一年凈賺13億,華潤飲料“挑戰(zhàn)”農夫山泉
作者|炫夜白雪 來源|異觀財經(jīng)
繼農夫山泉之后,怡寶母公司、國內第二大包裝飲用水企業(yè)華潤飲料也將在本月登陸資本市場。
華潤飲料(02460)發(fā)布公告,公司于2024年10月15日-10月18日招股,公司擬發(fā)售3.48億股股份,公開發(fā)售占11%,配售占89%,另有15%超額配股權。發(fā)售價將不高于每股發(fā)售股份14.5港元,且預期不低于每股發(fā)售股份13.5港元,預計股份將于2024年10月23日開始在香港聯(lián)交所買賣。
由此,華潤飲料與農夫山泉較的“戰(zhàn)場”進一步擴大,二者在資本市場,誰將更收投資者青睞呢?
從市占率看,農夫山泉排名第一,華潤飲料位列第二。據(jù)灼識咨詢報告顯示,在整個包裝飲用水市場,2023年農夫山泉以23.6%的市場份額位列第一,華潤飲料則以18.4%的市占率位列第二。
從盈利能力看,華潤飲料距離農夫山泉還有較大差距。
首先,從營收規(guī)???,2023年農夫山泉收入規(guī)模是華潤飲料的3倍之多。
數(shù)據(jù)顯示,2021年至2023年,華潤飲料實現(xiàn)收入113.4億元、126.23億元、135.15億元,2022年和2023年,收入年度同比增速為11.3%、7.1%,今年前四個也,華潤飲料收入41.5億元,與2023年同期的39.4億元相比,增長5.3%。
農夫山泉2021年至2023年,農夫山泉實現(xiàn)收297億元、332.4億元、426.7億元,年度收入同比增速分別為29.8%、11.9%、28.4%,今年上半年收入同比增長8.4%至221.7億元。
對比不難發(fā)現(xiàn),無論是收入規(guī)模還是營收增速,華潤飲料都均被農夫山泉甩在身后,2023年農夫山泉的收入規(guī)模是華潤飲料的3倍之多,農夫山泉營收增速穩(wěn)步增長,華潤飲料則出現(xiàn)增速放緩的跡象。
凈利潤方面,2023年,農夫山泉凈利潤是華潤飲料的9倍之多。
2021年至2023年,華潤飲料實現(xiàn)歸母凈利潤8.58億元、9.9億元、13.31億元,2022年和2023年,凈利潤同比增長15.2%和34.6%。今年前四個月,華潤飲料凈利潤同比增長29.5%至4.6億元。
農夫山泉2021年至2023年凈利潤分別為71.6億元、85億元、120.8億元,同比增長35.7%、18.6%和42.2%。今年上半年,農夫山泉凈利潤為62.4億元。
2021年至2023年,華潤飲料的凈利率分別為7.6%、7.8%和9.9%;農夫山泉的凈利率分別為24.1%、25.6%和28.3%。
對比發(fā)現(xiàn),僅2023年,農夫山泉的凈利潤是華潤飲料的9倍之多,農夫山泉凈利率是華潤飲料的近3倍。從毛利率看,華潤飲料2023年的毛利率44.7%,低于農夫山泉59.5%的毛利率。
從估計角度看,有消息顯示,華潤飲料此次在港IPO尋求的目標估值高達60億美元,約466億港元。目前農夫山泉的總市值在3450億港元左右,市值遠超華潤飲料。
對比后不難發(fā)現(xiàn),華潤飲料的賺錢能力還遠遜于農夫山泉,而這背后與華潤飲料的業(yè)務機構和商業(yè)模式息息相關。
從招股書披露的信息看,華潤飲料的業(yè)務機構過于單一,其中九成以上的收入都由包裝水茶品貢獻,多年來嘗試的飲料業(yè)務多元化戰(zhàn)略難言成功。
招股書顯示,華潤飲料以“怡寶”為核心品牌。2021年、2022年、2023年以及截至2023年及2024年4月30日止四個月,以“怡寶”為核心品牌的包裝飲用水產(chǎn)品產(chǎn)生的收入分別為107.96億元、118.87億元、124.05億元、36.16億元及36.92億元,分別占同期包裝飲用水產(chǎn)品總收入的99.8%、99.8%、99.7%、99.8%及99.2%。
反觀農夫山泉,其產(chǎn)品類別更為多元,其收入來自包裝飲用水品產(chǎn)品、茶飲料產(chǎn)品、功能飲料產(chǎn)品、果汁飲料產(chǎn)品等。2021年至2023年,農夫山泉包裝飲用水產(chǎn)品分別貢獻了57.4%、54.9%和47.5%的收入,茶飲料、功能性飲料、果汁飲料合計貢獻了49.5%的營收,綜合飲料業(yè)務收入占比甚至超過了包裝飲用水業(yè)務。
《2023年中國包裝飲用水行業(yè)發(fā)展趨勢白皮書》顯示,2019年-2023年,我國包裝飲用水銷售規(guī)模持續(xù)增長,預計2025年可突破3100億元大關。
雖說,包裝水市場仍存在增量空間,但包裝飲用水的賽道的競爭激烈也是不爭的事實,景田、康師傅、統(tǒng)一等也是包裝水行業(yè)的重要參與者,在行業(yè)競爭中,九成以上收入靠怡寶的華潤飲料,抗風險能力要遠弱于農夫山泉,華潤飲料急需找到第二增長勢能。
華潤飲料盈利能力弱于農夫山泉,直接原因在于農夫山泉是自建工廠,而華潤飲料則生產(chǎn)包裝水及飲料產(chǎn)品依賴合作生產(chǎn)伙伴。
據(jù)招股書披露,截至2024年4月30日,華潤飲料在中國有13家已投產(chǎn)的自有工廠及31家合作生產(chǎn)伙伴。這就意味著,華潤支付給合作生產(chǎn)伙伴的相關服務費,則會“吃掉”華潤飲料的一部分利潤,招股書披露,2023年,華潤飲料支付給合作生產(chǎn)伙伴服務的費用為20.67億元,收入占比高達15.3%。
華潤飲料似乎也意識到了這個問題,其在招股書中表示,IPO募集所得資金凈額將主要用于戰(zhàn)略性擴張和優(yōu)化產(chǎn)能,以提高整體供應鏈效率;加速銷售渠道擴張并提升渠道效率;進行銷售和營銷活動;增強產(chǎn)品研發(fā)能力,以持續(xù)拓展新的產(chǎn)品品類和單品;數(shù)字化升級從而提高運營效率;進行潛在投資和并購的機會;以及用作營運資金及作一般公司用途。
華潤飲料未來或將通過全國化擴張來打開增長空間。華潤飲料正在積極加大相對薄弱區(qū)域自有產(chǎn)能建設,目前華潤飲料已計劃在浙江、湖北、重慶、上海新建工廠及擴建現(xiàn)有工廠。華潤飲料的全國化擴展也并非易事,勢必會面臨農夫山泉等重要競爭對手的阻擊。
今年4月華潤飲料遞交上市申請后不久,農夫山泉推出“綠瓶”純凈水產(chǎn)品線,直接對標華潤怡寶純凈水產(chǎn)品,并在部分渠道開啟降價促銷“價格戰(zhàn)”,12瓶售價9塊9,平均不到1塊錢一瓶,娃哈哈、康師傅也紛紛跟進,競爭對手發(fā)起的“價格戰(zhàn)”打響,讓利不讓份額,讓華潤飲料面臨的不小的挑戰(zhàn)。
編者按:本文轉載自微信公眾號:異觀財經(jīng),作者:炫夜白雪
前瞻經(jīng)濟學人
專注于中國各行業(yè)市場分析、未來發(fā)展趨勢等。掃一掃立即關注。