桃李面包,賣不動(dòng)了?
(圖片來(lái)源:攝圖網(wǎng))
作者|陳曉京 來(lái)源|斑馬消費(fèi)
半年度業(yè)績(jī)雙降,“短保面包之王”桃李面包自2015年上市以來(lái),還從未如此慘狀。
不是用戶不吃面包了,而是有了更多選擇,不一定非要去超市買桃李面包。
當(dāng)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)不再,各路投資者轉(zhuǎn)頭離開。巔峰時(shí)期,桃李面包市值高達(dá)450億元,妥妥的消費(fèi)白馬股,如今,市值已僅剩91億元。
最差期中成績(jī)單
這應(yīng)該是桃李面包(603866.SH)自2015年上市以來(lái),最差的一份期中成績(jī)單。
營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)雙降,尤其是在持續(xù)擴(kuò)張的情況下,公司首次錄得營(yíng)收下滑,“短保面包之王”已顯出增長(zhǎng)疲態(tài)。
今年開局,桃李面包的表現(xiàn)就讓人大跌眼鏡。Q1,營(yíng)業(yè)收入驟然下滑5.15%,這種情況,過(guò)去從未有過(guò);歸母凈利潤(rùn)更是大降16.95%。
Q2公司通過(guò)多種措施提效,加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理、提升生產(chǎn)效率,同時(shí)實(shí)現(xiàn)返貨率下降,終于實(shí)現(xiàn)了盈利水平的大幅提升,很大程度上,找補(bǔ)回了一季度的利潤(rùn)缺口。但收入下滑的勢(shì)頭,仍然無(wú)法逆轉(zhuǎn),甚至有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。
昨日披露的半年報(bào)顯示,今年1-6月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.21億元,同比下滑5.79%;歸母凈利潤(rùn)2.90億元,同比下滑0.60%。
數(shù)據(jù)顯示,公司已覆蓋的全國(guó)各大區(qū)域,今年上半年收入幾乎全線下滑,尤其是大本營(yíng)所在地東北,更是從去年上半年的13.13億元下降至11.51億元。近幾年,公司重點(diǎn)打造的西南、華南市場(chǎng)的高增長(zhǎng)不再,華南區(qū)域的收入從上年同期的3.61億元降至2.32億元。
半年報(bào)中,公司沒有產(chǎn)品銷量數(shù)據(jù),但從產(chǎn)量上,可以基本看清產(chǎn)品的動(dòng)銷情況。
今年前6個(gè)月,桃李面包總產(chǎn)量為16.55萬(wàn)噸,比上年同期的17.72萬(wàn)噸少生產(chǎn)了1.17萬(wàn)噸。公司主要產(chǎn)品均為短保,日常庫(kù)存量不大,去年末僅有幾百噸。由此可基本推斷,公司今年上半年的產(chǎn)品銷量變動(dòng)趨勢(shì),與產(chǎn)量應(yīng)該是基本保持一致。
今年上半年,桃李面包在總產(chǎn)能從24.16萬(wàn)噸下調(diào)至23.70萬(wàn)噸的情況下,產(chǎn)能利用率從73.35%下降至69.84%。
盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)不算亮眼,但公司仍一如既往地慷慨。董事會(huì)已通過(guò)議案,擬實(shí)施中期分紅,每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.20元(含稅),合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.92億元,占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的66.21%。該利潤(rùn)分配方案,尚需提交股東大會(huì)審議。
即便有中期大手筆分紅的利好刺激,昨日,公司股價(jià)仍高開低走,全天微跌0.69%。
埋頭擴(kuò)張的“短保王”
全國(guó)各地的超市、便利店,桃李面包幾乎隨處可見,但很多普通消費(fèi)者并不清楚,它居然是一個(gè)東北的消費(fèi)品牌。
丹東人吳志剛一輩子當(dāng)教師,1995年退休之后,拉著兒子一起開了一家面包廠。取名“桃李”,正是因?yàn)樗慕處熃?jīng)歷。
剛剛在本地站穩(wěn)了腳跟,公司就在吳志剛的帶領(lǐng)下,向東北、華北等區(qū)域擴(kuò)張。
與超市的長(zhǎng)保面包和烘焙店的現(xiàn)烤面包不同,桃李主打短保面包,一般保質(zhì)期為3-12天。
為保證配送效率和產(chǎn)品新鮮度,公司每到一地就投建工廠,建立起了“中央工廠+批發(fā)”的產(chǎn)銷模式。
2000年,桃李面包營(yíng)收規(guī)模首次超過(guò)1億元,這是公司發(fā)展史上的一個(gè)重大里程碑。
經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展,到2015年,公司已在全國(guó)多個(gè)區(qū)域建立起了15萬(wàn)噸產(chǎn)能。也是在這一年,公司成功登陸上交所主板,成為“A股面包第一股”。
上市完成募資,桃李面包開啟了新一輪大擴(kuò)張。相繼在哈爾濱、石家莊等地增加產(chǎn)能,在東莞、重慶、天津、武漢建設(shè)新基地。
截至去年末,公司已有22個(gè)生產(chǎn)基地投入使用,另有在建基地項(xiàng)目5個(gè),覆蓋了超過(guò)31萬(wàn)個(gè)零售終端。公司現(xiàn)有產(chǎn)能已超過(guò)50萬(wàn)噸,當(dāng)在建基地全部投產(chǎn)之后,年產(chǎn)能將超過(guò)72萬(wàn)噸。
大肆擴(kuò)張,的確在短期內(nèi)極大提升了業(yè)績(jī)。但是,將時(shí)間線拉長(zhǎng),公司在2021年?duì)I收突破60億元后,就進(jìn)入到了規(guī)模增長(zhǎng)的瓶頸期,一改過(guò)去兩位數(shù)增長(zhǎng)的趨勢(shì),進(jìn)入持續(xù)多年的中低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),直至今年出現(xiàn)收入下滑。
與此同時(shí),公司歸母凈利潤(rùn)迎來(lái)了連續(xù)三年的兩位數(shù)下滑。
失落“白馬股”
桃李面包得以做大,是因?yàn)槠鸩皆纾业搅碎L(zhǎng)保和現(xiàn)烤面包之間的空白市場(chǎng),并借助上市公司的融資平臺(tái)優(yōu)勢(shì),率先實(shí)現(xiàn)了對(duì)全國(guó)的產(chǎn)能布局。
但“中央工廠+批發(fā)”的模式,也導(dǎo)致其直接面對(duì)C端的品牌溝通不夠,品牌清晰度不高,沒能形成太深的品牌護(hù)城河。
很多用戶之所以在商超選購(gòu)桃李面包,并不是專門沖著“桃李”這個(gè)品牌,而只是因?yàn)樗谀莾海瑑r(jià)格不貴,堆頭足夠醒目。
桃李面包的大步快跑,早就引起了食品行業(yè)同行的警覺。在食品這個(gè)沒有太深護(hù)城河的行業(yè)中,沒有一個(gè)賽道,可以讓某一家企業(yè)和品牌獨(dú)享。
2018年,世界第一大烘焙企業(yè)賓堡,收購(gòu)曼可頓中國(guó)業(yè)務(wù),開啟了從華北向全國(guó)擴(kuò)張的步伐;在廣東,當(dāng)?shù)厝藥缀踔徽J(rèn)百年香港品牌嘉頓。
擅長(zhǎng)后發(fā)突襲的達(dá)利食品,在2018年下半年推出短保面包品牌美焙辰,借助達(dá)利的資金、渠道等資源優(yōu)勢(shì),通過(guò)低價(jià)和明星代言,快速打開市場(chǎng),一躍成為賽道第二。2022年,該品牌營(yíng)業(yè)收入已達(dá)14.38億元(公司退市后不再披露數(shù)據(jù))。
連鎖零食和新零售企業(yè),則通過(guò)供應(yīng)鏈模式,快速上馬各式短保面包產(chǎn)品。另外,越來(lái)越多的連鎖烘焙店、面包房,新鮮現(xiàn)烤的面包,更能勾起年輕人的購(gòu)買希望。
它們,都在和桃李面包爭(zhēng)奪用戶。
作為東北少有的消費(fèi)白馬股,桃李面包巔峰時(shí)期的市值曾高達(dá)450億元,如今,已僅剩91.66億元(8月13日收盤)。
去年6月末,共有198支基金持有公司5.54%股權(quán)。如今,只剩個(gè)別,還在苦苦守候。
編者按:本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào):斑馬消費(fèi),作者:陳曉京
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