A股又一個(gè)賽道即將起飛！

（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

作者|市值觀察 來(lái)源|市值觀察

站在當(dāng)下往前看五年，恐怕很難再找到一個(gè)消費(fèi)賽道，能有寵物產(chǎn)業(yè)這樣強(qiáng)的確定性和爆發(fā)力。

01

五年翻倍，萬(wàn)億潛力

根據(jù)《2023-2024年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》的最新數(shù)據(jù)，2023年國(guó)內(nèi)寵物犬的數(shù)量已達(dá)到5175萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)1.1%，寵物貓的數(shù)量為6980萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)6.8%，合計(jì)超1.2億只。

以目前中國(guó)社會(huì)的發(fā)展現(xiàn)狀，這個(gè)數(shù)據(jù)顯然還不是寵物數(shù)量的上限。

截至2021年末，全國(guó)60周歲及以上的老年人口有2.67億人，占總?cè)丝诘?8.9%。按照國(guó)家衛(wèi)健委的測(cè)算，預(yù)計(jì)2035年左右60歲及以上老年人口將突破4億，在總?cè)丝谥械恼急葘⒊^(guò)30%，進(jìn)入重度老齡化階段。

另一方面，年輕群體單身傾向越來(lái)越顯著，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)目前國(guó)內(nèi)單身人口已超2.4億，其中9000多萬(wàn)成年人處于獨(dú)居狀態(tài)。

老齡化和少子化從根本上決定了會(huì)有越來(lái)越多的人加入養(yǎng)寵大軍。

養(yǎng)寵的數(shù)量在提升，質(zhì)量也在提升。

美國(guó)和日本寵物市場(chǎng)的專業(yè)貓糧使用率基本能達(dá)到90%左右，單貓專業(yè)貓糧的年均消費(fèi)量大約為30千克，而中國(guó)單貓寵物商品糧年均消費(fèi)量?jī)H有8kg。隨著年輕一代逐漸成為養(yǎng)寵主力，寵物喂養(yǎng)正快速邁向正規(guī)和精細(xì)。

寵物數(shù)量和單個(gè)寵物的消費(fèi)量同步走高，乘數(shù)效應(yīng)下的寵物賽道在今年被徹底引爆。

根據(jù)天貓發(fā)布的雙十一寵物銷售數(shù)據(jù)，10月21日晚8點(diǎn)，在雙十一活動(dòng)開(kāi)始的前四小時(shí)內(nèi)，就有658個(gè)品牌的成交額實(shí)現(xiàn)了同比翻倍增長(zhǎng)。另?yè)?jù)京東超市發(fā)布的雙十一銷售報(bào)告，京東寵物業(yè)務(wù)前一小時(shí)的下單客戶數(shù)量同比增長(zhǎng)10倍，銷售金額更是同比激增34倍。

A股寵物賽道幾乎無(wú)一例外的集體狂歡！

在寵物食品領(lǐng)域，今年前三季度乖寶寵物、中寵股份、天元寵物、佩蒂股份、路斯股份等上市公司的營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)17.96%、17.56%、33.10%、44.34%、14.75%，歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)49.64%、59.54%、4.34%、630.85%、15.14%。

在寵物用品領(lǐng)域，前三季度依依股份營(yíng)收同比增長(zhǎng)33.43%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)72.72%；源飛寵物營(yíng)收同比增長(zhǎng)27.29%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.76%。

根據(jù)艾媒咨詢最新的數(shù)據(jù)指引，2023年中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模為5928億元，預(yù)計(jì)到2028年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到11500億元。

五年翻倍，萬(wàn)億潛力，這樣的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)如今已經(jīng)非常罕見(jiàn)。

更加讓人眼前一亮的是，在巨大增量釋放的同時(shí)，寵物賽道還有存量蛋糕再分配的紅利。

02

國(guó)產(chǎn)替代，自主為王

當(dāng)下中國(guó)寵物行業(yè)正面臨兩大結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

第一是國(guó)產(chǎn)替代。

由于內(nèi)資品牌起步較晚，外資品牌此前長(zhǎng)期霸占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但這一現(xiàn)狀正在被快速改變。2014年中國(guó)寵物食品公司CR5中外資品牌瑪氏和雀巢分別占據(jù)16.5%和5.9%的市場(chǎng)份額，而到2023年，這一數(shù)據(jù)已降至11.2%和3.2%。

按照艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)寵物食品規(guī)模有1900億元，國(guó)內(nèi)企業(yè)每拿下一個(gè)百分點(diǎn)的市場(chǎng)就是19億的增長(zhǎng)，而目前國(guó)內(nèi)相關(guān)上市公司一年的營(yíng)收也還不到50億，國(guó)產(chǎn)替代所帶來(lái)的潛在業(yè)績(jī)爆發(fā)力是相當(dāng)可觀的。

第二是產(chǎn)業(yè)集中度提升。

東海證券的數(shù)據(jù)顯示，2023年美國(guó)寵物食品行業(yè)公司CR10為76.10%，日本為85.30%，中國(guó)則僅為31.30%，國(guó)內(nèi)寵物食品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局依然非常分散。發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，隨著喂養(yǎng)逐步走向成熟和專業(yè)，研發(fā)與品牌的壁壘也越來(lái)越高，市場(chǎng)向頭部企業(yè)集中乃是大勢(shì)所趨。

國(guó)產(chǎn)替代和產(chǎn)業(yè)集中度提升給了寵物上市公司充分的跑馬圈地的空間，而要真正實(shí)現(xiàn)跑馬圈地，關(guān)鍵就看企業(yè)的自主品牌能否打開(kāi)局面。

國(guó)內(nèi)寵物食品公司早期基本都是以給海外品牌代工起家，但代工業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間要比自主品牌低的多。以中寵股份為例，2024年上半年其境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率為37%，境外業(yè)務(wù)的毛利率則只有25%。

過(guò)去幾年，各大上市公司紛紛加碼自主品牌，目前看轉(zhuǎn)型最成功的當(dāng)屬乖寶寵物。

2020-2023年，乖寶寵物OEM/ODM模式銷售收入占比從50%降至32%，自有品牌銷售收入占比則已經(jīng)提升到接近70%。相比之下，中寵股份代工收入占比僅從2020年的75%降至2024年上半年的68%，佩蒂股份從85%降至81%。這也就是為什么乖寶寵物的毛利率能做到42%，中寵和佩蒂卻只有28%左右。

截止到目前，乖寶寵物已經(jīng)形成以麥富迪為基本盤，以弗列加特為高端品牌，并在中間價(jià)格帶孵化自生品牌的模式，其中2023年麥富迪市場(chǎng)滲透率達(dá)到5.5%，是國(guó)產(chǎn)寵物食品品牌第一。今年前三季度，麥富迪銷售額同比增長(zhǎng)36%，弗列加特更是同比暴增290%。

從目前的情況來(lái)看，過(guò)去幾年本土企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、品牌勢(shì)能、渠道布局等方方面面均取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，盡管中寵和佩蒂的自主品牌進(jìn)程相對(duì)落后于乖寶，但只要沿著這個(gè)方向持續(xù)發(fā)力，最終都能獲得β收益。

投資的本質(zhì)是買入未來(lái)的成長(zhǎng)性，一家企業(yè)營(yíng)收1000億，哪怕再增加100億收入，也只有10%的增長(zhǎng)；而如果企業(yè)營(yíng)收只有10億，增加10億收入就是100%的增長(zhǎng)，后者的股票增值潛力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前者。

寵物賽道的誘人之處就在于此，行業(yè)面臨的是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的市場(chǎng)，但目前相關(guān)上市公司的營(yíng)收體量只有幾十億，今后隨時(shí)都可能翻倍，甚至翻數(shù)倍。

這樣的機(jī)會(huì)，在今天的市場(chǎng)中已經(jīng)不多見(jiàn)了。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：市值觀察，作者：市值觀察