張一鳴做投資，為字節(jié)探路？

作者|薛亞萍 來(lái)源|字母榜(ID：wujicaijing)

張一鳴進(jìn)軍私募，揭開了互聯(lián)網(wǎng)大佬隱秘而龐大的投資江湖的一角。

近日，字節(jié)跳動(dòng)創(chuàng)始人張一鳴創(chuàng)立的“Cool River Venture HK Limited”，于11月獲得香港證監(jiān)會(huì)核發(fā)的9號(hào)牌照，即資產(chǎn)管理牌照，可在香港開展資管服務(wù)業(yè)務(wù)，牌照生效日期為11月21日。

據(jù)報(bào)道，該基金注冊(cè)于2023年5月，是一家私人股份有限公司，張一鳴不僅是唯一董事，也是唯一股東Galaxy LLC的實(shí)控人。知情人士透露稱，基金主要投資方向是科技相關(guān)行業(yè)，尤其是AI領(lǐng)域。

成立私募基金，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家來(lái)說(shuō)并非新鮮事，如雷軍的順為資本和小米私募股權(quán)基金管理有限公司，王興的龍珠資本，劉強(qiáng)東夫婦的海南三亞天博產(chǎn)業(yè)私募基金管理有限公司，等等。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家進(jìn)軍私募行業(yè)，是擴(kuò)張投資版圖的一種方式，這背后則是他們編織的一張投資網(wǎng)絡(luò)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家做投資，一般有多種渠道。一是通過(guò)公司層面進(jìn)行戰(zhàn)略投資；二是成立私募基金或者投資公司進(jìn)行投資；三是以個(gè)人名義，做個(gè)人投資。

例如，美團(tuán)系投資有三個(gè)渠道——美團(tuán)戰(zhàn)投、美團(tuán)龍珠資本和王興的個(gè)人投資。美團(tuán)戰(zhàn)投緊跟美團(tuán)業(yè)務(wù)；美團(tuán)龍珠則投資新消費(fèi)新餐飲等；王興的個(gè)人投資很難界定，不僅有作為天使投資人投資自己感興趣的項(xiàng)目，滿足好奇心，也有作為個(gè)人LP入股多家基金的經(jīng)歷。（LP指的是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的出資人。）

張一鳴早期也通過(guò)字節(jié)的戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資，構(gòu)建了隱秘而龐大的字節(jié)投資體系，有投資人曾評(píng)價(jià)張一鳴，通過(guò)投資、并購(gòu)成功把細(xì)分賽道人才優(yōu)勢(shì)融入到產(chǎn)品生態(tài)內(nèi)部，為核心業(yè)務(wù)構(gòu)筑了一套自己的進(jìn)化體系。

在字節(jié)的對(duì)外投資之外，張一鳴最早也通過(guò)個(gè)人LP入股多家基金，比如他和王興，都曾擔(dān)任源碼資本的LP，間接投出了多家IPO項(xiàng)目。

去年，張一鳴成立個(gè)人投資基金、退出源碼資本，投資身份也迎來(lái)了轉(zhuǎn)變，或?qū)⒃谧止?jié)之外織就一張個(gè)人投資的網(wǎng)。

在互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展擴(kuò)張史上，很多企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)軍某個(gè)行業(yè)時(shí)，總是能在企業(yè)的投資前傳中找到蛛絲馬跡，如企業(yè)家很早之前就開始布局這個(gè)行業(yè)。企業(yè)家的個(gè)人投資方向，更像是企業(yè)的儲(chǔ)備糧，即使當(dāng)下和業(yè)務(wù)聯(lián)系并不密切，但是在未來(lái)或?qū)槠髽I(yè)發(fā)展提供一條思路。

比如雷軍造汽車，也能從十多年前雷軍的個(gè)人投資中找到蛛絲馬跡。

2011年，小米剛成立的時(shí)候，雷軍就開始關(guān)注汽車領(lǐng)域。“紅星資本局”報(bào)道稱，當(dāng)時(shí)，雷軍就以個(gè)人投資者的身份，投資了一家汽車后市場(chǎng)服務(wù)企業(yè)，后來(lái)小米還參投了其A輪融資。后來(lái)，雷軍和小米就開始了汽車領(lǐng)域的投資，比較著名的就是蔚來(lái)和小鵬，直到雷軍親自下場(chǎng)造車。

在互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)，即使有些企業(yè)家退居幕后，他們的一舉一動(dòng)備受關(guān)注，常常被外界當(dāng)做為公司未來(lái)十年、甚至更長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展尋找新方向。在互聯(lián)網(wǎng)大廠投資團(tuán)隊(duì)收縮的大趨勢(shì)面前，企業(yè)家個(gè)人的投資方向也顯得更加重要。

一

在字節(jié)的擴(kuò)張版圖中，張一鳴大多按照公司業(yè)務(wù)的脈絡(luò)進(jìn)行投資，個(gè)人投資比較少。張一鳴的老鄉(xiāng)——美團(tuán)創(chuàng)始人王興，曾這樣評(píng)價(jià)張一鳴，“一鳴非常理性，我不夠?qū)Ｗ?，?huì)關(guān)注一些純粹憑愛好驅(qū)動(dòng)的、其實(shí)跟公司業(yè)務(wù)沒(méi)關(guān)系的事情，他似乎更少一些。”

在注冊(cè)Cool River Venture之前，張一鳴的個(gè)人投資要追溯到2014年，他以個(gè)人LP的身份入股了國(guó)內(nèi)眾多知名VC基金中，比如源碼資本。

源碼資本的創(chuàng)始人曹毅和張一鳴交情不淺，二人是創(chuàng)投圈“投資人和創(chuàng)業(yè)者”互相扶持的經(jīng)典案例。曹毅創(chuàng)立源碼資本時(shí)，張一鳴與王興各投了500萬(wàn)美元，成為源碼第一批LP。

張一鳴作為源碼資本的自然人股東，在2019年的持股比例達(dá)到了9.5%。張一鳴也通過(guò)源碼資本的LP身份間接投出了不少項(xiàng)目，如理想汽車、小牛電動(dòng)等均有源碼資本的身影。

2023年5月22日，張一鳴在香港注冊(cè)了個(gè)人投資基金Cool River Venture，專注于投資科技，尤其是AI行業(yè)。半個(gè)月后，張一鳴退出了源碼資本。

張一鳴做出這個(gè)決定的時(shí)候，國(guó)內(nèi)一家備受關(guān)注的AI創(chuàng)業(yè)公司正在融資，即王慧文創(chuàng)辦的光年之外。這家公司創(chuàng)立之初就注入了美團(tuán)的基因，不僅創(chuàng)始人來(lái)自美團(tuán)，王興也表示將參與A輪融資，出任董事。

王興和張一鳴背后的源碼資本也投資了光年之外。騰訊科技報(bào)道稱，在王慧文下決心創(chuàng)業(yè)之初，曹毅就連續(xù)見了他幾次面，愿意拿出相當(dāng)比例的資金額度，押注王慧文這個(gè)人，源碼也成為了光年之外第一輪開放給機(jī)構(gòu)股東的領(lǐng)投方。

當(dāng)時(shí)有報(bào)道稱，光年之外的新一輪融資2.3億美元，投前估值10億美元，源碼資本領(lǐng)投8000萬(wàn)美元，但這一消息被王慧文否認(rèn)。此后，由于王慧文身體原因，光年之外被美團(tuán)收購(gòu)。

2023年上半年，張一鳴結(jié)束了自己在源碼資本的LP身份，選擇成立私募基金，以個(gè)人投資的方式押注AI。

據(jù)澎湃新聞，有知情人士表示，卸任CEO后的張一鳴，將其工作重心轉(zhuǎn)到大模型和AI（人工智能）的戰(zhàn)略和研究。不僅親自負(fù)責(zé)招攬中國(guó)AI人才，還多次在內(nèi)部強(qiáng)調(diào)追求“通用人工智能”的目標(biāo)。

另一邊，新任CEO梁汝波去肥增瘦，字節(jié)的投資步伐也明顯放緩。但是字節(jié)向前步伐不能停下。張一鳴作為字節(jié)的實(shí)控人，需要把控向前的方向、對(duì)行業(yè)以及未來(lái)趨勢(shì)做出判斷。從個(gè)人投資的角度重新出發(fā)，也能輕裝上陣。

二

正如王興評(píng)價(jià)自己“我不夠?qū)Ｗ?，?huì)關(guān)注一些純粹憑愛好驅(qū)動(dòng)的、其實(shí)跟公司業(yè)務(wù)沒(méi)關(guān)系的事情”，張一鳴也曾這樣評(píng)價(jià)王興，“王興這個(gè)人好奇心強(qiáng)，閱讀面廣，對(duì)各種奇怪的問(wèn)題感興趣，社交稍微少一點(diǎn)。對(duì)他最大的印象就是好奇心、求知欲非常旺盛。”

作為個(gè)人投資者，王興早期的投資風(fēng)格更像是為個(gè)人興趣買單。除了和張一鳴一樣，通過(guò)個(gè)人LP間接投資之外，王興多以個(gè)人投資者的身份出現(xiàn)在多家企業(yè)的融資信息中。這些項(xiàng)目都有一個(gè)共同點(diǎn)，背后創(chuàng)始人大多與王興有關(guān)系，尤其以美團(tuán)系出身的老部下和清華校友為主。

王興曾在2015年投資了一家互聯(lián)網(wǎng)券商——老虎證券。當(dāng)時(shí)的美團(tuán)金融業(yè)務(wù)還沒(méi)有全面鋪開，但是老虎證券創(chuàng)始人巫天華是王興的學(xué)弟，一個(gè)多小時(shí)的電話就把王興說(shuō)服成為了天使投資人。

后來(lái)，王興做了興趣社群小打卡的種子投資人，他的創(chuàng)始人賴斌強(qiáng)，是跟著王興從校內(nèi)到美團(tuán)的老部下。“商業(yè)與生活”曾報(bào)道稱，賴斌強(qiáng)沒(méi)有想拿美團(tuán)基金的錢，是因?yàn)槊缊F(tuán)基金做的是圍繞著吃喝玩樂(lè)的O2O服務(wù)交易平臺(tái)，和興趣社群關(guān)系不大。

王興因?yàn)閭€(gè)人興趣投資的項(xiàng)目，像提前一步試水，有些并沒(méi)有等到確切的結(jié)果。

比如王興在2017年投資的無(wú)人貨架“猩便利”，猩便利的創(chuàng)始人司江華和呂廣渝，都是美團(tuán)出身。而新零售的概念也與美團(tuán)存在著一定的業(yè)務(wù)關(guān)系。但是這家企業(yè)的融資信息停留在2018年的A輪融資，后來(lái)這家企業(yè)一度陷入倒閉傳聞中。

天眼查信息顯示，王興在2016年投資的五味Pre-A輪，是第一輪也是最后一輪；小打卡也停留在2018年的A+輪融資。

但是王興的有些個(gè)人投資，能夠?yàn)槊缊F(tuán)的業(yè)務(wù)或財(cái)務(wù)增加砝碼。

早期美團(tuán)投資主要集中于生活服務(wù)類項(xiàng)目；但是2019年之后，美團(tuán)投資方向開始轉(zhuǎn)變，多次押注科技領(lǐng)域，向智能硬件、汽車交通等領(lǐng)域轉(zhuǎn)變。理想汽車就是如此，王興以投資人的身份，在2019年和2020年參與了理想汽車的兩次融資。

李想曾在上市儀式上坦言，在2019年沒(méi)人愿意再投理想汽車的情況下，是好朋友王興最終選擇站在他的身旁。這一年8月，王興和美團(tuán)戰(zhàn)略投資部同時(shí)出現(xiàn)在了理想汽車的C輪融資中，后來(lái)美團(tuán)戰(zhàn)略投資部和美團(tuán)龍珠也多次參與投資。

實(shí)際上，早在2015年，王興就參觀過(guò)理想。在理想汽車公布的最早一輪的A+輪融資，王興作為個(gè)人LP出資的源碼資本在2017年就參與了投資。直到現(xiàn)在，王興在源碼資本的持股比例高達(dá)9.5%。

對(duì)于投資理想的原因，王興曾解釋稱，理想汽車研發(fā)的自動(dòng)駕駛、人車交互等技術(shù)，未來(lái)會(huì)與美團(tuán)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。美團(tuán)本質(zhì)上是一家移動(dòng)公司，因此車輛對(duì)美團(tuán)很重要。

和王興一樣，作為天使投資人，小米創(chuàng)始人雷軍的個(gè)人投資邏輯也是投資熟人。

雷軍曾解釋自己做天使投資的原因：“一是我喜歡，二是想報(bào)恩。”雷軍曾表示：“創(chuàng)業(yè)者千萬(wàn)別把天使投資當(dāng)作風(fēng)投，最好的方法是找你的朋友，找你朋友的朋友融錢。”直到現(xiàn)在，雷軍的微博簡(jiǎn)介中，天使投資人還是重要的存在。

2011年以前，雷軍常以天使投資人的身份出現(xiàn)在多起交易中。隨著小米的成立，雷軍的個(gè)人投資更像是順為資本和小米集團(tuán)的風(fēng)向標(biāo)，在順為資本與小米的投資案例中，往往有著雷軍的身影。

在私募領(lǐng)域，雷軍很早就開始做私募股權(quán)投資，也已取得基金從業(yè)資格，旗下有多家備案的私募基金管理人。

2021年5月，小米私募股權(quán)基金管理有限公司成立，實(shí)控人是雷軍。當(dāng)時(shí)有媒體報(bào)道稱雷軍進(jìn)軍私募，小米公司發(fā)言人在微博澄清表示，這是小米產(chǎn)業(yè)基金的配套管理公司，致力于產(chǎn)業(yè)投資，并非另行籌劃新基金業(yè)務(wù)。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，小米私募的成立讓雷軍擁有了又一個(gè)投資觸角。

多個(gè)私募基金的成立，讓雷軍在供應(yīng)鏈上的布局更加全面，使得小米在進(jìn)入造車時(shí)代后，覆蓋了汽車產(chǎn)業(yè)的上、中、下游，在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有更大話語(yǔ)權(quán)。

如小米私募股權(quán)基金在2021年全資控股了兩家企業(yè)，其中一家北京小米企業(yè)管理有限公司旗下有一只產(chǎn)業(yè)基金小米智造，這家基金入股了如蓋世汽車、追鋒汽車、同馭汽車、盈智熱管理等汽車行業(yè)相關(guān)公司。

三

在互聯(lián)網(wǎng)的上一輪快速擴(kuò)張階段，企業(yè)家的個(gè)人投資已經(jīng)為企業(yè)的發(fā)展添磚加瓦。

2015年是重要的一年。這一年，滴滴與快的合并，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)合并，攜程網(wǎng)和去哪兒宣布合并?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代的新特征出現(xiàn)：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的引爆性紅利即將結(jié)束；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和；資本在謀求退出并尋找下一個(gè)風(fēng)口。

王興表示：“互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律沒(méi)有本質(zhì)改變，不是在原有領(lǐng)域把原來(lái)的人擠掉，而是在新的戰(zhàn)場(chǎng)擴(kuò)大，新的玩家占住了新的戰(zhàn)場(chǎng)。創(chuàng)新永遠(yuǎn)在邊緣。”

為了新的戰(zhàn)場(chǎng)，王興和張一鳴早在2014年就以個(gè)人IP身份入股了源碼資本。也是2015年前后，王興的個(gè)人投資幾乎和美團(tuán)戰(zhàn)投同時(shí)啟動(dòng)。王興的個(gè)人投資項(xiàng)目，也為美團(tuán)后續(xù)的業(yè)務(wù)補(bǔ)充彈藥。王興作為投資人投資后，美團(tuán)要么參與跟投，要么最后直接買下。

王興和摩拜單車創(chuàng)始人胡瑋煒早就相熟，在2016年，王興就以個(gè)人名義參與了摩拜C輪融資。當(dāng)時(shí)美團(tuán)內(nèi)部在探討共享單車和外賣的協(xié)同可能性，美團(tuán)后來(lái)發(fā)起了收購(gòu)邀約，不過(guò)被拒絕了。2018年3月，滴滴也向摩拜投去了橄欖枝，開出條件和美團(tuán)差不多，最終摩拜選擇了美團(tuán)，后更名為美團(tuán)單車。

當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)的新階段再度到來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)謹(jǐn)慎向前的當(dāng)下，企業(yè)家的個(gè)人投資就顯得愈發(fā)重要，以個(gè)人身份的投石問(wèn)路，一定程度上減少了企業(yè)入局的成本。

當(dāng)下，受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及各家發(fā)展節(jié)奏影響，互聯(lián)網(wǎng)大廠對(duì)外投資業(yè)務(wù)大幅收縮，一路高歌猛進(jìn)的投資并購(gòu)步伐明顯減緩。IT桔子顯示，2022年互聯(lián)網(wǎng)大廠投資并購(gòu)事件共190起，同比減少61.5%。

互聯(lián)網(wǎng)大廠“斷舍離”成為當(dāng)下的主題。從騰訊、阿里，再到百度、字節(jié)，幾乎所有互聯(lián)網(wǎng)大廠都在收縮戰(zhàn)線，砍掉不必要的業(yè)務(wù)。

但是清理舊資產(chǎn)的同時(shí)，投資新方向的步伐不能停下，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家來(lái)說(shuō)，他們都在思考下一個(gè)十年的道路。那么，如何避免出現(xiàn)上一階段的擴(kuò)張苦果，或者如何減輕投資風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)家們需要思考的問(wèn)題。

從企業(yè)端來(lái)說(shuō)，一個(gè)明顯趨勢(shì)是互聯(lián)網(wǎng)公司集體轉(zhuǎn)身做LP。2022年，騰訊和小米聯(lián)手投資源碼資本、阿里與美團(tuán)入股廣州華芯盛景創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）、美團(tuán)也以LP身份出現(xiàn)在元禾璞華三期人民幣基金中，這三支新基金都投向了硬核科技。

而劉強(qiáng)東夫婦早在2020年就參與了奇績(jī)創(chuàng)壇人民幣基金的出資，這是由中國(guó)AI布道人陸奇創(chuàng)辦的投資機(jī)構(gòu)。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)大廠來(lái)說(shuō)，硬科技的投資優(yōu)勢(shì)并不明顯，將錢交給更專業(yè)的人打理，也有利于規(guī)避更多不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于企業(yè)家來(lái)說(shuō)，這個(gè)階段個(gè)人投資的重要性也再次凸顯。王興曾在演講時(shí)說(shuō)過(guò)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)瞄準(zhǔn)的是大平臺(tái)，凡是最終要發(fā)生的，我們就會(huì)選取合適的角度進(jìn)入。

比如進(jìn)入AI時(shí)代，雖然美團(tuán)在大模型領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，相較于諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以說(shuō)是處于十分弱勢(shì)的地位，但是王興卻在表示以個(gè)人身份參與光年之外的A輪投資，并出任董事。

最終，光年之外被美團(tuán)收入囊中。在光年之外曝光的股權(quán)架構(gòu)中，王興全資擁有的投資控股公司Qimai占0.43%。

對(duì)于張一鳴來(lái)說(shuō)，他的投石問(wèn)路就更重要了。據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，2022年初字節(jié)被曝裁撤投資部門，2021年到2023年，字節(jié)投資出手次數(shù)“縮水”94%。

但是字節(jié)的創(chuàng)新卻不能停下。張一鳴對(duì)于投資很謹(jǐn)慎，他曾對(duì)大廠戰(zhàn)投發(fā)表看法，“一個(gè)新模式的產(chǎn)品出現(xiàn)，很快就會(huì)有一堆 copycat冒出來(lái)，不僅創(chuàng)業(yè)公司跟風(fēng)，大公司也會(huì)利用自己的優(yōu)勢(shì)地位，會(huì)采取捆綁自己投資的同類產(chǎn)品等手段打壓已經(jīng)形成氣候的對(duì)手。”他認(rèn)為“避免競(jìng)爭(zhēng)最好的辦法就是創(chuàng)新，如果再在‘創(chuàng)新’前面加上個(gè)前綴的話，就是悄悄地創(chuàng)新”。

但是顯然，“悄悄創(chuàng)新”對(duì)于字節(jié)和張一鳴來(lái)說(shuō)都已不太容易。不過(guò)，對(duì)于張一鳴來(lái)說(shuō)，輕裝上陣或許有利于到達(dá)彼岸。

參考資料：

《張一鳴進(jìn)軍私募，知情人士稱其重心轉(zhuǎn)到大模型和AI》澎湃新聞

《張一鳴，終于來(lái)了》東四十條資本

《個(gè)人投資，王興的“暗牌”》字母榜

《互聯(lián)網(wǎng)公司去做LP了》投資界

《天使投資人雷軍——40+次投資，超過(guò)80%進(jìn)入下一輪》IT桔子

《小米斥資5億元買自動(dòng)駕駛公司 雷軍為造車已經(jīng)花了多少錢？》紅星資本局

《3年間出手次數(shù)“縮水”94%，字節(jié)跳動(dòng)10年投資的放與收》每日經(jīng)濟(jì)新聞

《激蕩四十年：中國(guó)企業(yè)1978-2018》吳曉波

《王興傳》王晶，陳潤(rùn)

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：字母榜(ID：wujicaijing)，作者：薛亞萍