理想半年報：賣18萬臺車，不如“理財”賺錢？

 作者|楊知潮 錢多多 來源|略大參考(ID：hyzibenlun)

14.39億元的投資理財收益，直接覆蓋了1.17億元的經(jīng)營虧損，讓理想凈利潤躍升至16.92億元。這部分損益直接占據(jù)了理想2024年上半年的凈利潤的85%。

王健林在電視節(jié)目中曾經(jīng)回憶過自己的一次“失敗”投資經(jīng)歷，他半開玩笑地表示，盡管這次項目也掙到了錢，但自己的資金投入量也很大，拿出去放貸都不止掙這么點。

這句玩笑，在很多艱難的行業(yè)，也是事實。

汽車行業(yè)正在愈發(fā)艱難，激烈的競爭讓這個本就利潤率不高的行業(yè)更加難賺——即便是對最成功的車企也是如此。

今年上半年，理想汽車豪取18萬臺以上的銷量。作為一家國產(chǎn)中高端新能源車企，除了問界以外，短期內(nèi)已經(jīng)沒有對手能夠望其項背。

但汽車行業(yè)的殘酷就在于，即使是這樣的優(yōu)等生，也賺不到錢。整個上半年，理想汽車的經(jīng)營利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損1.16億元。幸好靠著“理財收入”，才實現(xiàn)了16.92億元的凈利潤—這也要感謝理想賬上近千億的現(xiàn)金。

辛苦賣車半年的頭部新勢力，最后竟然靠投資收益實現(xiàn)盈利。汽車市場的殘酷，已經(jīng)達到了一種夸張的程度。

01

賣車太費錢了

在MEGA失利以后，理想汽車很快找到了自己的救命稻草：L6。

這款于今年4月下旬交付的車輛，拯救了理想二季度的收入增速。最終，整個上半年，理想汽車的交付量同比增長35.8%，達到了18.89萬臺。來到三季度的7月，理想汽車更加強勢，銷量達到了5.1萬臺，同比增長49.4%。

但L6相對較低的售價，也拉低了這家車企的平均線。上半年，理想汽車的單車收入下降到了30.32萬元——2023年全年，理想的單車平均售價還高達32萬元。相應(yīng)的，毛利率也從去年同期的20.5%下滑至了19%。

與此同時，研發(fā)的費用卻越來越高。上半年，理想汽車的研發(fā)費用從去年同期的43億元增長至61億元，同比增長42%。在端到端自動駕駛愈發(fā)主流，以及自動駕駛影響消費者購買心智的能力越來越強大的當(dāng)下，曾經(jīng)的“摳廠”也不得不把研發(fā)費用提高到同期小鵬汽車的二倍以上。

理想汽車上半年的研發(fā)費用增長了約18億元，這一數(shù)字幾乎接近去年同期的經(jīng)營利潤。如果扣除掉這一數(shù)字，理想汽車上半年的凈利潤35億元左右，超過了去年同期的32.43億元。

但沒辦法，這是高端新勢力留在牌桌上的必需投入。

最終，高昂的費用疊加單價的下滑，造成了理想財報數(shù)字與銷量的錯位：

收入增速為20.8%，明顯低于交付量增速。

經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)虧，從去年同期的盈利20.31億元，變?yōu)樘潛p11.68億元。凈利潤同比下滑47.8%，非美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤同比下滑32.9%。

當(dāng)然，理想仍然不用考慮現(xiàn)金問題，盡管上半年他們的現(xiàn)金狀況減少了6.2%，但仍然高達973億元，足以支撐漫長的競爭。

02 理財比賣車賺錢

不管怎么說，理想還是盈利了，只不過靠的不是賣車，而是“理財”。

據(jù)2024年上半年財報，理想通過利息收入及投資收益，帶來了14.39億元的收益。所謂利息收入及投資收益，簡單來說，就是“投資理財”。

14.39億元的投資理財收益，直接覆蓋了1.17億元的經(jīng)營虧損，讓凈利潤躍升至16.92億元。

這部分損益直接占據(jù)了理想2024年上半年的凈利潤的85%。

理想嘗到了投資理財帶來的甜頭后，也在進一步地加大投資力度。

通過理想截止至2024年年中的合并資產(chǎn)負(fù)債表，能明顯地看到理想的現(xiàn)金大幅減少，從2023年年底的913.29億元減少至807.84億元，直接減少了105.45億元。與此同時，定期存款及短期投資從119.33億上漲至164.63億元，增加了45.3億元。

換而言之，理想“消失”的105.45億元現(xiàn)金資產(chǎn)里，有45.3億元流入了定期存款以及短期投資，等待未來收獲利息收入與投資收益。

用“理財”收入帶動凈利潤上漲，在這個內(nèi)卷時代不是孤例。

吉利汽車，于2024年5月31日交易完成后，持有子公司極光灣的股權(quán)比例由100%稀釋至33%。根據(jù)港股的財務(wù)規(guī)則，此筆交易視為吉利汽車出售了子公司極光灣67%的股權(quán)，股權(quán)對價被記入吉利汽車?yán)麧櫛?，為吉利汽車帶?6.6億元收益。而僅僅是這筆營業(yè)收入外的收益，讓吉利的凈利潤升至106億元。

03 智駕是唯一稻草

從L6的交付以來，理想汽車屢屢霸占周銷量的榜首，雖然周榜單都是自己發(fā)的，卻仍然顯示著這家車企在銷售市場的強大。

但汽車行業(yè)過于激烈的競爭，產(chǎn)品之間不明顯的差異化，結(jié)束遙遙無期的價格戰(zhàn)，以及汽車消費整體觸及天花板的負(fù)面因素，使得市場愈發(fā)不看好這個在三年前被認(rèn)為是風(fēng)口的行業(yè)。

年初至今，理想汽車的股價已經(jīng)跌去了43.31%，距離腰斬只差不到6個百分點，市盈率（TTM)也來到了13.78。小鵬和蔚來也都在過去1-2年里經(jīng)歷了漫長的下跌周期，極氪汽車上市后也已破發(fā)。

對于“優(yōu)等生”理想來說，銷量已經(jīng)夠好，30萬元的單車收入也足夠“豪華”，業(yè)界很難繼續(xù)挑剔這家已經(jīng)實現(xiàn)了月銷5萬的豪華車企。

在海外市場能夠提供大量交付之前，自動駕駛是車企們擺脫“泥沼”的唯一路徑。這種軟件服務(wù)不僅可以提高汽車的吸引力，還能夠通過高毛利的訂閱費用挽救價格戰(zhàn)的失血。

而對理想來說，超過80萬臺的保有量，是國產(chǎn)高端新勢力中最多的，在這個端到端的時代，數(shù)據(jù)將直接影響自動駕駛系統(tǒng)的智能化程度，這或許是理想汽車在這一階段智駕競爭中最大的優(yōu)勢。

因此也不難理解理想在研發(fā)費用上的高昂投入——如果不能通過智駕優(yōu)化這門生意的模式，賣車可能還真不如存余額寶吃利息。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：略大參考(ID：hyzibenlun)，作者：楊知潮 錢多多