A股又一個賽道即將起飛！

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|市值觀察 來源|市值觀察

站在當下往前看五年，恐怕很難再找到一個消費賽道，能有寵物產(chǎn)業(yè)這樣強的確定性和爆發(fā)力。

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五年翻倍，萬億潛力

根據(jù)《2023-2024年中國寵物行業(yè)白皮書》的最新數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)寵物犬的數(shù)量已達到5175萬只，同比增長1.1%，寵物貓的數(shù)量為6980萬只，同比增長6.8%，合計超1.2億只。

以目前中國社會的發(fā)展現(xiàn)狀，這個數(shù)據(jù)顯然還不是寵物數(shù)量的上限。

截至2021年末，全國60周歲及以上的老年人口有2.67億人，占總?cè)丝诘?8.9%。按照國家衛(wèi)健委的測算，預(yù)計2035年左右60歲及以上老年人口將突破4億，在總?cè)丝谥械恼急葘⒊^30%，進入重度老齡化階段。

另一方面，年輕群體單身傾向越來越顯著，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計目前國內(nèi)單身人口已超2.4億，其中9000多萬成年人處于獨居狀態(tài)。

老齡化和少子化從根本上決定了會有越來越多的人加入養(yǎng)寵大軍。

養(yǎng)寵的數(shù)量在提升，質(zhì)量也在提升。

美國和日本寵物市場的專業(yè)貓糧使用率基本能達到90%左右，單貓專業(yè)貓糧的年均消費量大約為30千克，而中國單貓寵物商品糧年均消費量僅有8kg。隨著年輕一代逐漸成為養(yǎng)寵主力，寵物喂養(yǎng)正快速邁向正規(guī)和精細。

寵物數(shù)量和單個寵物的消費量同步走高，乘數(shù)效應(yīng)下的寵物賽道在今年被徹底引爆。

根據(jù)天貓發(fā)布的雙十一寵物銷售數(shù)據(jù)，10月21日晚8點，在雙十一活動開始的前四小時內(nèi)，就有658個品牌的成交額實現(xiàn)了同比翻倍增長。另據(jù)京東超市發(fā)布的雙十一銷售報告，京東寵物業(yè)務(wù)前一小時的下單客戶數(shù)量同比增長10倍，銷售金額更是同比激增34倍。

A股寵物賽道幾乎無一例外的集體狂歡！

在寵物食品領(lǐng)域，今年前三季度乖寶寵物、中寵股份、天元寵物、佩蒂股份、路斯股份等上市公司的營收分別同比增長17.96%、17.56%、33.10%、44.34%、14.75%，歸母凈利潤分別同比增長49.64%、59.54%、4.34%、630.85%、15.14%。

在寵物用品領(lǐng)域，前三季度依依股份營收同比增長33.43%，歸母凈利潤同比增長72.72%；源飛寵物營收同比增長27.29%，歸母凈利潤同比增長14.76%。

根據(jù)艾媒咨詢最新的數(shù)據(jù)指引，2023年中國寵物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)規(guī)模為5928億元，預(yù)計到2028年市場規(guī)模有望達到11500億元。

五年翻倍，萬億潛力，這樣的消費產(chǎn)業(yè)如今已經(jīng)非常罕見。

更加讓人眼前一亮的是，在巨大增量釋放的同時，寵物賽道還有存量蛋糕再分配的紅利。

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國產(chǎn)替代，自主為王

當下中國寵物行業(yè)正面臨兩大結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

第一是國產(chǎn)替代。

由于內(nèi)資品牌起步較晚，外資品牌此前長期霸占國內(nèi)市場，但這一現(xiàn)狀正在被快速改變。2014年中國寵物食品公司CR5中外資品牌瑪氏和雀巢分別占據(jù)16.5%和5.9%的市場份額，而到2023年，這一數(shù)據(jù)已降至11.2%和3.2%。

按照艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)寵物食品規(guī)模有1900億元，國內(nèi)企業(yè)每拿下一個百分點的市場就是19億的增長，而目前國內(nèi)相關(guān)上市公司一年的營收也還不到50億，國產(chǎn)替代所帶來的潛在業(yè)績爆發(fā)力是相當可觀的。

第二是產(chǎn)業(yè)集中度提升。

東海證券的數(shù)據(jù)顯示，2023年美國寵物食品行業(yè)公司CR10為76.10%，日本為85.30%，中國則僅為31.30%，國內(nèi)寵物食品行業(yè)的競爭格局依然非常分散。發(fā)達國家的歷史經(jīng)驗表明，隨著喂養(yǎng)逐步走向成熟和專業(yè)，研發(fā)與品牌的壁壘也越來越高，市場向頭部企業(yè)集中乃是大勢所趨。

國產(chǎn)替代和產(chǎn)業(yè)集中度提升給了寵物上市公司充分的跑馬圈地的空間，而要真正實現(xiàn)跑馬圈地，關(guān)鍵就看企業(yè)的自主品牌能否打開局面。

國內(nèi)寵物食品公司早期基本都是以給海外品牌代工起家，但代工業(yè)務(wù)的利潤空間要比自主品牌低的多。以中寵股份為例，2024年上半年其境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率為37%，境外業(yè)務(wù)的毛利率則只有25%。

過去幾年，各大上市公司紛紛加碼自主品牌，目前看轉(zhuǎn)型最成功的當屬乖寶寵物。

2020-2023年，乖寶寵物OEM/ODM模式銷售收入占比從50%降至32%，自有品牌銷售收入占比則已經(jīng)提升到接近70%。相比之下，中寵股份代工收入占比僅從2020年的75%降至2024年上半年的68%，佩蒂股份從85%降至81%。這也就是為什么乖寶寵物的毛利率能做到42%，中寵和佩蒂卻只有28%左右。

截止到目前，乖寶寵物已經(jīng)形成以麥富迪為基本盤，以弗列加特為高端品牌，并在中間價格帶孵化自生品牌的模式，其中2023年麥富迪市場滲透率達到5.5%，是國產(chǎn)寵物食品品牌第一。今年前三季度，麥富迪銷售額同比增長36%，弗列加特更是同比暴增290%。

從目前的情況來看，過去幾年本土企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、品牌勢能、渠道布局等方方面面均取得了長足進步，盡管中寵和佩蒂的自主品牌進程相對落后于乖寶，但只要沿著這個方向持續(xù)發(fā)力，最終都能獲得β收益。

投資的本質(zhì)是買入未來的成長性，一家企業(yè)營收1000億，哪怕再增加100億收入，也只有10%的增長；而如果企業(yè)營收只有10億，增加10億收入就是100%的增長，后者的股票增值潛力要遠遠高于前者。

寵物賽道的誘人之處就在于此，行業(yè)面臨的是一個萬億級別的市場，但目前相關(guān)上市公司的營收體量只有幾十億，今后隨時都可能翻倍，甚至翻數(shù)倍。

這樣的機會，在今天的市場中已經(jīng)不多見了。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：市值觀察，作者：市值觀察