行業(yè)呈現(xiàn)出來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，公司后期可能還會(huì)有更大收獲。

02

名酒時(shí)代，長(zhǎng)期主義

白酒普漲的時(shí)代已經(jīng)畫(huà)上句號(hào)，但名酒的時(shí)代還遠(yuǎn)未終結(jié)。

2013年，中國(guó)GDP僅有56.8萬(wàn)億元，居民人均可支配收入為18311元，而到2023年，中國(guó)GDP已超過(guò)126萬(wàn)億元，居民人均可支配收入高達(dá)39218元，比10年前翻了一倍還多。另?yè)?jù)央行數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)住戶存款規(guī)模從2016年的59.8萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2023年的137萬(wàn)億元，同樣實(shí)現(xiàn)翻倍以上的增長(zhǎng)。

消費(fèi)能力的跨越式提升有效改變了國(guó)人的飲酒習(xí)慣，過(guò)去喝酒追求“走量”，現(xiàn)在喝酒講究“提質(zhì)”，具體表現(xiàn)就是，原來(lái)喝20元的現(xiàn)在喝50元的，原來(lái)喝50元的現(xiàn)在喝100元的，原來(lái)喝100元的現(xiàn)在喝300元、500元的。

2019年-2023年，國(guó)內(nèi)白酒產(chǎn)量從786萬(wàn)千升下降到629萬(wàn)千升，但大量中小區(qū)域品牌的出清并不耽誤頭部企業(yè)擴(kuò)張，白酒行業(yè)銷售收入從2019年5618億元增長(zhǎng)至2023年的7563億元，增幅達(dá)35%，利潤(rùn)更是從1404億元增長(zhǎng)至2328億元，增幅達(dá)65.8%。

▲數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)

直到現(xiàn)在，這個(gè)趨勢(shì)依然在延續(xù)。

今年一季度，A股20家白酒上市企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1501.6億元，同比增長(zhǎng)15%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)619.9億元，同比增長(zhǎng)16%。

必須把整個(gè)白酒市場(chǎng)和優(yōu)質(zhì)名酒進(jìn)行區(qū)分，前者或許已經(jīng)過(guò)剩，但后者可能還很短缺。根據(jù)之前中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，綜合考慮現(xiàn)在中國(guó)白酒現(xiàn)在所有產(chǎn)量和銷量，名酒占比尚不足5%。

在這種背景下，那些已經(jīng)建立起比較優(yōu)勢(shì)和護(hù)城河的頭部酒企理應(yīng)有足夠的信心和耐心去穿越周期。就拿水井坊來(lái)說(shuō)，天然擁有名酒基因，600多年的一脈相承是其他很多品牌難以企及的先天稟賦，產(chǎn)品、工藝、品質(zhì)、文化、品牌千錘百煉，短時(shí)間內(nèi)幾乎不可能被復(fù)制、模仿、跨越，只要思想不滑坡，機(jī)會(huì)總比挑戰(zhàn)多。

普漲時(shí)代，大家都追求發(fā)展速度，今后是結(jié)構(gòu)化時(shí)代，拼的是耐力，得發(fā)展質(zhì)量者得天下。

水井坊對(duì)行業(yè)生態(tài)及未來(lái)趨勢(shì)顯然已有清晰的認(rèn)知，公司明確提出要堅(jiān)守長(zhǎng)期主義的發(fā)展戰(zhàn)略，不爭(zhēng)一時(shí)之快，而爭(zhēng)滔滔不絕。不遺余力的打造優(yōu)質(zhì)酒體，馳而不息的拉抬品牌勢(shì)能，精耕細(xì)作的維護(hù)渠道活力，盡心盡力的進(jìn)行消費(fèi)者培育，所有這些其實(shí)都是在為更長(zhǎng)久、更遠(yuǎn)大的發(fā)展做準(zhǔn)備。前不久標(biāo)普全球（S&P Global）發(fā)布了《可持續(xù)發(fā)展年鑒（中國(guó)版）2024》，水井坊再次成功入選，并成為中國(guó)飲料行業(yè)中唯一榮獲“行業(yè)最佳進(jìn)步企業(yè)”稱號(hào)的企業(yè)。

今年以來(lái)，資本市場(chǎng)圍繞白酒有很多爭(zhēng)議和討論，褒貶不一，但有一點(diǎn)是毋庸置疑的，就是白酒依然是全市場(chǎng)中相對(duì)稀缺的“高ROE、高現(xiàn)金流、高股息率”的穩(wěn)健資產(chǎn)，特別是那些頭部?jī)?yōu)質(zhì)酒企，它們有很大的更上層樓的潛力。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：市值觀察(ID：)，作者：市值觀察