家居企業(yè)上市潮再現(xiàn) IPO或成競(jìng)爭(zhēng)發(fā)力點(diǎn)

自從2011年多個(gè)家居企業(yè)成功上市之后，家居行業(yè)便開始加快與資本市場(chǎng)對(duì)接的步伐。在最近半個(gè)月密集的IPO預(yù)披露中，來(lái)自家居行業(yè)的擬上市公司有十余家，包括紅星美凱龍、顧家家居、亞振家具等細(xì)分領(lǐng)頭羊企業(yè)。

家居企業(yè)集體沖刺IPO引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。曾輔導(dǎo)過(guò)富安娜（002327）、德爾家居（002631）、萬(wàn)和電器（002543）、愛仕達(dá)（002403）等家居企業(yè)成功上市的IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問(wèn)認(rèn)為，家居行業(yè)正面臨著新一輪的產(chǎn)業(yè)周期更迭，企業(yè)發(fā)展訴求已不再是單純地?fù)屨际袌?chǎng)份額做大做強(qiáng)，而是規(guī)范企業(yè)運(yùn)營(yíng)，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，搭建持續(xù)成長(zhǎng)的大公司機(jī)制。于是，借力資本市場(chǎng)這一有效杠桿，實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的再一次大飛躍，成為眾多家居企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的共識(shí)。

在目前完成預(yù)披露公示的企業(yè)中，紅星美凱龍、顧家家居、亞振家具等細(xì)分領(lǐng)頭羊企業(yè)均為前瞻投資顧問(wèn)服務(wù)的IPO項(xiàng)目，我們認(rèn)為，與早些年的家居業(yè)融資上市熱潮相比，這一次的IPO大潮，將進(jìn)一步打破家居行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。除了更多的細(xì)分領(lǐng)頭羊?qū)⑦M(jìn)入公眾投資者視野，更重要的是，市場(chǎng)份額有望逐步向大企業(yè)聚攏，未來(lái)有望出現(xiàn)多家具有強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的大型綜合家居企業(yè)集團(tuán)。

家居企業(yè)再現(xiàn)融資潮

基于家居領(lǐng)域豐富的IPO咨詢經(jīng)驗(yàn)，以及對(duì)大家居深入的產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，前瞻投資顧問(wèn)發(fā)現(xiàn)，去年4月，正當(dāng)IPO財(cái)務(wù)核查行動(dòng)席卷家居候?qū)徆镜臅r(shí)候，家居候?qū)応?duì)列長(zhǎng)達(dá)近30家，上市熱情可見一斑。但經(jīng)歷一年的洗禮之后，廣東頂固集創(chuàng)家居、華聯(lián)瓷業(yè)、銳豐音響等相繼撤回IPO申請(qǐng)，康新（中國(guó)）設(shè)計(jì)工程亦在今年4月30日的IPO發(fā)審會(huì)上被證監(jiān)會(huì)否決。

截止今年5月7日，亞振家具、帝王潔具、海洋王照明、曲美家具、紅星美凱龍家居、多喜愛家紡、成都富森美家居、惠州元暉光電、上海飛科電器、顧家家居、歐普照明、廣州好萊客創(chuàng)意家居等十余家企業(yè)仍堅(jiān)守在IPO候?qū)応?duì)列，并已經(jīng)完成預(yù)披露。面對(duì)IPO發(fā)審會(huì)的重新開啟，這批家居候?qū)徆緦⒅鸩介_啟IPO程序，塵封已久的家居業(yè)IPO熱情，也將隨著IPO閘口的打開而迎來(lái)井噴。

家居企業(yè)IPO集中主板/中小板

前瞻投資顧問(wèn)統(tǒng)計(jì)，截至5月7日完成預(yù)披露的12家大家居企業(yè)，全部擬登陸主板或中小板市場(chǎng)。除了帝王潔具、海洋王照明、多喜愛家紡、富森美家居擬登陸深交所中小板外，其余均擬在上交所掛牌。

值得一提的是，在今年4月份上交所取消發(fā)行股本限制的“誘惑”下，照明器具制造業(yè)的惠州元暉光電、木制家具制造業(yè)的廣州好萊客創(chuàng)意家居均臨時(shí)“轉(zhuǎn)板”，上市地由原來(lái)的深交所臨時(shí)變更為上交所。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的IPO咨詢機(jī)構(gòu)，前瞻投顧擁有15年的細(xì)分產(chǎn)業(yè)研究基礎(chǔ)，也對(duì)創(chuàng)業(yè)板、中小板有著多年的持續(xù)跟蹤研究，我們認(rèn)為，對(duì)比之下，中小板對(duì)企業(yè)的盈利指標(biāo)和行業(yè)沒(méi)有特別嚴(yán)格的要求，而創(chuàng)業(yè)板則定位于高、精、尖以及高成長(zhǎng)的新興產(chǎn)業(yè)，所以，中小板更契合傳統(tǒng)家居企業(yè)的融資需求。

IPO募資或成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)力點(diǎn)

家居行業(yè)是一個(gè)投入較大的傳統(tǒng)行業(yè)，無(wú)論是生產(chǎn)線擴(kuò)建、研發(fā)新產(chǎn)品，還是渠道拓展，都要耗費(fèi)巨大的資金量，所以企業(yè)對(duì)資金的渴求也比其他行業(yè)普遍強(qiáng)烈。

鑒于為國(guó)內(nèi)數(shù)十家已上市、擬上市、擬融資的家居企業(yè)提供過(guò)募投項(xiàng)目可行性研究的IPO咨詢經(jīng)驗(yàn)，前瞻投資顧問(wèn)表示，家居類企業(yè)融資的發(fā)展方向通常包括三個(gè)方面，第一個(gè)是主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)能的擴(kuò)建或者技改；第二個(gè)是營(yíng)銷渠道擴(kuò)張，尤其是連鎖店的建設(shè)；第三個(gè)是研發(fā)，包括研發(fā)中心的擴(kuò)建和改建等。

以亞振家具為例，此番IPO擬于上交所上市，公開發(fā)行5474.95萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募集資金6.02億元，其中4.16億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建，9835萬(wàn)元用于沙發(fā)及家具等擴(kuò)產(chǎn)、剩余資金用于家具生產(chǎn)線技改及信息化系統(tǒng)建設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目。

前瞻投資顧問(wèn)認(rèn)為，家居業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，已經(jīng)從行業(yè)洗牌進(jìn)入到行業(yè)重構(gòu)的發(fā)展階段，到現(xiàn)在仍活躍在市場(chǎng)中的企業(yè)，要么是在某一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，要么是憑借早期資本運(yùn)作積累下了堅(jiān)實(shí)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，這些企業(yè)若想進(jìn)一步拉大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，勢(shì)必要借助大資本的支持。

顯然，IPO是一個(gè)多贏的選擇，除了提供充足的資金和市場(chǎng)資源，作為一個(gè)廣泛面對(duì)消費(fèi)者終端市場(chǎng)的行業(yè)，上市帶來(lái)的品牌效應(yīng)也是企業(yè)所看重的。從這個(gè)角度來(lái)看，IPO有望成為家居企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)力點(diǎn)之一。

與早些年的家居業(yè)融資上市熱潮相比，這一次的IPO大潮，將進(jìn)一步打破家居行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局?？梢灶A(yù)計(jì)的是，除了更多的細(xì)分領(lǐng)頭羊?qū)⑦M(jìn)入公眾投資者視野，更重要的是，市場(chǎng)份額有望逐步向大企業(yè)聚攏，未來(lái)有望出現(xiàn)多家具有強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的大型綜合家居企業(yè)集團(tuán)。

家居業(yè)仍有融資潛力待挖掘

對(duì)于一個(gè)消費(fèi)空間巨大、且細(xì)分領(lǐng)域眾多的大行業(yè)，家居業(yè)迄今為止已上市公司數(shù)量不過(guò)20余家，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)家居企業(yè)的IPO空間還是比較樂(lè)觀的。

在早前A股上市的家居新股當(dāng)中，企業(yè)多以較低成本的募集資金投入，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能和渠道擴(kuò)張，從而在短時(shí)期之內(nèi)推動(dòng)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。但遺憾的是，目前A股家居板塊并無(wú)特別大的企業(yè)，多是各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先者。目前這批正在沖刺IPO的“大家居”企業(yè)，涉及家具生產(chǎn)制造、家居流通行業(yè)、家紡、建材等多個(gè)領(lǐng)域，其中不乏一些上市空白市場(chǎng)。

以2014年4月25日進(jìn)行預(yù)披露公示的紅星美凱龍為例，擬于上交所上市，擬募集資金約44.5億元，用于武漢、重慶、天津、沈陽(yáng)等地的家居生活廣場(chǎng)項(xiàng)目以及電子商務(wù)平臺(tái)等11個(gè)項(xiàng)目建設(shè)，這11個(gè)項(xiàng)目共涉投資金額約61.1億元。

作為紅星美凱龍的IPO咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，前瞻投資顧問(wèn)分析認(rèn)為，該公司借助家居賣場(chǎng)的平臺(tái)，把不同類型的建材企業(yè)組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，如瓷磚、地板、衛(wèi)浴、櫥柜、油漆等龍頭企業(yè)聚集在一起，將品牌商的利益與紅星美凱龍賣場(chǎng)進(jìn)行捆綁，既強(qiáng)化了家居品牌商們的經(jīng)營(yíng)渠道，也成就了紅星美凱龍?zhí)赜械纳虡I(yè)模式。如果紅星美凱龍此番沖刺IPO成功，將成為國(guó)內(nèi)家居賣場(chǎng)“第一股”。

實(shí)際上，在IPO申報(bào)之前，這種創(chuàng)新已經(jīng)得到了多家PE機(jī)構(gòu)的認(rèn)同，包括華平投資集團(tuán)、中信產(chǎn)業(yè)基金、復(fù)星集團(tuán)和渤海產(chǎn)業(yè)基金。而4家機(jī)構(gòu)合計(jì)26億人民幣的大手筆投資，也曾在2010年吹皺一池春水，攪動(dòng)PE對(duì)接家居產(chǎn)業(yè)的首輪高潮。

前瞻投資顧問(wèn)認(rèn)為，無(wú)論紅星美凱龍此番能否得到IPO市場(chǎng)的最終認(rèn)可，它已經(jīng)帶動(dòng)了整個(gè)中國(guó)家居市場(chǎng)的新變革。