海外上市和新三板為IPO分流效果幾何？

截至目前，已837對(duì)家企業(yè)排隊(duì)IPO，按照目前IPO頻率，不考慮增量影響，到2015才能消化掉這些排隊(duì)企業(yè)。針對(duì)目前懸于A股上方的IPO“堰塞湖”現(xiàn)象，市場(chǎng)人士提出幾大疏通導(dǎo)流的對(duì)策，包括海外市場(chǎng)融資(如發(fā)行H股)、出臺(tái)政策鼓勵(lì)I(lǐng)PO排隊(duì)企業(yè)自愿掛牌“新三板”等。

對(duì)此，證券日?qǐng)?bào)發(fā)表了文章，指出IPO分流管道檢驗(yàn)，海外上市費(fèi)用高，掛牌新三板融資少。

在海外上市通道方面，文章指出，降低境外上市門(mén)檻，簡(jiǎn)化審核程序，為小企業(yè)拓寬融資渠道，減少企業(yè)上市成本，同時(shí)讓小企業(yè)不再受指標(biāo)名額限制，可以說(shuō)在一定程度上降低國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的上市壓力，但從一些境外上市的企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來(lái)看，有些中國(guó)企業(yè)并不適合國(guó)際市場(chǎng)，因?yàn)樵诤Ｍ馍鲜幸笊鲜衅髽I(yè)的抗壓性和自身素質(zhì)較高。從企業(yè)方面來(lái)看，現(xiàn)階段排隊(duì)企業(yè)可能對(duì)海外上市并不熱情。主要有兩方面因素，首先，境外上市費(fèi)用過(guò)很高，在境外上市總成本可會(huì)是境內(nèi)上市的2-3倍，很多企業(yè)可能接受不了。其次，排隊(duì)上市企業(yè)個(gè)人意愿可能并不強(qiáng)烈。

在新三板通道方面，有律師則表示，借力新三板化解IPO堰塞湖尷尬，現(xiàn)階段并不合適。首先制度不同，IPO是先發(fā)行后掛牌，而新三板則是先掛牌后發(fā)行，這就對(duì)排隊(duì)待審的企業(yè)沒(méi)有吸引力。即使掛牌后可實(shí)現(xiàn)再融資，但在融資金額有限，同時(shí)等待時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，這對(duì)于大額融資的排隊(duì)待審企業(yè)來(lái)說(shuō)，還不如繼續(xù)等待爭(zhēng)取早日掛牌。”

而眾所周知，新三板以及包括中小企業(yè)私募債在內(nèi)的平臺(tái)，主要面向經(jīng)營(yíng)融資缺乏的小企業(yè)，這些大部分是發(fā)展到一定規(guī)模，繼續(xù)發(fā)展下去資金跟不上的企業(yè)，規(guī)模很小有一些年收入只在百萬(wàn)，急需融資發(fā)展才來(lái)新三板。這與排隊(duì)IPO的企業(yè)不同，現(xiàn)階段排隊(duì)待審的企業(yè)規(guī)模都不小年收入都千萬(wàn)以上，企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)資金也沒(méi)有問(wèn)題，這些企業(yè)一般在排隊(duì)之前都有投資公司對(duì)其投資，實(shí)際上并不缺錢(qián)。

除此之外，也有市場(chǎng)人士建議監(jiān)管層停止新股發(fā)行。而事實(shí)證明，盡管監(jiān)管層采取了延緩甚至?xí)和Ｐ鹿蓪徍?、并?duì)新股發(fā)行進(jìn)行窗口指導(dǎo)等措施，但二級(jí)市場(chǎng)并沒(méi)有如預(yù)期予以正面反饋，新股在壓價(jià)、縮量情形下上市后，依舊遭到游資爆炒。適度控制IPO發(fā)行規(guī)模與節(jié)奏，反倒成為游資炒作每一只上市新股的絕佳借口。

同時(shí)，券商投行人士稱(chēng)，二級(jí)市場(chǎng)投資者之所以對(duì)IPO說(shuō)“不”，核心原因是目前IPO公司業(yè)績(jī)過(guò)度包裝、有個(gè)別甚至嚴(yán)重造假，造成上市后業(yè)績(jī)快速變臉，給投資者造成損失。要想改變這一現(xiàn)狀，就應(yīng)該努力提高上市公司質(zhì)量。“對(duì)于目前的IPO堰塞湖不必太擔(dān)憂，一方面一些企業(yè)會(huì)主動(dòng)或被動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)，另外也有其他的渠道來(lái)分流。”一位受訪的投行人士對(duì)記者表示。