當(dāng)前位置:前瞻網(wǎng)>高端雜志>雜志內(nèi)容列表
“肖式”新股發(fā)行體制改革亮點解讀
2012年,證監(jiān)會對資本市場進行了大刀闊斧的改革,創(chuàng)下了有史以來新政發(fā)布最密集的速度。2013年3月,原中國銀行董事長肖鋼履任證監(jiān)會主席一職,資本市場在安靜一段時間后,再度拉開了改革的大幕。
6月7日,證監(jiān)會再度發(fā)布《新股發(fā)行體制改革(征求意見稿)》,宣告新一輪的IPO改革正式啟動。這也是肖鋼上任以來,啟動的尺度最大的一次市場改革。
值得注意的是,此輪IPO改革是在IPO進入實質(zhì)性暫停近8個月、IPO財務(wù)核查行動基本結(jié)束、新一屆發(fā)審委成立的特殊背景下而推進的,其改革進度被市場認為是與“IPO開閘”的信號指示燈。
截至6月20日上午,證監(jiān)會已經(jīng)收到了2450份回復(fù)意見,包括信件6封、傳真15份,電子郵件2429封等,這已經(jīng)超過了2012年新股改革的征求意見總數(shù)1650份?;貜?fù)意見數(shù)量的明顯增多,顯示了新股改革在市場各方中的關(guān)注度之高。截止本刊記者發(fā)稿時,證監(jiān)會仍未發(fā)布改革正式文件,因此,如下解讀將基于“征求意見稿”而進行。
亮點一:發(fā)行節(jié)奏的市場化
方案:發(fā)行人通過發(fā)審會并履行會后事項程序后,證監(jiān)會即核準發(fā)行,新股發(fā)行時點由發(fā)行人自主選擇。放寬首次公開發(fā)行股票核準文件的有效期至12個月。
前瞻解讀:過去的發(fā)行制度只放開了詢價和定價的市場化,但證監(jiān)會卻控制著IPO的閘門,即企業(yè)通過發(fā)審會之后,具體何時能真正上市還要等證監(jiān)會的發(fā)行批文。比如當(dāng)前IPO在審中的83家過會待發(fā)企業(yè),發(fā)行批文等待時間最長的已經(jīng)超過一年,這并不是企業(yè)不想發(fā),而是證監(jiān)會不讓發(fā)。這導(dǎo)致的直接后果是,人為造成待發(fā)企業(yè)積壓,新股成了稀缺資源,炒新熱情畸漲。
此次改革,讓企業(yè)和承銷商自主決定發(fā)行時機,如果行情低迷、市盈率過低,企業(yè)有權(quán)選擇等待最佳時機,有了市場化的博弈之后,無論是新股的價格還是IPO時機選擇,無疑都向市場化邁進了一步。
亮點二:發(fā)行價格的市場化
方案:發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷商自行協(xié)商確定。發(fā)行4億股以下,需要不低于20名個人投資者參與,網(wǎng)下配售股票數(shù)量比例提高至60%;發(fā)行5億股以上,需要不低于50名個人投資者參與,網(wǎng)下配售達到70%。
前瞻解讀:新股定價無疑是新股發(fā)行制度的核心。現(xiàn)行的規(guī)定只要求網(wǎng)下投資者配售股份比例不低于50%,此番大幅提高網(wǎng)下配售比例,能在一定程度上加大新股供給量,打破原有的供需關(guān)系,使新股定價的重心下移,有利于降低發(fā)行價,緩解新股定價的“三高”問題。
在尚福林時期,機構(gòu)配售比例僅為25%,導(dǎo)致新股尤其是創(chuàng)業(yè)板“三高”發(fā)行成風(fēng),發(fā)行市盈率動輒超過百倍,加劇了市場風(fēng)險;在郭樹清時代,機構(gòu)配售比例提高至50%,此后的新股定價明顯下降。此番肖鋼將大盤股機構(gòu)配售比例提至70%以上,除了有效抑制“三高”問題,也被市場解讀為A股與國際接軌的重大進步。因為目前很多國際成熟資本市場的IPO發(fā)行中,網(wǎng)下配售比例都在90%以上。
去年,新股發(fā)行改革只要求承銷商自主推薦5-10名投資經(jīng)驗豐富的個人參與網(wǎng)下詢價配售。而如今,肖鋼擬進一步加強個人參與定價的作用,被市場解讀為有意避免發(fā)行人與承銷方存在的關(guān)聯(lián)性問題。
1、凡本網(wǎng)注明“來源:***(非前瞻網(wǎng))”的作品,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多的信息,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負責(zé)。
2、如因作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的,請在30日內(nèi)進行。
征稿啟事:
為了更好的發(fā)揮前瞻網(wǎng)資訊平臺價值,促進諸位自身發(fā)展以及業(yè)務(wù)拓展,更好地為企業(yè)及個人提供服務(wù),前瞻網(wǎng)誠征各類稿件,歡迎有實力機構(gòu)、研究員、行業(yè)分析師、專家來稿。(查看征稿詳細)
廖子璇:2024年中國數(shù)據(jù)中臺發(fā)展現(xiàn)狀分析
相較于數(shù)據(jù)倉庫、數(shù)據(jù)平臺,中臺因聚焦數(shù)據(jù)應(yīng)用、強...[詳細]
- 何樂:2024年中國電石行業(yè)龍頭企業(yè)分析
- 溫楊洋:2024年中國汽車金融行業(yè)市場規(guī)模將達到3萬億元
- 溫楊洋:中國工藝美術(shù)行業(yè)投融資及兼并重組分析
- 蔣金成:2024年中國智能養(yǎng)老設(shè)備行業(yè)細分場景應(yīng)用情況分析
- 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院:2024年中國新能源商用車行業(yè)市場銷售規(guī)模將達到86萬輛
- 李佩娟:中國分布式燃機發(fā)電行業(yè)競爭格局及市場份額
- 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院:2024年中國固態(tài)電池行業(yè)市場出貨規(guī)模將達10GWh
- 劉帥:2024年中國及31省市核醫(yī)藥行業(yè)政策匯總及解讀(全)
- 劉海晶:2024年中國區(qū)塊鏈行業(yè)經(jīng)營效益分析
網(wǎng)友評論
0評論
網(wǎng)友評論僅供其表達個人看法,并不表明前瞻網(wǎng)同意其觀點或證實其描述。